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PERSPECTIVAS DEL SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO Pedro Nel Ospina Marzo 2006.

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1 PERSPECTIVAS DEL SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO Pedro Nel Ospina Marzo 2006

2 2 ÍNDICE 1. Evolución del canal de crédito en Colombia 2. El mercado de capitales 3. Condiciones actuales del mercado de capitales colombiano 4. Etapas de financiación de las empresas 5. Conclusiones

3 3 Hogares (Ahorro) Empresas (Inversión) Bancos (Intermediación) Gobierno (Déficit) Mercados Externos Inversionistas Institucionales Mercado de Capitales Mercado Monetario y Cambiario El fin de la crisis económica y el crecimiento del ahorro institucional han modificado estructuralmente el canal de crédito de la economía…

4 4 Hoy en día el mercado de capitales se ha convertido en una de las principales fuentes de crédito para la economía Fuente: Superfinanciera

5 5 Más plazo La profundización del mercado de TES ha generado un incremento en la liquidez de todos los mercados financieros Fuente: SEN, Banco de la República, Ministerio de Hacienda El saldo TES a enero de 2006 ascendió a 79.5 billones de pesos. El desarrollo y apetito por estos títulos se ha reflejado en la existencia de emisiones de mayor plazo. Menor tasa

6 6 Además, hoy en día es claro que la crisis financiera ha pasado: (i) la calidad de crédito de la economía ha mejorado; y (ii) el sector financiero se encuentra listo a apoyar la inversión Cifras correspondientes a los resultados de 3000 empresas del sector real EBIT: Utilidades antes de impuestos e intereses EBITDA: Utilidades antes de impuestos, intereses, depreciación y amortizaciones Relaciones de sostenibilidad de la deuda Fuente: Supersociedades, Banco de la República 1998 – – – – 3.49

7 7 A su vez, el crecimiento institucional del mercado de capitales ha estado acompañado de un periodo prolongado de estabilidad macroeconómica Fuente: DANE, Banco de la República Tendencia histórica decreciente y actual estabilidad 2005 inflación observada: 4.85% 2006 meta de inflación: 4.5% 4.5% Inflación %, Las tasas de interés se encuentran en uno de sus periodos más estables de la historia Actualmente están dadas las condiciones para la generación de un mercado de crédito/depósitos de largo plazo

8 8 Curva Rentabilidad Emisor Corporativo AAA Esta situación ha propiciado una mejora sostenida en las condiciones ofrecidas por el mercado de capitales a la economía Fuente: Corficolombiana Tanto las tasas de los títulos de deuda pública como las de los bonos corporativos han mostrado una tendencia a la baja… En los últimos dos años las tasas han caído en más de 400 pbs

9 9 El buen comportamiento de las tasas de interés ha sido un incentivo para la oferta de títulos… Las emisiones corresponden a bonos públicos, bonos privados, entidades multilaterales, sector financiero, titularizaciones y papeles comerciales En los últimos cinco años el número de emisiones corporativas en el mercado se ha duplicado Fuente: Superfinanciera

10 10 El crecimiento del ahorro institucional está generando una importante demanda de títulos que continuará en el futuro Fuente: Superfinanciera, Corficolombiana Las estimaciones a partir de 2006 corresponden a un crecimiento anual de 20% en el portafolio de los fondos de pensiones y cesantías

11 11 Sin embargo, la oferta de emisiones no es suficiente para cubrir esta demanda Fuente: Ministerio de Hacienda, Corficolombiana

12 12 Así mismo, en el Sector Bancario la amplia liquidez y la consolidación del sistema se evidencia en el músculo financiero de las entidades Fuente: Superfinanciera, Asobancaria Actualmente el margen de solvencia del sector financiero se encuentra alrededor de 13% Esto quiere decir que sin realizar capitalizaciones adicionales el Sector Financiero estaría en la capacidad de aumentar sus colocaciones en 48 billones de pesos. Solvencia del sistema Patrimonio Técnico (billones de pesos) Activos Ponderados por nivel de riesgo (APR) (billones de pesos) VaR Relación de solvencia13.75%13.46% APR con solvencia de 9% (billones de pesos) Capacidad de expansión crediticia (billones de pesos) Este potencial de expansión deberá seguir impulsando la cartera de consumo, hipotecaria y microcrédito en el futuro

13 13 Sin embargo, hay restricciones que limitan la capacidad de los bancos … Fuente: Asobancaria, Banco de la República, Corficolombiana El gravamen a los movimientos financieros genera una desintermediación financiera, que le resta cerca de 25 billones de pesos de recursos al sistema. Recursos más que suficientes para generar la liquidez necesaria la expansión crediticia bancaria.

14 14 Es necesario generar nuevos productos que permitan diversificar el sistema y el riesgo de los inversionistas Alternativa Rango de Plazo Estimado (años) Derechos de control Bonos Ordinarios 5 – 15 Créditos sindicados 3 – 7 Créditos Estructurados 3 – 10 Perpetuidades Titularizaciones 3 – 12 Bonos Convertibles en Acciones (BOCEAS) 5 – Acciones Preferenciales Acciones Ordinarias

15 15 …dicha diversidad incrementa la capacidad de financiar empresas en cada una de sus etapas de desarrollo Pre-inicioInicioCrecimientoMadurez Capital (Equity) Inicial: Fondos Propios Colocaciones privadas Expansión Financiera Crédito bancario Etapas Proyecto Med. Empresa Emp. Consolidada Expansión Adquisiciones Integraciones Nuevos Mercados Equity: Acciones Ord. Acciones Pref. BOCEAS Deuda: Bonos Titularizaciones Bs Estructurados Consolidación Financiera Mercado de Capitales

16 16 Para una empresa, el acceso al mercado de capitales debe ser parte de su estrategia financiera de largo plazo Por lo tanto hay que prepararse: - Plan de negocios consistente - Calificación - Prácticas de Bueno Gobierno Corporativo Las tasas de negociación en el mercado secundario están sujetas a cambios por la reacción del mercado ante los menores resultados de inflación Fuente: Coficolombiana

17 17 El sector productivo colombiano dispone de enormes recursos para financiar su crecimiento… En el Mercado de Capitales: Más de $12 billones al año, creciendo al 20% anual En el Mercado Bancario Más de $40 billones sin incrementar el capital en los bancos

18 18 Finalmente, teniendo en cuenta el potencial de recursos de la economía, hoy en día las empresas pueden acceder a mayores y mejores fuentes de financiación Bonos Ordinarios BOCEAS Titularizaciones Empresas Crédito Sindicado Crédito Estructurado Avales y garantías Mercado de CapitalesSistema Financiero Emisión de acciones Formalización de la actividad empresarial Prácticas de Buen Gobierno Corporativo Mitigación de riesgos financieros Optimización de la estructura de capital Oportunidades de M&A Los mercados financieros ofrecen hoy las mejores condiciones de financiación que ha visto el país en los últimos 30 años Manejo de tesorería Asesoría Financiera y Acceso a los mercados


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