China: Con la mirada en Venezuela
China: ¿Cuánto ha crecido?
Pisándole los talones…
El motor del crecimiento
Controlada la inflación…
…continúa la expansión
…continúa la expansión
…continúa la expansión
…continúa la expansión
Matriz energética
La tajada de China
La tajada de China
Venezuela y China: De la mano
Industria y Aeroespecial 430 acuerdos 200 proyectos Social y Cultural Energía y Minería Agricultura Tecnologia Industria y Aeroespecial Se fortalecen los lazos
El fondo chino: la gran fuente de recursos
Lo que hemos pagado
Lo que debemos…
Pagando con barriles…
Perspectivas Económicas 2015: Venezuela camino al ajuste.
Panorama de Contracción
Y en medio de una expansión de gasto sin precedentes
La madre de todos los desequilibrios
Un caso típico de dominancia fiscal
Venezuela: una economía esquizofrénica
No sólo es que el petróleo cae
Y el subsidio interno no ayuda
El balance: ¿Cuánto ingresó?
El balance: ¿Cuánto se ha liquidado?
Con blindaje limitado
¿Cuál es el flujo esperado para 2015?
¿Cuál es el flujo esperado para 2015?
El eterno ciclo político hacía imprescindible el ajuste En total 22 eventos electorales se han realizado en los últimos 16 años, más de un evento por año.
No es lo mismo…Ni se gobierna igual VS
¿Cómo se prepara el Gobierno para enfrentar la crisis? Propuesta del Gabinete Económico Incremento del precio de la gasolina a VEB 1/lt (para particulares y carga). Eliminación de la tasa de VEB 6,3/US$. Regirá la tasa de Sicad I para todas las operaciones de Cencoex e importaciones del sector público. Mantener la tasa Sicad II, Pdvsa y sus socias podrán vender a esta tasa. Los cupos de viaje e internet se regirán por esta tasa. El BCV centralizará los fondos (Fondo Chino, Fonden y Tesorería Nacional). Centralización en Cencoex del proceso de importación. Nuevo tope para las tasas de interés activas y pasivas. En el caso de la tasa activa máxima se fija en 34%. Merentes Titularización de activos. Reconocimiento tácito del mercado paralelo. Simplificación del proceso de importación vía Cencoex. Cancelación de la deuda al sector privado con títulos públicos y entrega de activos. Mayor ejecución del gasto vía Fonden. Dificultad:
¿Qué hacer? Lo ideal: Disciplina Fiscal: El gobierno tiene que arroparse hasta donde le llega la cobija. Es necesario reconstruir el sistema de precios relativos, flexibilizando controles y reduciendo el gap entre los tipos de cambios. Otra alternativa Comprar tiempo Recorte de los acuerdos energéticos. Venta de Activos: Citgo, Oro, otras refinerías. Recortar importaciones. Renegociar con China. Posponer inversiones en infraestructura que consuma divisas. Manejo de pasivos utilizando el Fondo de pensiones de Pdvsa.
Conclusiones La baja en el precio del petróleo debería llevar al Ejecutivo a un ajuste más agresivo en materia cambiaria, del que tenía pensado originalmente. Dado el déficit en divisas tan elevado, la medida de devaluación del tipo de cambio oficial se acompañará de una agresiva restricción de divisas al sector privado. El tamaño del déficit en divisas es de tal magnitud, que la devaluación por si sola es una medida insuficiente. Recomendamos a nuestros clientes ajustar sus balances a tasa de cambio promedio ponderado oficial para mitigar los impactos.
Conclusiones La presión al alza en el tipo de cambio no oficial obliga a intensificar la cobertura. En 2015, los sectores más afectados serán los llamados “no prioritarios”: comercio, automotor (particulares), electrónica, entre otros. El recorte de importaciones tiene un límite. Hacen falta medidas más profundas. Estamos pasando del “default selectivo” a peligro de default.
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