Métodos para evaluación de proyectos Introducción Los proyectos podrán evaluarse considerando principalmente su pronta recuperabilidad y su rentabilidad.

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1 Métodos para evaluación de proyectos Introducción Los proyectos podrán evaluarse considerando principalmente su pronta recuperabilidad y su rentabilidad. Existen dos tipos genéricos para evaluar los proyectos: Los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo y los que sí lo consideran.

2 Métodos para evaluación de proyectos Métodos para la evaluación Los que NO consideran el valor del dinero a través del tiempo: Periodo de recuperación (Pay Back) Tasa de rendimiento contable. Los que SÍ consideran el valor del dinero a través del tiempo: Valor Presente Neto (VPN) Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

3 Métodos para evaluación de proyectos Periodo de recuperación (Pay Back) Conforme a este método se desea conocer en cuánto tiempo una inversión generará fondos suficientes para igualar al total de dicha inversión. Ventajas: Cálculos sencillos. Da una primer idea de que tan bueno es el proyecto Desventajas: No considera el valor del dinero en el tiempo. Hace caso omiso de la rentabilidad de un proyecto

4 Métodos para evaluación de proyectos Periodo de recuperación (Pay Back) – Ejemplo, página 1 de 2 Suponga que tienen la siguiente información de un proyecto determinado y quiere determinar el Payback. (El año cero representa la inversión inicial) Para obtener el periodo de recuperación lo primero que se tiene que obtener son los flujos acumulados a favor o en contra que se van teniendo en cada periodo como se muestra a continuación: PeriodoFlujo NetoPeriodoFlujo Neto Año 0-1,300,000Año 4 500,000 Año 1 100,000Año 5 500,000 Año 2 350,000Año 6 500,000 Año 3 450,000Año 7 500,000 Periodo Flujo Neto Flujo acumulado Periodo Flujo Neto Flujo acumulado Año 0-1,300,000 Año 4500,000100,000 Año 1100,000-1,200,000Año 5500,000600,000 Año 2350,000-850,000Año 6500,0001,100,000 Año 3450,000-400,000Año 7500,0001,600,000

5 Métodos para evaluación de proyectos Periodo de recuperación (Pay Back) – Ejemplo, página 2 de 2 Como se puede observar en el año 3 el flujo acumulado es negativo y al siguiente año se espera se convierta en positivo. Esto es debido a que el flujo que se espera en el año 4 es de 500,000 que es superior en 100,000 al flujo negativo acumulado de -400,000 del año 3. Esto nos lleva que la recuperación se da en algún punto entre el año 3 y 4. Para obtener el punto exacto se obtiene a través de una regla de tres como se muestra a continuación. La regla de tres la planteamos con al siguiente pregunta: ¿Si en un año (año 4) se generan 500,000 cuanto tiempo se necesita (de los ingresos de ese año, que es cuando se recupera la inversión) para cubrir los 400,000 que faltan de recuperar? Resolviendo la regla de tres encontramos que se necesita 0.8 de año para recuperar la inversión faltante. Entonces el Periodo de Recuperación del proyecto seria 3.8 años. 500,000-1 año 400,000-X X = 0.8 Por lo que…

6 Métodos para evaluación de proyectos Valor presente neto (VPN) Este método consiste en determinar la equivalencia, en el tiempo cero, de los flujos de efectivo esperados que generará un proyecto, y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. El valor presente neto representa el valor presente de los flujos generados por el proyecto menos el valor de la inversión. El valor presente se obtendrá utilizado la Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada (TREMA) o Costo de Capital, que es el rendimiento mínimo que esperarían los inversionistas del proyecto. Si el VPN es positivo, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado. Ventajas: Si considera el valor del dinero en el tiempo. Si considera flujos de efectivo. Si considera la rentabilidad de un proyecto. Desventajas: Cálculos más complejos. Depende de la tasa de descuento. Nota: Este método se considera por la mayoría de los expertos como el mejor método para evaluar proyectos.

7 Métodos para evaluación de proyectos Valor presente neto (VPN) – Ejemplo, página 1 de 2 Suponga la misma información que el ejemplo del Payback, pero ahora requiere obtener el Valor Presente Neto (VPN). Considere una TREMA del 10% anual. El primer paso será obtener el Valor presente de cada flujo y después sumarlos y restarles la inversión inicial En este ejemplo el VP es positivo por que se dice que el proyecto es viable. PeriodoFlujo NetoFórmulaValor presente Año 1100,000 100,000 / (1.1) 1 =90,909 Año 2350,000 350,000 / (1.1) 2 =289,256 Año 3450,000 450,000 / (1.1) 3 =338,092 Año 4500,000 500,000 / (1.1) 4 =341,507 Año 5500,000 500,000 / (1.1) 5 =310,461 Año 6500,000 500,000 / (1.1) 6 =282,237 Año 7500,000 500,000 / (1.1) 7 =256,579 Valor presente de los flujos1,909,040 Inversión inicial1,300,000 Valor Presente Neto (VPN)609,040

8 Métodos para evaluación de proyectos Valor presente neto (VPN) – Ejemplo, página 2 de 2 Es importarte resaltar que algunos flujos del proyecto pueden ser negativos ya que algunos proyectos requieren más de un año para poder generar ingresos o también es posible que se necesiten reinversiones en determinados años del proyecto. Para estos proyectos al momento de calcular el valor presente es importante respetar su signo negativo y cuando se realice la suma de los valores presentes estos se tendrán que restar. En Excel existe una función para obtener el valor presente de los flujos que es: =VAN( tasa, Rango o celda por celda) En esta formula no se debe de incluir la inversión del año cero, entonces para obtener el VPN hay que realizar lo siguiente: VPN = VAN - Inversión

9 Métodos para evaluación de proyectos Tasa interna de rendimiento (TIR) La TIR constituye la tasa de interés a la cual debemos descontar (traer a Valor Presente) los flujos de efectivo generados por el proyecto a través de su vida económica para que estos se igualen con la inversión. Para decidir si un proyecto es viable o no, deberemos comparar la TIR contra la TREMA. Si la TIR es mayor entonces decimos que el proyecto es viable, ya que el rendimiento del proyecto es mayor del que exigen los inversionistas, por el contrario si la TIR es menor que la TREMA entonces el proyecto no seria viable. En estricto sentido cuando la TIR sea igual que la TREMA el proyecto es viable ya que esperaría obtener el rendimiento que se está exigiendo, pero el riesgo aumenta ya que no hay margen de error, es por esto que entre más alejada esté la TIR por arriba de la TREMA mejor será proyecto. Ventajas: Si considera el valor del dinero en el tiempo. Si considera flujos de efectivo. Si considera la rentabilidad de un proyecto. Desventajas: Cálculos más complejos. La interpretación de resultados se complica con la generación de múltiples TIRs.

10 Métodos para evaluación de proyectos Tasa interna de rendimiento (TIR) – Ejemplo, página 1 de 2 Suponga la misma información que el ejemplo del Payback, pero ahora requiere obtener la Tasa Interna de Rendimiento (TIR). Considere una TREMA del 18% anual. Para realizarlo de forma manual tendríamos que calcular el VPN con diferentes tasas hasta encontrar la tasa con la cual el VPN es igual a cero. Esa tasa representaría la TIR. PruebaTasaVPNObservaciones # 110.00% 609,040 Como el VPN es positivo hay que tratar con una tasa mayor. # 220.00% 35,861 Como el VPN sigue siendo positivo hay que tratar con una tasa aún mayor. # 325.00%-161,030 Con esta tasa se pasa y el VPN es negativo; hay que tratar con una tasa menor. # 421.00%- 7,281 El VPN sigue negativo; hay que tratar con una tasa menor. # 520.70% 5,447 El VPN es positivo; hay que tratar con una tasa mayor. # 620.83% - Con esta tasa el VPN es Cero por lo tanto esta tasa representa la TIR.

11 Métodos para evaluación de proyectos Tasa interna de rendimiento (TIR) – Ejemplo, página 2 de 2 La TIR es del y ahora la debemos comparar con la TREMA que en este ejemplo es del 18% Como la TIR es mayor que la TREMA entonces decimos que el proyecto es viable. Una alternativa para el cálculo de la TIR es a través del uso de las calculadoras financieras o del Excel. En el caso del uso del Excel se utiliza la siguiente función: =TIR( Rango o celda por celda de los flujos, tasa estimada) En caso de la TIR si se debe de incluir la Inversión del año cero. La tasa estimada no es necesaria ponerla. La tasa estimada se utiliza cuando se tiene un proyecto complejo en el cual se pueden obtener distintos valores de la TIR. Esto se da cuando hay valores positivos y negativos en los flujos netos en diferentes periodos. Excel calcula la tasa mas cercana a 10%, pero si desea cambiar la tasa que se busca, entonces sí agregamos en la formula la tasa estimada. Para efectos prácticos se recomienda no cambiar la tasa estima de propone Excel.