MERCADO DE BONOS DEL GOBIERNO DE COLOMBIA SILVIA LOPEZ MARIA DUQUE JUAN FELIPE MARTINEZ JOSE ANTONIO ZULUAGA Maestría Finanzas Corporativas Mercado de Dinero y Capitales CESA Febrero de 2013

INTRODUCCIÓN Presupuesto de Gastos e Inversiones del Gobierno – Recursos Administración Salud Seguridad Infraestructura Etc. Necesidad de financiación > Mercado financiero Bonos: Instrumento de financiación

GENERALIDADES DE LOS BONOS Titulo de deuda: Emisor obtiene fondos y se compromete a devolver el capital y los interés a un periodo y tasa determinada Mercado de Renta Fija (Rentabilidad conocida en un periodo determinado) Instrumento de Renta Fija a Tasa Fija Tasa interés permanece igual durante todo el periodo de inversión Instrumento de Renta Fija a Tasa Variable Intereses indexados a índices (IPC, DTF, UVR) Elementos (Nominal o Principal, Maduración y Cupón. En términos generales existen dos tipos

PERFIL DEUDA PÚBLICA COLOMBIA (A Enero de 2013) Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público Deuda Interna Deuda Externa UVR TRD BID BIRF CAF COP (2) GLOBALES DENOMINADOS EN PESOS PAGADEROS EN USD Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

BONOS DEL GOBIERNO DE COLOMBIA TES YANKEES GLOBALES

Fuente: Super Intendencia Financiera YANKEES Son títulos de deuda colombiana colocados por el Gobierno y la Dirección de Crédito Público en el exterior en dólares americanos y otras monedas. Los papeles pueden ser negociados en el mercado nacional e Internacional. Estos títulos Globales son bonos híbridos, diseñados para ser transados, colocados y cumplidos simultáneamente, principalmente en el mercado de Eurobonos y el de Estados Unidos. Fuente: Super Intendencia Financiera

Fuente: Super Intendencia Financiera YANKEES YANKEES Colocación primaria en el mercado norteamericano en dólares. EUROBONOS Colocación primaria en el mercado Europeo en Euros o en dólares. SAMURAI Colocación primaria en el mercado Japonés, en yenes. TES Globales Son títulos denominados en pesos pero con cumplimiento en dólares. La colocación primaria de este tipo de instrumentos puede darse en el mercado norteamericano o europeo. Fuente: Super Intendencia Financiera

TES Títulos de Tesorería Los títulos de tesorería creados en la ley 51 de 1990 son títulos de deuda pública interna emitidos por la Tesorería General de la Nación y son subastados por el Banco de la República. Existen dos clases de títulos : Clase A y Clase B. Fuente: Super Intendencia Financiera

Fuente: Super Intendencia Financiera Características TES Origen: Ley 51 de 1990 Emitidos: Tasa Fija y Tasa Variable. Denominados en: Pesos, USD y UVR Conformación: Principal + Cupones Moneda de Liquidación: Pesos Plazo de Emisión: > 1 año Ley de Circulación: a la orden Inscripción: BVC Bolsa de Valores de Colombia Rendimiento: Periodo vencido base 365/365 Fuente: Super Intendencia Financiera

Fuente: Super Intendencia Financiera Tipos de TES Tes IPC: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, cupón flotante indexado al IPC + Puntos. Tes UVR: emitidos en UVR, pagaderos en pesos, cupón fijo. Tes Globales: emitidos en pesos, pagaderos en USD, cupon fijo. Tes TRM: emitidos en USD, pagaderos en pesos a TRM, cupón fijo Tes TCO: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, al descuento. Tes Tasa Fija: emitidos en pesos, pagaderos en pesos, cupón fijo. Fuente: Super Intendencia Financiera

NEGOCIACIÓN MERCADO PRIMARIO CREADORES DE MERCADO MERCADO SECUNDARIO SISTEMAS TRANSACCIONALES (SEN Y MEC) OTC

Fuente: Bancos Centrales SUBASTA Fuente: Bancos Centrales

CREADORES DE MERCADO Son generadores de precios y liquidez Participan en las subastas que hace el Ministerio para la emisión de títulos Adjudicación mínima del 4.5% de las subastas. Res. 4155 del 28 de Diciembre de 2012 Patrimonio Técnico superior a 42.099.733.197 Calificación de riesgo: Grado de inversión

CREADORES DE MERCADO QUIENES PUEDEN SER: CANTIDAD DE PARTICIPANTES Establecimientos Bancarios Corporaciones Financieras Comisionistas de bolsa CANTIDAD DE PARTICIPANTES 10 Creadores de Mercado (10) 10 Aspirantes a Creadores de Mercado (4)

PARTICIPACIÓN Periodo de medición: 1 Enero al 24 de Diciembre Se les califica lo siguiente: Mercado Primario (20%) Mínimo el 4.5% del monto total a subastar. Mercado Secundario (40%) Presencia en Pantalla (40%) Mínimo el 70% del tiempo con puntas en el Bid y el Offer.

RESULTADOS 2012 Ranking General Acumulado Diciembre 2012

SEN Y MEC

DEUDA LATINOAMERICANA Fuente: Bancos Centrales

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público PERFIL DE VENCIMIENTOS Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público VENCIMIENTO DEUDA EN TASA FIJA Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

RIESGOS RIESGO DE MERCADO Se entiende por riesgo de mercado la pérdida que puede presentar un portafolio, un activo o un título en particular, originada en cambios y/o movimientos adversos en los factores de riesgo que afectan su precio o valor final. RIESGO DE CRÉDITO Surge cuando una contraparte está indispuesta o es incapaz de honrar sus obligaciones contractuales; también se concibe como un deterioro en la calidad crediticia de la contraparte, del colateral y/o de la garantía pactada inicialmente. REISGO DE LIQUIDEZ Se define como riesgo de liquidez la contingencia de que la entidad incurra en pérdidas excesivas por la enajenación de activos a descuentos inusuales y significativos, con el fin de disponer rápidamente de los recursos necesarios para cumplir con sus obligaciones contractuales. RIESGO OPERACIONAL Este riesgo se encuentra clasificado dentro de los riesgos no cuantificables y se entiende como aquel que genera o puede generar la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas de información, en el sistema de control interno o por errores en el procesamiento de las operaciones

Fuente: Estudios Económicos Banco Davivienda CURVA DE RENDIMIENTOS La descripción gráfica de la relación entre la tasa de retorno de un bono de la misma calidad crediticia en diferentes plazos de maduración en diferentes momentos del tiempo se denominada curva de rendimientos. Fuente: Estudios Económicos Banco Davivienda

FORMAS QUE ADOPTA LA CURVA CURVA ASCENDENTE La curva de rendimientos tiene esta forma, lo que indica que los inversionistas requieren mayores rendimientos para vencimientos de más largo plazo, es decir, que los rendimientos varían directamente con los plazos. CURVA DESCENDENTE Indica que los rendimientos disminuyen a medida que aumentan los plazos. Se observa durante períodos de expansión económica y cerca de picos en la actividad real. CURVA HORIZONTAL Indica que los rendimientos son los mismos, independientemente del plazo de vencimiento. Para períodos muy largos, todas las curvas de rendimientos tienden a aplanarse. CURVA CRECIENTE Y LUEGO DECRECIENTE Es reflejo de una situación en la que al principio las tasas de corto plazo crecen, para descender en forma decreciente y aplanarse luego en períodos largos. FUENTE: FIXED INCOME ANALYSIS, Frank J. Fabozzi, Ph. D., CFA

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES INVERSIONES NEGOCIABLES Se clasifican como inversiones negociables todo valor o título y, en general, cualquier tipo de inversión que ha sido adquirida con el propósito principal de obtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazo del precio. INVERSIONES PARA MANTENER HASTA EL VENCIMIENTO Se clasifican como inversiones para mantener hasta el vencimiento, los valores o títulos y, en general, cualquier tipo de inversión respecto de la cual el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlas hasta el vencimiento de su plazo de maduración o redención. INVERSIONES DISPONIBLES PARA LA VENTA Son inversiones disponibles para la venta los valores o títulos y, en general, cualquier tipo de inversión que no se clasifiquen como inversiones negociables o como inversiones para mantener hasta el vencimiento, y respecto de las cuales el inversionista tiene el propósito serio y la capacidad legal, contractual, financiera y operativa de mantenerlas cuando menos durante un (1) año contado a partir del día en que fueron clasificadas en esta categoría. Fuente: Super Intendencia Financiera de Colombia