PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE Vivianne Rodríguez Bravo Superintendencia de Valores y Seguros Chile Documento para ser presentado en las VI Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores. La Antigua, Guatemala, 28 de junio – 02 de julio de 2004.

INTRODUCCIÓN Tres Bolsas de Valores Una entidad dedicada al depósito y custodia centralizada de valores (DCV) Intermediarios al 31.03.04 Corredores de Bolsa: 42 Agentes de Valores : 7 Organismo regulador y fiscalizador Superintendencia de Valores y Seguros

INTRODUCCIÓN Capitalización Bursátil: Al 31 de marzo de 2004, la capitalización bursátil asciende a US$85,5 billones Transacciones de Corredores de Bolsa durante marzo de 2004:

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE Los cuerpos normativos buscan: Asegurar Mercados: Transparentes Equitativos Ordenados Competitivos Proteger los intereses de los inversionistas Resguardar la fe pública

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE Características principales de las normas: Están contempladas en la Ley de Mercado de Valores, en otras leyes y en regulación específica Regulan las actividades de los participantes del mercado y sus negocios Su incumplimiento genera una infracción que puede ser sancionada

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE Principales normas que rigen el mercado de valores chileno Normas de conducta específicas Normas del mercado de valores de general aplicación

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 1.- Normas de conducta específicas La legislación vigente norma la capacidad financiera, profesional y técnica, así como también la conducta que deben tener los intermediarios de valores Las normas se han clasificado de la siguiente forma: Requisitos de ingreso al mercado Requisitos permanentes de operación Requisitos patrimoniales y de liquidez y solvencia

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 1.- Normas de conducta específicas Requisitos de ingreso al mercado Condiciones de educación mínimas Capacidad financiera y de infraestructura Antecedentes comerciales idóneos

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 1.- Normas de conducta específicas Requisitos permanentes de operación Cumplimiento permanente de los requisitos establecidos para la inscripción Mantención de libros y registros Información continua sobre sus operaciones y estados financieros trimestrales y anuales, estos últimos auditados Exigencias relativas a la custodia de valores

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 1.- Normas de conducta específicas Requisitos patrimoniales y de liquidez y solvencia: Exigencias de patrimonio mínimo Requerimientos de liquidez Indice de liquidez general Indice de liquidez por intermediación Requerimientos de solvencia patrimonial Indice de endeudamiento Indice de cobertura patrimonial

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 1.- Normas de conducta específicas Exigencias de patrimonio mínimo: Actividades de intermediación: US$163.730 Actividades de intermediación y cuenta propia: US$382.037 Requerimientos de liquidez Indice de liquidez general Relación entre activos circulantes y pasivos exigibles no inferior a 1 Indice de liquidez por intermediación Relación entre deudores por intermediación más activos disponibles y acreedores por intermediación no inferior a 1

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 1.- Normas de conducta específicas Requerimientos de solvencia de patrimonial Indice de endeudamiento Limita el nivel de endeudamiento Pasivo exigible no superior a 20 veces el patrimonio líquido Indice de cobertura patrimonial Limita el nivel de riesgo Cobertura patrimonial no superior al patrimonio líquido

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 2.- Normas del mercado de valores de general aplicación Objetivo: Prohibir, inhibir, solucionar y sancionar conductas que afecten los atributos deseables para un mercado de valores Temas: Información privilegiada Conflictos de interés Otras conductas

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 2.- Normas del mercado de valores de general aplicación Información privilegiada Aquella relativa a los emisores, a sus negocios o a los valores por ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo conocimiento, por su naturaleza, es capaz de influir en la cotización de los valores emitidos, y también, los hechos de carácter reservado Aquella que se tiene de las operaciones de adquisición y enajenación de valores a realizar por un inversionista institucional

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 2.- Normas del mercado de valores de general aplicación Conflictos de interés La resolución de conflictos de interés ha sido enfocada a través de lo siguiente: Prohibiciones de conductas que los generan Entrega oportuna de información a las partes potencialmente afectadas

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE 2.- Normas del mercado de valores de general aplicación Otras conductas Efectuar transacciones en valores con el objeto de estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios Efectuar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor Efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores por medio de cualquier mecanismo o artificio engañoso

MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE La facultad de autorregulación de las bolsas está contemplada en la Ley del Mercado de Valores Las bolsas deben: Reglamentar su actividad bursátil y la de sus intermediarios Velar por el estricto cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias aplicables, y de principios éticos

MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE Ambitos de autorregulación de las Bolsas de Valores Normativo Fiscalización Capacidad sancionadora

MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE Ambito Normativo: Suspensión de cotización de acciones Transacciones por montos significativos Garantías adicionales a las legales Custodia de Valores

MARCO DE AUTORREGULACIÓN EN CHILE Ambito de Fiscalización Programas de auditoría Investigación y monitoreo de mercado Auditorías de cierre Ambito sancionatorio Capacidad de sancionar a sus miembros, llegando hasta una expulsión

PANORAMA REGULATORIO DE LOS INTERMEDIARIOS EN CHILE CONCLUSIONES Los intermediarios en Chile cuentan con un marco regulatorio que norma su funcionamiento Este marco permite la participación de estos intermediarios y la de los distintos agentes económicos bajo reglas claras, objetivas y no discriminatorias, con estándares de información adecuados La SVS considera relevante fomentar la facultad autorreguladora de las bolsas, a objeto de potenciar su función fiscalizadora, asegurando de mejor forma, la existencia de un mercado equitativo, competitivo, ordenado y transparente