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MH BOUCHET/CERAM (c) Análisis de Riesgo- País ESAN 2006.

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Presentación del tema: "MH BOUCHET/CERAM (c) Análisis de Riesgo- País ESAN 2006."— Transcripción de la presentación:

1 MH BOUCHET/CERAM (c) Análisis de Riesgo- País ESAN 2006

2 MH BOUCHET/CERAM (c) Varios métodos para la evaluación de riesgo-país F Análisis cualitativo: COFACE (parámetros financieros, macroeconómicos, legales, regulatorios y parámetros politicos); Exportaciones Norte/Sur Export, IIF, EIU, BNP... F Método Cuantitativo: clasificación y puntaje F Método Econométrico y modelos F Método Analítico: tipología de crisis (Indosuez) F Análisis de componentes principales F Análisis Logit F Análisis no-linear

3 MH BOUCHET/CERAM (c) Análisis de Riesgo-País- Método Cualitativo para el analisis del Riesgo-País I

4 MH BOUCHET/CERAM (c) Pregunta: ¿Cómo evaluar los prospectos económicos y financieros a largo plazo en un país? F La clave es evaluando fortalezas y debilidades en sus estructuras así como vulnerabilidad a corto plazo para prevenir problemas F Métodos? F Uno es utilizar un método de lista usando la información disponible basada en relaciones. F Otro es determinar los motores de crecimiento fundamentales, internos y externos. ¿Qué maneja el crecimiento de un país? ¿Y su crecimiento sustentable?

5 MH BOUCHET/CERAM (c) Método de Lista F Pros: alejarse de opiniones en análisis de riesgo en un país y clasificaciones arbitrarias. F Análisis estructurado que tiene como objetivo decir una historia de la situación actual y futura de un país. F Country at a glance con características de situaciones sociales y macroeconómicas F Contras: por un lado/por el otro lado el análisis puede hacer las decisiones difíciles

6 MH BOUCHET/CERAM (c) Lista básica y método de hoja de datos F Evolución en indicadores macroeconómicos F Prospectos de crecimiento a largo plazo F I/PIB & S/ PIB & M/ PIB F Déficit presupuestario, crecimiento de la actividad económica F Crecimiento de la oferta monetaria F Inflación F Cuenta comercial F Balanza de pagos F Reserva oficial en meses de importación F Rangos de deuda externa para X y GDP F Evolución del tipo de cambio

7 MH BOUCHET/CERAM (c)

8 Tendencias Económicas en los países GDP Growth Balance of payments deficit Investment/GDP Debt service ratio

9 MH BOUCHET/CERAM (c) Camino hacia el crecimiento económico Balance of Payments Inflation

10 MH BOUCHET/CERAM (c) Riesgo-país: ALGERIA F Estructuras Económicas: hidrocarburos (95% de X, 60% de presupuesto) F Macro-economía (compañías propiedad del estado) F Micro-economía (sistema financiero centralizado) F Estabilidad Política (95 FLN elecciones, 99 elecciones presidenciales, 01/2000 nuevo gobierno) F Cultura & identidad (arabización 07/98) F Fundamentalismo (FIS/GIA) F Esperanza de Vida: 70 F Analfabetismo: 40% F I/GDP: 20% F Ahorros/GDP: 35% F CAB/GDP: -11% F Deuda/GDP: 50% DS/X: 25% F MGS/GDP: 42%

11 MH BOUCHET/CERAM (c) Determinando los motores de crecimiento I F Motor de crecimiento Interno: grandes ahorros debido al consumo privado y público, inversiones en combustibles y exportaciones. El sector público financiando que los requisitos permanezcan bajos, compensar no empujando del sector privado. Crecimiento no inflacionario es llevado por las exportaciones e inversiones. Intermediación financiera doméstica es cuando la confianza en endeudamiento externo es bajo y reducido para líneas de crédito comercial y financiamientos de proyectos productivos.

12 MH BOUCHET/CERAM (c) Elementos Macroeconomicos Nacionales PIB (GDP) mide la produccion total annual en una economía: - qué puede ser producido con factores dentro de los límites geográficos de un país PNB (GNP) mide los ingresos totales de una economía, igual a PIB + ingresos desde el extranjero acumulados de residentes locales - ingresos generados en el mercado doméstico acumulados por no-residentes: - qué puede ser ganado con factores localizados de manera doméstica o en el extranjero pero pertenecientes a residentes locales PNB = PIB +/- factor neto de pagos en el extranjero

13 MH BOUCHET/CERAM (c) Identidad de Ingresos Nacionales F Y = Ingreso Nacional F C = Consumo Doméstico F I = Inversiones Domésticas F G = Gastos de Gobierno F X = Exportaciones F M = Importaciones F S = Ahorros Domésticos (exceso de ingreso sobre consumo)

14 MH BOUCHET/CERAM (c) Equilibrio Financiero Doméstico y Externo F PIB = Y = X - M + C + I + variación de acciones F Y - C - I = X - M F S - I = X - M F if S > I = X > M F Un desequilibrio comercial es siempre consecuencia de gastos domésticos excesivos (absorción) y requiere correcciones macroeconómicas (tipo de interes, devaluación, impuestos, crédito, requisitos de reservas…)

15 MH BOUCHET/CERAM (c) Equilibrio Financiero Doméstico y Externo F Y = C(Y) + I F Y - C(Y) = I F (Equilibrio Keynesiano en una economía cerrada con balanza de presupuesto) F S = I (no necesita igualar el ingreso de empleo total) F I + X (inyecciones de ingresos) = F S + M (salidas de flujo de ingresos) F X - M = S - I (condición para equilibrio en la economía abierta) F if I > S, entonces M > X

16 MH BOUCHET/CERAM (c) Determinando los motores de crecimiento II F Motor de crecimiento Externo : demanda extranjera es dinámica y la diversificación de exportaciones y socios comerciales y productos hacen del comercio una fuente mayor de actividad económica. La depreciación del tipo de cambio efectivo real es como la protección de competitividad al exportar. El Crecimiento de exportación mantiene el rango de servicio de deuda en un rango sustentable. La deuda principalmente es el resultado del préstamo de tasas fijas y a largo plazo. Diversificación de productos de exportacion y socios comerciales.

17 MH BOUCHET/CERAM (c) Instituaciones especializadas en análisis de riesgo F Análisis multi-criteria Coface F EIU (Londres) F Frost & Sullivan F Credit Risk International F The Institute for International Finance (Washington) F International Country Risk Guide (NY/Londres)

18 MH BOUCHET/CERAM (c) Método cualitativo: COFACE F Seguro de riesgo en el país: transferencias financieras, políticas y protección de inversión directa F hasta 10 años de garantía (bajo condiciones excepcionales hasta 15 años) F Premium: ne varietur entre 0,7% y 1,1%/por año dependiendo de la variación de riesgo en el país F Garantía que protege el capital + capital y dividendos enviados hasta por 90-95% de pérdidas F Siete categorías de riesgo en el país

19 MH BOUCHET/CERAM (c) COFACE: Análisis Multi-criteria: evaluando liquidez y riesgo de solvencia F Identificando un número de indicadores para evaluar cuatro elementos de riesgo: F registro de pagos externos:atrasos, incumplimientos, pagos a tiempo/retrasos y reprogramaciones…) F situación financiera externa: liquidez, solvencia,indicadores de valor crediticio F desempeño macroeconómico: crecimiento potencial F estabilidad política a corto y mediano plazo

20 MH BOUCHET/CERAM (c) Tasación de riesgo en el país COFACE F COFACE: Factores que afectan el valor crediticio F Cuenta corriente/ ratio PIB F Ahorros nacionales/ ratio PIB F Inversión/ ratio PIB F Exportación a ratio PIB F Diversificación de Exportaciones F Ratio de servicio de deuda F Deuda/PIB F Deuda/Exportaciones F Reservas/ratio de protección de importaciones F Tasa de crecimiento de exportaciones F Tasa de promedio de interés de deuda externa

21 MH BOUCHET/CERAM (c) COFACE (cont): Deudor soberano de estructura financiera externa F Ratios de Solvencia: Deuda/Exportaciones, Deuda/PIB, Déficit de cuenta corriente/PIB, Déficit de Presupuesto primario/PIB F Ratios de Liquidez: Ratio de servicio de deuda (P+I/X) & I/X, Reservas/Importaciones, Lineas de crédito bancarias a corto plazo F Ratio de estructura económica: M1/M2, Inv/PIB, Ahorros/PIB

22 MH BOUCHET/CERAM (c) COFACE: Indice de atraso de pagos ( )

23 MH BOUCHET/CERAM (c) COFACE: MACRO ECONOMIC INDICATORS PERUS PERU US$ billion e2003 f Economic growth (%) Inflation (%) Public-sector balance/GDP (%) Exports Imports Trade balance Current account balance Current account balance/GDP (%) Foreign debt Debt service/Exports (%) Reserves in months of imports

24 MH BOUCHET/CERAM (c) Evaluación de Riesgo-País : EIU F Economist Intelligence Unit (Londres) F El análisis detallado de análisis de riesgo en un país evalua estabilidad política y social, comercio y debilidades en la balanza de pagos, deficiencias económicas estructurales, y nivel y composición de endeudamiento externo. F Reportes mensuales con revisiones entendibles de tendencias económicas, financieras y socio- políticas, incluyendo la calidad de gobierno y gobernancia

25 MH BOUCHET/CERAM (c) Evaluación de Riesgo-País: EIU F Combinación de punto de vista económico y político con clasificación general que resulta de riesgo político, políticas económicas, estructuras económicas y puntajes de riesgos de liquidez. F El análisis incluye: F * Estabilidad política y situación constitutional F * política monetaria y fiscal F * políticas de intereses y tipos de cambio F * prospectos de crecimiento F * cuenta corriente y punto de vista de deuda F * riesgos y oportunidades específicos de inversión

26 MH BOUCHET/CERAM (c) Economist Intelligence Unit: EIU F Hasta la fecha existe inteligencia económica y política en aproximadamente 180 países F Reporte trimestral del país (con datos, análisis y apéndices estadísticos) F *Indicadores económicos clave (crecimiento, inflación, análisis del sector, políticas monetarias y presupuestarias, tendencias en la demanda, balanza de pagos, estructura comercial…) F * desarrollos políticos F * relaciones internacionales F Clasificación de riesgo en el país a Mediano/Largo plazo : deuda/PIB, DSR, ratio de interés, CAD/PIB, Ahorros/ ratio Inversiones, atrasos externos, confianza en exportaciones

27 MH BOUCHET/CERAM (c) Economist Intelligence Unit: EIU F BRASIL F Población (mn) F Fuerza laboral (mn) F PIB Per cápita ($) F Agricultura/PIB (%) F Industria/PIB (%) F Servicios/PIB (%) F Mercado de Exportación 1 (% participación): USA F Mercado de Exportación 2 (% participación): JAPON F Mercado de Exportación 3 (% participación): ITALIA F Mercado de Exportación 5 (% participación): ALEMANIA

28 MH BOUCHET/CERAM (c) Economist Intelligence Unit: Hoja de datos EIU Brasil F Proveedores de Importaciones (% participación): USA F Proveedores de Importaciones(% participación): ALEMANIA F Proveedores de Importaciones(% participación): IRAQ F Mayores exportaciones (% participación): FABRICANTES F Mayores exportaciones(% participación): ACERO ORE F Mayores exportaciones(% participación): CAFE F Mayores exportaciones(% participación): FRIJOL DE SOYA F Mayores exportaciones(% participación): MAQUINARIA Y EQUIPO F Mayores exportaciones(% participación): COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES F Reservas Petroleras (mn barriles) F Indicadores de deuda externa D/X & D/PIB%


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