META Group - Emma Fau Financiación a la Innovación: Instrumentos Financieros y Capital de Riesgo Chile, Marzo 2013

META group Grupo internacional, dedicado a la creación y crecimiento de empresas, comprometido en promover la actividad empresarial y la innovación para estimular el crecimiento y la competitividad de las regiones. Actividades diversas: Promoción actitud empresarial: Seminarios de formación, tutorías, etc Desarrollo económico: Desarrollo de estrategia, investigación, estudios de viabilidad, asistencia técnica, etc Financiación: Experiencia en la gestión de fondos de capital de riesgo. Activo en dialogo con autoridades a nivel local, nacional y Europeo, así como en Latín América. http://www.meta-group.com

Indice Introducción: Ingeniería financiera Instrumentos financieros de la Unión Europea Venture Capital: clave en un ecosistema innovador Business Angels Financiación a la Innovación desde la regiones Puede Chile beneficiarse de las experiencias Europeas?

La innovación es el camino hacia el crecimiento económico: convicción de los gobiernos de todo el mundo. La financiación es fundamental para que la innovación prospere. Rasgo clave del éxito de las empresas es la flexibilidad en su estructura financiera => Importancia de la ingeniería financiera (desarrollo-implementación de instrumentos financieros para optimizar resultados y minimizar riesgos).

Contexto Europa: 99% de las empresas son PYMEs (20 millones de PYMEs) Creación de empresas: 2mill por año 93% permanecerán microempresas (<10 empleados) 6% se convertirán en pequeñas empresas 1% se convertirán en medianas empresas ?% triunfaran (champions)

Necesitan/desean todas las empresas financiación externa (equity)? En caso de no ser así ¿cuáles son las alternativas? Si, ¿qué puede hacer el sector público?

Paradoja Empresarios: No hay dinero Inversores: No hay suficientes buenos proyectos ↓ Que forma de financiacion es la adecuada para para cada empresa y en cada ciclo de su vida?

Opciones de financiación para el emprendedor? « No todo el dinero es igual! » Dinero propio Dinero de familia y amigos Crowdfunding (financiación colectiva para proyectos) Micro-creditos, bonos, anticipos reembolsables Prestamos (con o sin garantias) Subvenciones publicas (grants) Equity Business angels (Inversores privados: capital & know-how) Venture capital Seed capital: investigacion, desarrollo idea/concepto, bussines plan Start-up capital: finalizar producto, preparar marketing y ventas Growth capital: expansion del producto o mercados Mezzanine, etc Trade sale o salida a bolsa (IPO, oferta publica inicial)

Financing stages Fases en la financiación de una empresa y los problemas q encuentra el emprendedor. Dependiendo de la fase en la que se encuentre la empresa los instrumentos financieros adecuados varían. En las primeras fases de existencia el riesgo es mayor, el acceso a garantías mas difícil, la financiación mas difícil En un primer momento capital se necesita para R&D 2Seed capital - se usa para finalizar investigación, desarrollar una idea o concepto el business plan etc Start-up capital - se usa para finalizar un producto, iniciar marketing y ventas Expansión - el capital se usa para aumentar la producción, desarrollar el producto o acceder a otros mercados Trade sale vehiculo de salida mas frecuente en Europa, pocas IPOs

Funding escalator €€, $$ Risk Profile Years High growth: equity, IPO Expansion: equity, mezzanine, loans, grants First customers: more equity, delay of payments Start up: equity finance Plan to go to market: loans, seed capital, business angels Escala en la financiación de las empresas desde el lanzamiento de una idea y el medio de financiación que utilizan Prueba del concepto: anticipos reembolsabes En las ultimas fases se combinan varios instrumentos financieros mas sofisticados. Proof of concept: grants, loan finance, reimbursable advance Idea: friends and family finance crowdfunding Years

A financial chronology of AMAZON.COM Price/share 1994 July 94 - November’94   Founder Jeff Bezos starts Amazon.com :He invests $10,000 and borrows $44,000 $.001 1995 February 95- July 95 Family Founder’s father and mother invest a combined $245,500 August 95 December’95 Business Angels Two angels invest a total of $54,408 Angel Syndicate Twenty angels invest$46.850 each on average, for at total of $937.000 Founder’s siblings invest $20.000 Venture Capitalists Two venture capital funds invest $8million Initial Public Offering Three million shares are offered on the equity market, raising $49.1 million Loan and Bond Issue $326 million bond issue is used to retire $75 million in loan debt and to finance operations 1996 December’95-May’96 May ‘96 June 96- 1997 May’97 1998 December’97- May’98 $.1717 $.1287- 3333 $.3333 $.333 $.23417 $.18 $.52.11 (exercise price on loan warrants) $1,327.50 (in April 1999, adjusted for two stock splits) [1] Source :M.Van Osnabrugge et Robinson : data partially adapted from Smith and Kiholm (forthcoming Informations partiellement tirées de Smith and Kiholm (à paraître) 11

Breve conclusion No todas las empresas son iguales, sus necesidades financieras son diferentes, varian dependiendo: Sector (medico, farmaceutico, biotecnologia requiren tiempo para desarollo productos y mas capital). Etapa de su vida (inicial, avanzada). Ambicion (local, nacional, internacional). En las primeras fases de su desarrollo el acceso a la financiacion es especialmente dificil. La habilidad en combinar distintos instrumentos financieros marcara el exito de la empresa a lo largo de toda su vida.

Instrumentos Financieros - UE

RSFF (Risk Sharing Finance Facility) EU playfield - Financial Engineering POLICIES TOOLS DELIVERY TARGETS ERDF / ESF All types: Grants, loans, equity (VC), guarantees, micro-credits Operational Programme JEREMIE, JASMINE Enterprises (mainly SMEs) CIP Equity & guarantees GIF 1, GIF 2 (Early stage/Expansion) Support through EIF-acredited Intermediary bodies Financial Intermediaries to provide support to companies (early stage/expansion) FP7 RSFF (Risk Sharing Finance Facility) Subsidies Calls Direct contacts SMEs, research centres, universities R&D intensive companies and SMEs EIB/EIF Equity, guarantees, Loans, mezzanine Direct contacts or through financial intermediares VC funds, banks, universities, research centres, TT funds, enterprises …and Business angels (coinvestments)

2 formas de intervención: Directa: Los beneficiarios reciben los fondos de manera directa. Los beneficiarios de los fondos estructurales reciben una contribución directa para financiar sus proyectos. La gestión de los programas y la selección de los proyectos se llevan a cabo a nivel nacional y regional. Indirecta: Los recursos son asignados a las organizaciones financieras intermediarias para que faciliten prestamos, garantías o VC. La mayoría de los instrumentos financieros llegan a los beneficiarios de manera indirecta, a través de intermediarios financieros nacionales. Muchos de los programas están gestionados por el Fondo Europeo de Inversiones (FEI).

Instrumentos Financieros - UE Equity, e.g en inversiones en fondos de capital riesgo para PYMEs, incubadoras que apoyan a PYMEs, o para financiacion de proyectos de infraestructuras. Garantía a las instituciones financieras intermediarias para avalar la concesión de créditos a las PYMEs. Una combinación de ambos con otras formas de asistencia financiera. u otros acordados con intermediarios financieros Source: European Commission 16 16 16

Financial Instruments proposals for 2014-2020 MFF Source: European Commission Centrally managed by COM Shared Management (*) Current price Horizon 2020 Equity and Risk Sharing Instruments EUR 4bn (*) Instruments under Structural and Cohesion Funds EU level Off-the shelf instruments Tailor made instruments Significantly higher amounts than currently Research, Development Innovation Growth, Jobs and Social Cohesion Competitiveness & SME (COSME) Equity & guarantees EUR 1.4bn (*) Creative Europe Guarantee Facility EUR 210m Erasmus for all Guarantee Facility EUR 881m Social Change & Innovation Micro-finance EUR 192m Infrastructure Connecting Europe Facility (CEF) Risk sharing (e.g. project bonds) and equity instruments Budget not yet decided

EU financial instruments current and new EQUITY INSTRUMENT FOR SMEs 2007-2013 High Growth and Innovative SME Facility (GIF) under the Competitiveness and Innovation Framework Programme (CIP) GIF 1 – invests in seed, start-up and early-stage SMEs GIF 2 – invests in expansion-stage SMEs EQUITY INSTRUMENT FOR SMEs 2014-2020 EU Equity Financial Instrument for EU enterprises’ growth and RDI Equity Instruments for Research and Innovation - early stage Horizon 2020 Equity Facility for Growth - expansion stage COSME 18

Equity instrument for SMEs’ growth and R&I Two complementary facilities working together to support access to risk capital and stimulate the development of the VC industry in the EU combined investment in multi-stage funds Equity Facility for R&I Equity Facility for Growth Mainly from H2020 Mainly from COSME from start-up/early stage to expansion/growth stage may make growth investments may make early-stage investments up to 20% of total EU investment 19

EU financial instruments current and new Fuente: Commission Europea EU financial instruments current and new DEBT INSTRUMENT FOR SMEs 2007-2013 SME Guarantee Facility (SMEG) under the Competitiveness and Innovation Framework Programme (CIP) Risk Sharing Instrument (RSI): A dedicated compartment for SMEs under the Risk Sharing Finance Facility, created in 2011 DEBT INSTRUMENT FOR SMEs 2014-2020 Debt Instrument for EU Enterprises’ Growth and RDI Loan Guarantee Facility Guarantees and securitisation on loans for all types of SMEs COSME RSI-II Facility Guarantees on loans for R&I-intensive SMEs Horizon 2020 Cultural and Creative Sectors Facility (new) Guarantees for loans to creative and cultural entities Creative Europe

EU financial instruments current and new DEBT INSTRUMENT FOR LARGE R&D PROJECTS 2007-2013 Risk Sharing Finance Facility (RSFF) under FP7 provides loans and guarantees to R&D projects DEBT INSTRUMENT FOR LARGE R&I PROJECTS 2014-2020 Loan & Guarantee Service for Research and Innovation Loans and guarantees to R&I (non-SMEs) activities of mid-caps and large firms, universities, research institutes, research infrastructures, etc. Horizon 2020 21

Horizon 2020, 2014-2020: new financial instrument for SMEs Phase 1: Concept & Feasibility assesment Phase 2: R&D demonstration, market replication Phase 3: Commercialisation Feasibility of concept Risk assessment Ip regime Partner search Design study Pilot application intention Business plan ii   Lump sum: around €50,000 Approx. 6 months Development, prototyping, testing Piloting innovative processes, products and services Miniaturisation, design of products Planning and developing scaling-up (market segments, process) Market replication Business plan iii Output based payments: 1 to 3 million € EC funding 12 to 24 months Quality label for successful projects Facilitate access to private finance Support via networking, training, coaching, information, addressing i.A. Ip management, knowledge sharing, dissemination Some window in the EU financial facilities (debt facility and equity facility) No direct funding Mentoring & Coaching services accompanying the grant Source/ EU commission

Medidas de acompanamiento H2020 En desarrollo Medidas de acompanamiento H2020 Por ejemplo: Asistencia técnica para intermediarios financieros Investment-readiness schemes (incluyendo coaching, mentoring, etc) Propagar información sobre el capital de riesgo y los business angels Animar a las fundaciones filantrópicas y los particulares a apoyar la investigación y el desarrollo Promover la actividades de corporate venturing y las actividades de los family offices y Business angels Fuente: Comisión Europea 23

COSME – “Actions to improve SME access to finance” Budget proposed COSME – “Actions to improve SME access to finance” Equity and guarantees (1.4bn EUR) H2020 (Industrial Leadership) – “Access to risk finance” Equity and Risk sharing Instruments (4bn EUR) Source: European Commission 24

EU financial instruments current and new COHESION POLICY 2007-2013 Currently approx. 5% of ERDF delivered through financial instruments COHESION POLICY 2014-2020 Implementation options: Joint instruments: CSF funds may contribute to support financial instruments set up at Union level managed directly/indirectly by COM in line with FR. OP contribution to be ring-fenced for investments in regions and actions covered by OP Off-the shelf instruments: pre-defined, ready to use instruments allowing swift roll out Tailored instruments (existing or newly created) Clearer rules on the combination of financial instruments and other forms of support, e.g. grants. Cohesion Fund will for the first time be open to financial instruments Volume of ERDF resources that could potentially be delivered through financial instruments could increase up to three times

Fondos estructurales-Política Regional Objetivos, Fondos e Instrumentos estructurales 2007-2013 Objetivos Fondos e Instrumentos estructurales Convergencia FEDER FSE Fondo de cohesión Competitividad regional y empleo Cooperación territorial Europea Los Fondos Estructurales y el Fondo de Cohesión son los instrumentos financieros de la política regional de la Unión Europea. FEDER Y FEDER contribuyen a promover al competitividad y el empleo de las regiones. Otros instrumentos complementarios: para proporcionar asistencia técnica (Jaspers y Jasmine), mejorar el acceso a financiación de las Pymes (Jeremie) y apoyar el desarrollo urbano (Jessica). Dotación total de 347, 041 mil de euros. Periodo 2007-2013 Competitividad regional y empleo: 15,94 % del presupuesto Objetivo: reducir las disparidades en el desarrollo de las regiones y promover la cohesión económica y social. Sólo se otorgan ayudas directas a las PYME para cofinanciar sus inversiones en las regiones menos desarrolladas económicamente "regiones de convergencia". En otras regiones, los programas de ayuda se han centrado en acciones con efecto palanca significativo (ej, formación orientada al espíritu empresarial, servicios de apoyo, viveros de empresas, mecanismo de transferencia tecnológica, conexión en red y otros) más que ayudas directas a las PYMES.

Fondos estructurales – Política regional FONDO EUROPEO DE DESARROLLO REGIONAL (FEDER) Es el mas importante. Su objetivo reducir las diferencias que existen entre los niveles de desarrollo de las regiones europeas. Financia: ayudas directas a las inversiones realizadas en las empresas (en particular PYMEs) para crear empleos sostenibles; infraestructuras vinculadas especialmente a la investigación y la innovación, a las telecomunicaciones, al medio ambiente, a la energía y el transporte; instrumentos financieros (fondos de capital de riesgo, fondos de desarrollo local...) para apoyar el desarrollo regional y local y favorecer la cooperación entre las ciudades y las regiones; medidas de asistencia técnica (tutorías, servicios de apoyo a empresas etc). formación orientada al espíritu empresarial, servicios de apoyo, viveros de empresas, mecanismos de transferencia tecnológica, conexión en red y otros

Fondos estructurales – Política regional FONDO SOCIAL EUROPEO, FSE destinado a fomentar las oportunidades de empleo y movilidad geográfica y profesional de los trabajadores, así como facilitar su adaptación a las transformaciones industriales y a los cambios de los sistemas de producción, especialmente mediante la formación y la reconversión profesional. Financia principalmente actividades de formación para favorecer la inserción profesional de los desempleados y de los sectores más desfavorecidos de la población.

Fondos estructurales – Política Regional JEREMIE Iniciativa conjunta de la Comisión Europea, FEI y BEI. Objetivo: Facilitar el acceso a la financiación de micro, pequeñas y medianas empresas. Permite a las autoridades nacionales y regionales pueden utilizar recursos del FEDER para crear un fondo (holding fund) que facilite distintos instrumentos financieros (capital de riesgo, prestamos, garantías, coinversiones con business angels, así como asistencia técnica) Cada “holding fund” selecciona y acredita intermediarios financieros y les dota de varios instrumentos. En retorno ellos facilitan fondos a PYMES y micro-empresas. En varios casos el EIF es el manager del “holding fund” La selección de intermediarios se lleva a cabo por convocatoria publica. http://www.eif.europa.eu/jeremie http://ec.europa.eu/regional_policy/funds/2007/jjj/jeremie_en.htm . formación orientada al espíritu empresarial, servicios de apoyo, viveros de empresas, mecanismos de transferencia tecnológica, conexión en red y otros

JEREMIE EIF MANAGEMENT OTHER INSTITUTIONS MEMBER STATES REGIONS GREECE ROMANIA LATVIA LITUANIA SLOVAKIA CYPRUS BULGARIA MALTA LANGUEDOC-ROUSSILLON (F) CAMPANIA (I) SICILIA (I) HUNGARY SPAIN POLAND WALES (UK) NORTH EAST OF ENGLAND (UK) NORTH WEST OF ENGLAND (UK) YORKSHIRE & HUMBERSIDE (UK) ANDALUCIA (E) CATALUÑA (E) AUVERGNE (F) LOMBARDIA (I) WIELKOPOLSKA (PL) POMERANIA (PL) LOWER SILESIA (PL) LODZKIE (PL) WESTERN POMERANIA (PL) EASTERN POLAND (PL) Hasta la fecha el FEI ha firmado 11 acuerdos con los Estados miembros y las regiones (7 con nuevos Estados miembros

JASMINE Iniciativa conjunta de la Comisión Europea, el Fondo Europeo de Inversiones (FEI) y el Banco Europeo de Inversiones (BEI). Complementa a JEREMIE. Se inició en 2008 con una fase piloto de 3 años de duración, con un capital inicial de €50 millones. El objetivo del programa es mejorar el acceso a la financiación de PYME, desempleados o personas que actualmente no trabajan a las que les gustaría trabajar por cuenta propia pero que no pueden acceder a los servicios bancarios tradicionales. Desarrollar el suministro de microcréditos en Europa mediante dos acciones principales: la prestación de asistencia técnica a instituciones de micro financiación para ayudarles a ser intermediarios financieros creíbles y obtener con más facilidad capital; la financiación de actividades de instituciones financieras no bancarias para permitirles conceder un mayor número de préstamos. http://www.eif.org/what_we_do/microfinance/JASMINE/index.htm

Venture capital

Capital de riesgo (VC) como fuente de financiación a la innovación. El apoyo del sector publico al capital de riesgo en Europa – Lecciones aprendidas. Recomendaciones para el diseño de programas de capital de riesgo.

VC, Instrumento clave en la Innovación Instrumento financiero muy selectivo cuyo objetivo son empresas con alto potencial de crecimiento. No todas las PYMES son susceptibles de recibir VC. Mas del 45% de las inversiones se hacen en empresas alta tecnología (EVCA). Acelerador del crecimiento, profesionalización y expansión de las empresas participadas. Dinero inteligente – “Mas que capital”: Dinero + know-how (asesoramiento estratégico necesario para convertir ideas en grandes empresas) + contactos.

Europe Venture Capital’s market drivers Un ecosistema innovador esta basado en una cultura empresarial y en la promocion de R&D. La innovacion es impredecible, no puede organizarse por decreto. Core technology expertise Global consumer markets Large localized markets Eastern European potential Innovation capacity Innovation Drivers High profile successes Entrepreneurial activity Virtual hubs Serial entre-preneurship IPO markets Global M&A and trade sales Limited competition Limited Partners Entre- preneurial Spirit Crear un efficiente mercado de capital riesgo require un ecosistema adecuado: Cultura empresarial; innovacion y mercados financieros efficentes. Financial Markets Source: EVCA

EU Venture Capital: catalizador para el fomento de la innovación “We find a positive statistical correlation between venture capital investment and the translation of ideas into innovations.” Source: Deutsche Bank Research May 2009

Por que VC es importante en Europa? Impacto en la Economia Un aumento en las inversiones de VC de 1% del PIB, se asocia a un aumento en el crecimiento del real del PIB de 0,30 puntos porcentuales. Inversiones en etapas iniciales (early stage) tienen un impacto aún mayor de 0,96 puntos porcentuales. Fuente: Deutsche Bank Research Venture Capital Economic Spice 14.9.2010 Empresas financiadas con VC crecen a un ritmo mayor - también durante las crisis económicas. VCs seleccionan empresas con más patentes. Empresas financiadas con VC pueden recaudar mas fácilmente más capital Empresas financiadas con VC  reciben un valor añadido a partir de: Cambio de management, miembros del board, estrategia de salida). Fuente: Vico Project PIB, Producto interior bruto Vico Project: Funded by the 7th Framework Programme of the European Commission within the theme "The role of finance in growth, employment and competitiveness in Europe" (SSH - 2007 - 1.2.3). The aim of the project is to assess the impact of PE/VC financing on the economic performance of innovative entrepreneurial ventures in Europe as reflected by their innovation rates, employment creation, growth, and competitiveness, and the role which VC/PE investors play in helping these firms bridge their resource and competence gaps.

Statistics: Venture capital in Europe Source: Thomson Reuters / EVCA (1997-2006) & EVCA / PEREP_Analytics (2007-2011) Every euro invested in early stage VC is statistically associated with 10 euros of GDP growth1 Every euro invested in later stage VC is statistically associated with 3 euros of GDP growth2 Over 45% of venture investment is in high-tech companies3 Venture Capital as % of GDP (2011) 1, 2: Deutsche Bank Research Venture Capital Adds Economic Spice (14.9.2010): 3: EVCA “A company that has exclusive ownership of certain intellectual property rights such as design rights, patents, copyrights, etc. which are critical elements in adding value to the products and business of a company and which are being developed in-house by the company’s permanent staff.” Sweden, Denmark, UK, Finland, Switzerland, Hungary, Ireland… By the end Greece, Bukgarian Ukrainia, Romania, Czech Republic, Italy..

Sector publico - VC La intervención del sector publico hay sido significativa e importante para despegar la actividad de capital de riesgo en Europa. Contribución importante del FEI & diversos programas lanzados en diferentes paises. A pesar de la contribución publica el sector VC esta descapitalizado. El sistema actual de financiación publica ha puesto de manifiesto algunas limitaciones y creado grandes retos para la industria.

The investor base of European venture capital 2007 2011 En 2007, goverment agencies 9.9% del capital recibido por VC firms, en 2011 39% * Source: EVCA/PEREP_Analytics

Actuales retos para el VC en Europa Significante aumento de la financiación de las agencias gubernamentales (in 2007 9.9%, in 2011 39%) => Fuerte dependencia del sector publico. El sector privado se está alejando del capital riesgo europeo. Falta de oferta de capital de inversores institucionales privados a los fondos de VC (distintos motivos: Rentabilidades bajas, incertidumbre en regulación, etc). Ausencia de una clase de inversor a largo plazo con interés en innovación y espíritu empresarial (US university endowments, fundaciones, etc). Los fondos de pensiones y compañías aseguradoras suelen ser demasiado grandes para acceder a los pequeños fondos de VC. Proliferación de pequeños fondos de VC sin tiempo a veces ni tienen experiencia para captar capital en los mercados internacionales

Propuesta de solución del sector EVCA: Necesidad de un nuevo enfoque para la financiación publica al capital de riesgo. Financiación publica canalizada a través de fondos de fondos privados (diferentes estrategias de inversión, y conocedores de los inversores internacionales y de los fondos). Fondos de fondos privados que complementen el apoyo del FEI. Sector publico actuaria como incentivo para atraer la inversión privada. EVCA está trabajando con los inversores, los gestores de los fondos de fondos y con las autoridades para desarrollar este concepto. Fondos de fondos: vehículos de inversión de gestión privada que recaudan capital de inversores institucionales (fondos de pensiones, bancos y compañías de seguros). A cambio de una comision de gestion el inversor obtiene diversificacion geografica, estrategia de inversion última década varias instituciones públicas europeas han operando como FoFs (pari passu términos comerciales)

Recomendaciones Diseño de programas de capital de riesgo debe hacerse en estrecha colaboración con el sector privado. La intervención pública debe servir como incentivo para el sector privado => objetivo final VC mercado sostenible por si solo. Financiación solo no es insuficiente: Know-how del sector privado es crucial (Identificación de oportunidades, conocimiento del mercado, tecnología, etc). Programas de capital de riesgo deben ser flexibles, atractivos para el sector privado: Restricciones geográficas/sectoriales no atraen inversores. Decisiones de inversión deben tomarse por gestores privados sobre bases comerciales. PPP Public Partnerships: A cooperative venture, built on the expertise of each partner that best meets clearly defined public needs, though the most appropriate allocation of resources, risk and rewards. In a PPP the public sector maintains an oversight an quality assessment role and the private sector in more closely involved on the delivery of the service or project.

Some examples of existing measures According to the experience of some Italian regions, some case studies can be presented: Ingenium Emilia Romagna I: first Italian public-private stage fund; designed for early stage deals and privately managed (Meta Group). Ingenium Sardegna Fund: public-private fund more oriented to expansion deals. Privately managed. Traditional SMEs Lazio Fund: public managed fund, first italian co-investment fund at project level. Private investment committee (Meta part of it)

Some examples of existing measures Ingenium Emilia Romagna I Ingenium Emilia Romagna I Fund has been the first public-private investment fund in Italy. Launched in 2005. It can finance only start ups in the early stage based in less dynamic part of the region 7 million EURO under management resources 70% public – 30% private focus on ICT, Biotech and innovative industries. A private management company is responsible for all the activities: scouting, due diligence, investment, monitoring and divestment.

Some examples of existing measures Ingenium Sardinia Ingenium Sardinia Fund has been launched in 2009. It can finance start ups and existing companies based in the Sardinia Region 34 million EURO under management Resources are 50% public – 50% private focus on manufacturing companies and innovative companies. A private management company is responsible for all the activities: scouting, due diligence, investment, monitoring and divestment. The prevalence of traditional companies and the public contribution oriented the fund more to expansion deals.

Some examples of existing measures Ingenium Lazio Lazio Co-investment Fund, launched in 2010. It can finance start ups based in the Lazio Region. 20 million EURO of public resources to be co-invested with private investors at the same time and conditions; The Fund can invest the 70% of the total investment in seed stages, 60% in start up stages, 50% in expansion stages. focus on innovative companies. Priority industries are: aerospace, pharmaceutical, biotech, ICT, tourism; Some reimbursement rights are guaranteed to private investors (favorable carried interest). The Fund is managed by the regional financial company, but investment decisions are taken by an independent evaluation committee. Some scouting costs can be reimbursed to private investors if certain conditions are satisfied.

Business Angels - BAs BAs => Figura importante en la financiación de la innovación en las primeras fases de desarrollo (capital semilla, arranque) Financian con dinero propio la creación de empresas & tutelan el desarrollo de nuevas empresas innovadoras. Actividad en expansión en Europea: EUROPEAN ANGEL MARKET=25% OF US ANGEL MARKET EU US N° networks 396 340 N° BAs 75,0000 250,000 Average amount invested per deal Total amount estimated invested by BAs 200,000€ 3-4 bn € 158,000€ 17,7 bn € In 1999- there were 50 networks mainly in in the UK

European Business Angels Fund - EAF Gestionado por el FEI. Iniciativa lanzada en Alemania (Marzo 2012) en colaboración con BAND y ERP-EIF Dachfonds. Proporciona capital a BAs y otros inversores no-institucionales para financiar empresas innovadoras (nuevos proyectos) a través de coinversiones con ellos en empresas en fases semilla, early stage o expansión. No interfiere ni en la toma de decisión ni gestión de las inversiones. Noviembre de 2012, la actividad extendida a España. Previsto extender la iniciativa a varios países o regiones a nivel paneuropeo.

Fondo Isabel La Católica - España Noviembre 2012: EIF & AXIS (gestora de CR participada 100% por el ICO). Proporciona capital a BAs y otros inversores no institucionales para financiar empresas innovadoras (nuevos proyectos) a través de coinversiones. “CFA” Acuerdo marco de coinversión: Proporciona acreditación a BAs duplicando su capacidad de inversión. No interviene en la decisión ni en la gestión de inversiones. €20Mill. Intervenciones entre €250.000 y €5 mill. El fondo está gestionado por el FEI Los requisitos de selección: Acreditación de capacidad financiera durante duración del contrato (mínimo €250,000), la generación de deal-flow de gran calidad, demostrada experiencia inversora en fases temprana de proyectos empresariales.

Fondo Isabel La Católica - España Solicitud vía EIF pagina web. El Fondo no paga comisión de gestión a los BAs pero asume su parte proporcional de los gastos relacionados con la toma de inversión. El Fondo se adapta al estilo y necesidades de inversión de los BAs ofreciendo capital y flexibilidad. Cada BA tiene derecho a una comisión sobre resultados (carried interest) sobre el capital invertido por parte del EAF. Ofrece a BAs que participan el acceso a la experiencia red del FEI Simplificación y la agilidad de los procesos administrativos: sencilla y eficaz herramienta de reporting a su disposición permitiéndoles centrarse en la gestión de la inversión.

What can policy makers do for Business angels? Create a favourable environment for early stage investors SUPPLY Bringing more investors DEMAND Quality deal flow MARKET Impact & sustainability Fiscal incentives Investment readiness (incl. sector specific) Support sustainable & professional BANs Co-investment funds with f. offices, seed funds etc. Teach entrepreneurship and access to finance very early on in schools Data collection Adapt the Capacity Building Scheme to BAN managers Investor readiness Local BA/VC forums Light regulation for early stage investment market

Sistema Regional

No todas las regiones son iguales. Diferente actividad empresarial requiere diferente intervención: Empresas tradicionales activas en la región Empresas con alto potencial de crecimiento, empresas innovadoras Desarrollar un mercado de capital riesgo (CR) lleva tiempo. Las regiones tienen un papel clave en la preparación del mercado de capital de riesgo. El funcionamiento del mercado de capital de riesgo requiere 3 factores: empresarios, inversores sin miedo al riesgo e intermediarios. Innovación es impredecible – No gota de agua que dejas caer y sale una planta. El capital de riesgo no puede despegar si no existe un ecosistema favorable (fomentar investigación/desarrollo, actitud empresarial, good business climate).

Que pueden hacer los organismos públicos a nivel regional? Identificar actores clave: fondos de capital riesgo, asociaciones de business angels, etc Segmentación de empresas: En base a la etapa de su vida En base a sus necesidades de capital Base de datos casos de éxito Ayudar a las PYME a comprender el proceso de la financiación Apoyo a las PYME en sus requerimientos financieros e indicarles el inversor adecuado Preparar las PYME para la inversión de capital y formarles en la preparación del plan de negocio. Apoyar a las PYMEs en la obtención préstamos y subvenciones Invertir en fondos de capital regionales

Que pueden hacer los organismos públicos a nivel regional? Coherencia, esencial para el éxito del programa: Antes de decidir que fondo lanzar: Evaluar la población; industria en la zona; Presencia y calidad de la Innovación (R&D actividades: N° Universidades, N° de solicitudes de patentes, N° de clusters en especificas industrias, etc); la presencia de inversores privados (Business angels, otros fondos de VC) Dependiendo del objetivo las características del fondo variaran. El tamaño del fondo: coherente con objetivo de la inversión del fondo: min early stage fund: €10-15 mill; expansion fund €30-40 mill Mecanismos de coinversión pueden atraer mas inversores privados y mejorar la comunidad local de busines angels

Servicios de apoyo de valor anadido Mejora del plan de negocio Inteligencia de mercado Prototipos, diseno, calidad Proteccion de la propiedad intelectual Apoyo a la explotacion comercial de los resultados de investigacion Promocion de clusters tecnologicos e incubadoras de empresas Asesoria en recursos humanos

Regional financial and equity value chain OFFER Grants Loans on trust - Proof of concept - Leasing Loans - Guarantees - Factoring Micro-credits - Crowd funding - Export credits Reimbursable advance - Technology transfer Funding Entrepreneur’s own resources and re-investment capacities - FFF - Pre-seed - University Spin-off - Business Angels - Corporate venturing - Seed capital - Mezzanine -Venture capital - IPO Equity Incubators - Coworking space - Crowdfunding Clusters - Enterprise hotels Benefit in kind DEMAND - Investment readiness - Proof of concept - Risk Sharing Facilities - Prize/sponsorship - Technology transfer fund PRE-REQUISITES Infrastructure: business angels, networks, incubators, etc. Intermediaries: advice, investment readiness, tutorship, rating, assessment Human capital: Professional fund managers, state aid experts Risk taking investors: Private, public Taxation holidays: Business Angels, research activities, etc

Tips for a regional access to finance strategy Offer Demand Intermediaries availability of funding source information asymetry infrastructure exit opportunities missing demanding customers interaction between actors critical mass of available money quality of the business proposals government failure risk culture professionalisation of the industry added value support services bureaucracy

Investment readiness Emprendedores e inversores tienen diferentes puntos de vista e intereses Inversor: Mira la idea de negocio “como un project” Presta mas atencion a rentabilidad de la inversion que al producto/ tecnolgia detras del el. Quiere obtener el 30% de IRR y una salida 10x « No hay suficientes “investment ready projects”» Empresario: Ama su idea (“The best business ideas in the world”) Conoce muy bien el producto pero no tanto las expectativas del inversor Centratrado en desarrollar un producto exitoso «No hay suficientes investores que deseen financiar empresas»

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Emma Fau e.fau@meta-group.com e.mail: Per META Group Per META-Group