1° Encuentro Coyuntura 2012 ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS INTERNACIONALES Lic. Fernando Trollano Documento preparado por el Equipo de Investigación de.

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1 1° Encuentro Coyuntura 2012 ANALISIS FINANCIERO DE EMPRESAS INTERNACIONALES Lic. Fernando Trollano Documento preparado por el Equipo de Investigación de Área del Vino Mendoza - 2012

2 EMPRESAS INTERNACIONALES -30 compañías internacionales que cotizan en bolsa -Base de Datos: Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados y Estado de Flujo de Efectivo -Período: balance anual desde 2007 a 2011, y balance trimestral desde 2010 -Fuente: Programa de Internacionalización de Bodegas ESTRUCTURA Y BASE DE DATOS

3 EMPRESAS INTERNACIONALES VIEJO MUNDO Francia España Alemania Programa de Internacionalización de Bodegas ESTRUCTURA Y BASE DE DATOS NUEVO MUNDO Australia Argentina Canadá Chile China Estados Unidos Nueva Zelanda Sudáfrica

4 EMPRESAS NACIONALES -27 empresas argentinas del sector vitivinícola -Base de Datos: Estado de Situación Patrimonial y Estado de Resultados -Período: balance anual desde 2004 a 2010 – Discontinuo -Conjunto de estudio: 19 bodegas -Fuente: Programa de Internacionalización de Bodegas ESTRUCTURA Y BASE DE DATOS

5 LIQUIDEZ Las bodegas del viejo mundo se muestran con mayor liquidez que las del nuevo mundo. Durante 2008 las bodegas chinas mostraron problemas de liquidez, en tanto que las bodegas de Chile muestra alta liquidez en 2010. -Argentina: prestar atención al entorno político económico Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO - CORTO PLAZO El ratio indica la capacidad de hacer frente a las obligaciones de corto plazo, es esperable un valor entre 1,5 y 2

6 CAPITAL DE TRABAJO -El Capital de Trabajo en relación a las ventas indica un porcentaje muy bajo para Argentina en relación al resto del conjunto de países. -No necesariamente es un mal indicador en el sentido que requiere financiamiento, pero teniendo en cuenta el indicador de liquidez ante situaciones de crisis se puede dificultar cumplir las obligaciones de corto plazo Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO - CORTO PLAZO

7 CAPITAL DE TRABAJO: POR QUE ES TAN BAJO EN ARGENTINA? En primer lugar se observa que respecto del viejo mundo, el nivel de inventarios es mas bajo Lo mas importante: las bodegas de Argentina tienen una gran proporción de su Pasivo en el corto plazo, solo es superado por las bodegas chinas Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO - CORTO PLAZO

8 CICLO DE CREDITOS Y ROTACION DE STOCKS -Después de 2008 claramente el ciclo de créditos cayó y en mayor proporción para los países del nuevo mundo. Entre 2009 y 2010 el ciclo prácticamente se mantuvo con una leve mejoría. -Las cuentas por cobrar por ventas cayeron en términos absolutos entre 2008 y 2009 -Las bodegas del viejo mundo ofrecen un mayor plazo de crédito que las del nuevo mundo -El indicador de rotación de inventario nos dice que los vinos de las bodegas del viejo mundo permanecen en promedio el doble de tiempo en stock que el vino de las bodegas del nuevo mundo Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO - CORTO PLAZO

9 FINANCIAMIENTO DE INMOVILIZACIONES -Los principales ratios de Estructura muestran grandes diferencias entre el viejo y el nuevo mundo. -Las Inmovilizaciones A indican que el viejo mundo solo financia el 62% de sus bienes de uso con Capital Propio, en tanto que en el nuevo mundo el capital propio supera en 74% la financiación de los bienes de uso Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO – LARGO PLAZO -Las Inmovilizaciones B reflejan el Equilibrio Financiero Mínimo, donde lo ideal es que el Patrimonio Neto y las deudas de largo plazo financien el activo no corriente y el capital de trabajo. El viejo mundo aprovecha mejor su estructura de capital. Argentina posee mucho capital propio.

10 INMOVILIZACION DE ACTIVOS Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO – LARGO PLAZO -Las bodegas del viejo mundo tienen en términos relativos una menor proporción de su activo inmovilizado (menos bienes de uso, mas bienes de cambio) -Las bodegas del nuevo mundo tienen una mayor inmovilización de su activo, a excepción de China -Argentina, dos temas a tener en cuenta: la cuota de amortización y el activo fijo aparecen relativamente bajos (valuación de activos)

11 FINANZAS DE LARGO PLAZO Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS FINANCIERO – LARGO PLAZO -Las bodegas chinas y las argentinas son las de menor endeudamiento a largo plazo, diferente de las bodegas del viejo mundo y Estados Unidos -El ratio de Endeudamiento muestra que las bodegas argentinas así como las del nuevo mundo (excluyendo a Constellation) utilizan mayor proporción de capital propio -Las bodegas mas dependientes son las del viejo mundo para financiar su activo con deudas. -Constellation en EEUU muy endeudada

12 LOS MARGENES A NIVEL GLOBAL -A nivel global se puede observar el efecto de la crisis del 2008 en el Margen Neto, pero al observar por grupo el viejo mundo no muestra márgenes negativos Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS ECONÓMICO Y RENTABILIDAD

13 LOS MARGENES EN CADA GRUPO *Sin bodegas chinas ni Constellation -Costo de la uva y el margen bruto -Costos de comercialización/administración y el margen operativo -Impuestos, intereses y el margen neto Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS ECONÓMICO Y RENTABILIDAD

14 FACTORES QUE AFECTAN A LOS MARGENES -Mayores costos de administración y comercialización -Menos porcentaje de depreciaciones Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS ECONÓMICO Y RENTABILIDAD -El mayor costo del endeudamiento de corto plazo afecta los márgenes La tasa de impuestos efectiva (sobre EBT) también aparece mayor en Argentina (dato según AFIP) *Sin Constellation por Resultados Negativos

15 OTROS INDICADORES DE DESEMPEÑO Programa de Internacionalización de Bodegas ANALISIS ECONÓMICO Y RENTABILIDAD Argentina ha enfrentado desde 2008 dos problemas fundamentales que afectan sus márgenes en relación al resto de los países: -Crecimiento relativo del precio de la uva -Aumento de costos internos en mayor proporción que el tipo de cambio nominal

16 Gracias por su atención Lic. Fernando Trollano Tel: 0261-4239584 www.areadelvino.com www.winesur.com 16