Inés Manzano Thiago Chagas Tegucigalpa (Honduras) 16 de abril de 2008 Contratos de carbono: Negociaciones fructíferas y acuerdos equilibrados Inés Manzano Thiago Chagas Tegucigalpa (Honduras) 16 de abril de 2008

Contenido Parte I Introducción al régimen jurídico internacional Creación de las RCEs Estructuras de transacción (Mercado primario y “spot”) Contratos correspondientes Parte II ERPA (contratos de compraventa de reducción de emisiones): características principales Modelos de contrato disponibles Presentación de la iniciativa CERSPA

Contexto jurídico internacional Convención Marco de las Naciones Unidas sobre Cambio Climático Protocolo de Kyoto Medidas políticas a nivel nacional Países no incluidos en el Anexo I Países del Anexo I Comercio de emisiones Implementación conjunta Metas de emisión vinculantes Mecanismo de Desarrollo Limpio

Mecanismo de Desarrollo Limpio - MDL Ayuda a los países incluidos en el Anexo I a cumplir sus metas y compromisos en materia de reducción de emisiones, de manera económica. Ayuda a los países no incluidos en el Anexo I a cumplir sus metas de desarrollo sostenible. Canaliza financiamiento para proyectos “verdes” hacia los países en desarrollo. Facilita la transferencia de tecnologías que respetan el medio ambiente. Fomenta la participación del sector privado. Atrae inversionistas por la diferencia en el costo de mitigación.

No incluidos en el Anexo B Esquema del MDL CO2 No incluidos en el Anexo B CO2 Anexo B RCE

Generación de RCE Contrato de carbono RCE RVE € Aprobación de metodologías, aprobación del proyecto, registro, emisión de RCE Verificación por parte de EOD Reducción emisiones de GEI (en toneladas de CO2 equivalentes)

Ciclo de un proyecto MDL Participantes en el proyecto Preparación y diseño del proyecto AND Aprobación en el país Validación EOD I Registro JE del MDL Participantes en el proyecto Monitoreo EOD II Verificación / Certificación JE del MDL Emisión de RCE

El mercado El mercado del MDL creció en forma exponencial de 2004 a 2008. En la fase previa al Protocolo de Kyoto los principales compradores de créditos de carbono eran gobiernos e instituciones multilaterales. A partir de 2005, al entrar en vigencia el Sistema de Comercio de Emisiones de la Unión Europea (ETS) y el Protocolo de Kyoto, las empresas privadas rápidamente pasaron a dominar el mercado. La UE se comprometió a reducir sus emisiones en un 8% en conjunto. Cada país tiene metas propias y se creó un sistema de comercio de emisiones por medio del cual los gobiernos transfieren parte de sus obligaciones a las empresas. Éstas reciben cuota de emisiones que pueden ser comercializadas. En la actualidad hay casi mil proyectos registrados en el MDL: el 34% en América Latina y más del 60% en Asia, sobre todo en China.

Mercado primario: Proyectos MDL VENDEDOR COMPRADOR Modalidad más sencilla y común: la compraventa a futuro (a través de ERPAs) Se negocian bajo acuerdos de compromiso de compra a largo plazo: > 80 % del mercado actual en el marco del MDL Si hay pagos por anticipado pasan a ser financiamiento de proyectos Los proyectos se negocian en forma individual; cada contrato es diferente Hay poca estandarización

Venta de RCE mediante contratos a futuro (ERPA) Capital del inversionista Proveedor de tecnología € € € Proyecto Hidroeléctrico Tecnología Banco € € ERPA € RCE Aprobación Moneda local Comprador de RCE Construcción, operación y mantenimiento, etc. Gobierno Comprador de electricidad

Mercado al contado operador operador operador operador operador Entorno del mercado Venta de créditos de carbono Entorno del proyecto operador operador Proyecto Proyecto operador Emisión de créditos operador operador Compraventa simultánea Presupuesto: créditos ya emitidos Menos riesgos Necesita estar conectado al ITL para la transferencia Contratos muy estandarizados

Transacciones a futuro comparadas con transacciones al contado Contratos a futuro Contratos al contado Financiamiento Es posible realizar pagos por adelantado. Se puede usar un ERPA como garantía. __ Riesgo de mercado y precio El vendedor y el comprador comparten los riesgos. El vendedor asume los riesgos de mercado. Flujo de caja Seguro y predecible. Depende del momento en el que el vendedor desea vender sus RCE (emitidas). El vendedor puede aprovechar las tendencias alcistas del mercado. Manejo de los riesgos de entrega El vendedor debe tener cuidado al aceptar las garantías de entrega y penalizaciones. Los riesgos del proyecto afectan las RCE a futuro. Las RCE al contado están libres de riesgos; los riesgos del proyecto no las afectan. El desarrollador asume el riesgo si el proyecto genera menos o ninguna RCE. Acuerdos del comprador Acuerdos de largo plazo de compromiso de compra y acuerdos de financiamiento. Contratos al contado muy estandarizados. Precios Los precios reflejan el riesgo compartido y las expectativas de las partes al momento de la firma del contrato. El precio depende del valor percibido de las RCE en el momento en que se realiza la transacción.

Elementos de riesgo en la compraventa de créditos de carbono Cuestiones clave: Riesgos de proyecto Financiamiento, aprobaciones, construcción, producción Tiene un impacto en: La existencia del proyecto y, por tanto, La existencia y generación de las reducciones de emisiones Necesidad de gestión a largo plazo Riesgos derivados del Protocolo Aprobación del país anfitrión, cumplimiento, elegibilidad, transferencia La existencia y cumplimiento respecto de las reducciones de emisiones El precio Principio: asignar el riesgo a la parte que tenga más capacidad de asumirlo

Comercialización de RCE: desarrollar la estrategia apropiada Los desarrolladores de proyectos MDL deberían considerar las siguientes cuestiones al desarrollar una estrategia de venta de RCE: ¿Es el flujo de caja generado por las RCE un factor esencial para mi proyecto? ¿Necesito financiamiento adicional para cubrir los costos de inversión? ¿Necesito pagos por adelantado? ¿Cómo está valorada mi compañía por terceros? ¿Tiene un buen índice de solvencia crediticia o un estado contable que avale la transacción? ¿Me beneficiaría recibir consejos técnicos de algún tipo o transferencia de tecnología? ¿Cuál es el perfil de riesgo de mi proyecto? ¿Cuáles son los riesgos específicos de mi proyecto en el marco del MDL? ¿Tengo más de un proyecto para desarrollar o en trámite? ¿Tengo acceso a toda la información sobre el mercado (en materia de precios y perspectivas de mercado)?

Negociación de ERPA Las negociaciones son a menudo poco equilibradas, especialmente cuando el vendedor es una entidad pequeña o mediana. Los compradores tienen más acceso y conocimiento del mercado, mejores índices de solvencia crediticia, más experiencia y asesoramiento legal especializado. Los ERPA son documentos complejos, que en general están en inglés y redactados en estilo propio del derecho consuetudinario: extenso, misterioso, complicado. Los vendedores suelen recurrir a abogados generalistas, o puede que no tengan ningún tipo de asesoramiento legal. Por ello en general los ERPA son sesgados en favor del comprador y muy poco equilibrados.

Modelos existentes de ERPA Banco Mundial: El modelo actual del Banco Mundial está basado en “Condiciones Generales” y en un contrato MDL de compraventa de CER [o VER] no negociables. http://carbonfinance.org/docs/CERGeneralConditions.pdf IETA: ERPA de IETA es un Código de Términos del CDM Versión 1.0 (2006). Este código es la base del ERPA de IETA. http://www.ieta.org/ieta/www/pages/getfile.php?docID=1794 Iniciativa CERSPA: Fuente abierta e independiente de un modelo de contrato de compraventa de CER.

Iniciativa CERSPA: Objetivos Debido a que la estandarización del ERPA es improbable a corto plazo, existe una necesidad real de asesoramiento legal en el mercado de MDL. La iniciativa CERSPA ha elaborado un documento guía y un modelo de contrato que pretende ayudar a los desarrolladores de proyectos durante las negociaciones de contratos en el marco del MDL. Se trata de un contrato que ayudará a conseguir financiamiento bancario adecuado. Con el apoyo de:

CERSPA Es un modelo de contrato para proyectos del MDL, equilibrado y fácil de entender Fue elaborado con la participación de más de veinte abogados y economistas Es un instrumento que incluye alternativas para la redacción del texto Contiene una guía que explica el por qué de ciertas formulaciones Es una fuente abierta Se encuentra disponible en inglés, español, portugués, chino y francés www.cerspa.org

Disposiciones contractuales clave Condiciones para su entrada en vigor Aconsejable: Registro y puesta en funcionamiento del Proyecto; Cuidado con condiciones bajo en control de una sola parte (“usar esfuerzos razonables”) Compra y venta Definición de producto: contratos RVE/RCE Definición de cantidad CERs vendida (fija o porcentaje) y del periodo de compra Precio: fijo/indexado/fijo y indexado/indexado con piso y techo Condiciones de entrega y de pago Entrega: a la cuenta de registro del comprador; Términos Pago: pagos tras la entrega y pagos por adelantado Comunicación con la Junta Ejecutiva (Focal Point) Derechos exclusivos/comunicación conjunta/exclusivo sobre algunos aspectos Comprador contribuye para el proyecto? Compra 100% de los RCEs? Causales de incumplimiento Incumplimiento: quiebra, insolvencia, incumplimiento sustancial Conducta dolosa: multa por venta a terceros de las RCE contratadas Falta de pago Consecuencias jurídicas del incumplimiento Pagos pendientes más intereses Pago de daños y perjuicios, entrega de RVE/RCE de reemplazo

Cuestiones principales a tener en cuenta Proteger el proyecto: Es necesario limitar las responsabilidades No aceptar obligaciones que puedan poner en riesgo la entrega de los principales productos/valores del proyecto Considerar el MDL como una relación de socios y no como una mera relación de compraventa: Los compradores de RCE pueden ofrecer financiamiento y asistencia técnica Cuanto más participe el comprador en el proyecto, mejor entenderá las dificultades que se le plantean al desarrollador de proyectos Asegurarse de que se crea un contrato sólido que sirva de incentivo para ambas partes a cumplir sus obligaciones a lo largo de la duración del contrato

CERSPA Con el apoyo de:

Preguntas: Inés Manzano Thiago Chagas Manzano & Asociados Climate Focus +31 10 217 59 98 t.chagas@climatefocus.com Inés Manzano Manzano & Asociados +593 4 99 48 72 76 inesmanzano@yahoo.com