1 Los Fondos Indexados como herramientas de inversión pasiva LARRAINVIAL Sergio Lucero V. Analista Cuantitativo LarrainVial FIAP Santiago Mayo 2006
2 Introducción Los fondos activos tienden en el largo plazo a tener resultados inferiores a los índices correspondientes a su universo de inversión… más aún al considerar costos. Malkiel (2003) presenta datos de EEUU y Europa en renta fija y variable que apoyan esta hipótesis (eficiencia de mercado). Nuestro estudio explora la indexación en renta fija y variable local (IPSA, LVACLC, LVACLG) Retorno del Mercado
3 Resultados en Mercados Desarrollados Retorno Mediano 10 años15 años20 años Fondos Accionarios Large Cap10.98%11.95%13.42% Fondo Índice S&P %13.74%15.24% 1 AÑO5 AÑOS10 AÑOS 71% 69% 59% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Fondos europeos perdedores Vs. MSCI Europe
4 Modelo de Indexación Problema de optimización combinatorial (complejo) lineal o cuadrático dependiendo de la función de error elegida Considera liquidez e implementabilidad, pues limita el número de activos líquidos presentes en la cartera que aproxima al índice objetivo Adicionalmente se puede buscar reflejar características adicionales al retorno (duración, composición sectorial, monedas)
5 Indexación en Renta Fija Días Transados 2005CorpGobiernoLetras Más de Entre 50 y Entre 1 y TOTAL de instrumentos disponibles Falta de información resuelta con la creación de los índices totales LVA Persiste la baja liquidez de papeles en el mercado, que presenta cierta rigidez
6 Resultados de la Indexación LVACLC (Bonos Corporativos)y LVACLG (Bonos de Gobierno)
7 Resultados Indexación IPSA Dificultad al aproximar un índice con pesos definidos por su capitalización de mercado Surge la necesidad de crear un índice representativo del mercado chileno