Madrid 30 de abril de 2002 EL CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA

1)¿Qué es el Capital Riesgo? 2) Marco regulador 3) Las cifras del Capital Riesgo en España

¿Qué es el Capital Riesgo? Concepto Tipo de empresas Ciclo inversor Fases de la inversión Registro de ECR en la CNMV

Concepto Actividad financiera consistente en la toma de participaciones temporales en el capital de empresas no financieras y no cotizadas, con potencial de crecimiento, aportando asesoramiento y apoyo a la gestión. A cambio de obtener rentabilidades mediante plusvalías.

Tipo de empresas Pequeñas o medianas Con dificultades para acceder a otras fuentes de financiación (garantías) Sus acciones no cotizan en el primer mercado de Bolsas de Valores Gran potencial de crecimiento

Ciclo inversor de una ECR FASE 0FASE 1FASE 2FASE 3 1 año hasta 3 años5 - 7 añoshasta 10 años ConstituciónInversiónSeguimientoDesinversión Inversor: Suscribe 100% Aportac. parcial Aporta resto inversión - Financiación - Comité de participes Recuperación de la inversión SGECR/SCR: Colocación Constitución Selección de empresas Asesoramiento Part. Consejo Admón. Gestiona venta Reembolsos Liquidac. ECR Compañía X: - Recibe financiación - Información financiera a SGECR/SCR -Salida a bolsa -Venta

Fases de la inversión Semilla (Seed)Inversión previa a comprobar viabilidad producto/mercado Arranque(Start-up)Financiación para iniciar la producción y distribución ExpansionApoyo financiero para acceder a nuevos mercados/productos Compra apalancada (MBO, MBI) Parte de la inversión financiada con deuda. MBO: directivos de la empresa MBI: directivos otra empresa Reorientación (Turnaround) Cambio de orientación empresa en dificultades Sustitución del capital (Replacement) Cambia el accionariado, objetivo profesionalizar la empresa

Registro de Entidades : Tipos (I) SCR : sociedades anónimas cuyo objeto social es la toma de participaciones temporales... Además pueden prestar servicios de asesoramiento. Capital mínimo: miles. FCR : patrimonios administrados por una SGECR, con el mismo objeto social de las SCR. Patrimonio mínimo de 1.652miles.

Registro de Entidades : Tipos (II) SGECR: sociedades anónimas, cuyo objeto social principal es la admón. de FCR y de activos de las SCR. Pueden realizar asesoramiento a las empresas participadas. También lo pueden hacer las SGIIC. Capital social mínimo 300 miles.

Registro de Entidades (III) Fuente: CNMV

Registro de Entidades (IV) Crecimientos del registro de nuevas entidades: - SGECR FCR SCR+ 32 Se han triplicado en los últimos años

Registro de Entidades (V) Características de las ECR promovidas en CNMV FCR:- Sus promotores suelen ser Bancos - Naturaleza cerrada - Nº de partícipes entre 5 y 10 - Patrimonio superior a 3 M. (salvo dos excepciones) - Cuentan con comité de inversiones - Invierten en todas las fases ( arranque y expansión) SCR:- Promotores Bancos y Personas Físicas - Naturaleza cerrada - Nº accionistas entre 5 y 10 - Capital social por debajo de los 3 M.(más del 50%) SGECR: Promovidas por Bancos (1 CCAA), Nº acctas. 2/3, Capital social entre 300 y 450 miles y de 5 a 10 empleados.

Régimen de autorizaciones de ECR (I) Para acceder a beneficios fiscales, deben ser autorizados por el ME a propuesta de la CNMV, haberse constituido en EP e inscrito en el RM, y estar inscritas en Rgtº. CNMV. Documentación: - Solicitud - Memoria explicativa del proyecto - Borrador de folleto informativo - Proyecto de Estatutos o Reglamento

Régimen de autorizaciones de ECR (II) El activo de las ECR debe estar invertido en un 60% en acciones o participaciones de las empresas objeto de su actividad y el resto en valores de renta fija,..., y, en las SCR, inmovilizado necesario para el desarrollo de su actividad. No se puede invertir más de un 25% en una misma empresa ni del 35 % en empresas del mismo grupo. Obligados a facilitar estados financieros a auditoría y actualizar anualmente su folleto explicativo y la memoria.

Régimen de autorizaciones de ECR (III) VENTAJAS FISCALES La gestión y el depósito están exentos del IVA. Exención del 100 % en la base imponible del Impuesto sobre Transmisiones y Actos Jurídicos Documentados, en los supuestos de constitución y aumento de capital de las SCR, FCR y SGECR. Impuesto sobre Sociedades: -Deducción del 100% de los dividendos percibidos de sociedades participadas. - Reducción del 99 % a las plusvalías por venta de acciones/participaciones, permanencia 2-12 años. No se exige reinversión. IRPF: plusvalías al 18 % en permanencias mayor 1 año

1)¿Qué es el Capital Riesgo? 2) Marco regulador 3)Las cifras del Capital Riesgo en España

Marco regulador (I) Ley 1/1999, de 5 de enero. O.M., de 17 de junio de 1999 Circular 4/1999, de 22 de septiembre Circular 5/2000, de 19 de septiembre Ley 6/2000, de 14 de diciembre Circular 1/2001 de 18 de abril

Marco regulador (II) Ley 1/1999, de 5 de enero Reguladora de las ECR y las SGECR Establece un régimen jurídico de autorización, supervisión, inspección y sanción homologable al resto de sujetos de nuestros mercados financieros No obliga a las entidades que realizan CR, pero reconoce a las registradas en la CNMV beneficios fiscales y denominaciones exclusivas. Está pendiente de desarrollo reglamentario.

Marco regulador (III) O.M., de 17 de junio de 1999 Habilita a la CNMV para dictar disposiciones en materia de autorización de nuevas entidades, normas contables y obligaciones de información de las ECR y las SGECR.

Marco regulador (IV) Circular 4/1999, de 22 de septiembre Dispone los procedimientos administrativos y modelos normalizados de las ECR y las SGECR, para la obtención de las preceptivas autorizaciones para su constitución.

Marco regulador (V) Circular 5/2000, de 19 de septiembre Normas contables y modelos de estados financieros reservados y públicos de las ECR y las SGECR. Permite una adecuada supervisión por parte de la CNMV.

Marco regulador (VI) Ley 6/2000, de 14 de diciembre Publicada por el Ministerio de Ciencia y Tecnología. Concede una línea de préstamos a las ECR registradas en la CNMV, para toma de participaciones en empresas de tecnología. Hasta el 75 % de la inversión, amortización en 7 años, tipo interés 0, empresas - 2 años funcionando

Marco regulador (VII) Circular 1/2001 de 18 de abril En la Disposición adicional segunda se introducen modificaciones a la Circular 5/2000, en lo referente a clases y plazos de rendición de los estados contables y estadísticos. Se establece como fecha de remisión de la primera información la correspondiente al 31 de diciembre de 2001.

Marco regulador (VIII) Provisión de financiación estable a empresas no cotizadas. La Ley 1/1999 redujo la inseguridad jurídica. La Ley 6/2000 supone apoyo financiero a las ECR registradas en la CNMV Propuestas de la CNMV que tienden a clarificar/ flexibilizar algunos requisitos.

Marco regulador (IX) Propuestas CNMV Ley Financiera Concreta el objeto social (art. 2.1) Posibilita invertir hasta un 25 % en empresas del Grupo (art. 18.2) Clarificar régimen ampliaciones de capital en SCR (art. 23.2) Mantenimiento régimen sobre participaciones en empresas admitidas a negociación

1)¿Qué es el Capital Riesgo? 2) Marco regulador 3) Las cifras del Capital Riesgo en España

Cifras del Capital Riesgo en España I.Evolución histórica: etapas II.Procedencia de los recursos III.Inversión por fases de desarrollo IV.Capital gestionado

Evolución histórica: etapas España y Europa comienzan con cierto retraso. A remolque de EEUU y UK. Etapas: - Iniciativa pública ( ) - Primer ciclo de crecimiento ( ) - Redefinición de la actividad ( ) - Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss)

Iniciativa pública ( ) Medio de promoción empresarial en áreas económicamente desfavorecidas, usado por CCAA y Corporaciones Locales (SODIAN,...) Principales limitaciones: - Escasa difusión del concepto entre empresarios. - Ausencia de marco legal específico. - Dificultad para desinvertir participaciones. - Falta de profesionales y fuerte presión política en inversiones de dudosa viabilidad.

Primer ciclo crecimiento ( ) Coincide con la entrada de España en la CEE Entrada de operadores internacionales que promueven la constitución de FCR Las entidades con capital privado (nacional o extranjero) pasan de concentrar el 14,5 % de los recursos en 1986 al 66,8 % en 1991 Se constituye ASCRI (1986) Las inversiones públicas se concentran en empresas en creación y las privadas en empresas en crecimiento o consolidadas

Redefinición actividad ( ) Disminuye el ritmo de crecimiento de capitales netos gestionados: - Altos precios pagados por participaciones en el periodo Exceso de recursos/escasez de proyectos - Dificultad para desinvertir Aumenta la participación en empresas consolidadas, aumentando operaciones con apalancamiento (MBO, MBI).

Segundo ciclo de crecimiento (1996 y ss) Recuperación de la economía y el mercado de valores Mayor experiencia de operadores y expectativas en Internet y Comunicaciones

Procedencia de los recursos (año 2001)

El Capital Inversión en España. José Martí Pelló. Civitas País de procedencia de los recursos (año 2001)

Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas Inversión por fases de desarrollo (año 2001)

Fuente: El Capital Inversión en España. José Martí Pellón. Civitas Capital gestionado ( )

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