BALANZA DE PAGOS. LA BALANZA DE PAGOS Profesor Miguel de Arriba 2 Estructura general de la balanza de pagos La balanza corriente La cuenta financiera.

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1 BALANZA DE PAGOS

2 LA BALANZA DE PAGOS Profesor Miguel de Arriba 2 Estructura general de la balanza de pagos La balanza corriente La cuenta financiera El equilibrio de la balanza de pagos La cuenta de capital

3 LA BALANZA DE PAGOS Profesor Miguel de Arriba 3 La balanza de pagos es un documento contable en el que se registran sistemáticamente siguiendo la técnica de la partida doble, todos los intercambios realizados entre residentes y no residentes en un período de tiempo que es, normalmente, un año natural. La metodología utilizada para su elaboración es del Fondo Monetario Internacional (FMI). - Inicialmente, las distintas operaciones con el exterior se agrupan en sub-balanzas parciales, según sus características. Las dos principales son: la sub-balanza cuenta corriente y la sub-balanza cuenta financiera. - Desde el punto de vista contable, la BP siempre está equilibrada, su saldo es cero.

4 Estructura Simplificada Profesor Miguel de Arriba 4

5  ESTRUCTURA: CUENTA CORRIENTE  Mercancías.  Servicios.  Rentas.  Transferencias corrientes. CUENTA DE CAPITAL  Transferencias de capital unilaterales.  Adquisición y enajenación de activos no financieros no producidos. CUENTA FINANCIERA  Inversión directa.  Inversión en cartera.  Otra inversión: Préstamos y depósitos.  Variación de reservas. ERRORES Y OMISIONES LA BALANZA DE PAGOS Profesor Miguel de Arriba 5

6 Estructura básica de la balanza de pagos Ingreso (Crédito): Si una transacción suministra divisas a un país, se denomina crédito y se registra como una partida positiva. Las exportaciones (suministran divisas) Una inversión extranjera en el país (entrada de capital) Los intereses y dividendos de las inversiones en el extranjero Pago (Débito): Si la transacción exige gastar divisas, es un débito y se registra como una partida negativa Las importaciones (obligan a gastar divisas) Una inversión en el exterior (salida de capital) La suma de los saldos de los diferentes componentes de la balanza de pagos (Cuenta corriente, Cuenta de capital y Cuenta financiera) debe sumar cero Profesor Miguel de Arriba 6

7 LA BALANZA DE PAGOS Profesor Miguel de Arriba 7 Estructura general de la balanza de pagos - En la cuenta corriente se registran, en ingresos y pagos, las operaciones con el exterior que se relacionan con la generación de renta corriente en el país que elabora la balanza, como las exportaciones de bienes y servicios que constituyen la parte más importante de esta cuenta o sub-balanza. - En la cuenta financiera se registran, en variaciones de pasivos financieros y en variaciones de activos financieros, las operaciones documentadas en instrumentos financieros entre ciudadanos de distintos países y que representan el mantenimiento de riqueza frente al exterior (o deuda del país frente a otros).

8 Profesor Miguel de Arriba 8 La balanza corriente La balanza o cuenta corriente agrupa las operaciones relacionadas con la creación de renta en el período de referencia. Así, se incluye el valor de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios y la remuneración a los factores productivos residentes (trabajo y capital) empleados en el extranjero, así como la de los factores productivos extranjeros que se han empleado en el país que hace la balanza de pagos.

9 Profesor Miguel de Arriba 9 La balanza corriente La balanza por cuenta corriente está integrada, a su vez, por cuatro sub- balanzas: 1. La balanza comercial La balanza comercial integra en ingresos las exportaciones de bienes, y en pagos las importaciones. 2. La balanza de servicios La balanza de servicios registra las exportaciones e importaciones de diversos servicios, agrupados, a su vez, en sub-balanzas, como transportes y fletes internacionales, servicios de comunicaciones, seguros, servicios financieros y otros. Se incluyen también los ingresos y pagos por royalties y licencias de uso de activos inmateriales (como utilización de patentes y marcas). La rúbrica de servicios turismo y viajes (tan importante en España, por ejemplo) incluye los gastos realizados por los turistas en España (ingresos) y por los españoles en el extranjero (pagos).

10 Profesor Miguel de Arriba 10 3. La balanza de rentas La balanza de rentas registra la remuneración al trabajo (rentas del trabajo) y al capital (rentas del capital) empleado en países diferentes al de sus propietarios. Se anotan en ingresos su percepción y en pagos cuando se paga al exterior. Las rentas del trabajo se refieren a las remuneraciones de trabajadores fronterizos y temporales que realizan tareas fuera de su país. 4. La balanza de transferencias corrientes Las transferencias corrientes son transacciones sin contrapartida entre residentes (agentes públicos y privados) en un país y en otro diferente, que afectan a la renta corriente. Remesas que efectúan los emigrantes a sus familiares en su país de origen. Transferencias en el marco de la Unión Europea, como el Fondo Europeo Agrícola de Garantía (FEAGA) y el Fondo Social Europeo (FSE), etc.

11 Cuenta Corriente La denominada balanza por cuenta corriente (o Cuenta corriente) comprende todas las partidas de renta y gasto: las importaciones y exportaciones de bienes y servicios, la renta procedente de inversiones y las transferencias La balanza por cuenta corriente se identifica con las denominadas exportaciones netas (X-M) de la contabilidad nacional Componentes de la Cuenta corriente: Mercancías o Balanza comercial Servicios Renta de inversiones Transferencias corrientes Profesor Miguel de Arriba 11

12 Cuenta Corriente Profesor Miguel de Arriba 12 Mercancías o Balanza comercial: recoge las importaciones y exportaciones de mercancías (bienes) Existe una balanza comercial favorable (superávit comercial) cuando las exportaciones de bienes son superiores a las importaciones (X>M) Hay déficit comercial cuando: X< M Componentes de la balanza comercial: Mercancías en general Bienes para transformación Reparaciones de bienes Bienes adquiridos en puerto (combustible, suministros) Oro no monetario (para uso industrial)

13 Cuenta Corriente Profesor Miguel de Arriba 13 Servicios (Balanza de servicios): registra las transacciones de servicios entre países (fletes de transporte, servicios financieros, viajes al extranjero, etc.) Componentes de la balanza de servicios: Transportes (de carga y pasajeros) Viajes Servicios de comunicaciones (servicios postales, de mensajería y telecomunicaciones) Servicios de construcción (proyectos de construcción, instalaciones temporales en el extranjero) Servicios de seguros Servicios financieros, etc.

14 Cuenta Corriente Profesor Miguel de Arriba 14 Renta de inversiones (Balanza de rentas): son las ganancias procedentes de los trabajos realizados en el extranjero y de las inversiones realizadas en el extranjero (intereses y dividendos) Las rentas pueden proceder de inversiones directas, inversiones en cartera y otras inversiones (préstamos) Componentes de la balanza de rentas: Remuneración de empleados Rentas de inversión (intereses y dividendos): De la inversión en el extranjero (tenencia de activos financieros de residentes frente al exterior) De la inversión extranjera en el país (tenencia de pasivos frente a no residentes)

15 Cuenta Corriente Profesor Miguel de Arriba 15 Transferencias corrientes (Balanza de transferencias corrientes): son pagos que se efectúan sin recibir a cambio bienes o servicios Transferencias del gobierno (cooperación internacional corriente) Otras transferencias (remesas de emigrantes)

16 BALANZA DE TRANSACCIONES EN CUENTA CORRIENTE INGRESOS EGRESOS a)POR EXPORTACIONES a)PAGOS POR IMPORTACIONES b)POR SERVICIOS b) PAGOS POR SERVICIOS c)POR TRANSFERENCIAS c) EGRESOS POR TRANSFERENCIAS __________________________ _________________________________ TOTAL DE INGRESOS TOTAL DE EGRESOS CORRIENTES MENOS CORRIENTES SALDO EN CUENTA CORRIENTE Profesor Miguel de Arriba 16

17 Cuenta financiera La Cuenta financiera (o balanza financiera) recoge los intercambios de activos financieros entre países Componentes de la Cuenta financiera: Inversión directa Inversión de cartera Otra inversión Activos de reservas Profesor Miguel de Arriba 17

18 CUENTA FINANCIERA Profesor Miguel de Arriba 18 En esta cuenta se incluyen transacciones financieras, o de activos representativos del mantenimiento de riqueza, como dinero, créditos, títulos de propiedades industriales o de deuda, pública o privada y divisas. Son transacciones que afectan a la posición acreedora o deudora del país con el resto del mundo y pueden o no estar relacionadas con la balanza corriente. Por ejemplo, el pago en divisas de una importación es la contrapartida financiera (reducción de un activo financiero) de una operación de la balanza corriente, mientras que la compra de acciones de empresas del país por un grupo extranjero es una operación estrictamente financiera (títulos financieros contra divisas, otro activo financiero).

19 CUENTA FINANCIERA Profesor Miguel de Arriba 19 Cada activo financiero se debe corresponder con un pasivo de un residente en otro país (y viceversa), con la excepción del oro y los derechos especiales de giro, que sólo son activos. Respecto a la anotación de las operaciones financieras, en la primera columna se registra la variación de pasivos financieros (VPF) y en la segunda la variación de activos financieros (VAF). Su diferencia, VPF- VAF, da el saldo de cada sub-balanza de la cuenta financiera. En la cuenta financiera las operaciones se agrupan en cuatro rúbricas: inversiones directas, inversiones de cartera, otras inversiones y activos de reserva.

20 CUENTA FINANCIERA Profesor Miguel de Arriba 20 La cuenta financiera Inversiones directas - En inversiones directas se registran las entradas o salidas de capital efectuadas con la pretensión de mantener un interés duradero en empresas de otro país. Lo distintivo es, por ello, el intento de mantener alguna forma de participación a largo plazo, tomando parte en la gestión de la compañía en la que se invierte (como participación en órganos de gestión y no una mera participación financiera). El FMI establece la participación en el 10 por ciento del capital como la cantidad indicativa de participación en el control de una empresa. - Se registran también como inversiones directas las ganancias reinvertidas por este tipo de empresas en el país en que se realizó la inversión inicial y los flujos posteriores de financiación entre matriz y filiales o empresas del grupo (créditos, adquisición de bonos, obligaciones y similares).

21 CUENTA FINANCIERA Profesor Miguel de Arriba 21 La cuenta financiera Inversiones de cartera - Las inversiones de cartera son las inversiones en valores negociables de otro país (con exclusión de las inversiones directas) realizadas con el objetivo de obtener una rentabilidad financiera sin pretensión de control o participación en la gestión de las empresas, como en las inversiones directas. Otras inversiones - El apartado de otras inversiones registra préstamos ligados a operaciones comerciales (créditos comerciales) o financieros (créditos financieros), a corto y a largo plazo, así como los depósitos en el extranjero (o de extranjeros en el país), sin consideración de la moneda en la que se hayan realizado.

22 CUENTA FINANCIERA Profesor Miguel de Arriba 22 La cuenta financiera Activos de reserva En esta balanza se incluye también la variación de reservas internacionales o las transacciones en activos de reserva, que son activos de reconocimiento universal, como el oro monetario, los derechos especiales de giro (que pueden utilizarse en sustitución de la moneda extranjera), la posición de reserva en el FMI y activos en moneda extranjera (moneda y depósitos). Pueden servir para compensar los desequilibrios en la balanza de pagos o para regular su magnitud por medio de intervenciones en los mercados de cambio. Se anotarán en variación de activos (con signo positivo cuando incrementen y negativo cuando se produzca una reducción de los mismos).

23 Cuenta financiera Profesor Miguel de Arriba 23 Inversión directa: supone un cierto control sobre la dirección de la empresa Acciones Otras participaciones de capital Otro capital (transacciones entre empresas afiliadas) Inversión de cartera: Títulos de participación en el capital (acciones) Títulos de deuda: bonos, pagarés, instrumentos del mercado monetario, etc. Otra inversión Créditos comerciales Préstamos Moneda y depósito Acciones de asociaciones de ahorro Acciones de cooperativas de crédito, etc. Activos de reservas: Son activos que las autoridades monetarias consideran disponibles para atender necesidades de financiación de la balanza de pagos Oro monetario y divisas Posición de reservas en el FMI Otros activos de reserva (DEG), etc.

24 Cuenta de capital Profesor Miguel de Arriba 24 Cuenta de capital Transferencias de capital: implican un traspaso de la propiedad, bienes de capital o un traspaso de fondos vinculados a la compra de bienes de capital. Adquisición/enajenación de activos no financieros no producidos: Activos tangibles que pueden utilizarse en la producción de bienes y servicios y que no hayan sido producidos (tierras y recursos del subsuelo) Activos intangibles no producidos (patentes, derechos de autor, marcas registradas, concesiones, etc.).

25 Profesor Miguel de Arriba 25  La suma de la cuenta corriente y la de capital ha de equilibrarse con la cuenta financiera. En caso de déficit, contrayendo pasivos financieros o perdiendo reservas u otros activos, y en caso superávit, adquiriendo reservas u otros activos financieros en el resto del mundo o bien reduciendo los pasivos financieros frente al resto del mundo.

26 BALANZA DE CAPITALES ENTRADAS SALIDAS DE DIVISAS a)INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA a) INVERSIÓN NACIONAL DIRECTA b)INVERSIÓN EXTRANJERA DE CARTERA b) INVERSIÓN NACIONAL DE CARTERA c) CRÉDITOS DEL EXTERIOR c) CRÉDITOS AL EXTRANJERO d)OTROS d) AMORTIZACIÓN DE CAPITAL e) OTROS TOTAL DE ENTRADAS DE CAPITAL TOTAL DE SALIDAS DE CAPITAL MENOS SALDO EN CUENTA DE CAPITAL Profesor Miguel de Arriba 26

27 LA BALANZA DE PAGOS Profesor Miguel de Arriba 27 El equilibrio de la balanza de pagos Una balanza de pagos está en equilibrio contable, por definición y por la forma de elaboración. En las diferentes sub-balanzas puede haber déficits o superávits. Son estos desequilibrios parciales los que han de ser analizados para comprender algunas características del país que elabora la balanza.

28 Estructura de la balanza de pagos muy simplificada: la Cuenta de capital incluye la cuenta de capital y la cuenta financiera. Profesor Miguel de Arriba 28

29 De la parte I, relativa a la cuenta corriente, se desprende la existencia de un déficit por cuenta corriente de 148.000 millones de $ La Cuenta de capital nos suministra información sobre cómo financió EEUU su déficit por cuenta corriente en 1996: tuvo que pedir préstamos o reducir sus activos exteriores (lógicamente, el exceso de compras del exterior lo pagamos o lo debemos ) Profesor Miguel de Arriba 29

30 Las operaciones recogidas en la cuenta de capital son las transacciones de activos financieros entre los residentes en el país y los residentes en el resto del mundo. Por ejemplo: Cuando un residente en el extranjero compra bonos del Estado del país de referencia (exportamos un bono, luego supone una entrada de divisas, un crédito). Cuando un residente nacional compra acciones de una empresa extranjera (importamos una acción, implica una salida de divisas, un débito). Profesor Miguel de Arriba 30

31 En la Cuenta de capital, es útil pensar en el sentido de que el país de referencia exporta o importa acciones, bonos y otros activos financieros a cambio de divisas. Esto permite determinar fácilmente si la operación se traduce en un crédito o en un débito En el ejemplo, EEUU pide un crédito al extranjero para financiar su déficit por cuenta corriente: exporta letras del Tesoro, bonos del Estado y otros títulos al exterior, con ello obtiene las divisas extranjeras (esta operación se trata de un crédito, supone una entrada de capital extranjero). En el caso, EEUU fue un prestatario neto, pidió más préstamos en el extranjero de los que concedió: fue un exportador neto de títulos por valor de 148.000 millones de $ Profesor Miguel de Arriba 31

32 Saldo por cuenta corriente: Si es positivo, es decir, si hay superávit, ello indica que el ahorro nacional es suficiente para financiar la inversión nacional. Un saldo deficitario, pone de manifiesto que el ahorro nacional es insuficiente para financiar la inversión nacional. - Capacidad o necesidad de financiación: Saldo por cuenta corriente + Saldo de la cuenta de capital Si es positivo: nuestra economía presta al resto del mundo porque tiene capacidad de financiación. Si es negativo: revela la necesidad de financiación que es cubierta mediante prestamos recibidos del resto del mundo. Profesor Miguel de Arriba 32

33 Financiación del déficit por cuenta corriente Pidiendo préstamos Disminuyendo activos exteriores Pago en efectivo (disminuyen las divisas) Venta de bonos, acciones y otros activos financieros del país La existencia de un déficit por cuenta corriente implica una necesidad de financiación Profesor Miguel de Arriba 33

34 Profesor Miguel de Arriba 34