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Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid INTEGRACIÓN DE MERCADOS Y DESMUTUALIZACIÓN: Presente y futuro de la transformación.

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1 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid INTEGRACIÓN DE MERCADOS Y DESMUTUALIZACIÓN: Presente y futuro de la transformación de los Mercados de Valores

2 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid INTEGRACIÓN DE MERCADOS n Evolución conceptual Bolsa Única Interconexión de Parqués Hub and Spokes Spaghetti Aproach

3 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid INTEGRACIÓN DE MERCADOS n Concepto actual REDES DE TRABAJO REDES DE TRABAJO ATS REDES GLOBALES INVERSORES INSTITUCIONALES BOLSAS DE VALORES BROKERS GLOBALES INVERSORES INDIVIDUALES SISTEMAS DE ACCESO MULTIMERCADO

4 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid BOLSAS VS. INTEGRACIÓN ACTUAL DE MERCADO 4 4Integración con o sin Bolsas 4 4A ritmo no controlado por las Bolsas 4 4Con tecnología no desarrollada por las Bolsas 4 4Con independencia de las alianzas entre Bolsas

5 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid DESMUTUALIZACIÓN:MOTIVOS n Competencia 4 De otras bolsas ya desmutualizadas 4 De Sistemas Alternativos de Contratación: ATS, ECN... 4 De los propios miembros de la Bolsa: Internalización Necesidad de mejorar EFICIENCIA en todos los ámbitos Necesidad de mejorar EFICIENCIA en todos los ámbitos Empezando por los procesos de TOMA DE DECISIONES Empezando por los procesos de TOMA DE DECISIONES

6 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid DESMUTUALIZACIÓN:MOTIVOS n Necesidad de Recursos Financieros 4Para Inversiones en Tecnología Contratación Contratación Difusión Difusión Encaminamiento de órdenes Encaminamiento de órdenes Internet Internet 4Para participaciones en otros Mercados

7 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid DESMUTUALIZACIÓN: CONSECUENCIAS 4Cambio radical en las relaciones Bolsa/Miembros: Competencia Competencia 4Nueva relación Bolsa/Accionistas Nuevo Objetivo: Crear Valor Nuevo Objetivo: Crear Valor 4¿Conflictos de Interés?

8 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid Conflictos de Interés n Ánimo de Lucro n Objetivos Comerciales de la Bolsa n Supervisión y Ejercicio de acciones n Suspensión de cotización de valores líquidos n Dotación de Recursos a defensa del Interés Público n Protección del Inversor n Trato a Clientes importantes para cuenta de Resultados n Ingresos por Contratación de valores líquidos n Supervisión de Bolsas Cotizando en Bolsa vs.

9 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid n ESTOCOLMO : 1ª Bolsa Desmutualizada –Desmutualización en 1993 –Propiedad de OM Gruppen desde 1997 BOLSAS DESMUTUALIZADAS n AUSTRALIA : 1ª Bolsa Cotizada en Bolsa –Desmutualización en 1996 –Cotiza en Bolsa desde 1998 n BOLSA ITALIANA : Proceso complejo de Fusión y Privatización –Desmutualización en 1997 –Accionistas: 82% Bancos; 6.5% Emisoras; 6% Intermediarios; 0,5% Agentes Individuales n TORONTO : Desmutualización en Junio 1999 –División regulatoria separada del resto de la organización

10 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid BOLSAS DESMUTUALIZADAS (cont) n FRANCIA : –Integración de Bolsas regionales con París en 1998 –Desmutualización Junio 1999 –Lanzamiento de Euronext Septiembre 2000 –Cotización en Bolsa de Euronext, 6 de Julio 2001 n BELGICA : –Integrada en Euronext Septiembre 2000 –Cotización en Bolsa de Euronext, 6 de Julio 2001 n HOLANDA : –Integrada en Euronext Septiembre 2000 –Cotización en Bolsa de Euronext, 6 de Julio 2001

11 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid BOLSAS DESMUTUALIZADAS (cont) n ALEMANIA : –La Matriz cotizando en la Filial –Salida a cotizar de la Deutsche Börse, 5 de Febrero 2001 n NYSE : –Anuncio de Desmutualización 1999 –Proceso paralizado a la espera de posible transferencia de competencias regulatorias a la SEC n SINGAPUR : –Desmutualizada en Diciembre 1999 –Sigue bajo fuerte control público

12 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid PANORAMA EUROPEO ACTUAL n Debate Reguratorio Principio de Concentración vs. Información Post contratación Principio de Concentración vs. Información Post contratación Calidad de la formación de Precio vs. Internalización/Fragmentación Reparto de Competencias entre Autoridades y Mercados Reparto de Competencias entre Autoridades y Mercados Litins vs. Tradins

13 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid PANORAMA EUROPEO ACTUAL n Debate Reguratorio Mercados organizados no regulados Mercados organizados no regulados Level Playing Field La Propiedad de la información La Propiedad de la información Transparencia vs. Negocio de vendors de Bolsas

14 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid PANORAMA EUROPEO ACTUAL n Competencia Bolsas Mutualizadas Bolsas Mutualizadas Bolsas Desmutualizadas Bolsas Desmutualizadas Sistemas Alternativos de Contratación ATS Sistemas Alternativos de Contratación ATS Intermediarios Intermediarios Plataformas Tecnológicas Propietarias Plataformas Tecnológicas Propietarias Vendors Vendors

15 Instituto Iberoamericano de Mercado de Valores 16 Noviembre 2001, Madrid PANORAMA EUROPEO... FUTURO? ASPIRACIONES DE LAS BOLSAS Todos los organizadores de Mercado sometidos a la misma regulación/supervisión La formación de precio como producto Transparencia Pre y Post Contratación Procesos de integración y consolidación en función de las necesidades/oportunidades de los mercados... En definitiva: Level playing Field


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