Capítulo 3 Curso de Finanzas 1.Valor del dinero en el tiempo (VDT) (tasa de interés – cuotas de un préstamo – bonos - acciones) 2.Información financiera de la empresa (IFRS) (balance; estado de resultados y coeficientes {ratios}) 3.Riesgo y Rentabilidad – CAPM 1.Introducción al riesgo y la rentabilidad 2.La diversificación de la cartera 3.Costo de capital medio ponderado 4.Valor de la empresa y endeudamiento calcular el precio de un activo calcular el valor presente de un flujo

1. Valor del Dinero en el Tiempo Ecuación fundamental: 1 (peso hoy) = (1+r) * (peso mañana) luego, un peso mañana vale menos que un peso hoy tiempo

Relaciones entre el tiempo y el valor del dinero: VP(Perpetuidad) = C / r VP (Anualidad) = (C/r) * (1 – (1/(1+r) n )) VP(Bono) = C/r * (1 – (1/(1+r) n )) + Valor Nominal/(1+r) n VP (Acción) = Σ [ DIV n / (1+r) n ] VP (Acción) = DIV 1 / (r – g) Observación: Piketty utiliza los conceptos de r y de g para demostrar la tendencia al caos del capitalismo.

2.Información Financiera – IFRS A.Balance General Ecuación contable fundamental: ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO El concepto de “activo biológico”, esto es, de un activo, es la expresión coherente con las normas IFRS del así llamado “patrimonio forestal”. B.Estado de Resultados EBITDA = INGRESOS – COSTOS La Utilidad del Periodo también se llama la “última línea” (“bottom line”)

3.1 EL CAPM Capital Assets Pricing Model Una plantación forestal Una planta de celulosa Un aserradero Flujo de caja de una empresa Una planta de molduras Una flota de camiones Un kilo de pan Una botella de whisky Mi cerebro Un activo Sistema Económico De Referencia (capitalismo) ¿Cuánto vale?

3.2 EL CAPM r e = r f + β * (E(r m ) – E(r f )) r e = rentabilidad esperada o exigida r f = rentabilidad libre de riesgo actual (free); la da a conocer el Banco Central. β = coeficiente beta del activo E(r m ) =rentabilidad histórica del mercado (E(r m ) – E(r f )) = premio por riesgo de mercado, se obtiene de una serie de varios años

3.3 CAPM - Costo de Capital Medio Ponderado -Estructura de capital (es la proporción entre deuda y patrimonio) -Distribución de dividendos (es la proporción entre utilidad y dividendos) -WACC(Weighted Average Cost of Capital) r Activos = {(D/V) * r Deuda * (1-T) + (P/V) * r Patrimonio }

3.4 CAPM – Valor de la empresa y la deuda -Trabajos de Miller y Modigliani -¿Una empresa endeudada vale más o menos que una empresa sin deuda?