CALIFICADORAS DE RIESGO Sussan Ordóñez Riera

 Las calificadoras de riesgo son agencias que se dedican a clasificar créditos, activos de todo tipo y productos financieros. También se las conoce como agencias de rating o clasificadoras de créditos.

 Los productos a calificar pueden venir tanto de empresas como de países o regiones.  El papel de las calificadoras de riesgo es fundamental a día de hoy, ya que valoran las posibilidades de impago. Cuando una empresa o incluso una nación desea financiación y emite deuda, suele solicitar la evaluación de una agencia. Según sea la evaluación de la agencia, el país o empresa deberá actuar en consecuencia y abonará más o menos interés según haya sido considerado de mayor o menor riesgo.

 Esas valoraciones de la agencia calificadora se basan en parámetros como la deuda amasada, la rapidez con que se ha devuelto la deuda previamente, la protección que se ofrece si hay impago etc. Cada una de las agencias tiene un método para hacer sus calificaciones, por lo que no siempre coinciden entre sí.

 Las calificación de riesgo en el Ecuador, se sustenta con la necesidad de brindar confianza a los inversionistas de emisiones de deuda, de acciones, titularizaciones, etc., a los clientes que buscan entidades seguras donde puedan mantener sus depósitos, inversiones, fondos, etc.

 Esta necesidad ha generado que las entidades de control exijan la calificación de riesgo y sus actualizaciones trimestrales a las Instituciones Financieras.

 Se realizan calificaciones de riesgo para Instituciones Bancarias las cuales son 84 entidades financieras, compuestas por, 25 bancos privados, 4 instituciones públicas, 10 Sociedades Financieras, 39 cooperativas, 4 mutualistas, y otras 2 instituciones, también existe calificaciones voluntarias que generan mayor confianza en las inversiones como son los papeles de deuda, acciones, bonos del estado, fondos de inversión.

Factores determinantes de una calificación  La determinación de una evaluación de riesgo es un asunto de juicio basado en análisis cualitativos y cuantitativos que cambian con el tiempo de acuerdo con el ambiente económico de cada industria o sector y, dentro de cada uno de éstos, varía para cada empresa de acuerdo con su desempeño particular y su propia cultura empresarial, es decir, las administraciones reaccionan a los cambios de forma diversa por lo que su impacto es diferente.

Análisis cuantitativo  Este campo contempla un exhaustivo análisis de los estados financieros y de los flujos de caja sobre bases históricas. De éste se desprende una evaluación del éxito obtenido por la administración en la implementación de estrategias anteriores frente a sus competidores, acreedores y la rentabilidad sobre el patrimonio.  El análisis histórico constituye la base sobre la que se evalúan los pronósticos de la compañía, la razonabilidad y validación de los supuestos utilizados permite dar credibilidad a las proyecciones presentadas. No obstante, el comportamiento pasado no se puede tomar como prólogo de lo que será el futuro y, por lo tanto, la proyección futura no está garantizada ni se puede completar hasta no realizar un considerable esfuerzo para estimar las condiciones potenciales de la entidad emisora.

Análisis cualitativo  El análisis cuantitativo debe ser complementado con aspectos cualitativos, con el fin de llegar a una calificación apropiada.  Entre los aspectos cualitativos que se consideran y que pueden llegar a influir en la capacidad de pago oportuno de una emisión, están la calidad de la administración; los planes y estrategias; las oportunidades de mercado; la investigación y desarrollo de nuevos productos; los ciclos de vida de productos; los recursos humanos; las políticas de control, la auditoria y los aspectos fiscales.

 El proceso de calificación implica una considerable interacción con los funcionarios de las compañías emisoras, con el fin de conocer con mayor profundidad sus fortalezas y debilidades. Existen diversas opciones para alcanzar esta interacción, entre ellas: presentaciones a funcionarios de la calificadora, visitas a las instalaciones de los emisores,entrevistas personales y consultas permanentes para mantener continuidad en el conocimiento y desarrollo de la empresa y de la emisión. 

SIGNIFICADO DE LAS LETRAS DE CALIFICACION  Las calificaciones globales para las instituciones financieras, son comparables entre las instituciones de un sistema y consisten en una combinación de la evaluación del riesgo crediticio con riesgo de desempeño a través de un horizonte intermedio de tiempo. Estas calificaciones indican la probabilidad de recibir el pago oportuno de capital e intereses, y un concepto sobre la vulnerabilidad de la entidad ante eventos negativos que puedan alterar la percepción del mercado en cuanto a la entidad, y por lo tanto la posibilidad de colocar sus valores.

 AAA.- La situación de la institución financiera es muy fuerte y tiene una sobresaliente trayectoria de rentabilidad, lo cual se refleja en una excelente reputación en el medio, muy buen acceso a sus mercados naturales de dinero y claras perspectivas de estabilidad. Si existe debilidad o vulnerabilidad en algún aspecto de las actividades de la institución, ésta se mitiga enteramente con las fortalezas de la organización;

 AA.- La institución es muy sólida financieramente, tiene buenos antecedentes de desempeño y no parece tener aspectos débiles que se destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan favorable como el de las instituciones que se encuentran en la categoría más alta de calificación;

 A.- La institución es fuerte, tiene un sólido récord financiero y es bien recibida en sus mercados naturales de dinero. Es posible que existan algunos aspectos débiles, pero es de esperarse que cualquier desviación con respecto a los niveles históricos de desempeño de la entidad sea limitada y que se superará rápidamente. La probabilidad de que se presenten problemas significativos es muy baja, aunque de todos modos ligeramente más alta que en el caso de las instituciones con mayor calificación;

 BBB.- Se considera que claramente esta institución tiene buen crédito. Aunque son evidentes algunos obstáculos menores, éstos no son serios y/o son perfectamente manejables a corto plazo;

 BB.- La institución goza de un buen crédito en el mercado, sin deficiencias serias, aunque las cifras financieras revelan por lo menos un área fundamental de preocupación que le impide obtener una calificación mayor. Es posible que la entidad haya experimentado un período de dificultades recientemente, pero no se espera que esas presiones perduren a largo plazo. La capacidad de la institución para afrontar imprevistos, sin embargo, es menor que la de organizaciones con mejores antecedentes operativos;

 B.- Aunque esta escala todavía se considera como crédito aceptable, la institución tiene algunas deficiencias significativas. Su capacidad para manejar un mayor deterioro está por debajo de la de instituciones con mejor calificación;

 C.- Las cifras financieras de la institución sugieren obvias deficiencias, muy probablemente relacionadas con la calidad de los activos y/o de una mala estructuración del balance. Hacia el futuro existe un considerable nivel de incertidumbre. Es dudosa su capacidad para soportar problemas inesperados adicionales;

 D.- La institución tiene considerables deficiencias que probablemente incluyen dificultades de fondeo o de liquidez. Existe un alto nivel de incertidumbre sobre si esta institución podrá afrontar problemas adicionales;

 E.- La institución afronta problemas muy serios y por lo tanto existe duda sobre si podrá continuar siendo viable sin alguna forma de ayuda externa, o de otra naturaleza.

 A las categorías descritas se pueden asignar los signos (+) o (–) para indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría.

Análisis del Entorno  Análisis Económico Las calificación de riesgo en el Ecuador, se sustenta con la necesidad de brindar confianza a los inversionistas de emisiones de deuda, de acciones, titularizaciones, etc., a los clientes que buscan entidades seguras donde puedan mantener sus depósitos, inversiones, fondos, etc.

 Análisis Político El ambiente político y legal que se vive en el país es inestable, debido a la serie de conflictos que se suscitan entre los diferentes partidos políticos dentro de instituciones públicas o fueras de ellas, además en el ámbito legal con la inclusión y aprobación de nuevas leyes, regulaciones, entidades de control, influyen en cierta forma de manera negativa en el desarrollo de la economía, esto dificulta las inversiones pues genera desconfianza

 Análisis Tecnológico La tecnología en Ecuador en lo que respecta a los sistemas de información no está muy desarrollada, a pesar de existir respaldo en el Ley de Mercado de Valores No , publicada en febrero 2002, Artículo 176 sobre la facultad de las calificadoras de riesgo, entre los cuales se encuentra explotar su tecnología, y demás actividades que autorice el Consejo Nacional de Valores, en consideración del desarrollo del mercado de valore.