REFORMAR LAS REFORMAS EN AMÉRICA LATINA Ricardo Ffrench-Davis Santiago, 9 de noviembre, 2006 II CURSO INTERNACIONAL Políticas Macroeconómicas y Finanzas Públicas ILPES

2 Fuente: Basado en Bourguignon, F. y C. Morrison (2002), “Inequality among world citizens: ,”American Economic Review, 92 (4), septiembre, y en FMI (2005),World Economic Outlook, abril. Los países desarrollados, aquí, incluyen Alemania, Estados Unidos, Francia, Italia y Reino Unido. América Latina incluye 19 países Países desarrolladosAmérica Latina América Latina y países desarrollados: PIB per cápita, 2004 (dólares PPP) PIB pc = PIB pc = 7750 Ingreso pc 5% más rico c/r 20% más pobre 15 veces Ingreso pc 5% más rico c/r 20% más pobre 40 veces

3 Fuente: CEPAL.

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7 Fuente: CEPAL, expresado en dólares de 1980 para , y en dólares de 1995 para Se consideran como trabajadores a los miembros de la población económicamente activa. Crecimiento de 2,7% en , mejor que en los 80 pero muy inferior a los 70. Es mediocre y revela fallas serias en las reformas. En hubo un sexenio perdido. En hay sólo recuperación, con tasa de FBC aún muy baja. Necesidad de reformar las reformas de primera generación. EEUU= 1.8 Asia(6)=3.7 Mundo=1.2

8 …y sin progresos en los principales indicadores sociales. Fuente: Ffrench-Davis (2005, Cap I). PIB per cápita, pobreza y población basados en cifras de Cepal para 19 países. (1) Esta definición excluye población en lugares como cárceles, hospitales y regimientos. (2) El índice de salarios reales es un promedio (ponderado por el tamaño de la fuerza de trabajo en cada año) de índices de salarios reales calculados por CEPAL para 12 países. (3) La tasa de desempleo es calculada por CEPAL para 24 países.

9 Inestabilidad de la economía real causada por flujos de capitales volátiles y altibajos en los Términos de Intercambio. Fuente: basado en datos de CEPAL para 19 países. Las cifras de 2005 son provisionales.

10 América Latina: Ciclos de Mediano Plazo. Fuente: CEPAL.

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12 La elevada inestabilidad de la economía real genera subutilización del PIB potencial, explicando la baja inversión productiva junto con la incompletitud en los mercados de factores. Fuente: CEPAL, y Hofman y Tapia (2004). Incluye Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México, Perú y Venezuela. EL coeficiente de inversión mide la razón entre la formación bruta de capital fijo y el PIB efectivo (Y). La brecha de producto mide la diferencia entre el PIB efectivo y el potencial (Y*), como porcentaje de este último.

13 ZONAS DE VULNERABILIDAD Los shocks externos, tanto positivos como negativos son multiplicados en la economía interna si las políticas cambiaria, monetaria y fiscal actúan de manera procíclica. Como consecuencia, durante las oleadas de capital o alzas transitorias de precios de exportación, las economías frecuentemente penetran en zonas de vulnerabilidad.

14 ZONAS DE VULNERABILIDAD (A)Elevados pasivos externos, con un componente líquido significativo. (B)Déficit elevado en la cuenta corriente. (C)Tipo de cambio real atrasado. (D)Descalce de monedas y plazos. (E) Elevados coeficientes precio/utilidad en activos financieros (acciones, bonos) (F) Burbujas en el sector inmobiliario.

15 Fuente: Cálculos del autor para 16 países, basados en cuadro VII.2 y Morley, Machado y Pettinato (1999). En ambos índices los países fueron ponderados según el valor de su PIB en dólares constantes de En varios países, la apertura comercial fue acompañada por la liberalización de la cuenta de capitales. La fuerte entrada de capitales, especialmente a países emergentes “exitosos”, significó una considerable apreciación cambiaria, justo cuando la apertura comercial demandaba lo contrario. ZONAS DE VULNERABILIDAD

16 Los flujos de capitales y los términos del intercambio, ambos cíclicos, han determinado el comportamiento del tipo de cambio real y la demanda agregada. La inestabilidad de mediano plazo del tipo de cambio ha desalentado el valor agregado de las exportaciones y su conexión con el resto de la economía nacional. Fuente: Cálculos del autor, basados en datos CEPAL. El tipo de cambio está definido como dólares por moneda local para el promedio de la región.

17 Éxito en el volumen y crecimiento de las exportaciones (7.3%), pero magro desempeño en el PIB no exportado (1.9%). Fuente: Cálculos sobre la base de cifras oficiales de la CEPAL para 19 países; FMI y OMC. Entre paréntesis las contribuciones al crecimiento total de la economía del PIB exportado y no exportado, respectivamente. El valor agregado exportado fue estimado descontando desde las exportaciones brutas de bienes y servicios, su contenido importado. Este último se asumió igual a la participación de bienes importados de capital e intermedios en el PIB total. Para la maquila mexicana se utilizaron datos efectivos de valor agregado.

18 Fuente: Basado en Ffrench-Davis (2003). Las exportaciones incluyen bienes y servicios. El PIB no exportado es igual al PIB menos el valor agregado de las exportaciones. Los insumos importados de las exportaciones se aproximaron mediante la participación de las importaciones de bienes intermedios y de capital en el PIB. Para , sobre la base de precios constantes de Para , sobre la base de precios constantes de 1996.

19 HACIA BALANCES MACROECONÓMICOS REALES: 3 PILARES Inflación baja y balance fiscal efectuados de manera consistente con equilibrios de la economía real. Control de la demanda agregada en niveles consistentes con el PIB potencial. Macroprecios bien alineados (tipo de cambio, tasa de interés).

REFORMAR LAS REFORMAS EN AMÉRICA LATINA Ricardo Ffrench-Davis Santiago, 9 de noviembre, 2006 II CURSO INTERNACIONAL Políticas Macroeconómicas y Finanzas Públicas ILPES