© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Cap. 11 El Money Market  El término “Money Market” es utilizado para valores mercadeables, con valor mayor de un millón, cuyo vencimiento es menor de un año, frecuentemente a 120 días, por lo que se consideran como si fueran efectivo.  Como los bancos pagaban más intereses en el money market los depositantes fueron transfiriendo sus cuentas de depósito, a partir de la década de los años 70.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Los T-bill a 3 meses y los techos a las Tasas de Interés

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Propósito del Money Market  Los inversionistas colocan recursos ociosos por corto tiempo y los Prestatarios pueden acceder a recursos a bajo costo.  El gobierno usa estos mercados para cubrir la diferencia de tiempo entre la entrada y salida de efectivo

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved ¿Quienes Participan del Money Market? Una Muestra del Wall Street Journal

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market ─Treasury Bills ─Federal Funds ─Repurchase Agreements ─Negotiable Certificates of Deposit ─Commercial Paper ─Eurodollars ─Banker’s Acceptance

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market  Los T-bills tienen un periodo de vencimiento desde 28 días hasta 12 meses.  Descuento: es cuando el inversionista paga menos del valor nominal y el retorno será la diferencia con su valor de venta, que debe ser mayor, o su valor al vencimiento.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Ejemplo de un T-bill Descontado  Si pagas $ por un T-bill a 28-días y su valor de vencimiento es de $1,000. ¿Cuál es su tasa de descuento?

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Los Instrumentos del Money Market: Ejemplo de Descontar un T- Bill  Si pagas $ por un T-bill a 28-días y su valor al vencimiento es de $1,000. ¿Cuál es su tasa de rendimiento anual?

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market La Subasta de los T-bills  Los T-bills se subastan cada Jueves y pueden ser de dos tipos: ofertas competitivas o no competitivas y es aceptada la oferta que ofrezca la tasa de rendimiento mayor.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Ejemplo de Subasta de T-bills  El Tesoro subasta T-bills con valor par de $2.5 b a 91- días, y fueron recibidas las siguientes ofertas: Oferta Monto de Oferta Precio de Oferta 1$500 million$ $750 million$ $1.5 billion$ $1 billion$ $600 million$  El Tesoro también recibió $750 m de ofertas no competitivas. ¿Quién recibirá los T-bills, qué cantidad y a qué precio?

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Ejemplo de Subasta de T-bills  El Tesoro acepta las siguientes ofertas Oferta Monto de Oferta Precio de Oferta 1$500 million $ $600 million $ $650 million $  Tanto ofertas competitivas como no competitivas se seleccionan por pagar la tasa mayor—basadas en un precio de :

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Resultados de una Subasta de T-bills

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Las Tasas de los T-bills  La siguiente diapositiva muestra las tasas actuales de los T-bills y la tasa de inflación anual desde 1973 hasta  Observa que la tasa de inflación excede la tasa de los T-bills en algunos años. Esto representa un rendimiento negativo para los inversionistas durante esos años.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: T-bills

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Estudio de Caso: Salomon Smith Barney y la Subasta de T-bills  En 1991 Salomon Smith Barney violó las reglas de las subastas del Tesoro para aprovechar una emisión por $11 billones.  Algunos de los altos ejecutivos fueron obligados a retirarse (o fueron despedidos) como resultado del incidente.  El Tesoro también cambió las reglas de las subastas para garantizar una subasta más competitiva.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Los Fed Funds  Fondos a corto plazo transferidos entre las instituciones financieras, usualmente por el período de un día.  Son utilizados por los bancos para suplir la necesidad de fondos a corto plazo y/o para cumplir con la reserva requerida.  La siguiente diapositiva muestra las tasas de los Fed Funds y los T-bills desde 1990 hasta 2010.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Tasa de los Fed Funds y T-bills

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Repurchase Agreements  Funciona de manera similar que los Fed Funds, pero no se limitan a los bancos.  Una firma vende T-bills, pero acuerda recomprarlos en una fecha posterior (3-14 días) a cierto precio.  Se firma el repo-agreement, que es esencialmente un préstamo a corto plazo con colateral.  El Fed compra/vende repos en el money market como parte de sus acciones para conducir la política monetaria.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Certificados de Depósito Negociables  Es un security emitido por un banco como evidencia de un depósito, sujeto a una tasa de interés y con vencimiento definido.  Los valores oscilan entre $100,000 a $10 m  La siguiente diapositiva presenta las tasas de los CD y los T-bills desde 1990 hasta 2010.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Tasas de los CD Negociables

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Commercial Paper  Notas por pagar sin colateral emitidas por grandes empresas con vencimiento de hasta 270 días.  Su uso aumentó en la década de los 80s ante el aumento en el costo de los préstamos bancarios.  Las siguientes diapositivas presentan las tasas de los commercial papers y las prime rates desde 1990 hasta 2010 y el volumen de commercial papers para la misma fecha.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Tasas de los Commercial Papers

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Money Market Instruments: Commercial Paper Volume

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Los Banker’s Acceptances  Es una orden de pagar una cantidad específica a una fecha dada si se cumplen ciertas condiciones, usualmente la entrega de mercancías.  Son muy utilizados por los exportadores y los importadores de diferentes países, por lo que crucial para el comercio internacional.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Los Eurodollars  Representan los depósitos en dólares hechos en bancos extranjeros.  Son muy usados ya que muchos contratos en el extranjero se realizan en dólares por su estabilidad en relación a otras monedas.  Muchas veces la tasa de interés real es mayor de los Eurodólares que la que se paga en el mercado local.  Algunos bancos multinacionales tienen menores regulaciones que los bancos en EE UU y márgenes menores de intereses.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Instrumentos del Money Market: Tasas Comparativas  La siguiente diapositiva muestra varias tasas comparativas de diferentes instrumentos del Money Market.  Observa que no hay un patrón de comportamiento definido, sino que los inversionistas fluctúan en el uso de los diferentes instrumentos.

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Tasas Comparativas de los Instrumentos del Money Market

© 2012 Pearson Prentice Hall. All rights reserved Preguntas de Análisis: Capítulo 11  ¿Por qué el gobierno americano y la empresa privada utiliza el mercado del dinero?  ¿Cuál de los instrumentos del mercado del dinero es el más líquido y se considera el menos riesgoso? ¿Por qué?  ¿Quién emite los fed funds, y cuál es el uso más frecuente para este instrumento? ¿Controla el FED la tasa de interés de los fed funds?  ¿Quién emite los commercial papers y con qué propósito?  ¿Por qué los banker´s acceptances son tan populares para las transacciones internacionales?