Administración de Riesgos con Productos Financieros Derivados Actuarial Summit 2015 México Administración de Riesgos con Productos Financieros Derivados Autor: M.F. Gabriel Malpica Mora Fecha: Jueves 13 de Agosto del 2015 AVISO LEGAL Este material ha sido elaborado y presentado bajo la responsabilidad exclusiva del autor. Los puntos de vista, opiniones y contenido de este material así como los derechos intelectuales son responsabilidad exclusiva del autor a título individual y no representan ninguna de las posturas oficiales de la Agrupación Actuarial CAM, A.C. quienes a través de su marca Colegio Actuarial Mexicano (CAM) y sus miembros no aceptan responsabilidad o pérdida causada por personas o entidades por el uso, actuación o enfoque derivados de la información de sus contenidos, comunicados, seminarios, programas publicaciones o actividades de carácter general, ya sea que dicha responsabilidad o pérdida haya sido causada por negligencia, omisión o alguna otra índole.

INTRODUCCIÓN Tenemos un mercado financiero global en donde los gobiernos, las empresas y las personas pueden transferir recursos financieros de un país a otro. Estas entidades públicas y privadas buscan los mejores rendimientos, asumiendo los menores riesgos posibles. Por tal motivo, los mercados financieros muestran en ocasiones mucha volatilidad, por lo que los administradores de riesgos deben conocer mecanismos para mitigar los efectos de cambios bruscos en el valor de los factores de riesgo. Tal es el caso del tipo de cambio. Los productos financieros derivados pueden ayudar a transferir el riesgo ocasionado por la volatilidad.

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Es el conjunto de objetivos, políticas, procedimientos y acciones que se llevan a cabo para identificar, medir, vigilar, limitar, controlar, informar y revelar los distintos riesgos a que se encuentran expuestas las instituciones y/o empresas.

¿CUÁL ES LA FINALIDAD DE LOS DERIVADOS? Su finalidad es distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio de los subyacentes entre los participantes que: Quieren disminuirlo o eliminarlo y Aquellos que deseen asumirlo en búsqueda de generar rendimientos atractivos.

¿CUÁL ES LA FINALIDAD DE LOS DERIVADOS? Inversionistas, Gobiernos o Empresas que desean asegurar el día de hoy el precio futuro del activo subyacente, su disponibilidad y eliminar las pérdidas potenciales por la volatilidad de los precios. Su finalidad es distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre los participantes que: Quieren disminuirlo o Eliminarlo y Aquellos que deseen asumirlo en búsqueda de generar rendimientos atractivos.

¿CUÁL ES LA FINALIDAD DE LOS DERIVADOS? Su finalidad es distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre los participantes que: Quieren disminuirlo o eliminarlo y Aquellos que deseen asumirlo en búsqueda de generar rendimientos atractivos. Se trata de individuos, empresas o intermediarios que buscan obtener rendimientos al aprovechar su experiencia en el manejo de la volatilidad de los precios de los activos subyacentes.

LOS SUBYACENTES ACTIVOS FINANCIEROS Acciones o Canastas de Acciones Índices de Valores Divisas y Tasas de interés ETF´S o TRAC´s Bonos o Notas COMMODITIES Petróleo, Oro, Plata, Cobre, Jugo de Naranja concentrado, Carne de cerdo, Madera, Soya, Trigo, Maíz, Energía Eléctrica, Gas, etcétera.

Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps Los Forwards (contratos adelantados), son acuerdos que se operan en forma privada, entre empresas e intermediarios financieros, siendo contratos hechos a las necesidades de sus participantes y por lo tanto: No tienen mercado secundario El establecimiento de garantías es negociable entre las partes. Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps

Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps Los Futuros son contratos que obligan a las partes a intercambiar un bien o un valor en una cantidad, calidad y precio preestablecido, en una fecha futura. Los Futuros operan con: Términos estandarizados, Mercado secundario, Requieren en forma obligatoria de depósitos iniciales. Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps

Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps Son contratos que confieren el derecho (más no la obligación) de comprar o vender un bien a un precio determinado en una fecha definida o dentro de un periodo de tiempo determinado a cambio del pago de una prima. Pueden ser de acuerdo al derecho que se adquiere: Put, de vender, Call, de comprar El vendedor de la opción sí está obligado a vender o comprar si ésta se ejerce. Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps

Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps Los Swaps son contratos mediante los cuales se establece la obligación bilateral de intercambiar flujos de efectivo en fechas futuras preestablecidas, sobre un valor de referencia o nocional (conocido como notional amount) entre empresas e intermediarios financieros. Estos acuerdos son justos a valor presente y son sobre muchos tipos de activos subyacentes como divisas, tasas de interés o tipos de cambio. Derivados Básicos: Forwards Futuros Opciones Swaps

¿EN DÓNDE SE REALIZAN LAS OPERACIONES CON PRODUCTOS DERIVADOS? Los dos principales mercados donde se llevan a cabo operaciones con instrumentos financieros derivados básicos son: Bolsas de Derivados Extra Bursátiles[OverThe Counter]

MERCADOS DE DERIVADOS Los dos principales mercados donde se llevan a cabo operaciones con instrumentos financieros derivados básicos son: Bolsas de Derivados Extra Bursátiles[Over The Counter] Sus productos cuentan con características predeterminadas, respecto a su fecha de vencimiento, monto del subyacente, condiciones de entrega y criterios sobre la valuación de sus precios. Otra característica, es la existencia de una cámara de compensación, que funge como comprador ante los vendedores y viceversa, rompiendo el vínculo entre comprador y vendedor. ¿Qué se vende en este Mercado? Futuros y Opciones

Forwards, Opciones Exóticas y Swaps MERCADOS DE DERIVADOS Los dos principales mercados donde se llevan a cabo operaciones con instrumentos financieros derivados básicos son: Bolsas de Derivados Extra Bursátiles[Over The Counter] ¿Cuáles son las características de los derivados que se negocian sobre el mostrador? Son diseñados por instituciones financieras de acuerdo con las necesidades específicas del cliente. Existe el Riesgo de Crédito de los participantes. El mercado con mayor volumen de operaciones. ¿Qué se vende en este Mercado? Forwards, Opciones Exóticas y Swaps

USO DE DERIVADOS CON FINES ESPECULATIVOS "Lo que hicieron las empresas fue especular, en este caso, a favor del peso y en contra del dólar, de una manera desproporcionada en sus posiciones de derivados, pensando que la moneda mexicana seguiría siendo estable y podrían ganar dinero con esto", APOSTARON A LA APRECIACIÓN DE NUESTRA MONEDA NACIONAL

Comercial Mexicana perdió 1,080 millones de dólares. ¿Qué pasó en Comercial Mexicana? Comercial Mexicana perdió 1,080 millones de dólares. Los derivados se inventaron para proteger a las empresas de variaciones bruscas en sus insumos, la moneda extranjera o los energéticos, pero se convirtieron en un “Casino”. Guillermo Ortiz.

¿Qué pasó en Comercial Mexicana? Avaricia Malas prácticas de Gobierno Corporativo No se dieron a conocer las posiciones abiertas en derivados Deficiente supervisión de la CNBV

Conclusiones Los productos financieros derivados son instrumentos para administrar el riesgo. Los especuladores inyectan mucha liquidez al mercado, pero deben monitorear constantemente sus posiciones de riesgo. Las empresas tienen un objetivo, por tal motivo deben tener límites de riesgo en caso de invertir sus excedentes de tesorería.

Referencias De Lara Haro, Alfonso. Productos Financieros Derivados. Edit. Limusa. México 2014. Hull, John. Options, Futures, and other Derivative Securities. Edit. Prentice Hall. 9ª. Edic. 2014, New Jersey, USA. Informes Financieros de la Comercial Mexicana al Tercer y Cuarto Trimestre del 2008. Saunder, Anthony. Financial Institutions Management, a Modern Perspective. Edit. McGraw Hill. N.Y. 2010.

Sobre el autor Maestría en Finanzas por la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM. Socio y Director de Riesgo y Derivados, S.C. desde Septiembre del 2005 a la fecha. Gerente de Auditoría Interna en Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V., de Noviembre de 1996 a Diciembre del 2004. Profesor de “Administración de Riesgos Financieros” en el Posgrado de la FCA de la UNAM, desde 1999 a la fecha. Profesor de “Ingeniería Económica” en el Posgrado de la Facultad de Negocios de la Universidad La Salle, desde 2009 a la fecha.

GRACIAS POR SU AMABLE ATENCIÓN