Mercados Financieros Derivados Horario: Martes y miércoles de 19:00 a 21:59 Horas Aula: B109

Filosofía Institucional

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Objetivo particular El estudiante conocerá e identificará el origen y los principales conceptos que conforman la operación del mercado de derivados.

Horas de Aprendizaje Independiente Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Horas por unidad Horas con Docente Horas de Aprendizaje Independiente Horas a la Semana 6 12

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Estrategia de instrucción Realizará el diagnóstico de conocimientos en los alumnos a través de lluvia de ideas. Marco conceptual para establecer los instrumentos teóricos instrumentales (indicadores), para medir la intervención de las instituciones, entidades y organismos del sector público.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Experiencia de aprendizaje Con docente Independiente Propiciará exposiciones y debates conjuntos por equipos de trabajo. Identificará y analizará los conceptos clave elaborando resúmenes para debates sobre temas actuales. Participará en debates y exposiciones dentro del contenido de la materia. Realizará investigación documental y reportes de lectura. Realizará cuadros sinópticos, conclusiones y resúmenes. Realizará resúmenes y matrices comparativas. Realizará de tareas, ensayos, investigaciones y recomendaciones que estime convenientes para la mejora teórica en las finanzas del sector público.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Contenido 1.1 Antecedentes 1.2 MexDer 1.2.1 Operación 1.3 Conceptos básicos 1.3.1 Derivados 1.3.2 Derivados financieros 1.3.3 Activos subyacentes 1.3.4 Futuros de productos agroindustriales (commodities) 1.3.5 Futuros financieros

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Contenido 1.3.6 Opciones 1.3.7 Forwards 1.3.8 Warrants 1.3.9 Swaps

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.1 Antecedentes El Mercado Mexicano de Derivados (MexDer), se constituyó el 15 de diciembre de 1998 al listar contratos de futuros sobre el dólar, siendo uno de los avances más significativos en el proceso de desarrollo e internacionalización del Sistema Financiero Mexicano.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2 MexDer El Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V., (MexDer), es la Bolsa de Derivados de México, constituida como una Sociedad Anónima de Capital Variable, autorizada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). MexDer y su Cámara de Compensación (Asigna) son entidades autorreguladas que funcionan bajo la supervisión de las siguientes Autoridades Financieras: La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). El Banco de México (Banxico). La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2 MexDer Tenemos un documento cuyo valor es de $300.00 M.N., por una cosecha de trigo con fecha del 01 abril de 2017, la cual recibiremos según contrato, el 30 de marzo de 2017, el bien subyacente o de referencia, es la cosecha de trigo, y el documento es el Derivado o Contrato de Futuro.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación 1 Contactar operador MexDer: Contactar operador autorizado por MexDer Entregar documentación financiera y legal para análisis de liquidez Operador asesora para integrar documentos Firma de convenio de adhesión al fideicomiso con un socio liquidador y contrato de intermediación

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación 2. Operación en MexDer: Operador explica condiciones y riesgos Operador asesora sobre estrategia de cobertura La empresa gira instrucciones para compra y venta El socio liquidador informa al operador el estatus de su cliente

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Contrato de intermediación: Tanto los operadores como los socios liquidadores, por obligación deben firmar un contrato de intermediación por cada uno de sus clientes, cuando efectúen operaciones por cuenta de terceros, el cual debe contemplar por lo menos los siguientes puntos: Descripción de riesgos: Por la celebración de contratos cotizados en MexDer y su aceptación. Reconocimiento del cliente de Reglamento Interior de MexDer y Asigna: Así mismo sobre las leyes aplicables en materia financiera. Medios de comunicación utilizados: Para el envío, recepción y confirmación de órdenes, para celebrar operaciones por cuenta del cliente.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Contrato de intermediación: Reconocimiento y aceptación del cliente de posturas límite: Para la celebración de contratos de productos derivados. Reconocimiento y aceptación del cliente de Asigna: Como contraparte en cada contrato de productos derivados operados en MexDer.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Instrumentos listados: MexDer, contiene un listado de contratos a futuro, sobre subyacentes financieros, que son: Divisas: Dólares, Euros. Índices: Índice de precios y cotizaciones (IPC), de la BMV. Deuda: Cetes a 91 días (CE91), Tasa de Interés Interbancario de Equilibrio TIIE 28 días (TE28), Bono a 3 años (M3), Bono a 10 años (M10), UDI y Swaps de 10 años (SW10). Acciones: Cemex CPO, Femsa UBD, GCarso A1, Telmex L, América Móvil L.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Tipos de Operación: Operación en “firme”: Aquella transacción consistente en la presentación de una Postura de compra o de venta en el Sistema Electrónico de Negociación que se perfecciona cuando el precio de una Postura de compra sea igual o mayor que el de una Postura de venta o cuando el precio de una Postura de venta sea igual o menor que el de una Postura de compra. Operación de “cruce”: Transacción celebrada a través de la presentación de una Postura de compra y una Postura de venta en el Sistema Electrónico de Negociación por parte del mismo Socio Liquidador u Operador, siempre y cuando las Posturas provengan de Clientes.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Tipos de Operación: Operación de “autoentrada”: Transacción celebrada a través de la presentación de una Postura de compra y una Postura de venta en el Sistema Electrónico de Negociación por parte del mismo Socio Liquidador u Operador, siempre y cuando una de las Posturas proceda de la cuenta propia de un Socio Liquidador o de un Operador, y la otra de un cliente. Operación de “cama”: El Formador de Mercado proponente se obliga a presentar posturas de compra y venta con un spread o diferencial de precios. La contraparte que escucha la cama, se obliga a celebrar la operación en el diferencial pactado, siendo su opción, comprar o vender.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Tipos de Operación: Operación de “ronda”: Se subasta el derecho de escuchar una operación de cama con cada uno de los participantes en esta operación, que como mínimo deben ser 4 Formadores de Mercado y máximo 10. Operación de “engrapado”: Consiste en presentar una sola postura para operar un contrato con varias fechas de vencimiento sucesivas, al mismo precio y de manera simultánea.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Tipos de Operación: Operaciones de “profundidad”: Una vez agotado el volumen de una postura de compra o venta reflejada en el Sistema de Negociación, como resultado de una operación, los Formadores de Mercado tienen la facultad de presentar posturas a ese mismo nivel a efectos de dar liquidez al mercado, a lo que se le conoce como profundidad. Rollover: Estrategia que involucra la compra y venta simultánea de contratos de la misma clase pero con serie diferente, con la idea de mantener la misma posición, ya sea corta o larga durante el período de tiempo que el cliente considere conveniente. Engrapado: La operación de engrapado, permite por ejemplo fijar una tasa de interés durante un periodo determinado, lo cual tiene similitud operativa a un “Swap”.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Esquema de Operación: Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociación era de “Viva voz” en el Piso de Remates de MexDer. Actualmente la operación es electrónica, concentrándose en el Sistema Electrónico de Negociación, Registro y Asignación “SENTRA-Derivados” los Contratos de Futuro sobre Títulos de Deuda y Divisas, y en el S/MART® adquirido al Mercado Español de Futuros y Opciones Financieros (MEFF) los Contratos de Futuro y Opción sobre Índices y acciones individuales. Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atención telefónica que les permite ser asistidos personalmente por personal del área de Operaciones de MexDer.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Esquema de Operación: Comprador Vendedor Vende Compra

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.2.1 Operación Asigna (Cámara de compensación): Asigna, es la Cámara de Compensación y Liquidación del Mercado Mexicano de Derivados(MexDer), su función central es ser la contraparte y por tanto garante de todas las obligaciones financieras que se derivan de la operación de los contratos negociados, para ello deberá observar la normatividad emitida por las Autoridades Financieras: Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y Banco de México, así como por las Reglas del propio Mercado Mexicano de Derivados.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.1 Derivados Se denomina productos derivados a una familia o conjunto de instrumentos financieros y/o mercancías, cuya principal característica es que están vinculados a un valor subyacente o de referencia. Los productos derivados surgieron como instrumentos de cobertura ante fluctuaciones de precio en productos agroindustriales (commodities), en condiciones de elevada volatilidad.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.1 Derivados Ejemplo: Tenemos un documento cuyo valor es de $300.00 M.N., por una cosecha de trigo con fecha del 01 abril de 2017, la cual recibiremos según contrato, el 30 de marzo de 2017, el bien subyacente o de referencia, es la cosecha de trigo, y el documento es el Derivado o Contrato de Futuro. El precio o valor de ese documento cambiará, sea que suba o baje el precio del trigo, a pesar de tener un valor nominal de $300.00 M.N. El día de la entrega, tenemos dos opciones, la primera es recibir la cosecha de trigo sin importar su precio actual, ya que poseo el documento, o bien podría vender el documento a su precio actual, obteniendo una ganancia o incluso una pérdida si su precio bajó.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.2 Derivados financieros A partir de 1972 comenzaron a desarrollarse de manera importante los instrumentos derivados financieros, cuyos activos de referencia son títulos representativos de capital o de deuda, índices, tasas y otros instrumentos financieros. Los principales derivados financieros son: Futuros Financieros. Opciones. Forwards. Warrants Swaps.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.2 Derivados financieros Su función principal, es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio y se aplican en: Portafolios accionarios: Para inversionistas que requieran proteger sus portafolios de acciones contra los efectos de la volatilidad. Obligaciones contraídas a tasa variable: Deudores que buscan protegerse de variaciones adversas en las tasas de interés. Pagos o cobranzas en moneda extranjera a cierto plazo: Para importadores que requieran dar cobertura a sus compromisos de pago en divisas. Un instrumento derivado es una alternativa de inversión que se valúa con base en el valor de otro título.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.3 Activos subyacentes Son la fuente de la que se deriva el valor del instrumento derivado, es decir, son valores de referencia sobre los cuales se emiten los futuros, una opción o instrumento financiero. Los más utilizados para la emisión de contratos de derivados financieros son: Tasas de interés. Índices accionarios. Acciones individuales y divisas.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.4 Futuros de productos agroindustriales (commodities) Los contratos de futuros se pactaban, a principios del siglo XIX, entre agricultores y comerciantes de granos de Chicago. La producción de las granjas a orillas del lago Michigan estaba expuesta a bruscas fluctuaciones de precios, por lo cual los productores y comerciantes comenzaron a celebrar acuerdos de entrega a fecha futura, a un precio predeterminado. Los commodities o (mercancías), son productos físicos, como metales (oro, plata, cobre, aluminio, platino), productos agrícolas (trigo, leche, azúcar, cacao, café, etc.), o productos energéticos (gas natural, gasolina, crudo ligero, etc.), sobre el cual se contratan futuros y opciones.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.5 Futuros financieros Son instrumentos derivados financieros, que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un “bien” (por ejemplo; un dólar, una acción, etc.) para ser pagados y entregados en una fecha futura. Al ser productos “estandarizados” en tamaño de contrato, fecha de vencimiento, forma de liquidación y negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.6 Opciones Son instrumentos derivados financieros bajo contrato estandarizado, en el cual el comprador, paga una prima y adquiere el derecho pero no la obligación, de comprar “call option” o vender “put option” un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura. El vendedor está obligado a cumplir el compromiso del contrato.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.7 Forwards Es un instrumento derivado financiero, en cuyo contrato se establece al momento de suscribirse la cantidad y precio de un activo subyacente que será intercambiado en una fecha posterior. A diferencia de un contrato de Futuro, las condiciones pactadas se establecen de acuerdo a las necesidades específicas de las partes.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.8 Warrants Es un instrumento derivado financiero, cuyo título opcional otorga a su tenedor el derecho, más no la obligación, de adquirir o vender una cantidad establecida de un activo subyacente a la persona que lo suscribe a un precio específico, durante un periodo determinado. En México, a diferencia de otros países, se tiene previsto que los warrants sólo puedan ser emitidos por Casas de Bolsa, Bancos y empresas sobre sus propias acciones, por lo que las demás personas físicas y morales sólo pueden comprarlos y vender los que hubiesen adquirido con anterioridad

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos 1.3.9 Swaps Es un instrumento derivado que permite el intercambio de flujos (por ejemplo; tasa fija por variable) o posiciones en distintos vencimientos y/o divisas. Es una serie consecutiva de contratos adelantados convenidos conforme las necesidades particulares de quienes lo celebran. Esta clase de contratos no necesariamente implican la entrega del subyacente del que depende el Swap, sino de compensaciones en efectivo. Un swap obliga a dos partes a intercambiar flujos específicos de efectivo en intervalos de tiempo. El más común es el swap de tasas de interés.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Fuentes de Consulta Bolsa Mexicana de Valores (2016). ¿Qué es MexDer?. Disponible en http://bolsamexicanadevalores.com.mx/que-es-mexder/ Mercado Mexicano de Derivados (2016). MexDer una Introducción. [Texto en PDF]. Disponible en http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/MEX_Repositorio/_vtp/MEX/1ef6_pu blicaciones/_rid/21/_mto/3/UnaIntroduccionESP.pdf Mercado Mexicano de Derivados (2016). Esquema de Operación. Disponible en http://www.mexder.com.mx/wb3/wb/MEX/principios_y_funcionamiento.

Unidad 1. Introducción y conceptos básicos Bibliografía Delano, William H. Finanzas Avanzadas en la Cobertura de Riesgos Financieros. Edit. IMEF. México. 1997. 1ª Edición. Mansell, Carstens Katherine. Las Nuevas Finanzas de México. Edit. IMEF. México. 1992. 1ª Edición. Rhoads, John. Mercado de Valores. Edit. IMEF. México. 1997. 1ª Edición.

M.A. Martín César Hernández Miranda Contacto martin_hernandezm@my.uvm.edu.mx hermiracesar@hotmail.com martincesarh@gmail.com https://hermiracesar.worpress.com