LAS TITULARIZACIONES EN EL MERCADO COLOMBIANO Juan Pablo Córdoba

LAS TITULARIZACIONES EN EL MERCADO COLOMBIANO Evolución del Mercado Secundario de los Instrumentos de Titularización en la BVC Importancia del Mercado Hipotecario Retos Futuros

LAS TITULARIZACIONES EN EL MERCADO COLOMBIANO Evolución del Mercado Secundario de los Instrumentos de Titularización en la BVC Importancia del Mercado Hipotecario Retos Futuros

La negociación de títulos de deuda privada representa el 10% del total transado en la BVC. Esta participación equivale a 14 Billones de pesos mensuales en promedio, cifra que se ha duplicado desde inicios de 2004.

La negociación de las Titularizaciones se ha incrementado representando actualmente el 25% de lo negociado en el mercado de deuda privada, con más de 3 billones de pesos mensuales, cifra que duplica las observadas en los primeros meses de 2004… * Mercado Total de Titularizaciones.

Las Titularizaciones se han convertido principalmente en instrumentos de fondeo, mientras los montos negociados en operaciones de contado permanecen en bajos niveles… * Mercado Total de Titularizaciones.

Por su parte, los volúmenes de negociación de los Títulos de TCOLOMBIANA han oscilado entre 80 y 100 mil millones de pesos. Su participación en el mercado de Titularizaciones se comporta de manera volátil y con tendencia a la baja… * Títulos de TCOLOMBIANA

* Títulos de TCOLOMBIANA Igualmente, las simultaneas sobre Títulos de TCOLOMBIANA han ganado terreno, convirtiéndose en la operación predominante en los últimos meses… * Títulos de TCOLOMBIANA

LAS TITULARIZACIONES EN EL MERCADO COLOMBIANO Evolución del Mercado Secundario de los Instrumentos de Titularización en la BVC Importancia del Mercado Hipotecario Retos Futuros

Importancia del Mercado Hipotecario en el Mercado de Capitales En el mercado americano los títulos hipotecarios representan cerca del 24% del mercado de bonos. y el 28% del mercado de bonos en volumen diario negociado.

Importancia del Mercado Hipotecario en el Mercado de Capitales Aporta instrumentos de diversificación de riesgo crediticio para inversionistas, y de liquidez para originadores de crédito. Es generador de índices, empleados como referencia en administración de portafolios. Es base para el desarrollo de instrumentos derivados sintéticos sobre las opciones de prepago.

Importancia del Mercado Hipotecario en el Mercado de Capitales Colombia cuenta con la infraestructura y el potencial para desarrollar un mercado hipotecario más profundo que alcance el mismo nivel de importancia …

Se cuenta con potencial de crecimiento: El sistema financiero tiene cerca de 6 billones de cartera neta de la cual una parte importante puede ser elegible de titularización.

Necesita desarrollar formación adecuada de precios: En días consecutivos el precio de un instrumento varía en más de 10 puntos. Se identifica falta de continuidad y alta volatilidad.

Presenta baja liquidez: Durante los últimos 20 meses, solo una de las 27 referencias existentes se ha negociado en más del 20% y en promedio los TIPS y TECH se negociaron el 5.32% de los días, demostrando una gran restricción de liquidez.

A pesar de los esfuerzos, la valoración es deficiente … La estructuración de los títulos le genera a los inversionistas riesgos de prepago que pueden alcanzar el 4.5% de la posición. La complejidad del instrumento no está acompañada de metodologías claras de estimación de la opción implícita. Diferencia promedio entre el valor prepagado y el valor estimado de prepago x meses atrás

Sobre una posición de inversión de 1 millón de UVR en el TIP E1 S10A, el impacto del saldo prepagado genera, a un año, riesgo de reinversión equivalente a 11 mil UVR. Suponiendo reinversión a la tasa de la curva TES UVR para el día del prepago

LAS TITULARIZACIONES EN EL MERCADO COLOMBIANO Evolución del Mercado Secundario de los Instrumentos de Titularización en la BVC Algunos aspectos de Análisis Retos futuros

Retos Frente al Desarrollo del Mercado de Titularizaciones Mantener vigencia de los productos y generarles volumen para favorecer la liquidez. Continuar capacitando al mercado sobre los riesgos implícitos de los títulos y su valoración. Diseñar estrategias de creación de mercado secundario que asegure la formación de precios de forma adecuada. Instruir a los jugadores del mercado en las ventajas de negociación sobre las opciones de prepago de los instrumentos.

Retos Frente al Desarrollo del Mercado de Titularizaciones Sofisticar y generar transparencia en la valoración del instrumento para el mercado. Modelos de tasas de interés Modelo de riesgo de crédito de la cartera subyacente (Riesgo de extensión del flujo del título) Modelo de riesgo de prepago en función de la tasa de interés. Difundir sensibilidades de los escenarios desarrollados con respecto al recaudo de cartera, la dinámica de prepago y cambios en variables macroeconómicas.

GRACIAS

* Títulos de TCOLOMBIANA Los actores predominantes en operaciones de Contado sobre Titularizaciones de TCOLOMBIANA son las SCB, el Sector Real y los Bancos. . En operaciones de fondeo se destacan las SCB y el sector real. * Títulos de TCOLOMBIANA