GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Segunda Reforma al Mercado de Capitales www.hacienda.cl Julio 2003 Heinz Rudolph Coordinador Finanzas Internacionales.

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1 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Segunda Reforma al Mercado de Capitales www.hacienda.cl Julio 2003 Heinz Rudolph Coordinador Finanzas Internacionales y Mercado de Capitales Ministerio de Hacienda

2 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Objetivos Profundización de Reformas de Perfeccionamiento de los Gobiernos Corporativos. Reducción de Costos de Transacción y Contratación Comercial Sofisticada. Incentivos para el Desarrollo de la Industria de Capital de Riesgo.

3 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Objetivos Fortalecimiento de los Mecanismos de Fiscalización, Potestades de Control, Sanción y Coordinación. Actualización de Textos Legales.

4 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA III. Descripción de las propuestas

5 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Segunda Reforma al Mercado de Capitales Brecha de Capital MK2 < US$ 250.000 < US$ 500.000 -Fondos de Inversión Privados -Programas CORFO -FOGAPE F,F&F, Bancos Empresas Emergentes > US$ 5.000.000 Bolsa Emergente MK1

6 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Incentivos para el desarrollo de la industria de Capital de Riesgo 1.1 Incentivos para el desarrollo de K de Riesgo: Programa CORFO-FOMIN:Programa CORFO-FOMIN: -Se entregan garantías para fondos de inversión de capital de riesgo. -Fondos y administradores deben ser elegibles. -Se entrega capacitación y se supervisa a los fondos. -Se establecen exigencias, las que de no ser cumplidas implican la cancelación de la garantía.

7 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Aspectos de Fomento Situación actual y desafíos de la industria de capital de riesgo en Chile Mala experiencia en los resultados obtenidos por los inversionistas.Mala experiencia en los resultados obtenidos por los inversionistas. Falta de experiencia y trackrecord por parte de las Administradoras de Fondos de Inversión.Falta de experiencia y trackrecord por parte de las Administradoras de Fondos de Inversión. Elevada percepción de riesgo por parte de los inversionistas.Elevada percepción de riesgo por parte de los inversionistas. Altos costos de supervisión en relación a los montos invertidos.Altos costos de supervisión en relación a los montos invertidos.

8 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Programa de Fortalecimiento de la Industria Implementado por CORFO y FOMINImplementado por CORFO y FOMIN El Estado garantiza un porcentaje del aporte de los inversionistas institucionales: 2/3 del aporte tienen garantía del EstadoEl Estado garantiza un porcentaje del aporte de los inversionistas institucionales: 2/3 del aporte tienen garantía del Estado Reforzar la figura del administrador de fondos: experiencia, integridad y network  Circulo virtuosoReforzar la figura del administrador de fondos: experiencia, integridad y network  Circulo virtuoso Entregar licencias sólo si el administrador demuestra experiencia en el manejo de fondosEntregar licencias sólo si el administrador demuestra experiencia en el manejo de fondos

9 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Programa de Fortalecimiento de la Industria Compañías Emergentes Adm. Fondo Reglamento Interno Inversionista Falta de trackrecord por parte de las Administradoras Costos de supervisión relativamente altos Elevada percepción de riesgo Situación Actual

10 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Programa de Fortalecimiento de la Industria BID/Fomin Ministerio de Hacienda CORFO Equity Compañías Emergentes Adm. Fondo Función de Supervisión Fondo Deuda Reglamento Interno Inversionista Garantía de capital e intereses para la parte de deuda del intrumento Selección de los fondos. Requerimiento de información y disclosure igual a la otorgada a los inversores. Supervisión y no intervención en las decisiones de la Administradora del Fondo. Conocimiento directo de la perfomance del portafolio de los fondos. Programa

11 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Incentivos para el desarrollo de la industria de Capital de Riesgo Incentivos para el desarrollo de la industria de Capital de Riesgo Incentivos Tributarios: Se crean incentivos tributarios para el empresario emprendedor y para los inversionistas que participan en proyectos de capital de riesgo.Se crean incentivos tributarios para el empresario emprendedor y para los inversionistas que participan en proyectos de capital de riesgo. Se posterga el impuesto de ganancia de capital en la venta o permuta de activos entre fondos con administrador común, hasta su enajenación.Se posterga el impuesto de ganancia de capital en la venta o permuta de activos entre fondos con administrador común, hasta su enajenación. Se traspasan los beneficios tributarios de los activos subyacentes de un fondo de inversión a los tenedores de cuota.Se traspasan los beneficios tributarios de los activos subyacentes de un fondo de inversión a los tenedores de cuota.

12 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Reducción de Costos de Transacción y Contratación Comercial Sofisticada Se crea la Sociedad de Responsabilidad Limitada por Acciones: Marco legal flexible: Marco legal flexible: oFomenta el desarrollo de proyectos innovadores. oSe establece y desarrolla por la voluntad de los dueños expresada en sus estatutos sociales. Recoge aspectos relevantes de la actual ley de Sociedades Anónimas (gobierno corporativo, entre otros). Recoge aspectos relevantes de la actual ley de Sociedades Anónimas (gobierno corporativo, entre otros).

13 GOBIERNO DE CHILE MINISTERIO DE HACIENDA Segunda Reforma al Mercado de Capitales www.hacienda.cl Julio 2003 Heinz Rudolph Coordinador de Finanzas Internacionales y Mercado de Capitales Ministerio de Hacienda