PROFESOR: MAURICIO NASH ANALISIS FINANCIERO PROFESOR: MAURICIO NASH

Las Finanzas se definen como el arte y la ciencia de administración de dinero. Tiene 2 áreas fundamentalmente: Servicios Financieros: Son el área de las finanzas relacionadas con proporcionar asesoría y ofrecer productos financieros. B) Finanzas para la administración: Se relaciona con las obligaciones del gerente de finanzas en una empresa.

La mayoría de las decisiones de negocio se evalúan en términos financieros. Necesidades de personal, negociar presupuesto ,rendimientos financieros etc. El gerente financiero debe comprender el ambiente económico y basarse, sobre todo en el principio económico de análisis marginal el cual establece que es necesario tomar decisiones financieras e intervenir en la economía sólo cuando los beneficios adicionales excede a los costos agregados.

EJEMPLO Raúl Torres es Gerente de Finanzas de una empresa comercializadora. En la actualidad tiene que decidir si cambia o no una computadora por otra más nueva. Para tomar la decisión tiene los siguientes datos: Costo computadora nueva 80.000 y daría beneficios por 100.000,Precio que puede Vender la antigua 28.000 y entrega beneficios por 35.000:

Beneficios Marginales: 100.000-35.000= 65.000 Función de la finanzas para la administración y su relación con la economía y contabilidad (3) Beneficios Marginales: 100.000-35.000= 65.000 Costos Marginales (agregados): 80.000-28.0000=52.000 Beneficio Neto: 65.000-52.000=13.000

Existen 2 diferencias fundamentales entre finanzas y contabilidad; una destaca los flujos efectivos y la otra ,la toma de decisiones. Los contadores registran los ingresos en el punto y momento de la venta y los gastos cuando se incurre en ellos. Este es el método de acumulación. El gerente de finanzas usa el método de efectivo registra sólo cuando hay entrada y salida de efectivo. El contador recopila y presenta información financiera. El Gerente de Finanzas evalúa y analiza los informes del contador .

Actividades fundamentales del gerente de finanzas. Efectuar el análisis y la planeación financiera. Tomar decisiones de inversión. Tomar decisiones de financiamiento.

Objetivos del Gerente de Finanzas. El gerente de finanzas debe trabajar para lograr los objetivos de los propietarios de la empresa, es decir ,los accionistas. El Valor Económico Agregado (VEA) es una medida para determinar si una inversión contribuye de manera positiva a la riqueza de los propietarios, se calcula restando el costo de los fondos utilizados para financiar una inversión.

Problemas de los Agentes y su solución(1) Agentes relacionados: Grupo de empleados, acreedores y propietarios que tienen un vinculo económico directo con la empresa. Problema de agencia: La posibilidad de que los gerentes coloquen sus objetivos personales por arriba de las metas corporativas.

Problemas de los Agentes y su solución(2) Costo de agencia: Los costos incurridos por los accionistas para minimizar los problemas de agentes Opción de compra de acciones: Un incentivo que otorga a la gerencia la posibilidad de adquirir acciones al precio establecido de mercado en el momento de la concesión.

ACTIVO CIRCULANTE Caja y Bancos (5). Valores Negociables (10). Cuentas por cobrar del Giro (20). Cuenta por cobrar a empresa relacionada corto plazo (30). Varios Deudores (35). Existencia (40) Impuesto por Recuperar (50) Gasto Anticipado (55) Otros Activos Circulantes (60) Total Activo Circulante (65)

ACTIVO FIJO y TOTAL ACTIVOS(1) Activo en Leasing (74) Retasación técnica del Activo Fijo (80) Depreciación Acumulada(85) Depreciación Del ejercicio (90) Cuentas por cobrar del Giro de largo Plazo(95)

ACTIVO FIJO y TOTAL ACTIVOS(2) Cuentas por cobrar a Empresa Relacionadas Largo Plazo (100) Otros Activo Largo Plazo (105) Activo Intangible (120) Total Activo Fijo Largo Plazo (130) Total Activos(130)

Deuda Financiera Corto Plazo(135) PASIVO CIRCULANTE(1) Deuda Financiera Corto Plazo(135) Deuda de L.P con Vencimiento en el Año(145) Cuentas por Pagar del Giro Corto Plazo(150) Deuda con Empresa Relacionada Corto Plazo (155) Ingresos Percibidos por Adelantados (160) Provisiones Corto Plazo (165)

Cuenta Corriente de Socios(175) Dividendos por Pagar (180) PASIVO CIRCULANTE(2) Impuesto por Pagar (170) Cuenta Corriente de Socios(175) Dividendos por Pagar (180) Otros acreedores a Corto Plazo (185) Obligaciones Leasing Corto Plazo(186) Obligaciones Factoring (187) Total Pasivo Circulante (190)

PASIVO LARGO PLAZO Y PASIVO EXIGIBLE(1) Deuda Financiera Largo Plazo(195) Cuenta por pagar del Giro a Largo Plazo(205) Deuda con Empresa Relacionada a Largo Plazo(210) Provisiones a Largo Plazo(215)

PASIVO LARGO PLAZO Y PASIVO EXIGIBLE(2) Otros Acreedores a Largo Plazo(220) Obligaciones Leasing Largo Plazo (221) Total pasivos largo plazo (225) Total pasivo exigible(230)

PATRIMONIO NETO(1) Capital(235) Cuenta Obligada de Socios(240) Reserva de Revalorización(245) Reserva Varias(245) Reserva Futuros Dividendos(255) Fluctuaciones de valores y/o Mayor Valor Inversión (260

PATRIMONIO NETO(2) Utilidad Neta (Pérdida) Retenida (265) Utilidad Neta (Perdida ) Periodo (270) Reserva Retasación Técnica del Activo Fijo(275) Dividendos Pagados y/0 Retiros de Socios (280) Castigos (285) Total Patrimonio Neto(290)

ESTADO DE RESULTADO(1) Venta (310) Costo de Venta(315) Margen Bruto(320) Gasto de Administración(325) Gato de Comercialización (330) Resultado Operacional Bruto (335) Depreciación (90) Otros Gastos de Explotación (345) Resultado Operacional Neto(350) ESTADO DE RESULTADO(1)

ESTADO DE RESULTADO(2) Ingreso Fuera de la Explotación (355) Egresos Fuera de la Explotación (360) Resultado ante Corrección Monetaria(365) Corrección Monetaria (370) Utilidad antes de impuesto (380) Impuesto a la renta (385) Utilidad (Perdida) neta (270)

Generación Operativa – No Operativa de Caja(1) La utilidad neta generada por las empresas se encuentran en términos devengados ,es decir, dicho valor no necesariamente ha ingresado a caja. Utilidad Neta (270) Hay que hacerle ajustes:

Generación Operativa – No Operativa de Caja(2) Depreciación (90) Corrección Monetaria( 390) Generación de Fondos Bruta (392) Ingresos Fuera de la Explotación (355) Egresos Fuera de la Explotación (360) Generación de Fondos Brutas Operativa(395)

Aspectos Cuantitativos. CAPACIDAD DE PAGO. Aspectos Cuantitativos: Es esencial estimar cuantitativamente la capacidad de generar flujos. Los créditos se cancelan con flujos futuros de dinero y no con lo pasado. Debemos considerar los distintos destinos posibles de estos flujos. Análisis del Estado de Resultados.

El análisis “duro”, ... los números. Análisis del Estado de Resultados: Evolución de Ventas y Márgenes. Gastos Financieros y su cobertura. Ingresos y Egresos Fuera de Explotación. Generación Operativa. Considerar en la evaluación al menos tres años. El análisis del pasado nos permite proyectar el futuro.

ANÁLISIS DE VENTAS Y MÁRGENES(1): Es necesario conocer los factores que explican la evolución de las ventas en los últimos años. Identificar las variaciones de los precios de venta (p) y de las cantidades vendidas (q). No hay que olvidar que las Ventas monetarias son el resultado de la combinación de “ p x q”. Analizar la composición de ventas por productos y/o servicios, el margen de ganancia de c/u y su aporte al Resultado Operacional.

ANÁLISIS DE VENTAS Y MÁRGENES(1): Los principales componentes de costos y gastos de la empresa. Dependencia de precios u otras variables. Composición de Costos Fijos y Variables. Conocer en detalle las razones que explican las variaciones en el Margen Bruto y en el Margen Operacional.

¿Qué es relevante comentar en una presentación a Comité?: 1.- ¿Que las ventas aumentaron un 5,3% en el año?: NO. 2.- ¿Qué los costos bajaron un 2,3%?: NO 3.- ¿Que los Ingresos Fuera de Explotación fueron MM$50?: NO 4.- ¿Que la corrección monetaria fue de –MM$20?: NO Ninguno de estos puntos son un aporte real a la evaluación, pues todos ellos los podemos ver fácilmente en el Vaciado de Cifras, además que no explican la evolución del cliente. ¿Entonces que?.

¿Entonces que?. 1.- Las ventas se incrementaron por un mejor precio internacional, con aumento de un 14% (caída en la producción en España por efectos climáticos), que compensó la baja del tipo de cambio, unido a la mayor demanda (25%) del mercado norteamericano por la incorporación de dos nuevos clientes importantes, como son XXXX e YYYY, con contratos que reportaron $$$$, y $$, respectivamente. Adicionalmente, la empresa incorporó al mercado local la nueva línea de negocios “zzzz” que le reportó un 13% de facturación y un 24% de margen, etc.

2. Los costos bajaron por una mayor disponibilidad de materia prima por la entrada en funcionamiento de la nueva planta de su proveedor MmmmM S.A., sumado al hecho de que sus principales costos, a pesar de no ser importados, están indexados en dólares, tipo de cambio que experimentó una baja del 12% en el periodo

3.- Corresponden a venta de bien raíz a empresa relacionada en MM$145, monto que no es flujo efectivo porque su cancelación no tiene plan de pago definido (Emp. Relac. sin flujos ciertos). 4.- Asociada mayoritariamente a la valorización de sus cuentas por cobrar.

ANÁLISIS DE: GASTOS FINANCIEROS: Analizar la cobertura del resultado operacional sobre los gastos financieros Validar que el monto de estos gastos es acorde a los niveles de deuda financiera. DEPRECIACION: Si bien no es flujo, tiene impacto tributario. Es importante identificar si es razonable. Además que si está bien determinada, nos puede orientar en las necesidades de re-inversión del cliente.

¿Nos “cuadran” sus antecedentes financieros? El monto de sus Gastos Financieros está acorde al uso de sus líneas + la proporción de intereses por créditos de mediano y largo plazo? Si las respuestas a las preguntas anteriores son “NO”, ¿tenemos alguna explicación para esa diferencia?. Si estos son Mayores, cabe preguntarse: ¿Intereses por qué otro tipo de financiamiento estarán considerando. Si los intereses son Menores ¿por qué no los considera?. ¿Los refleja en alguna otra partida del Estado de resultados o del balance?.

Estimación Generación de Caja(1). INGRESOS Y EGRESOS FUERA DE EXPLOTACION: Si son montos que explican una proporción importante de la Utilidad Neta, es necesario conocer su procedencia. Se requiere identificar si son ingresos o egresos recurrentes, transitorios, esporádicos o puntuales. El entenderlos, muchas veces nos pueden ayudar a identificar donde está realmente el “negocio” del cliente.

Estimación Generación de Caja(2). GENERACION: El Estado de Resultados está en Base Devengada, es decir, no es flujo de caja, pero generalmente es una buena aproximación. Para calcular la GENERACION (BRUTA) OPERATIVA: UTILIDAD + DEPRECIACION +- C.M. +- ING. / EGR. F/EXPLOTACION

Cálculo de la Generación de Fondos. Utilidad (Pérdida Neta) del Ejercicio. + Depreciación del Ejercicio. +/- Corrección Monetaria. = Generación de Fondos Bruta. - Ingresos Fuera de la Explotación. + Egresos Fuera de la Explotación. = Generación de Fondos Operativa.

3.- ANÁLISIS DE SU POSICIÓN PATRIMONIAL(1): El respaldo patrimonial de la Empresa y socios/avales nos da un margen de seguridad. La Capacidad de Pago es una estimación del futuro, tiene un grado de incertidumbre.

3.- ANÁLISIS DE SU POSICIÓN PATRIMONIAL(1): Si los flujos no son los esperados, la solvencia patrimonial de la empresa puede ser nuestra fuente de pago. Por otra parte, el respaldo patrimonial de una empresa refleja su capacidad de generación de flujos pasada y la utilización que ha dado a los recursos. Análisis de los Balances.

Capacidad de Generación y Posición Patrimonial están relacionadas... ... No hay que olvidar que la capacidad de construir un buen patrimonio está íntimamente ligada a su capacidad de generación.... Sólo una empresa con buena generación puede consolidarse patrimonialmente.