Riesgos Financieros Cartagena, 23 y 24 de abril, 2009

“ Las inversiones que se efectúen con recursos de un fondo de pensiones tendrán como único objetivo la obtención de una adecuada rentabilidad y seguridad.“ Art. 45, DL Objetivo que define la ley para la Gestión de Inversiones

“For managers who have a mandate to beat a benchmark, risk must be measured in relative terms... The relevant return is the tracking error”. Philippe Jorion (pag. 411, second edition, Value at Risk). “Asset managers are particularly concerned with the risk that their portfolio will underperform a benchmark. In this case, the appropriate risk statistic is not the VaR of their portfolio, but rather the deviation with respect to the benchmark”. Riskmetrics. ¿ Qué dice la literatura ?

Evolución Histórica Inversión en Renta Variable Industria

Eventos en el Mercado Internacional Madoff

Eventos en el Mercado Local Caso Chispas Prepago Securitizados Inverlink Concesiones Uso de Información Privilegiada Quiebra Alfa

Proceso de Gestión de Inversiones POLÍTICAS DE INVERSIÓN Y DE SOLUCIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS COMITÉ DE INVERSIONES Y DE SOLUCIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS COMITÉ DE INVERSIONES Y RIESGOS COMITÉS INTERNOS DIRECTORIO RÉGIMEN DE INVERSIONES

Importancia de la Segregación de Funciones

a) Riesgo de Crédito b) Riesgo de Contraparte c) Riesgo de Mercado d) Riesgo de Liquidez e) Riesgo Operacional f) Riesgo Legal Tipos de Riesgos

Límite global para invertir en el exterior debe ser suficiente para evitar riesgo de presionar sobre activos locales Ahora nuevamente el límite internacional se está haciendo restrictivo

El fondo tipo B sobrepasó el límite por primera vez en enero Desde noviembre 2006 estuvo más de un año sobre el límite máximo. Ahora nuevamente el límite internacional se está haciendo restrictivo

El fondo tipo C sobrepasó el límite a partir de octubre 2004 y volvió a cumplir el máximo solamente en agosto 2008.

Ahora nuevamente el límite internacional se está haciendo restrictivo El fondo tipo D sobrepasó el límite a partir de septiembre 2003, a sólo un año del inicio de los Multifondos, sólo volvió a cumplir el límite máximo 5 años después, en agosto 2008.

Ahora nuevamente el límite internacional se está haciendo restrictivo Durante septiembre y octubre 2009 la violenta caída de las bolsas unida a la fuerte depreciación del peso frente al dólar llevaron a que los fondos A, B y C presentaran una posición neta en moneda extranjera sobrevendida en dólares. CLP/USDS&P 500 Jun-08Sep-08Dic-08Mar-09

(Cifras a cierre de marzo de 2009) Asset Allocation Industria Multifondos Fuente: SUPEN

Desempeño Multifondos Año 2008 Fuente: SUPEN Propuestas de reforma no deben discutirse al calor de la crisis.

a)Educación Previsional. b)Necesidad que Afiliados cuenten con un Fondo Seguro. c) Necesidad de cobertura contra variaciones en el costo de adquirir una anualidad. d) Mejorar los contratos. e) Diseño de Política de Cobertura. f) Evitar sobrereaccionar a la volatilidad de los mercados. ¿ Qué queda por hacer ?