¿Cómo se relacionan entre sí la Tasa de Inflación y la Tasa de Paro en el Corto y en el Mediano Plazo?

Antecedentes y Objetivos El análisis del modelo de OA-DA presentado en la unidad anterior no permite entender la inflación en equilibrio (una vez que la economía alcanza el equilibrio en el medio plazo los precios permanecen estables). En esta unidad reformularemos la relación de Oferta Agregada, para presentarla como una relación entre la producción (y el desempleo) y la tasa de inflación efectiva y esperada (en lugar del nivel de precios efectivo y esperado). Definiremos una nueva tasa natural de paro como aquella tasa de desempleo para la cual la tasa de inflación es constante. Si la tasa efectiva de paro se encuentra por encima de esta tasa natural, la tasa de inflación disminuye y cuando la tasa de paro se encuentra por debajo de la tasa natural, la tasa de inflación aumenta. En esta unidad y en la siguiente obtenemos un modelo OA-DA dinámico en el que las variables implicadas no son niveles si no tasas de variación.

Justificación: El dilema Paro Inflación De acuerdo con lo visto y con la reformulación de la oferta agregada que veremos en este capítulo: Una economía no puede mantener una tasa de paro por debajo de la tasa natural sin un aumento constante de la tasa de inflación (lo que supone un límite importante para las políticas expansivas). Por otra parte: Si el Banco Central desea reducir la inflación, no puede hacerlo sin aumentar el desempleo. En este apartado avanzaremos en la comprensión de este dilema y, en el siguiente tema (cuando replanteemos la relación de Demanda Agregada, incluyendo un crecimiento de la oferta monetaria) completaremos el análisis de los dilemas de la política económica en el mediano plazo)

De la OA a la curva de Phillips Partiendo de la relación de oferta agregada: Suponemos una forma lineal para la función salarios: F(ut ,z)=1-ut+z Obtenemos una nueva forma de la Relación OA: Pt = Pte(1+µ) (1-ut+z) Expresamos la OA en tasas de variación: t =  t e + (µ+z)-ut Donde:  t = tasa de inflación t e = tasa esperada de inflación

La curva de Phillips: Propiedades Para un valor dado de la inflación esperada (pe ), cuanto mayor sea la tasa de paro menor será la tasa de inflación efectiva. La curva de Phillips pasa por un punto en el que la tasa efectiva de inflación es igual a la tasa esperada de inflación (tal tasa de paro es la que denominamos Tasa de Paro no Aceleradora de la Inflación (NAIRU). (o también tasa natural de inflación) Si la tasa de paro es menor que la tasa natural, la inflación efectiva será mayor que la esperada (y viceversa). p t =  t e + (µ+z)-ut A pe Tasa de Inflación u un Tasa de paro  t – te = -  (ut – un)

De la OA a la curva de Phillips Si por alguna circunstancia se modifica la tasa natural de paro, la curva de Phillips se desplaza horizontalmente. Si los agentes económicos revisan sus expectativas de inflación al alza, la curva de Phillips se desplaza hacia arriba. p p A’ pe’ A pe A A’ pe Tasa de Inflación Tasa de Inflación u u un un u’n Tasa de paro Tasa de paro

La Curva de Phillips: Historia y Evidencia Como hemos visto, de acuerdo con la teoría subyacente a la curva de Phillips, existe una relación negativa entre la tasa de paro y la tasa de inflación. Dicha relación sin embargo, es variable y se desplaza con los cambios en la inflación esperada y en la tasa de paro natural. Si tomamos datos de dos años distintos, no debemos esperar que aquel con menor tasa de paro sea el que registre la mayor inflación (la curva de Phillips puede haberse movido). Aun así, en algunos períodos se ha podido observar la curva de Phillips: Con datos de los años 60 (e incluso anteriores) no es dificil ver esa relación negativa entre el paro y la inflación (como veremos eso es lo esperable en un mundo estable donde no hay inflación -ni se le espera-). Pero a partir de los años 70 la Curva de Phillips se difumina (tal vez por los continuos cambios ocurridos desde entonces).

Estados Unidos de América, 1900-1960 Historia Económica y Evidencia Empírica: La curva de Phillips que se deja ver Estados Unidos de América, 1900-1960 Tasa de inflación (%) Tasa de desempleo (%)

Historia: Los 60 y la curva de Phillips en todo su esplendor Tasa de inflación (%) Tasa de desempleo (%)

La historia de la curva de Phillips La curva de Phillips de los 60 se deja ver porque la inflación y las expectativas de inflación son bajas:  t =  t e + (µ+z) - ut si  t e = 0   t = (µ+z) -  ut y porque la tasa natural de paro es relativamente estable. un=u Por todo ello es posible obtener resultados estimando una función del tipo:  t = (µ+z) -  ut En los 60 se puede hacer la foto porque el modelo no se mueve

La historia de la curva de Phillips: todo cambia a partir de los 70 1970-1998 Tasa de inflación (%) Tasa de desempleo (%)

La historia de la curva de Phillips: ¿Por qué la perdimos de vista a partir de los 70? Primera Explicación: A partir de las crisis de los años 70 la inflación es un fenómeno sistemático, positivo y permanente, lo que afecta el modo en que se forman las expectativas: Puede plantearse que:  recoge el efecto de la tasa de inflación del último año sobre la tasa esperada de inflación de este año. Si percibiéramos la inflación como algo accidental y ocasional el valor de  será próximo a cero. Si creemos que es algo sistemático será próximo a uno.

pt =   t-1 + (µ+z) – ut (  t-1 =  te ) La historia de la curva de Phillips: ¿Por qué la perdimos de vista a partir de los 70? Primera Explicación (Cont.): 1900-1960: La inflación es baja y no es persistente  = 0   te =   t-1 = 0 y por lo tanto:  t = (µ+z) – ut 1970 - .....: La inflación es elevada y persistente  empezó a aumentar y llegó a 1 pt =   t-1 + (µ+z) – ut (  t-1 =  te ) Ahora la tasa de inflación depende de: La tasa de desempleo (ut) La tasa de inflación del último año (  t-1)

 t =   t-1 + (µ+z) – ut y  = 1 La historia de la curva de Phillips: ¿Por qué la perdimos de vista a partir de los 70? Segunda Explicación: Los cambios ocurridos a partir de los años 70 han modificado la tasa natural de paro y los determinantes de la tasa de desempleo. Ejemplo de ello es el aumento del mark up ocasionado por las crisis del petróleo. Observemos que, en el nuevo contexto, los cambios en la tasa de desempleo, no eliminan la inflación, sólo la aceleran o la desaceleran  t =   t-1 + (µ+z) – ut y  = 1  t – t-1 = (µ+z) – ut En estas circunstancias lo sorprendente no es que la Curva de Phillips se haya dejado de ver, sino que alguna vez se haya visto.

Ejemplo: Estimaciones empíricas de la curva de Phillips en versión moderna EEUU: 1970-2003:  t – t-1 = 6,0% – 1,0ut Si aceptamos esta ecuación (empírica) como representación de la curva de Phillips, podemos deducir que la tasa natural de paro de los Estados Unidos es 6,5% ¿Qué podemos decir de la siguiente estimación?: España: 1976-2003:  t – t-1 = 0,6% – 0,1ut

La curva de Phillips: Resumen. La curva de Phillips muestra una relación negativa entre la tasa de paro y la tasa de inflación: t – t-1 = -  (ut – un) Tal relación se desplaza con el propio proceso de inflación (cuando cambian las expectativas de inflación o el modo en que estas se forman) y con todo aquello que modifique el nivel natural de paro.

La curva de Phillips: Extensiones El ajuste de la indiciación de los salarios Suponga: Una economía con contratos laborales  = La proporción de los contratos que se indician 1- = La proporción de los contratos que no se indician  t = [  t +(1-  ) t-1] -  (ut – un)

La curva de Phillips: Extensiones  t = [  t +(1-  ) t-1] -  (ut – un) Suponiendo que  sea positiva: Cuanto mayor es la indiciación () mayor es el efecto de la tasa de desempleo sobre la variación de la inflación: mayor es  /(1- )

La curva de Phillips: Cautelas t = F( t e , µ, z, ut ) La Curva de Phillips nos aporta una teoría útil para aproximarnos a las diferencias en los niveles estructurales de paro e inflación de los distintos países. Sin embargo, del mismo modo que no existe una curva de Phillips aplicable a todos los momentos del tiempo, tampoco existe una relación común a todos los países. Nuestra comprensión de las variables subyacentes a la Curva de Phillips es aun limitada.