TEMA LOS VALORES DE RENTA FIJA.

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1 TEMA LOS VALORES DE RENTA FIJA.

2 ESQUEMA LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
Concepto y valores de los títulos de renta fija. Valores o fondos públicos. Valores o fondos privados. Clases de valores de renta fija privados.

3 LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 1.- Concepto de los títulos de renta fija.
Los activos de renta fija se corresponden con un amplio conjunto de valores negociables que emiten las empresas y las instituciones públicas, y que representan préstamos que éstas entidades reciben de los inversores. Un inversor en renta fija se convierte en acreedor de la sociedad emisora. La renta fija sólo confiere derechos económicos: Percibir los intereses pactados Devolución de la totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada En caso de liquidación de la sociedad, el acreedor tiene prioridad frente a los socios Tradicionalmente en la renta fija los intereses del préstamo estaban establecidos de forma exacta desde el momento de la emisión hasta su vencimiento  INTERESES FIJOS Actualmente existen otras posibilidades: INTERESES VARIABLES, estando referenciados a determinados indicadores: Euribor, índices bursátiles, evolución de una determinada acción, índice, etc.

4 LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
2.- Valores de los títulos de renta fija. VALOR NOMINAL O FACIAL Es el que figura impreso en el título. Se toma como referencia para los cálculos de intereses, cotizaciones, etc.

5 PRIMA DE EMISIÓN = Valor nominal – Valor de emisión
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 2.- Valores de los títulos de renta fija. VALOR DE EMISIÓN Precio efectivo de cada valor en el momento de la suscripción. Ese precio puede ser: el valor nominal (emisión a la par), inferior (emisión bajo par o al descuento) superior( emisión sobre par o con prima). PRIMA DE EMISIÓN = Valor nominal – Valor de emisión

6 VALOR DE REEMBOLSO O AMORTIZACIÓN
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 2.- Valores de los títulos de renta fija. VALOR DE REEMBOLSO O AMORTIZACIÓN Es el que recibe el inversor en el momento de la amortización, al devolverle el capital invertido. Puede ser: el valor nominal (a la par) inferior (bajo par) superior (sobre par). PRIMA DE REEMBOLSO: V. Reembolso – V. Nominal

7 RENTABILIDAD BRUTA DE LOS VRF
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 2.- Valores de los títulos de renta fija. RENTABILIDAD BRUTA DE LOS VRF El emisor de los títulos decide en la emisión la distribución de los rendimientos de los valores entre intereses periódicos y primas: Cupones o intereses Importe de los pagos periódicos (trimestrales, semestrales, anuales, etc.) de intereses pactados en la emisión. Cupón corrido A la parte del cupón devengada y no pagada en una fecha determinada entre el cobro de dos cupones, se le denomina cupón corrido. Su importe se añade al valor del bono cuando se compra o vende en el mercado secundario con cotización ex cupón. Primas Si existen primas de emisión o reembolso, estas constituyen una rentabilidad que se paga al inicio o final de la operación.

8 RENTABILIDAD NETA DE LOS VRF
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 2.- Valores de los títulos de renta fija. RENTABILIDAD NETA DE LOS VRF + Cupones o intereses explícitos + Primas de emisión y reembolso - Gastos (administración, custodia, comisiones, …) - Impuestos (IRPF 21% / IS 30% ¿?) ____________________________________________ = Rentabilidad Neta

9 LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
Son los valores emitidos por el Estado, las Comunidades Autónomas y otros organismos públicos. Hay tres tipos de valores de Deuda Pública: Letras del tesoro a 6, 12 y 18 meses Bonos de Estado a 3 y 5 años Obligaciones del Estado a 10, 15 y 30 años

10 LETRAS DEL TESORO LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
TIPOS DE VALORES LETRAS DEL TESORO Son activos a corto plazo (a 6, 12 y 18 meses) Emitidos por el Estado a través de la Dirección General del Tesoro Son al descuento Se representan exclusivamente mediante anotaciones en cuenta, sin que exista el título físico El Tesoro emite regularmente estos valores a través de subastas competitivas El importe mínimo de cada petición es de euros y las peticiones por importe superior han de ser múltiplos de esta cantidad.

11 OBLIGACIONES Y BONOS LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA.
TIPOS DE VALORES OBLIGACIONES Y BONOS Son activos a largo plazo: Bonos de Estado a 3 y 5 años Obligaciones del Estado a 10, 15 y 30 años Son emisiones de rendimiento explícito: a lo largo de su vida, estos activos devengan un tipo de interés fijo que se abona mediante cupones anuales.

12 MERCADO DE DEUDA PUBLICA ANOTADA
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA. MERCADO PRIMARIO MERCADO DE DEUDA PUBLICA ANOTADA El Tesoro Publico emite periódicamente subastas ordinarias (CALENDARIO 2014) en las que se determina el precio de compra y la rentabilidad (TIR) que corresponde a cada emisión y que será fija e invariable hasta su amortización. También puede haber subastas extraordinarias, organizadas por el Tesoro en el momento que considere oportuno. Todas las subastas son anunciadas con antelación, indicando la fecha, plazo de amortización y fechas limite para enviar pujas. El BE regula y gestiona la emisión (pago intereses, amortizaciones, etc.)

13 MERCADO DE DEUDA PUBLICA ANOTADA
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA. MERCADO PRIMARIO MERCADO DE DEUDA PUBLICA ANOTADA Los inversores finales que compran los valores pueden ser de dos tipos: Institucionales Privados La operación puede hacerse a través de intermediarios financieros o directamente en el Banco de España (cuentas directas). Las peticiones de los inversores que desean comprar pueden ser: a) Ofertas competitivas: donde se indica cantidad y precio. Sólo intervienen inversores institucionales. b) Ofertas no competitivas: donde se indica sólo la cantidad.

14 SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financ.)
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA. MERCADO SECUNDARIO SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financ.) Es la plataforma electrónica de negociación mayorista de BME para deuda pública española. Su funcionamiento está supervisado por la sociedad rectora del Mercado AIAF de Renta Fija. Únicamente tienen capacidad de negociar en el sistema los miembros institucionales que sean admitidos por el Consejo de Administración de AIAF.

15 Se negocia tanto deuda pública como privada
LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PÚBLICA. MERCADO SECUNDARIO SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda) A través de la plataforma SEND, todos los inversores particulares pueden comprar directamente todos los tipos de activos emitidos por el Tesoro comunicando sus órdenes a los intermediarios autorizados. El funcionamiento es similar al de Bolsa y presenta un modelo de mercado transparente en el que todas las posiciones se incorporan a un libro de órdenes, que sigue los principios de prioridad en el precio de la orden y, a igualdad de precio, hora de llegada. Se negocia tanto deuda pública como privada

16 LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PRIVADOS.
CONCEPTO DE VALORES DE RENTA FIJA CORPORATIVA Es el conjunto de valores de renta fija que están emitidos por empresas del sector privado. Los emisores tienen obligación de editar y registrar en la CNMV un folleto informativo cada vez que realizan una emisión de este tipo, cuando va dirigida al público en general. MERCADOS DONDE SE NEGOCIAN AIAF - ASOCIACIÓN DE INTERMEDIARIOS EN ACTIVOS FINANCIEROS Es el tramo mayorista de la renta fija privada (unos 80 socios a 2013). Es UN MERCADO REGULADO (frente a los out the counter OTC). Tiene dos sistemas de negociación: Sistema Ciego o Primer escalón: mercado centralizado informático a través de las redes de los miembros de AIAF. Funcionamiento similar a la Bolsa. Segundo escalón, descentralizado, en el que la negociación y contratación se realiza mediante comunicación telefónica, bien directamente entre las entidades que tienen interés en operar, o bien a través de un intermediario «broker» que facilite la búsqueda de contrapartidas.

17 LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA PRIVADOS.
CONCEPTO DE VALORES DE RENTA FIJA CORPORATIVA Es el conjunto de valores de renta fija que están emitidos por empresas del sector privado. Los emisores tienen obligación de editar y registrar en la CNMV un folleto informativo cada vez que realizan una emisión de este tipo, cuando va dirigida al público en general. MERCADOS DONDE SE NEGOCIAN SEND (Sistema Electrónico de Negociación de Deuda) Plataforma electrónica destinada específicamente a la negociación de Renta Fija para minoristas, creada por BME a través de AIAF el 2010. Los activos de Deuda Corporativa incluidos en el SEND son las participaciones preferentes, bonos y obligaciones simples, obligaciones subordinadas, obligaciones con bonificación fiscal, cédulas y los pagarés con vencimiento superior a 6 meses, con nominal unitario igual o inferior a euros, que hayan tenido como destinatario al inversor particular.

18 Según se pague al obligacionista una prima o no:
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 2.5.- Clases de valores de renta fija privada. Obligaciones Son partes alícuotas de una emisión realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolución del principal en la fecha de amortización. Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 años o más). Otras características que pueden definir diferentes obligaciones son: Según se pague al obligacionista una prima o no: Con prima Sin prima.

19 Según el interés que se pague:
2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA. 2.5.- Clases de valores de renta fija privada. Obligaciones Son partes alícuotas de una emisión realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolución del principal en la fecha de amortización. Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 años o más). Otras características que pueden definir diferentes obligaciones son: Según el interés que se pague: Interés fijo. Se percibirá un tanto por ciento fijo durante cada año de vida de la obligación. Interés variable predeterminado. Por ejemplo, un 6% el primer año, un 7% el segundo, un 8% el tercero, etc. Interés variable. Se determina el interés de cada año a posteriori y en función a una referencia del mercado; por ejemplo, un interés igual al Euribor más 2 puntos. Cupón cero. Emisiones donde no se abonan intereses periódicos, sino que se acumulan y se pagan, junto con la devolución del principal, en la fecha de amortización de la obligación. Es decir, todo el interés se paga a través de primas.

20 2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
2.5.- Clases de valores de renta fija privada. Bonos Producto similar a las obligaciones pero emitidos a medio plazo (entre 3 y 10 años). Su nominal unitario más frecuente son 100 euros. Las modalidades de bonos son similares a las ya descritas para las obligaciones.

21 2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
2.5.- Clases de valores de renta fija privada. Letras y pagarés Valores a corto plazo (entre 3 meses y un año) Emitidos al descuento, es decir, el inversor compra una letra de un nominal de euros pero paga sólo euros; al finalizar el plazo de vida de la letra recibirá el nominal ( euros).

22 2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
2.5.- Clases de valores de renta fija privada. Obligaciones y bonos convertibles/canjeables Además de los derechos propios de obligaciones y bonos, estos otorgan a sus titulares la posibilidad de convertir sus valores por acciones de la empresa, en las fechas, precios y condiciones previamente determinadas. El titular pasará de acreedor a socio-accionista de la empresa. Se denominan canjeables si las acciones que se entregan a cambio ya estaban en circulación en el mercado. Se denominan convertibles cuando las acciones adquiridas son nuevas (procedentes de una ampliación de capital.

23 2.- LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA.
2.5.- Clases de valores de renta fija privada. Cédulas Hipotecarias Emitidas por entidades de crédito, respaldadas por la cartera de préstamos hipotecaríos del emisor. Suelen ser a medio y largo plazo. Son deuda privilegiada. Cédulas Territoriales Emitidas por entidades de crédito, respaldadas por los préstamos y créditos concedidos por el emisor a las AAPP. Son deuda privilegiada.

24 GLOSARIO OTC operaciones fuera de mercado. Operaciones que no están en un mercado organizado. MEFF Mercado español de futuros financieros. Renta variable (mercado de futuros y opciones sobre renta fija y variable, sociedad rectora de derivados de renta variable) AIAF Asociación de Intermediarios en Activos Financieros. Mercado De Renta Fija (sociedad rectora del mercado de renta fija privada ) SENAF: mercado de deuda pública.