Enlaces de Custodia Transfronteriza Caso: Centroamérica y Panamá Iván Díaz G. Gerente General Central Latinoamericana de Valores, S.A.

Un poco de Historia: Antecedentes de las CCV’s* en la Región Proyecto: “Armonización para el Mercado de Capitales de América Central” Proyecto auspiciado por BID-BOLCEN Duración del Proyecto: 1995-1998 Países involucrados en el Proyecto: Guatemala, Honduras, El Salvador, Nicaragua, Costa Rica y Panamá. *(Centrales de Custodia de Valores) 1

Centrales de Custodia de la región: CEHVAL LATINCLEAR CENIVAL CEVAL CAJA DE VALORES CEDEVAL Guatemala Honduras El Salvador Nicaragua Costa Rica Panamá 3

Avances en los Mercados de Valores de la Región

Sobre el Marco Regulatorio: Avances en la normativa en materia del mercado de capitales: Costa Rica: Aprobación Ley de valores en 1997 Panamá: Nuevo marco regulatorio en 1999 El Salvador: Ley del Mercado de Valores (1994) y posteriores reglamentaciones. El Salvador: Ley de Anotaciones Electrónicas de Valores en Cuenta (2002) – Inmovilización Desmaterialización obligatoria a partir de septiembre del 2003. Nicaragua: Se aprueba la nueva Ley del Mercado de Capitales. Noviembre del 2006. Guatemala: El mercado de valores se rige bajo la Ley del Mercado de Valores y Mercancías aprobada en 1996.

Avances en las CCV’s: Mejores Prácticas Internacionales y Acuerdos de Custodia Transfronterizos: Experiencia Caso Panameño: Año 2001- en cumplimiento de la normativa vigente se inicia la inmovilización y/o desmaterialización obligatoria del mercado. Año 2002: Latin Clear y Ceval de Costa Rica firma Acuerdo de Custodia Internacional. Latin Clear y Ceval de Costa Rica realizan la primera interconexión electrónica de sus sistemas. Año 2003: Latin Clear suscribe Acuerdo de Custodia con Cedeval de El Salvador. Nota: De manera recíproca otros CCV’s en la región han suscrito Acuerdos bilaterales de Custodia Internacional.

Como consecuencia de lo anterior… Mejora la institucionalidad y adopción de estándares internacionales. Se incrementa la custodia transfronteriza En base al establecimiento de las CCV’s y a los Acuerdos de custodia suscritos, se inicia una mayor actividad de custodia internacional; tanto de valores del sector público como privado. Los Entes Reguladores también han contribuido a promover la negociación de valores, más allá del ámbito doméstico: En el año 2003, los Entes Reguladores de Panamá y El Salvador firman Acuerdo de Jurisdicción Reconocida (listado binacional más ágil) En Mayo del 2005; la Comisión Nacional de Valores de Panamá, reconoce a Costa Rica como Jurisdicción reconocida.

Los Enlaces en Cifras Caso: Latin Clear/Cedeval Período Año 2006 Año 2007 (Al 31 Ago) Tipo Operación Monto (En MM de US$) No. Tx Monto (En MM de US$) No. Tx Transferen-cias 69.5 42 27.4 20 Pago de Capital al Vencimiento 65.2 8 23.9 2 Pago de Intereses 7.1 45 4.5 28 Amortización de Capital 1.1 4 3.9 9 Retiros 1.9 2 Total 144.8 101 159.6 59

Perfil del Mercado

Perfil Regional del Mercado-CCV’s Cifras Diciembre 2006 Detalle\País Guatemala Honduras El Salvador Nicaragua Costa Rica Panamá Balance de Custodia (US$MM) US$1,166 N/A US$3,992 US$230 US$13,743 US$4,192 % Renta Fija 99.8% 100.0% 88.9% 74% 68% % Mercado Accionario 0.17% 0% 11.1% 26% 32% % Inmovilización./ Desmaterialización Mercado Local 2% Mercado Intl. 100% 100% -Valores Físicos 83% 100%-Valores Físicos 87% Forma de Representación de los Valores: Valores Físicos ------ Inmovilizados/ Desmaterializaciados ----- Inmovilización/ Desmaterialización Ciclo de Liquidación T+1 Público T Privado+ Repo’s T T Repo’s T+1 MP & MS T+3 T+1 Renta Fija T+3 Mercado Accionario T+3 % Composición de la Custodia 5% 17% 1% 59% 18% Total Saldos de Custodia Regional: US$23,323 MM

Principales Servicios de las CCV’s Detalle\País Guatemala Honduras El Salvador Nicaragua Costa Rica Panamá Custodia  Acciones Corporativas -------- Compensa-ción & Liquidación  (Bolsa)  Liquidación Bilateral Puestos de Bolsa (Latin Clear) Internacional Clearstream JPM BoNY Préstamos de Valores En proyecto Préstamo Automático

Modelo de Ruteo de Ordenes en Centroamérica y Panamá

RUTEO DE ORDENES 1.- OPERACIÓN DE COMPRA: BANCO COMERCIAL FECHA DE LIQUIDACION FECHA DE OPERACION BANCO COMERCIAL LIQUIDA OPERACION EN LA CUENTA DEL INTERMEDIARIO LOCAL CONFIRMA PAGO DE LA OPERACION COMPRA DIVISAS MERCADO LOCAL CONFIRMA ORDEN DE COMPRA (PRECIO, FECHA Y MONTO) INTERMEDIARIO EXTRANJERO INTERMEDIARIO LOCAL INSTRUYE ORDEN DE COMPRA INGRESA ORDEN DE COMPRA (INTERMEDIARIO EXTRANJERO) CONFIRMA OPERACION INSTRUYE FUTURA RECEPCION DE TITULOS DEL EXTRANJERO CONFIRMA DEPOSITO DE TITULOS EN SU CUENTA BOLSA DE VALORES LOCAL ENVIO DE LA OPERACION PARA LIQUIDACION LOCAL CONFIRMA DEPOSITO DE TITULOS EN SU CUENTA A NOMBRE DEL INTERMEDIARIO EXTRANJERO DEPOSITO EXTRANJERO DEPOSITO EXTRANJERO DEPOSITO LOCAL COMPARAN CARACTERISTICAS DE LA OPERACION Y REALIZAN EL MATCH DE LA MISMA

RUTEO DE ORDENES 2.- PAGO DE DERECHOS PATRIMONIALES: EMISORA LOCAL INTERMEDIARIO EXTRANJERO DECRETA DERECHO Y NOTIFICA SUS CARACTERISTICAS DEPOSITA EL EFECTIVO CORRESPONDIENTE EN MONEDA LOCAL INFORMA DERECHO CON LOS TIEMPOS Y CARACTERISTICAS DEL MERCADO LOCAL REALIZA EL PAGO DEL EFECTIVO NOTIFICA TIPO DE DERECHO Y SUS CARACTERISTICAS DEPOSITO LOCAL DEPOSITO EXTRANJERO INSTRUYE OPERACION FX ENTREGA DEL EFECTIVO CORRESPONDIENTE EN MONEDA EXTRANJERA BANCO COMERCIAL

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