FIDEICOMISO CONCEPTOS FUNDAMENTALES Y ESTRUCTURACIÓN SEMINARIO FIDEICOMISO 26 DE JUNIO DE 2004 Ricardo Olivera García Olivera & Delpiazzo Abogados

APROBACIÓN DE LA LEY DE FIDEICOMISO LEY Nº 17.703 PROMULGADA EL 27 DE OCTUBRE DE 2003 ANTEPROYECTO DE LEY PREPARADO POR ENCARGO DEL BCU (1999) PARA EL DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES ASESORAMIENTO DE: SERGIO RODRÍGUEZ AZUERO ELLEN MARSHAL (MORRISON & FOERSTER) EN VIGENCIA A PARTIR DEL 26 DE NOVIEMBRE DE 2003

CARACTERES GENERALES NEGOCIO DE ADMINISTRACIÓN PATRIMONIAL BUSCA REPRODUCIR EL TRUST ANGLOSAJÓN INTRODUCE EL CONCEPTO DE PROPIEDAD FIDUCIARIA: PATRIMONIO DE AFECTACIÓN APLICADO AL FIN DEL FIDEICOMISO INCIDE EN LA ASIGNACIÓN DE LOS RIESGOS CREDITICIOS INCIDE EN EL ACCESO Y COSTO DEL FINANCIAMIENTO EL FIDEICOMISO COMO FACILITADOR DEL CRÉDITO

CONCEPTO DE FIDEICOMISO NEGOCIO JURÍDICO INTER VIVOS O MORTIS CAUSAE EL FIDEICOMITENTE TRASMITE BIENES O DERECHOS EN PROPIEDAD FIDUCIARIA AL FIDUCIARIO PARA QUE LOS ADMINISTRE O EJERZA SEGÚN LAS INSTRUCCIONES DEL FIDEICOMISO EN BENEFICIO DE LA PERSONA DESIGNADA COMO BENEFICIARIO Y LA RESTITUYA AL CUMPLIMIENTO DEL PLAZO O CONDICIÓN AL FIDEICOMITENTE O AL BENEFICIARIO.

ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

ESQUEMA BÁSICO DEL FIDEICOMISO FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMISOS FINANCIEROS CON OFERTA PÚBLICA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

COINCIDENCIAS SUBJETIVAS FIDEICOMISOS DE GARANTÍA CON ENTIDADES FINANCIERAS FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria y los administra en cumplimiento del fideicomiso FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin específico FIDEICOMITENTE Constituye el fideicomiso y trasmite bienes o derechos en propiedad fiduciaria BENEFICIARIO RESIDUAL Recibe los bienes o derechos al terminar el fideicomiso BENEFICIARIO PRINCIPAL Recibe el beneficio de la administración del fiduciario

PROPIEDAD FIDUCIARIA PROPIEDAD U OTROS DERECHOS REALES O PERSONALES TRASMITIDOS EN VIRTUD DE UN FIDEICOMISO PATRIMONIO DE AFECTACIÓN SEPARADO E INDEPENDIENTE DEL FIDEICOMITENTE, DEL FIDUCIARIO Y DEL BENEFICIARIO DERECHO DE PROPIEDAD AFECTADO AL CUMPLIMIENTO DEL FIN DEL FIDEICOMISO

¿QUIÉN PUEDE SER FIDUCIARIO? FIDEICOMISO COMÚN: EN FORMA AISLADA: CUALQUIER PERSONA FÍSICA O JURÍDICA EN FORMA HABITUAL Y PROFESIONAL: FIDUCIARIOS PROFESIONALES REGISTADOS EN EL BCU FIDEICOMISO FINANCIERO: ENTIDADES DE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN SOCIEDADES FIDUCIARIAS AUTORIZADAS POR EL BCU

MODALIDADES DE FIDEICOMISOS FIDEICOMISOS DE ADMINISTRACIÓN FIDEICOMISOS DE GARANTÍA FIDEICOMISOS DE INVERSIÓN FIDEICOMISOS PÚBLICOS FIDEICOMISOS INMOBILIARIOS FIDEICOMISOS CONCURSALES FIDEICOMISOS FINANCIEROS

FIDEICOMISO DE GARANTÍA TRANSFERENCIA DE BIENES DEL FIDEICOMITENTE AL FIDUCIARIO EN PROPIEDAD FIDUCIARIA, CON LA FINALIDAD DE GARANTIZAR EL CRÉDITO OTORGADO POR EL BENEFICIARIO AL FIDEICOMITENTE O A UN TERCERO EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DEL DEUDOR/FIDEICOMITENTE EL FIDUCIARIO TRANSFIERE AL ACREEDOR/BENEFICIARIO EL BIEN FIDEICOMITIDO O EL PRODUCTO DE LA REALIZACIÓN DEL MISMO

FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente

FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario Deudor BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Acreedor

FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario Deudor BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Acreedor

FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario Deudor BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Acreedor

FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario Deudor BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Acreedor

FIDEICOMISO DE GARANTÍA FIDUCIARIO Recibe los bienes o derechos en propiedad fiduciaria, como garantía y en beneficio del Beneficiario FIDEICOMISO Patrimonio de afectación aplicado a un fin de garantía FIDEICOMITENTE Transfiere bienes o derechos al Fiduciario, en garantía del crédito recibido del Beneficiario Deudor BENEFICIARIO Es beneficiario de la garantía que respalda el crédito otorgado al Fideicomitente Acreedor

COMPARACIÓN CON LAS GARANTÍAS TRADICIONALES OBVIA EL PROCESO DE EJECUCIÓN GARANTÍA AUTOLIQUIDABLE POR EXCELENCIA REALIZACIÓN DE LA GARANTÍA A VALOR DE MERCADO IMPIDE EL EMBARGO Y EJECUCIÓN DEL BIEN POR OTROS ACREEDORES USO DE ACTIVOS POCO APTOS PARA SERVIR DE GARANTÍA PREFERENCIA DEL ACREEDOR RESPECTO A LOS DEMÁS ACREEDORES, AUN EN CASO DE QUIEBRA O CONCORDATO FACILITA LA SINDICACIÓN Y ROTACIÓN DE ACREEDORES SOBRE LOS BIENES FIDEICOMITIDOS

FIDEICOMISO FINANCIERO MODALIDAD ESPECIAL DE FIDEICOMISO CONCEPTO LEGAL: FIDEICOMISO CUYOS BENEFICIARIOS SON TITULARES DE: CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN TÍTULOS DE DEUDA TÍTULOS MIXTOS JUSTIFICACIÓN POLÍTICA PARA LA PREPARACIÓN DE UN PROYECTO DE LEY DE FIDEICOMISO

FIDEICOMISO FINANCIERO: VEHÍCULO DE SECURITIZACIÓN DE FLUJOS DE FONDOS

¿QUÉ ES LA SECURITIZACIÓN? PROCESO DE REASIGNACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS TRANSFORMACIÓN DE UN CONJUNTO DE ACTIVOS PRESENTES O FUTUROS GENERADORES DE UN FLUJO FINANCIERO PREDECIBLE EN TÍTULOS NEGOCIABLES EN EL MERCADO

¿QUÉ ES LA SECURITIZACIÓN? FLUJO DE FONDOS ACTIVOS PRESENTES O FUTUROS VALORES

¿QUÉ ES LA SECURITIZACIÓN? Facturas comerciales Cupones de tarjetas de crédito Documentos comerciales (vales, conformes, cheques) Créditos hipotecarios Créditos prendarios Ingresos por exportaciones Tarifas públicas Matrículas universitarias Cualquier flujo predecible FLUJO DE FONDOS Títulos de deuda Certificados de participación Títulos mixtos

ESQUEMA DE FIDEICOMISO FINANCIERO ORIGINANTE Proveedor de activos transferidos al fideicomiso FIDUCIARIO Entidad de Intermediación Financiera Sociedad Administradora de Fondos de Inversión FIDEICOMISO Patrimonio de afectación formado por los activos securitizables FIDEICOMITENTE Constituyente del Fideicomiso Aportante de los activos fideicomitidos TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN TÍTULOS DE DEUDA BENEFICIARIO RESIDUAL Titular del remanente en caso de aforo de la cartera BENEFICIARIO PRINCIPAL Inversor financiero garantizado con los activos fideicomitidos

ESQUEMA DE FIDEICOMISO FINANCIERO ORIGINANTE Proveedor de activos transferidos al fideicomiso FIDUCIARIO Entidad de Intermediación Financiera Sociedad Administradora de Fondos de Inversión FIDEICOMISO Patrimonio de afectación formado por los activos securitizables FIDEICOMITENTE Constituyente del Fideicomiso Aportante de los activos fideicomitidos TÍTULOS DE PARTICIPACIÓN TÍTULOS DE DEUDA BENEFICIARIO RESIDUAL Titular del remanente en caso de aforo de la cartera BENEFICIARIO PRINCIPAL Inversor financiero garantizado con los activos fideicomitidos

REFLEXIÓN FINAL EL FIDEICOMISO CONSTITUYE UNA HERRAMIENTA VALIOSA PARA LA ACTIVIDAD COMERCIAL EN CUANTO REASIGNA LOS RIESGOS CREDITICIOS A TRAVÉS DEL BLINDAJE PATRIMONIAL DE DETERMINADOS ACTIVOS EL FIDEICOMISO FINANCIERO PERMITE ADEMÁS QUE LOS ACTIVOS FIDEICOMITIDOS SEAN OBJETO DE INVERSIÓN A TRAVÉS DEL MERCADO LA SECURITIZACIÓN DE ACTIVOS Y FLUJOS DE FONDOS A TRAVÉS DE FIDEICOMISOS FINANCIEROS BRINDA UNA EXCELENTE OPORTUNIDAD DE ACCESO Y MEJORAMIENTO CREDITICIO DE LOS AGENTES ECONÓMICOS, EN MOMENTOS DE RETRACCIÓN CREDITICIA.

FIDEICOMISO CONCEPTOS FUNDAMENTALES Y ESTRUCTURACIÓN SEMINARIO DE FIDEICOMISO 26 DE JUNIO DE 2004 Ricardo Olivera García Olivera & Delpiazzo Abogados