S.A.D Sociedades Anónimas Deportivas El caso del fútbol “primero era simple ocio, más tarde se convirtió en deporte, luego le añadieron espectáculo, hasta que alguien dijo: ¡Aquí hay negocio!” (G.Soria, 1996)

ÍNDICE Incidencia del fútbol en la economía Acercamiento futbolístico a mercados financieros ¿Qué es una S.A.D? Clubes de fútbol y la Bolsa Conversión de clubes en S.A.D. ¿Son rentables las Sociedades Anónimas Deportivas? Dualidad de objetivos en equipos fútbol Opiniones al respecto El caso del Villarreal Conclusiones

¿CUÁL ES LA INCIDENCIA DEL FÚTBOL EN LA ECONOMÍA? El fútbol, según el informe “Impacto del Fútbol Profesional en la economía española” genera una actividad de 4.000 millones de euros, lo que supone casi un 0,9% del PIB del país

ACERCAMIENTO FUTBOLÍSTICO A LOS MERCADOS FINANCIEROS Pagarés Koeman: emitidos por el FCB para costear su fichaje. R.C.D Español: en 1990 tiene necesidad de financiarse. Emite obligaciones por valor de 1000 millones de pesetas con un interés referenciado al de la posición del equipo en liga. At.Madrid: Intención colocar 35% capital social en Bolsa, ya que hace tiempo el BBVA Interactivos y el banco de negocio Merrill Lynch controlan sus cuentas, y en 1998, este último, ayudó con 4000 millones de pesetas a sanear las cuentas.  

¿QUÉ ES UNA S.A.D.? Tipo especial de S.A. en España (ley 50/1998 del 30 diciembre) pretende establecer un modelo responsabilidad jurídica y económica para clubes que participan en competiciones profesionales. limitada, de carácter mercantil y socios aportan capital social o acciones.

posibilidad de una futura salida a Bolsa (financiación) las S.A.D. solo podrán participar en una sola modalidad deportiva Caso España: Barça y Real Madrid no son SAD, y por ello participan en modalidades como baloncesto, automovilismo, hockey, u otros Objeto Social participación en competiciones deportivas de carácter profesional y, en su caso, la promoción y el desarrollo de actividades deportivas, así como otras actividades relacionadas o derivadas de dicha práctica

Requisitos: sistema de control administrativo sobre el accionariado y la contabilidad, con el fin de velar por la pureza de la competición y proteger los intereses públicos y de los potenciales inversores. Estructura financiera apta salida a Bolsa: profesionalización cargos planes viabilidad diversificación capital a otras actividades capital social mínimo en función de la media de gastos realizados, y los saldos patrimoniales negativos que debe estar completamente desembolsado, y no inferior al de S.A. (60.101,21 € ).

LOS CLUBES DE FUTBOL Y LA BOLSA Desde 1 Enero de 2001, clubes españoles con forma SAD pueden cotizar en Bolsa. La razón principal de los clubes de fútbol para invertir en Bolsa, aprovechar el interés de los inversionistas por las acciones, al considerar que el fútbol tiene un porvenir muy rentable. Las cuentas de los clubes serán supervisadas en todo momento por el Consejo Superior de Deportes (CSD), que haría la función de la CNMV. Invertir en Bolsa, es una opción de los clubes de fútbol para conseguir liquidez necesaria para nuevas inversiones tanto en inmovilizado como en jugadores.

LA CONVERSIÓN DE CLUBES EN S.A.D Casos en contra: En España han sido varios los casos en los que se ha producido la desaparición, la entrada en un proceso concursal o serios apuros económicos por parte de las sociedades anónimas deportivas. Ejemplos: HÉRCULES, LOGROÑÉS, COMPOSTELA, OVIEDO… En otros países como ITALIA (FIORENTINA, PARMA o NAPOLES), ALEMANIA (BORUSSIA DORTMUND y KAISERLAUTERN) Y EN INGLATERRA (LEICESTER o LEEDS)

Casos a favor: También se produjeron casos en los que la conversión en sociedades anónimas supuso la consecución de elevadas rentabilidades económicas y éxitos deportivos para algunos equipos. Es el caso del MANCHESTER UNITED (ING) que ha logrado excelentes beneficios económicos en los últimos años llegando a alcanzar los cuarenta y dos millones de euros. Al cotizar en bolsa, su acertada gestión ha supuesto que sus accionistas logren una importante rentabilidad hasta multiplicar por once su inversión durante la primera década en mercado de valores. Este éxito económico fue compatible con el éxito deportivo del equipo que logró alzarse en numerosas ocasiones con la liga inglesa y participar regularmente en las competiciones europeas.

DUALIDAD DE OBJETIVOS EN LOS EQUIPOS DE FUTBOL OBTENER RENTABILIDAD ECONÓMICA ALCANZAR ÉXITOS DEPORTIVOS

RELACIÓN ENTRE RENTABILIDAD FINANCIERA Y RENTABILIDAD DEPORTIVA

RELACIÓN ENTRE PUNTOS Y BENEFICIO NETO

RELACIÓN ENTRE BENEFICIO NETO Y FONDOS PROPIOS MEDIOS

RELACIÓN ENTRE PUNTOS OBTENIDOS Y FONDOS PROPIOS MEDIOS

RFIN: Rentabilidad Financiera RDEP: Rentabilidad Deportiva TEMP: Temporada FPM: Fondos Propios Medios PTO: Puntos BN: Beneficio Neto RFIN: Rentabilidad Financiera RDEP: Rentabilidad Deportiva

OPINIONES AL RESPECTO Sloane (1971) defendió la misión de los clubes de fútbol como maximizadores de la utilidad de los agentes que incluye aspectos como la popularidad o los éxitos deportivos Quirk i Fort (1992) han considerado que el objetivo principal de las sociedades deportivas es la maximización de los beneficios como en cualquier otra empresa Ian Mac Niven (2007) opina que “Aunque las comparaciones son tediosas, habría que preguntarle al Real Madrid cómo pudo sobreponerse luego de un preocupante escenario institucional y financiero en el  2001, de arrastrar una deuda superior a los 200 millones de euros y, a partir del 2005, pasó a obtener los mayores ingresos del fútbol mundial sumando cerca de 300 millones de euros anuales; y todo esto, pese a no ganar ningún título en esos 4 años”

EL CASO DEL VILLARREAL El modelo DEA permite realizar comparaciones con la mejor actuación posible que muestra que la mayor eficiencia en maximizar expectativas de los propietarios es el Villarreal, que lo hace durante tres temporadas Esta eficiencia la ha logrado con una elevada rentabilidad deportiva y financiera superior a la media del sector El equipo castellonense ha logrado la más alta eficiencia y la ha mantenido en el tiempo atendiendo los objetivos de los dos tipos de accionistas. En un mercado competitivo no se podrían replicar estas elevadas diferencias en la eficiencia mostrada por los administradores de las sociedades. Los accionistas abandonarían los equipos menos eficientes dirigiéndose a aquellos que les reportarán más satisfacciones

Si los equipos cotizarán en bolsa, el valor de los títulos del Villarreal experimentaría un importante incremento en su precio Ese incremento en el precio de los títulos de los equipos más eficientes, junto al descenso en el de aquellos menos eficientes, haría igualar la rentabilidad obtenida por los inversores en uno o en otro equipo. Aquellos aficionados del Betis no adquirirán títulos del Villarreal porque éste le vaya a reportar mayores éxitos deportivos respecto al capital aportado. Esto explica la permanencia de los diferentes resultados en la gestión a lo largo de las tres temporadas. Ante la necesidad de captar nuevos capitales para emprender proyectos, al Villarreal le resultará más sencillo encontrar aficionados dispuestos a desembolsar capital ya que preverán que con ello aumentarán los éxitos deportivos y por tanto su satisfacción.

Resultados obtenidos con el modelo DEA

CONCLUSIONES La transformación de clubes en S.A.D. ha supuesto un gran reto en la gestión de equipos que tienen que adaptarse a atender accionistas y no a socios. En el caso del fútbol profesional, los administradores tienen que satisfacer la utilidad de unos accionistas que adquieren títulos para que el equipo logre éxitos deportivos mientras otros lo harán con objeto de obtener una rentabilidad a su inversión. La legislación española no contempla esta dualidad de objetivos pero sí la inglesa desde tiempos victorianos. Pero dicha reglamentación no ha evitado roces entre accionistas de un mismo equipo que buscaban priorizar un fin en vez de otro.

Los estudios de eficiencia en el mundo del deporte se han venido centrando generalmente en la faceta productiva ligada al rendimiento obtenido en el terreno de juego. Pero la eficiencia también puede ser una herramienta adecuada para evaluar la destreza de los administradores de los equipos de fútbol en la tarea de maximizar la utilidad de sus accionistas. Los resultados obtenidos con el modelo DEA muestran que los equipos tienen una amplia capacidad de mejora en la satisfacción de sus accionistas si atendemos a las obtenidas con el mejor comportamiento posible. Resulta preocupante que ni los resultados deportivos ni los económicos estén en concordancia con los fondos aportados por los propietarios ya que puede desincentivar nuevas aportaciones de capital.

BIBLIOGRAFIA Fútbol de infarto, Gerardo Soria (1996) El valor económico del fútbol. Radiografía financiera del fútbol español, Ángel Barajas (2005) La medición de la eficiencia y productividad, A.Álvarez (2001) Impacto del Fútbol Profesional en la economía española, Liga de fútbol profesional, Madrid. (2004) http://blogs.periodistadigital.com/apiedeobra.php?s=sad&sentence=AND http://blogs.periodistadigital.com/apiedeobra.php/2007/04/17/la_rentabilidad_del_futbol_espanol

BORJA MONTOYA GONZÁLEZ ¡GRACIAS POR VUESTRA ATENCIÓN! BORJA MONTOYA GONZÁLEZ JOEL PLANES CEREZO