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LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS DIPLOMATURA EN CIENCIAS EMPRESARIALES INTRODUCCIÓN A LOS SISTEMAS FINANCIEROS 02/05/20141.

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1 LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS DIPLOMATURA EN CIENCIAS EMPRESARIALES INTRODUCCIÓN A LOS SISTEMAS FINANCIEROS 02/05/20141

2 TEMA 7 LOS MERCADOS DE CAPITALES 02/05/20142 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

3 SUMARIO 7.1. Orientación general Desarrollo del tema Mercado primario de emisión: valores negociables y requisitos de emisión Mercado secundario o de negociación: Las bolsas de valores Concepto y funciones de las bolsas de valores Organización de las bolsas de valores en España Órganos rectores Miembros del mercado Sistemas de contratación Compensación y liquidación de operaciones bursátiles Ofertas públicas de adquisición (OPA) La información bursátil: índices bursátiles Criterios de análisis de los mercados de valores Análisis técnico y análisis fundamental Análisis a través de ratios bursátiles La calificación crediticia. 02/05/20143 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

4 Figura 1. Estructura de los mercados financieros en España. 02/05/20144 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

5 LOS MERCADOS DE CAPITALES MERCADO DE CAPITALES : aquel en que se efectúa toda clase de inversiones o transacciones relativas a capitales o activos financieros, cualesquiera sean su naturaleza, características o condiciones. A él concurren ofertantes y demandantes de capitales de corto, mediano y largo plazo e inclusive de plazo indeterminado. Dicho mercado puede subdividirse en mercado crediticio y mercado de valores. mercado crediticio: es un mercado entre entidades de crédito e inversores, en el que aquéllos utilizan los recursos depositados por particulares y empresas. Es un mercado de negociación directa, cerrada al público y con una posición privilegiada de una de las partes. 02/05/20145 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

6 TIPOS DE MERCADOS DE CAPITALES En el mercado de valores, también denominado mercado de capitales en sentido estricto, los fondos prestados se documentan en valores o títulos. Es un mercado de negociación abierta al público, sin que el prestatario se encuentre en una posición de desventaja. El mercado de valores está inserto en el mercado de capitales, constituyendo un segmento especializado del mismo, en el sentido de que en él se centralizan las transacciones relativas a titulos de renta fija o de renta variable. 02/05/20146 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

7 LOS MERCADOS DE CAPITALES LOS MERCADOS DE CAPITALES INCLUYEN LOS MERCADOS DONDE SE NEGOCIAN INSTRUMENTOS FINANCIEROS (IF) DE RENTA FIJA A CORTO, MEDIO Y LARGO PLAZO, DE RENTA VARIABLE Y CRÉDITOS BANCARIOS A LARGO PLAZO. LOS CRITERIOS DE DELIMITACIÓN DE LOS MERCADOS CAPITALES, ATENDIENDO A LAS CARACTERÍSTICAS DE LOS IF NEGOCIADOS EN ELLOS, SON: ACTIVOS EMITIDOS A MEDIO O LARGO PLAZO, TANTO EN FORMA DE DEUDA COMO DE PARTICIPACIONES DE CAPITAL, Y CONDIFERENTES GRADOS DE LIQUIDEZ Y SEGURIDAD. EN ESTE TEMA: LOS MERCADOS DE IF QUE TIENEN CARÁCTER NEGOCIABLE. FUERA DE ESTUDIO EL MERCADO DE CRÉDITO BANCARIO A LARGO PLAZO. 02/05/20147 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

8 MERCADOS DE VALORES EN LOS MERCADOS DE VALORES DE RENTA VARIABLE Y RENTA FIJA A LARGO PLAZO SE PONE EN CONTACTO A LOS AHORRADORES Y DEMANDANTES DE FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO. PERMITE LA CANALIZACIÓN DEL AHORRO HACIA LA INVERSIÓN PRODUCTIVA. CUMPLE UN DOBLE OBJETIVO: SERVIR COMO MECANISMO DEN FINANCIACIÓN DURADERA PARA LAS EMPRESAS Y COMO VEHÍCULO DE INVERSIÓN PARA LOS AHORRADORES. LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE SE NEGOCIAN SON INSTRUMENTOS DIRECTOS SUSCEPTIBLES DE NEGOCIACIÓN EN MERCADOS FINANCIEROS SECUNDARIOS. POR TANTO LOS AHORRADORES TIENEN LA POSIBILIDAD DE: A) PARTICIPAR EN EL CAPITAL SOCIAL DE LAS EMPRESAS A CAMBIO DE OBTENER UNA RENTABILIDAD SUJETA A LA EVOLUCIÓN DE LOS RESULTADOS DEL EMISOR(PARTICIPACIONES DE CAPITAL) B) SER TENEDORES DE TÍTULOS DE DEUDA A LARGO PLAZO (POR EJEMPLO, BONOS Y OBLIGACIONES). 02/05/20148 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

9 CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS IF NEGOCIADOS LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NEGOCIADOS EN ESTOS MERCADOS SE CARACTERIZAN POR UNA MENOR SEGURIDAD Y LIQUIDEZ, Y A CAMBIO UNA MAYOR RENTABILIDAD. SU ESCASA SEGURIDAD SE CEDEN FONDOS A LARGO PLAZO SIN GARANTÍAS REALES Y A AGENTES ECONÓMICOS EN SU MAYORÍA PRIVADOS, MENOR LIQUIDEZ POR LA POCA FACILIDAD Y SEGURIDAD DE RECUPERAR EL VALOR DE LA INVERSIÓN RÁPIDAMENTE Y SIN SUFRIR PÉRDIDAS. EN CUALQUIER CASO, LA LIQUIDEZ DE LOS IF DE LOS MERCADOS DE CAPITALES ES SIEMPRE MENOR QUE LA DE LOS ACTIVOS DE LOS MERCADOS MONETARIOS. 02/05/20149 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

10 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EL ÓRGANO EJECUTIVO EN EL SUBSISTEMA DE VALORES ES LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES (CNMV), QUIEN SE ENCARGA DE LA INSPECCIÓN Y SUPERVISIÓN DE ESTOS MERCADOS, Y DE LA ACTIVIDAD DE CUANTAS PERSONAS FÍSICAS Y JURÍDICAS SE RELACIONAN EN ELLOS. EN FEBRERO DE 2002 SE CONSTITUYÓ LA SOCIEDAD HOLDING BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES (BME), QUE INTEGRA LOS MERCADOS NACIONALES DE RENTA FIJA, RENTA VARIABLE Y DERIVADOS, Y LOS SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN ESPAÑOLES, SIENDO RESPONSABLE DE LA COORDINACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS ESPAÑOLES. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

11 FUENTE: BOLSA DE VALORES DE MADRID 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

12 CUESTIONES CLAVE 1. CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS DE RENTA VARIABLE Y RENTA FIJA. 2. MECANISMOS DE NEGOCIACIÓN DE LOS VALORES DE RENTA VARIABLE Y DE RENTA FIJA. 3. ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS SECUNDARIOS DE VALORES. 4. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES. 5. IMPORTANCIA DE LA CALIFICACIÓN CREDITICIA EN LA ACTUALIDAD. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

13 7.2. DESARROLLO DEL TEMA MERCADO PRIMARIO DE EMISIÓN: VALORES NEGOCIABLES Y REQUISITOS DE EMISIÓN. VALOR NEGOCIABLE: CUALQUIER INSTRUMENTO SUSCEPTIBLE DE TRÁFICO GENERALIZADO E IMPERSONAL EN UN MERCADO FINANCIERO. PUEDEN REPRESENTARSE POR MEDIO DE ANOTACIONES EN CUENTA O CONTABLES, Y TÍTULOS FÍSICOS. CONSIDERAREMOS ACTIVOS DEL MERCADO DE CAPITALES A LOS EMITIDOS PARA FINANCIAR PROYECTOS DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO, TANTO DE RENTA FIJA COMO DE RENTA VARIABLE. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

14 A) INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA A LARGO PLAZO. LOS BONOS Y LAS OBLIGACIONES: REPRESENTAN PARTES ALÍCUOTAS DE UN EMPRÉSTITO CONTRA LA SOCIEDAD EMISORA Y SUELEN SER IF A LARGO PLAZO QUE DAN DERECHO AL TITULAR A LA PERCEPCIÓN DE UNOS INTERESES O CUPONES PERIÓDICOS, CUYA CUANTÍA SE DETERMINA EN EL MOMENTO DE LA EMISIÓN. EN GENERAL, SE DENOMINAN BONOS AQUELLOS QUE SE EMITEN CON UN VENCIMIENTO QUE OSCILA ENTRE TRES Y CINCO AÑOS, Y OBLIGACIONES LOS QUE CUENTAN CON UN PLAZO SUPERIOR. BONOS DE TITULIZACIÓN, QUE SON IF EMITIDOS POR LOS FONDOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS, (La titulización puede definirse como un mecanismo para la transformación de los activos tradicionales reflejados en el balance de una entidad en valores susceptibles de ser negociados en mercados secundarios. Fuente: Notiicias jurídicas- Artículos doctrinales) CÉDULAS TERRITORIALES QUE SIRVEN PARA QUE LAS ENTIDADES BANCARIAS EMITAN ESTOS VALORES GARANTIZADOS POR LOS CRÉDITOS CONCEDIDOS AL ESTADO, COMUNIDADES AUTÓNOMAS Y CORPORACIONES LOCALES(UNA FORMA DE TITULIZACIÓN). 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

15 B) INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA VARIABLE. EL INSTRUMENTO POR EXCELENCIA DE RENTA VARIABLE ES LA ACCIÓN: IF QUE REPRESENTAN UNA PARTE ALÍCUOTA DEL CAPITAL DE LA EMPRESA EMISORA, CUYA RENTABILIDAD DEPENDE DE: 1. LOS BENEFICIOS, 2. LA POLÍTICA DE DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS DE LA EMPRESA 3. Y LAS VARIACIONES DE SU PRECIO EN EL MERCADO AL OTORGAR LA CONDICIÓN DE SOCIO A SU TENEDOR, INCORPORA EL DERECHO ECONÓMICO EN CASO DE LIQUIDACIÓN DE LA SOCIEDAD (REPARTO DEL PATRIMONIO NETO TRAS LIQUIDAR A LOS ACREEDORES), Y, EL DERECHO POLÍTICO AL VOTO EN LA JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS. ESTE GRUPO DE IF ES MÁS HOMOGÉNEO QUE EL DE RENTA FIJA A LARGO PLAZO, PERO PRESENTA CIERTAS INNOVACIONES COMO LAS ACCIONES PREFERENTES (CON DERECHO A PERCIBIR UN DIVIDENDO FIJO PREFERENTE SOBRE LOS ACCIONISTAS ORDINARIOS), Y ACCIONES SIN DERECHO A VOTO. LAS ACCIONES DAN DERECHO PREFERENTE A LA ADQUISICIÓN DE NUEVAS ACCIONES EN FUTURAS AMPLIACIONES DE CAPITAL. ESTOS DERECHOS PREFERENTES SON A SU VEZ SUSCEPTIBLES DE NEGOCIACIÓN Y SE CONSIDERAN INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

16 DERECHO A SUSCRIPCIÓN PREFERENTE 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

17 C) INSTRUMENTOS FINANCIEROS HÍBRIDOS LOS EMISORES ACUDEN MUCHAS VECES A FÓRMULAS MIXTAS QUE TRATAN DE ADECUAR SUS RENTABILIDADES Y GARANTÍAS A LAS DEMANDAS DEL MERCADO: OBLIGACIONES INDEXADAS, CUYO VALOR A LA AMORTIZACIÓN O LA RENTABILIDAD VIENE LIGADA A UN ÍNDICE DE PRECIOS O DIVISA; (Indexación: Procedimiento mediante el cual el comportamiento de una variable financiera se define con base en el movimiento de algún índice de referencia.) OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES; (Obligación convertible: Título de deuda que puede ser intercambiado por un determinado número de acciones comunes del emisor, a opción del inversionista, en cualquier momento. También puede ser intercambiado por otros títulos valores o efectivo, a opción del inversionista o del emisor, según se indique en el prospecto de la emisión.) OBLIGACIONES SUBORDINADAS, OBLIGACIONES QUE VINCULAN SUS RENDIMIENTOS A LOS BENEFICIOS DE LA EMPRESA. ( QUE TIENEN DERECHO AL COBRO DE UN CUPÓN Y ADEMÁS, A PARTICIPAR EN LOS BENEFICIOS DE LA SOCIEDAD, EN EL CASO DE QUE EXISTAN; POR EL CONTRARIO, EN CASO DE LIQUIDACIÓN, OTROS TIPOS DE DEUDA TIENEN PREFERENCIA EN EL COBRO DEL PRINCIPAL ). PARTICIPACIONES PREFERENTES Y LA FINANCIACIÓN SUBORDINADA, QUE SON EMISIONES REALIZADAS POR LAS ENTIDADES DE CRÉDITO A MUY LARGO PLAZO, O INCLUSO CON CARÁCTER PERPETUO: SE CARACTERIZAN PORQUE SUS TENEDORES SÓLO SON REMUNERADOS CUANDO LA ENTIDAD EMISORA TIENE BENEFICIOS DE LIBRE DISPOSICIÓN Y, EN CASO DE LIQUIDACIÓN DE LA ENTIDAD SÓLO TIENEN DERECHO A REEMBOLSAR SI EXISTEN FONDOS SUFICIENTES PARA CUBRIR LAS OBLIGACIONES DE LOS RESTANTES ACREEDORES NO ACCIONISTAS. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

18 D) REQUISITOS DE EMISIÓN. LEY DEL MERCADO DE VALORES: RIGE EL PRINCIPIO DE LIBERTAD DE EMISIÓN, CON LO CUAL LAS EMISIONES DE VALORES NO ESTÁN SUJETAS, CON CARÁCTER GENERAL, A AUTORIZACIÓN ADMINISTRATIVA PREVIA, SI BIEN EL MINISTERIO DE ECONOMÍA Y HACIENDA PODRÁ PROHIBIR O CONDICIONAR DETERMINADAS CLASES DE EMISIONES. SÍ SE EXIGE QUE EL POSIBLE INVERSOR DISPONGA DE INFORMACIÓN SUFICIENTE Y VERAZ. POR ELLO, LOS EMISORES DEBEN COMUNICAR A LA CNMV, EL PROYECTO DE EMISIÓN DE VALORES Y DEBEN ADJUNTAR: EL ACUERDO DE EMISIÓN Y SUS CARACTERÍSTICAS, LOS ESTADOS FINANCIEROS E INFORME DE AUDITORÍA, Y LA PRESENTACIÓN Y DEPÓSITO EN LA COMISIÓN DEL FOLLETO INFORMATIVO, QUE RECOGE DATOS SOBRE LA ENTIDAD EMISORA Y LOS VALORES QUE OFRECEN AL MERCADO: SITUACIÓN FINANCIERA Y PERSPECTIVAS DE NEGOCIO, RESULTADOS OBTENIDOS, DERECHOS QUE OTORGAN LOS VALORES, GOBIERNO CORPORATIVO DE LA SOCIEDAD ETC. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

19 D) REQUISITOS DE EMISIÓN. DOS TIPOS DE SITUACIONES. 1. LAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA (OPV) QUE SON OPERACIONES SOBRE VALORES YA EXISTENTES, 2. LAS OFERTAS PÚBLICAS DE SUSCRIPCIÓN (OPS) SE REFIEREN A NUEVOS VALORES QUE VAN A SER EMITIDOS. UNA OFERTA PÚBLICA DE VENTA SE REALIZA CON EL FIN DE VENDER UNA PARTE O TODO EL CAPITAL SOCIAL DE LA COMPAÑÍA, A UN PÚBLICO DETERMINADO Y EN UNA PROPORCIÓN QUE SE DETALLA EN LA MISMA. SE UTILIZA EN LOS SIGUIENTES CASOS: PRIVATIZACIONES O SALIDAS A BOLSA DE EMPRESAS PÚBLICAS (EL ESTADO VENDE UN PORCENTAJE DEL CAPITAL DE LA EMPRESA PÚBLICA A PRIVATIZAR, Y OBTIENE FINANCIACIÓN), O PRIVADAS, CUANDO UNO O VARIOS ACCIONISTAS VENDEN PARTE O LA TOTALIDAD DE SUS ACCIONES EN LA COMPAÑÍA, OBTENIENDO POR ELLO UNOS INGRESOS Y ALCANZANDO LA DIFUSIÓN REQUERIDA PARA SALIR A COTIZAR Y LA VENTA DE UNA PARTICIPACIÓN SIGNIFICATIVA POR UN ACCIONISTA MAYORITARIO. UNA OFERTA PÚBLICA DE SUSCRIPCIÓN ES UNA OFERTA PÚBLICA DE VENTA DE VALORES REALIZADA A TRAVÉS DE UNA AMPLIACIÓN DE CAPITAL, EN LA QUE UNO, VARIOS, O LA TOTALIDAD DE LOS ACCIONISTAS RENUNCIAN AL EJERCICIO DEL DERECHO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE. ESTA OPERACIÓN LA PUEDEN REALIZAR TANTO EMPRESAS COTIZADAS COMO NO COTIZADAS Y, EN AMBOS CASOS, SE DILUYE LA PARTICIPACIÓN DE LOS ANTIGUOS ACCIONISTAS. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

20 MERCADO SECUNDARIO O DE NEGOCIACIÓN: LAS BOLSAS DE VALORES CONCEPTO Y FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES. LAS BOLSAS DE VALORES SON MERCADOS REGULADOS DONDE SE PUEDEN NEGOCIAR, DE ACUERDO CON LA LEY DEL MERCADO DE VALORES: - ACCIONES Y VALORES CONVERTIBLES EN ELLAS O QUE DEN DERECHO A SU ADQUISICIÓN O SUSCRIPCIÓN. - OTROS VALORES, ENTRE ELLOS, LOS DE RENTA FIJA- PÚBLICA Y PRIVADA- Y TÍTULOS HIPOTECARIOS, A TRAVÉS DEL SISTEMA DE CONTRATACIÓN DE RENTA FIJA. ENTRE LOS REQUISITOS PARA QUE UN VALOR SEA ADMITIDO A NEGOCIACIÓN EN LAS BOLSAS DE VALORES PODEMOS SEÑALAR QUE SE EXIGE QUE EL EMISOR TENGA UNA DETERMINADA FORMA JURÍDICA (POR EJEMPLO QUEDAN EXCLUIDAS LAS SOCIEDADES DE RESPONSABILIDAD LIMITADA O COOPERATIVAS), CAPITAL SOCIAL MÍNIMO Y NÚMERO DE ACCIONISTAS MÍNIMO, CUENTAS AUDITADAS POR UN AUDITOR INDEPENDIENTE Y QUE LA EMPRESA EN CUESTIÓN HAYA OBTENIDO BENEFICIOS EN LOS ÚLTIMOS AÑOS O DEMUESTRE QUE EN LOS PRÓXIMOS LOS VA A OBTENER. ASIMISMO, PARA QUE LOS VALORES PUEDAN COTIZAR EN EL MERCADO, LOS EMISORES ESTÁN SUJETOS A UN RÉGIMEN DE INFORMACIÓN PERIÓDICA. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

21 MERCADO SECUNDARIO O DE NEGOCIACIÓN: LAS BOLSAS DE VALORES. DE ACUERDO CON ESTA LEY, EN LAS BOLSAS SE PUEDEN NEGOCIAR VALORES CONTRATADOS EN OTROS MERCADOS SECUNDARIOS OFICIALES. DE HECHO, ACTUALMENTE SE NEGOCIAN VALORES EMITIDOS POR LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Y PAGARÉS DE EMPRESA, CONSIDERADOS DEL MERCADO MONETARIO. FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES: DESTACAR DOS CARACTERÍSTICAS IMPORTANTES: FACILITAN A LOS TENEDORES DE VALORES MOBILIARIOS LA POSIBILIDAD DE CONVERTIRLOS FÁCILMENTE EN DINERO EN EL MOMENTO QUE LO DESEEN (LIQUIDEZ). RESUELVEN, CADA VEZ CON MAYOR EFICIENCIA, EL PROBLEMA DE LA VALORACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS POR LA LIBRE FORMACIÓN DE PRECIOS EN CONDICIONES DE TRANSPARENCIA. EN SÍNTESIS, LAS BOLSAS PRESTAN UNA FUNCIÓN A LA ECONOMÍA REAL AL FAVORECER LA FINANCIACIÓN EMPRESARIAL Y, POR TANTO, EL CRECIMIENTO ECONÓMICO DE UN PAÍS. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

22 ORGANIZACIÓN DE LAS BOLSAS DE VALORES EN ESPAÑA ÓRGANOS RECTORES. LA INSPECCIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO DE VALORES ESTÁ ENCOMENDADA A LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES (CNMV), FUNCIONES : A) VELAR POR LA TRANSPARENCIA DE LOS MERCADOS, LA PROTECCIÓN DE LOS INVERSORES Y LA CORRECTA FORMACIÓN DE PRECIOS. B) CONTROL DE LOS MERCADOS PRIMARIOS Y SECUNDARIOS, Y DE LA ADMISIÓN DE VALORES A NEGOCIACIÓN OFICIAL. C) SUPERVISAR Y SANCIONAR EL CUMPLIMIENTO DE LAS NORMAS DE CONDUCTA DE LOS MIEMBROS DE MERCADO. D) ASESORAR EL MINISTERIO DE ECONOMÍA Y HACIENDA EN MATERIAS RELACIONADAS CON LOS MERCADOS BAJO SU SUPERVISIÓN. EN ESPAÑA EXISTEN ACTUALMENTE CUATRO BOLSAS REGIONALES (MADRID, BARCELONA, BILBAO Y VALENCIA) Y UNA DE ÁMBITO NACIONAL QUE OPERA A TRAVÉS DEL SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL (SIBE), Y QUE PERMITE LA INTEGRACIÓN DE LAS CUATRO BOLSAS ANTERIORES EN UNA SOLA. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

23 ORGANIZACIÓN DE LAS BOLSAS DE VALORES EN ESPAÑA. ESTÁN REGIDOS POR SOCIEDADES ANÓNIMAS, SOCIEDADES RECTORAS, FUNCIONES BÁSICAS DIRIGIR Y ADMINISTRAR DICHOS MERCADOS, PARTICIPAR EN SU SUPERVISIÓN, AUTORIZAR LA ADMISIÓN A COTIZACIÓN DE VALORES Y PROPONER LA SUSPENSIÓN DE CONTRATACIÓN DE UN VALOR. HASTA EL AÑO 2000, LOS ACCIONISTAS DE LAS SOCIEDADES RECTORAS DEBÍAN SER MIEMBROS DEL MERCADO, PERO A PARTIR DE 2001 SE ELIMINA ESTA RESTRICCIÓN. ESTO PERMITE QUE PUEDA PARTICIPAR COMO ACCIONISTA CUALQUIER PERSONA FÍSICA O JURÍDICA Y ABRE UNA VÍA PARA QUE LAS ACCIONES DE LAS SOCIEDADES RECTORAS COTICEN A SU VEZ EN LAS BOLSAS DE VALORES. EL ÓRGANO ENCARGADO DE DIRIGIR Y ADMINISTRAR EL SIBE (SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL) RECIBE EL NOMBRE DE SOCIEDAD DE BOLSAS, Y SU CAPITAL ESTÁ SUSCRITO A PARTES IGUALES POR LAS SOCIEDADES RECTORAS DE LAS CUATRO BOLSAS REGIONALES. ESTE SISTEMA, DE ÁMBITO ESTATAL, ESTÁ COMPUESTO POR UNA RED ELECTRÓNICA QUE PERMITE LA NEGOCIACIÓN DE UNA SERIE DE VALORES, AUTORIZADOS POR LA CNMV EN FUNCIÓN DE SU LIQUIDEZ, VOLUMEN DE CONTRATACIÓN, FRECUENCIA, ETC., Y DE SU COTIZACIÓN EN AL MENOS DOS DE LAS BOLSAS REGIONALES. 02/05/ TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA

24 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 24 Bolsas y Mercados Españoles (BME) - ORGANIGRAMA

25 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 25 ¿QUÉ ES BME? Bolsas y Mercados Españoles (BME) es el operador de todos los mercados de valores y sistemas financieros en España. BME cotiza en Bolsa desde el 14 de julio de 2006 y forma parte del índice IBEX 35® desde julio de En estos últimos años se ha convertido en un referente en el sector en términos de solvencia, eficiencia y rentabilidad. BME es una empresa de alta capacidad tecnológica, con un equipo humano bien preparado, que acumula el conocimiento y los recursos necesarios para ofrecer una amplia gama de servicios, productos y sistemas avanzados de negociación y acceso a los mercados globales a emisores, intermediarios e inversores, tanto en España como a nivel internacional. BME se encuentra muy diversificada en sus actividades, y está organizada en siete unidades de negocio que representan la más amplia y variada oferta de productos y servicios que una empresa de este sector puede ofrecer en la actualidad a la comunidad financiera: Renta Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados, Compensación y Liquidación, Difusión de Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y Formación. BME tiene más de 20 sociedades filiales y entre las que forman el grupo destacan Bolsa de Madrid, Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Valencia, AIAF Mercado de Renta Fija, MEFF, IBERCLEAR, MAB, Visual Trader BME Consulting, BME Innova, BME Market Data e Infobolsa. Para más información sobre las sociedades filiales, ver "Sociedades del grupo". BME es la empresa heredera de una tradición centenaria de cultura y práctica financieras y depositaria de la confianza de millones de inversores españoles y extranjeros. Las Bolsas españolas y el resto de mercados y sistemas financieros configuran hoy una empresa dinámica y moderna gracias a su capacidad de anticipación, innovación y responsabilidad que han consolidado su solvencia financiera y han permitido el desarrollo de una fuerte presencia internacional del grupo, especialmente en la región latinoamericana. FUENTE: BME

26 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA MIEMBROS DEL MERCADO. AGENTES Y MEDIADORES DEL MERCADO DE CAPITALES: LOS INVERSORES Y DEMANDANTES ÚLTIMOS DE FINANCIACIÓN LOS INTERMEDIARIOS QUE INTERVIENEN EN LA PUESTA ENCONTACTO DE AMBOS. LA FORMA MÁS DIRECTA DE ACCEDER A LA BOLSA ES A TRAVÉS LOS LLAMADOS MIEMBROS DEL MERCADO. ESTOS INTERMEDIARIOS, ESPECIALIZADOS EN LA INVERSIÓN BURSÁTIL, SON LOS ÚNICOS QUE PUEDEN COMPRAR Y VENDER DIRECTAMENTE EN BOLSA, YA QUE LOS INVERSORES PARTICULARES NO PUEDEN ACCEDER POR SÍ SOLOS AL MERCADO. A PARTIR DE LA REFORMA DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES DE 1998 PUEDEN ADQUIRIR LA CONDICIÓN DE MIEMBROS DE MERCADO LAS ENTIDADES DE CRÉDITO DE LA UE Y LAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI). OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS TIENEN CAPACIDAD PARA ADMINISTRAR VALORES, GESTIONAR CARTERAS O TRAMITAR ÓRDENES HACIA LOS MIEMBROS DEL MERCADO, PERO NO PARA INTERMEDIAR DIRECTAMENTE EN EL MERCADO.

27 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA MIEMBROS DEL MERCADO. LAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI) PRESTAN SERVICIOS DE: A) RECEPCIÓN, TRANSMISIÓN Y EJECUCIÓN DE ÓRDENES POR CUENTA DE TERCEROS. B) NEGOCIACIÓN POR CUENTA PROPIA. C) GESTIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN. D) MEDIACIÓN Y ASEGURAMIENTO EN LA COLOCACIÓN DE EMISIONES (OPS) Y OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA DE ACCIONES (OPV). OTRAS ACTIVIDADES COMPLEMENTARIAS: DEPÓSITO Y ADMINISTRACIÓN DE VALORES, ALQUILER DE CAJAS DE SEGURIDAD, CONCESIÓN DE CRÉDITOS A INVERSORES, OPERACIONES CON VALORES, ASESORAMIENTO A EMPRESAS SOBRE ESTRUCTURA DEL CAPITAL, ESTRATEGIA INDUSTRIAL Y CUESTIONES COMO SERVICIOS EN RELACIÓN CON FUSIONES Y ADQUISICIONES DE EMPRESAS, Y ASESORAMIENTO SOBRE NVERSIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS. EN FUNCIÓN DEL TIPO DE SERVICIOS QUE PRESTAN LAS ESI SE PUEDEN SUBDIVIDIR EN TRES CATEGORÍAS: A) AGENCIAS DE VALORES. B) SOCIEDADES DE VALORES. C) SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERAS.

28 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA MIEMBROS DEL MERCADO. LAS AGENCIAS DE VALORES SON SIMPLES MEDIADORES QUE ACTÚAN POR CUENTA AJENA EN LA RECEPCIÓN Y TRANSMISIÓN DE ÓRDENES AL MERCADO (BROKERS O COMISIONISTAS). LAS SOCIEDADES DE VALORES ACTÚAN TANTO POR CUENTA AJENA (BROKERS) COMO POR CUENTA PROPIA (DEALERS), INCORPORANDO A SUS CARTERAS VALORES QUE POSTERIORMENTE VENDERÁN. ASÍ, PUEDEN ASEGURAR LA COLOCACIÓN DE EMISIONES, OTORGAR CRÉDITO PARA LA COMPRA O VENTA DE VALORES Y SER TITULARES EN LA SOCIEDAD DE SISTEMAS (IBERCLEAR), POR LO QUE ASUMEN MÁS RIESGO Y SE LES EXIGE UN MAYOR CAPITAL SOCIAL. LAS SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERAS TIENEN MÁS LIMITADA SU ACTIVIDAD QUE LAS ANTERIORES, YA QUE SUS FUNCIONES ESTÁN LIMITADAS LEGALMENTE A GESTIONAR CARTERAS DE INVERSIÓN CON ARREGLO A LOS MANDATOS DE LOS INVERSORES Y AL ASESORAMIENTO DE EMPRESAS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

29 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA SISTEMAS DE CONTRATACIÓN. LAS OPERACIONES DE COMPRAVENTA EN ESTOS MERCADOS SE PUEDEN CLASIFICAR EN TRES GRUPOS: OPERACIONES NORMALES OPERACIONES ESPECIALES OPERACIONES EXCEPCIONALES. EN EL MERCADO DE OPERACIONES ESPECIALES SE REALIZAN LAS QUE NEGOCIAN UN IMPORTANTE VOLUMEN DE ACCIONES FUERA DE LOS SISTEMAS HABITUALES DE CONTRATACIÓN Y EN HORARIO DIFERENTE8. IGUAL OCURRE CON LAS OPERACIONES EXCEPCIONALES, AUNQUE PARA REALIZARLAS ES NECESARIA LA AUTORIZACIÓN DE LOS ÓRGANOS DE SUPERVISIÓN DE LAS BOLSAS. LOS SISTEMAS DE CONTRATACIÓN MÁS UTILIZADOS SON EL SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA, Y EL SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL (SIBE). LOS SISTEMAS ELECTRÓNICOS O MERCADO CONTINUO OFRECEN VENTAJAS DE ELEVADO VOLUMEN DE CONTRATACIÓN Y LIQUIDEZ, AL PODERSE NEGOCIAR DE FORMA CONTINUA Y DESCENTRALIZADA MEDIANTE ORDENADOR. LOS INTERMEDIARIOS OPERAN DESDE LOS TERMINALES DE ORDENADOR DE SUS DESPACHOS, INTRODUCIENDO ÓRDENES DE COMPRA Y VENTA, Y LA PANTALLA LES VA MOSTRANDO LA SITUACIÓN DEL MERCADO EN CADA MOMENTO.

30 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 30 SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA Y SIBE A) SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA EN LA OPERATIVA MULTILATERAL, LA NEGOCIACIÓN ES ANÓNIMA Y POR ESO DECIMOS QUE SE TRATA DE UN MERCADO CIEGO, EN EL QUE SE CASAN AUTOMÁTICAMENTE LAS OPERACIONES, Y LOS INVERSORES PUEDEN INTRODUCIR SU ÓRDENES EN CUALQUIER MOMENTO DE LA SESIÓN. EN LA NEGOCIACIÓN BILATERAL LAS PARTES ACUERDAN PRECIO Y CANTIDAD, Y LO INTRODUCEN EN EL SISTEMA, UNA VEZ QUE LA OPERACIÓN SE HA CERRADO. ES LO QUE SE DENOMINA UNA APLICACIÓN. B) SIBE (MERCADO CONTINUO DE ACCIONES) ES UN MERCADO CENTRALIZADO CON SOPORTE ELECTRÓNICO DIRIGIDO POR ÓRDENES Y QUE OFRECE INFORMACIÓN EN TIEMPO REAL EN SUS PANTALLAS, CON DIFUSIÓN AUTOMÁTICA DE LA INFORMACIÓN. BAJO ESTE SISTEMA SE NEGOCIAN VALORES DE RENTA VARIABLE, LO QUE PERMITE A LOS CUATRO MERCADOS ESPAÑOLES INTRODUCIR SUS ÓRDENES MEDIANTE TERMINALES INFORMÁTICOS CONECTADOS AL MISMO ORDENADOR CENTRAL. ESTAS ÓRDENES SE CLASIFICAN POR PRECIO Y MOMENTO DE INTRODUCCIÓN, A LA ESPERA DE UNA CONTRAPARTIDA AL PRECIO FIJADO EN LA PROPUESTA, EN CUYO INSTANTE SE EJECUTA DE FORMA AUTOMÁTICA; DE LO CONTRARIO, PERMANECE EN UN LIBRO DE ÓRDENES EN ESPERA DE CONTRAPARTIDA.

31 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 31 VENTAJAS DEL SIBE LAS PRINCIPALES VENTAJAS DEL SIBE SON: 1) EVITAR EL ARBITRAJE ENTRE LAS CUATRO BOLSAS ESPAÑOLAS AL EXISTIR UN ÚNICO PRECIO EN CADA MOMENTO PARA TODOS LOS VALORES10. 2) PERMITIR UNA CONTRATACIÓN CONTINUADA A LO LARGO DE UNA JORNADA QUE SE INICIA A LAS 9H. DE LA MAÑANA Y CONCLUYE A LAS 17,30H. DE LA TARDE. EL SIBE FUNCIONA TODOS LOS DÍAS HÁBILES Y ALGUNOS FESTIVOS, CON ARREGLO AL SIGUIENTE HORARIO: - SUBASTA DE APERTURA: ENTRE LAS 8.30 Y LAS 9 HORAS, DESTINADO A LA INTRODUCCIÓN, MODIFICACIÓN Y CANCELACIÓN DE PROPUESTAS, PERO SIN QUE SE CRUCEN OPERACIONES. TIENE COMO FINALIDAD FIJAR LOS PRECIOS DE APERTURA DE LA SESIÓN. - SESIÓN ABIERTA: ENTRE LAS 9 Y HORAS SE DESARROLLA LA CONTRATACIÓN CONTINUA DE VALORES. - SUBASTA DE CIERRE: ENTRE LAS Y LAS HORAS, DESTINADA A LA INTRODUCCIÓN, MODIFICACIÓN Y CANCELACIÓN DE ÓRDENES. DURANTE ESTE PERÍODO NO SE CRUZAN OPERACIONES. TIENE COMO FINALIDAD FIJAR LOS PRECIOS DE CIERRE DE LA SESIÓN.

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33 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 33 SEGMENTOS DEL MERCADO DENTRO DE LAS BOLSAS DE VALORES EXISTEN DISTINTOS SEGMENTOS DEL MERCADO QUE TRATAN DE CUBRIR LAS PECULIARIDADES DE CIERTOS CLIENTES O VALORES. GRAN PARTE DE LOS VALORES PRIVADOS EMITIDOS EN ESPAÑA,ESPECIALMENTE LAS ACCIONES, NO COTIZAN EN LAS BOLSAS OFICIALES DEBIDO A LOS ESTRICTOS REQUISITOS. PENSANDO EN FACILITAR EL ACCESO DE LAS PYME, SE CREÓ EN 1986 EL DENOMINADO SEGUNDO MERCADO O MERCADO PARALELO DONDE LOS REQUISITOS DE ADMISIÓN ERAN MENOS RIGUROSOS. EN DICIEMBRE DE 1999 COMENZÓ EL MERCADO DE VALORES LATINOAMERICANO LATIBEX. SE TRATA DE UNA PLATAFORMA DE NEGOCIACIÓN EN EUROS QUE PERMITE COMPRAR Y VENDER VALORES DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS LATINOAMERICANAS A TRAVÉS DE UN ÚNICO MERCADO. EN 2006 COMENZÓ A FUNCIONAR EL MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB), QUE SE OCUPA DE LA NEGOCIACIÓN TANTO DE LAS ACCIONES DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN MOBILIARIA Y DE CAPITAL RIESGO, COMO DE EMPRESAS CON BAJO NIVEL DE CAPITALIZACIÓN.

34 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 34 MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB) PARA OPERAR EN ESTE MERCADO, EL TIPO DE ÓRDENES DE COMPRA MÁS HABITUALES SON: ÓRDENES DE MERCADO: NO SE ESPECIFICA UN LÍMITE DE PRECIO Y SE NEGOCIAN AL MEJOR PRECIO DE CONTRAPARTIDA QUE EXISTA EN EL MOMENTO DE INTRODUCIR LA ORDEN. ESTE TIPO DE ÓRDENES ASEGURAN QUE LA COMPRA O VENTA SE EJECUTA, SI BIEN NO TENEMOS CERTEZA SOBRE EL PRECIO AL QUE SE REALIZA LA OPERACIÓN, NI QUE SE HAGA CON TODOS LOS VALORES A UN ÚNICO PRECIO. EL PRECIO MEDIO DE EJECUCIÓN DEPENDERÁ DE LAS POSICIONES OPUESTAS EN MERCADO. EN EL ARGOT FINANCIERO SE DICE QUE ESTAS ÓRDENES LO QUE HACEN ES "BARRER EL MERCADO ÓRDENES POR LO MEJOR: SON AQUELLAS EN LAS QUE NO SE FIJA PRECIO Y QUEDAN LIMITADAS AL MEJOR EXISTENTE EN LA CONTRAPARTE DEL MERCADO (LIBRO DE ÓRDENES). SI NO HAY NINGUNA ORDEN EN EL LADO CONTRARIO, SE RECHAZAN. TANTO LAS ÓRDENES DE MERCADO COMO LAS DE POR LO MEJOR TIENEN PRIORIDAD SOBRE LAS LIMITADAS. ÓRDENES LIMITADAS: SE EJECUTAN A UN PRECIO LÍMITE O UNO MEJOR QUE EL MARCADO (INFERIOR EN EL CASO DE ÓRDENES DE COMPRA Y SUPERIOR EN EL DE VENTA).

35 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 35 EJEMPLO PONGAMOS UN EJEMPLO. USTED ES UN INVERSOR QUE QUIERE COMPRAR ACCIONES DE LA EMPRESA FUMOGAS S.A. EN ESTE MOMENTO EL ESTADO DEL MERCADO ES EL SIGUIENTE: SI INTRODUCE UNA ORDEN DE MERCADO DE DOS MIL ACCIONES A 14 EUROS, LA TRANSACCIÓN SE REALIZARÁ INMEDIATAMENTE YA QUE EXISTE CONTRAPARTIDA EN ESE MOMENTO. LA OPERACIÓN SERÍA: ACCIONES A 13,08, 501 ACCIONES A 13,09 Y LAS 249 ACCIONES RESTANTES A 13,10. VÉASE, QUE EL IMPORTE TOTAL DE LA TRANSACCIÓN ES DE ,99, MÁS LAS COMISIONES. OTRA POSIBILIDAD SERÍA QUE HUBIERA INTRODUCIDO UNA ORDEN POR LO MEJOR Y, EN ESTE CASO, SE EJECUTARÍA LA COMPRA DE LA MEJOR CONTRAPARTIDA DE ESE MOMENTO: 1250 ACCIONES A 13,08, Y EL RESTO (750 ACCIONES) QUEDARÍA PENDIENTE A LA ESPERA DE UNA NUEVA CONTRAPARTIDA A ESE PRECIO.

36 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 36 EJEMPLO SI, POR EL CONTRARIO, HUBIÉSEMOS ELEGIDO UNA ORDEN LIMITADA DE ACCIONES CON PRECIO LÍMITE DE 13,09, LA OPERACIÓN QUE SE HABRÍA REALIZADO SERÍA DE ACCIONES A 13,08, Y 501 ACCIONES A 13,09. EL RESTO (249 ACCIONES) SE QUEDARÍAN EN EL MERCADO A LA ESPERA DE UNA NUEVA CONTRAPARTIDA A ESE PRECIO. LA NUEVA SITUACIÓN SERÍA:

37 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES BURSÁTILES. UNA VEZ EJECUTADA LA ORDEN DE COMPRA O VENTA, EL ÚLTIMO PASO DE LA OPERACIÓN ES SU LIQUIDACIÓN Y COMPENSACIÓN, ES DECIR, LA ENTREGA Y RECEPCIÓN DE LOS VALORES Y DEL DINERO. ESTA LABOR LA SOCIEDAD DE SISTEMAS (IBERCLEAR): LLEVA EL REGISTRO CONTABLE DE LOS VALORES, EN ANOTACIONES EN CUENTA, ADMITIDOS A NEGOCIACIÓN. GESTIONA LA LIQUIDACIÓN Y LA COMPENSACIÓN DE VALORES Y EFECTIVO DERIVADA DE LAS OPERACIONES.

38 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 38 PROCESO DE LIQUIDACIÓN DE LAS OPERACIONES

39 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN (OPA) UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN (OPA) ES UNA OPERACIÓN MEDIANTE LA CUAL UN INVERSOR OFRECE PÚBLICAMENTE A LOS ACCIONISTAS DE UNA SOCIEDAD COTIZADA LA ADQUISICIÓN DE SUS ACCIONES PARA LOGRAR UNA PARTICIPACIÓN SIGNIFICATIVA DEL CAPITAL O AUMENTAR SU PARTICIPACIÓN EN UNOS PORCENTAJES DETERMINADOS. PUEDE TENER CARÁCTER VOLUNTARIO U OBLIGATORIO CUANDO SE DAN DETERMINADOS SUPUESTOS. EL ÓRGANO RECTOR DE LA BOLSA (SOCIEDAD RECTORA DE MADRID, BARCELONA, BILBAO, VALENCIA O LA SOCIEDAD DE BOLSAS) TIENE QUE APROBAR LA OPERACIÓN PARA EVITAR IRREGULARIDADES (EN EL MOMENTO EN QUE ACEPTA LA OPERACIÓN LA SOCIEDAD SUSPENDE TEMPORALMENTE SU COTIZACIÓN). EL PRECIO QUE OFRECEN LOS POTENCIALES INVERSORES A LOS ANTIGUOS ACCIONISTAS SUELE SER SUPERIOR AL PRECIO DE MERCADO PARA QUE RESULTE ATRACTIVO. AUNQUE LA APARIENCIA DE UNA OPA SEA LA DE UNA OPERACIÓN DE CARÁCTER FINANCIERO, SUBYACE LA INTENCIÓN DEL INVERSOR DE OBTENER EL CONTROL SOBRE LA SOCIEDAD QUE PRETENDE ADQUIRIR. DE AHÍ QUE SE HABLE DE OPA AMISTOSA U OPA HOSTIL.

40 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA LA INFORMACIÓN BURSÁTIL: ÍNDICES BURSÁTILES. EN LOS MERCADOS BURSÁTILES SE NEGOCIA UN ELEVADO NÚMERO DE VALORES CUYA COTIZACIÓN FLUCTÚA DIARIAMENTE Y EN DISTINTAS DIRECCIONES, CON LO CUAL SE HACE NECESARIO ELABORAR ÍNDICES BURSÁTILES: RESUMEN DE FORMA AGREGADA EL COMPORTAMIENTO GLOBAL DE LOS PRECIOS EN ESOS MERCADOS. LOS ÍNDICES BURSÁTILES MEDIDA DE LA EVOLUCIÓN EN EL TIEMPO DE LOS PRECIOS DE LOS VALORES COTIZADOS EN LOS MERCADOS DE ACCIONES. MÁS IMPORTANTES LOS REFERENTES A LA COTIZACIÓN DE ACCIONES. LA UTILIDAD DE ESTOS ÍNDICES DE ACCIONES SE SUELEN UTILIZAR COMO PUNTO DE REFERENCIA EN LA GESTIÓN DE CARTERAS (BENCHMARK) O COMO ACTIVO SUBYACENTE DE UN GRAN NÚMERO DE PRODUCTOS DERIVADOS. EN ESPAÑA: LOS MÁS IMPORTANTES SON: 1. EL ÍNDICE GENERAL DE LA BOLSA DE MADRID (IGBM) 2. EL IBEX-35. EL IGBM ÍNDICE LARGO, El IGBM es el Índice General de la Bolsa de Madrid, que está compuesto por 113 valores negociados en ella. Se publica desde finales de 1940 y a partir de 1986 se calcula como una serie histórica continua con base 100 del día 31 de diciembre de Se diferencia del Indice Total de la Bolsa de Madrid ITBM en que el IGBM refleja exclusivamente la rentabilidad obtenida por el aumento o disminución de los precios de las acciones que lo componen.

41 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 41 EL IBEX-35 ES EL PRINCIPAL ÍNDICE DE REFERENCIA DE LA BOLSA ESPAÑOLA. ES UN ÍNDICE DE LAS 35 COMPAÑÍAS CON MAYOR NIVEL DE LIQUIDEZ (ES DECIR, CON MAYOR VOLUMEN DE CONTRATACIÓN), PONDERADO POR EL VOLUMEN DE CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL -DE FORMA QUE NO TODAS LAS EMPRESAS QUE LO COMPONEN TIENEN EL MISMO PESO O PONDERACIÓN EN EL MISMO-. DE ESTE MODO, LAS COMPAÑÍAS CON MAYOR NIVEL DE CONTRATACIÓN TIENEN UN MAYOR PESO Y SUS ALZAS Y BAJAS INFLUIRÁN EN EL VALOR FINAL QUE TOME EL IBEX-35. POR ELLO, AL ANALIZAR LA EVOLUCIÓN DE ESTE ÍNDICE HAY QUE TENER PRESENTE SI EL MOVIMIENTO ALCISTA O BAJISTA ES GENERALIZADO PARA TODA LA BOLSA O SON EMPRESAS COMO SANTANDER, TELEFÓNICA, BBVA, REPSOL O IBERDROLA LAS QUE ESTÁN ARRASTRANDO EL MERCADO. EL IBEX 35 SE UTILIZA POR LOS ANALISTAS NACIONALES E INTERNACIONALES PARA OBSERVAR LA EVOLUCIÓN DE LA BOLSA ESPAÑOLA.

42 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA CRITERIOS DE ANÁLISIS DE LOS MERCADOS DE VALORES. ANÁLISIS BURSÁTIL: Conjunto de diferentes métodos de análisis y pronóstico bursátil, que en función de unos datos actuales o pasados determinan unas tendencias o precios de las acciones de las sociedades que cotizan en Bolsa. El análisis bursátil clásico tiene como objetivo el estudio del comportamiento de los mercados financieros y de los valores que los constituyen. Con ese análisis se pretende conseguir información relevante que ayude en las decisiones de inversión en situaciones de incertidumbre.. Se divide en una doble categoría de análisis, en ocasiones contrapuestos, que son los siguientes: * Análisis técnico de valores. * Análisis fundamental también conocido como Análisis Financiero. Ambas categorías parten de suposiciones diferentes a la hora de interpretar el comportamiento de los mercados financieros. Pretenden, en líneas generales, determinar que valores, activos, mercados pueden ser más atractivos en nuestro afan inversor, pues pueden esconder mayores rentabilidades futuras, o mejores perspectivas económicas.

43 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA ANÁLISIS TÉCNICO Y FUNDAMENTAL. EL SISTEMA MÁS DIFUNDIDO ES EL "ANÁLISIS FUNDAMENTAL", QUE TIENE COMO OBJETIVO DETERMINAR EL VALOR DE UN IF CON CRITERIOS QUE SE BASAN EN LA TEORÍA ECONÓMICA. EL VALOR QUE TRATA DE DETERMINAR EL ANALISTA SE DENOMINA "VALOR INTRÍNSECO" Y DEPENDE DE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA GENERAR BENEFICIOS PARA EL ACCIONISTA. PARA EVALUAR ESTA CAPACIDAD EL ANALISTA REALIZA UN CUIDADOSO ANÁLISIS Y PREVISIÓN DE LA ECONOMÍA, DEL SECTOR INDUSTRIAL Y DE LA EMPRESA EN CUESTIÓN. IGUALMENTE SE PUEDE OBTENER EL VALOR TEÓRICO DE LA ACCIÓN COMO COCIENTE ENTRE EL PATRIMONIO NETO Y EL NÚMERO DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD. SI LOS VALORES INTRÍNSECO Y TEÓRICO RESULTAN SER MENORES QUE EL PRECIO AL QUE COTIZAN LAS ACCIONES EN EL MERCADO, CONVIENE VENDER LOS VALORES Y, EN CASO CONTRARIO, LOS VALORES ESTÁN INFRAVALORADOS Y CONVIENE COMPRARLOS.

44 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 44 "ANÁLISIS TÉCNICO"- TAMBIÉN CONOCIDO COMO "ANÁLISIS GRÁFICO O CHARTISTA" -QUE SE LIMITA A ESTUDIAR LAS SERIES DE DATOS HISTÓRICOS DEL MERCADO. TOMAN COMO PUNTO DE PARTIDA QUE LOS PATRONES DE LAS SERIES HISTÓRICAS TIENDEN A REPETIRSE EN ALGÚN MOMENTO DEL TIEMPO, CON LO CUAL LA MISIÓN DEL ANALISTA ES DETECTAR DE FORMA TEMPRANA PATRONES DE COMPORTAMIENTO Y CAMBIOS DE TENDENCIA PARA ADELANTARSE AL MERCADO Y OBTENER BENEFICIOS. PARA LLEVAR A CABO ESTOS ANÁLISIS UTILIZAN GRÁFICOS COMO EL SIMPLE, DE BARRAS, Y DE PUNTOS Y FIGURAS, ENTRE OTROS. ANÁLISIS TÉCNICO

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46 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA ANÁLISIS A TRAVÉS DE RATIOS BURSÁTILES UNA DE LAS MÁS UTILIZADAS ES LA PRICE EARNING RATIO O RATIO PER QUE ES EL COCIENTE ENTRE EL VALOR DE MERCADO DE LA ACCIÓN DE UNA COMPAÑÍA Y EL BENEFICIO NETO POR ACCIÓN. ESTA PUEDE INTERPRETARSE COMO EL TIEMPO QUE TARDA UN INVERSOR EN RECUPERAR SU INVERSIÓN INICIAL EN UNA EMPRESA (PRECIO DE ADQUISICIÓN) A TRAVÉS DE LOS BENEFICIOS GENERADOS POR LA MISMA, DE FORMA QUE CUANTO MENOR ES EL VALOR PER, MENOR ES ESE TIEMPO Y MÁS RENTABLE ES LA INVERSIÓN.

47 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA LA CALIFICACIÓN CREDITICIA. EN LOS ÚLTIMOS TIEMPOS SE HA CONVERTIDO EN UNA PRÁCTICA HABITUAL QUE LAS EMISIONES DE IF REPRESENTATIVOS DEL CAPITAL O DEUDA DE UNA EMPRESA, CUYO RIESGO DEPENDE DIRECTAMENTE DE LA SOLVENCIA DEL EMISOR, SEAN CALIFICADAS EN EL MOMENTO DE LA EMISIÓN POR UNA AGENCIA DE CALIFICACIÓN CREDITICIA O RATING. LA IMPORTANCIA DEL RATING VIENE DADA POR LA PRIMA QUE EL EMISOR DEBE PAGAR A LOS INVERSORES PARA COMPENSAR ADECUADAMENTE EL RIESGO QUE ESTÁN ASUMIENDO CUANDO COMPRAN VALORES DE UNA EMPRESA. ES LÓGICO PENSAR QUE AQUELLAS EMPRESAS CON MENOR CALIDAD CREDITICIA (Y MENOR RATING DENTRO DE LA ESCALA) DEBAN OFRECER UNA MAYOR RENTABILIDAD NOMINAL PARA QUE EL INVERSOR OBTENGA UNA ADECUADA COMBINACIÓN DE RENTABILIDAD Y RIESGO.

48 02/05/2014 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA LA CALIFICACIÓN CREDITICIA. EN LA ACTUALIDAD LAS AGENCIAS MÁS CONOCIDAS, Y QUE OPERAN A NIVEL INTERNACIONAL, SON MOODYS, STANDARD&POORS Y FITCHRATING. LA NOMENCLATURA UTILIZADA PARA LA CALIFICACIÓN ESTABLECE UNOS RANKING QUE VAN DESDE LAS POSICIONES DE MAYOR SOLVENCIA (TRIPLE A) HASTA LOS TÍTULOS DE MAYOR RIESGO (CATEGORÍA C). EL DEBATE SOBRE LA RESPONSABILIDAD DE ESTAS AGENCIAS HA SIDO MUY INTENSO EN LA ÚLTIMA CRISIS FINANCIERA POR POSIBLES CONFLICTOS DE INTERÉS, QUE HAN PODIDO LLEVAR CONSIGO FALTA DE TRANSPARENCIA EN SU FUNCIÓN BÁSICA DE APORTAR LA INFORMACIÓN VERAZ Y OBJETIVA QUE NECESITA EL MERCADO PARA FUNCIONAR.

49 FIN LECCIÓN 7 TEMA 8-SISTEMAS FINANCIEROS- MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA 49


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