Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Jaime Andrés Laverde Zuleta jlaverde5@eafit.edu.co José Ricardo Gómez Lopera jgomezl3@eafit.edu.co

Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos La exploración a través de métodos cuantitativos usados en los mercados desarrollados, para evaluar el desempeño de las carteras colectivas ofrecidas en Colombia, todo esto con el fin de brindar a los inversionistas, elementos de juicio adicionales a la hora de invertir en uno de estos fondos. B A C

NOMBRE CARTERA COLECTIVA Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos CARTERAS COLECTIVAS EVALUADAS NOMBRE CARTERA COLECTIVA ADMINISTRADOR FONDO 1: ULTRABURSATILES ULTRACCION RECOMENDADO ULTRABURSATILES S.A. COMISIONISTA DE BOLSA FONDO 2: ALIANZA VALORES CON PP "ACCIONES" ALIANZA VALORES COMISIONISTA DE BOLSA S.A. FONDO 3: BTG PACTUAL S.A. ACCIONES BYR BTG PACTUAL S.A. COMISIONISTA DE BOLSA FONDO 4: SERFINCO ACCIONES SERFINCO S.A. COMISIONISTA DE BOLSA FONDO 5: CARTERA COLECTIVA ABIERTA INDEACCIÓN FIDUCIARIA BANCOLOMBIA SA/GRUPO BANCOLOMBIA FONDO 6: CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA - POR COMPARTIMENTOS RENTA ACCIONES VALORES BANCOLOMBIA FONDO 7: FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA INDEXADO ACCIONES FONDO 8: FONDO ABIERTO POR COMPARTIMENTOS ACCIONES SECTORIAL

Qué son las Carteras Colectivas? Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Qué son las Carteras Colectivas? Decreto 2175 de 2007 regula la administración y gestión de las carteras colectivas. Decreto 4938 de 2009 define: “todo mecanismo o vehículo de captación o administración de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un número plural de personas determinables una vez la cartera colectiva entre en operación y sus recursos serán gestionados de manera colectiva para obtener resultados económicos también colectivos”. Tipos de Carteras Colectivas en Colombia? Decreto 2555 de 2010 define los tipos: “Carteras del mercado monetario, Carteras colectivas inmobiliarias, Carteras colectivas de margen, Carteras colectivas de especulación, Carteras colectivas bursátiles.”

Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Por qué…? Excelente opción de inversión, ofrece al inversionista menores costos por comisión, beneficios tributarios, liquidez en las inversiones, diversificación. La gran cantidad y diversidad de carteras colectivas que se están ofreciendo al inversionista. Por los problemas que sufrió el mercado, los inversionistas y el sistema financiero en general.

Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Se encarga a un profesional del mercado la gestión de los recursos invertidos. Toma de decisión de inversión basados únicamente en la rentabilidad histórica (%) que se ofrece.

Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Objetivos Evaluar bajo la aplicación de modelos cuantitativos modernos el desempeño de algunas de las carteras ofrecidas en el mercado colombiano. Se buscará adicionalmente evaluar la eficiencia en la selección de los activos que componen dichas carteras y cuál hubiese sido su rendimiento bajo estos métodos de selección y evaluación.

Performance Measures and Mutual Funds Evaluation Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Performance Measures and Mutual Funds Evaluation Traditional Performance Measures: Sharpe’s Ratio Jensen’s Alpha Treynor Index Performance Measures based on APT (Multifactorial Models) Fama&French’s Alpha Carhart’s Alpha

Selección de Carteras: 8 fondos compuestos por acciones. Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Selección de Carteras: 8 fondos compuestos por acciones. Datos: Valor unidad desde el 01/01/2012 hasta 31/12/2013. Índices Bursátiles: COLCAP Administradas por diferentes entidades financieras y/o sociedades comisionistas de bolsa.

Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos   FONDO1: ULTRABURSATILES ULTRACCION RECOMENDADO FONDO2: ALIANZA VALORES CON PP "ACCIONES" FONDO3: BTG PACTUAL S.A. ACCIONES BYR FONDO 4: SERFINCO ACCIONES FONDO5: CARTERA COLECTIVA ABIERTA INDEACCIÓN FONDO6: CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA - POR COMPARTIMENTOS RENTA ACCIONES VALORES BANCOLOMBIA FONDO7: FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA INDEXADO ACCIONES FONDO8: FONDO ABIERTO POR COMPARTIMENTOS ACCIONES SECTORIAL COLCAP Esperanza 0.01719% 0.00019% 0.02268% 0.00204% 0.03675% 0.02896% 0.00686% 0.01586% 0.00370% Mediana 0.029% 0.014% 0.065% -0.003% 0.034% 0.050% 0.009% 0.025% 0.007% Varianza 0.0000362 0.0000671 0.0000583 0.0000559 0.0000111 0.0000432 0.0000796 0.0000691 0.0000670 Desviación Estándar 0.601% 0.819% 0.764% 0.748% 0.333% 0.657% 0.892% 0.831% N. Observaciones 486 Ri (Rp - Rf) 0.006% -0.011% 0.012% -0.009% 0.026% 0.018% -0.004% 0.005% -0.0072% Sharpe Ratio 0.010 -0.013 0.015 -0.012 0.078 0.028 -0.005 0.006 -0.009 Beta 0.65796 0.93812 0.81419 0.87944 0.327778 0.747585937 1.06329 0.85260 1.00000 Treynor 0.0096% -0.0114% 0.0145% -0.0101% 0.0789% 0.0242% -0.0038% 0.0058% Jensen's Alpha 0.0001476 -0.0000328 0.000196732 -0.0000121 0.0003553 0.000261967 0.00002929 0.0001270

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Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos POSICION FONDO 1 FONDO 5: CARTERA COLECTIVA ABIERTA INDEACCIÓN – FIDUCIARIA BANCOLOMBIA 2 FONDO 6: CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA - POR COMPARTIMENTOS RENTA ACCIONES VALORES BANCOLOMBIA 3 FONDO 3: BTG PACTUAL S.A. ACCIONES BYR 4 FONDO 1: ULTRABURSATILES ULTRACCION RECOMENDADO 5 FONDO 8: FONDO ABIERTO POR COMPARTIMENTOS ACCIONES SECTORIAL - FIDUCIARIA BANCOLOMBIA 6 FONDO 7: FONDO ABIERTO CON PACTO DE PERMANENCIA INDEXADO ACCIONES - FIDUCIARIA BANCOLOMBIA 7 FONDO 4: SERFINCO ACCIONES 8 FONDO 2: ALIANZA VALORES CON PP "ACCIONES"

Modelos multifactoriales: Fama&French’s modelo tres factores Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Modelos multifactoriales: Fama&French’s modelo tres factores  Carhart’s Alpha modelo de cuatro factores

Limitantes: Aplicabilidad de los índices. Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Limitantes: Aplicabilidad de los índices. Book to market (High Minus Low – HML). Capitalización (Small Minus Big – SMB). Momentum de mercado (Winners Minus Loosers – WML). Tamaño y liquidez del mercado Colombiano. Composición accionaria diaria de las carteras colectivas. Cantidad y calidad de la información disponible.

Estimación de performance solo a través de modelos tradicionales Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Conclusiones: Estimación de performance solo a través de modelos tradicionales Composición de carteras colectivas – COLCAP Aplicabilidad del Sharpe Ratio – Rp < Rf Modelo Treynor Index con Rp < Rf Exploración para ajuste o creación de factores

Evaluación del Desempeño de Carteras Colectivas Representativas en Colombia Bajo Modelos Cuantitativos Muchas Gracias