25/04/02 CLAVE DE ACTUALIDAD: TOMANDO EL PULSO A LA ECONOMÍA MUNDIAL Antonio Pulido San Román Director General CEPREDE

25/04/02 Planteamiento  Escepticismo “positivo” de 20 años de experiencia en predicción económica  Escasa significación de la «economía del sube y baja» (Krugman)  Relevancia de la Contabilidad Nacional como indicador de indicadores  Papel clave de la situación en EEUU  Atención a la inversión y la nueva economía  Valoración de cambios en expectativas y riesgos

25/04/02 Las pistas utilizadas  Bureau of Economic Analysis, Gross Domestic Product  DRI-WEFA/University of Pennsylvania, The Week’s Economic Highlights  UBS, Index of Investor Optimism  Consensus Economics, Consensus Forecast  Comisión Europea, Evolución del PIB en la zona euro  INE, Contabilidad Nacional Trimestral de España  Ceprede, Informe mensual y Notas de Alerta  N-Economía, Informe mensual y Notas de Alerta

25/04/02 Índice UBS de optimismo inversor EEUUUE Octubre Noviembre Diciembre n/d 2002Enero Febrero Marzo Fuente: UBS, Index of Investor Optimism. Datos referidos a principios del mes de referencia. Encuesta a inversores privados en EEUU y 200 en cada uno de los siguientes países europeos: Alemania (12), España (16), Francia (9), Italia (49) y Reino Unido (54). Valores positivos indican predominio de expectativas optimistas en relación con siete cuestiones planteadas sobre rentabilidad, crecimiento,...

25/04/02 Índice UBS de optimismo inversor EEUUUE Octubre Noviembre Diciembre n/d 2002Enero Febrero Marzo Reino Unido54 Italia49 España16 Alemania12 Francia9

25/04/ IV2001.I2001.II2001.III2001.IV PIB EU-15 EEUU Japón 2,4 1,9 1,2 2,0 1,3 4,0 0,4 0,3 -4,8 0,8 -1,3 -2,0 -0,4* 1,7 -4,8 Consumo privado EU-15 EEUU Japón 1,2 3,1 2,4 4,0 3,0 7,6 2,0 2,5 -4,4 0,8 1,0 -6,8 0,8 6,1 7,6 Gasto público EU-15 EEUU Japón 2,0 3,3 0,4 3,6 5,3 4,4 1,2 5,0 6,4 0,4 0,3 -1,2 2,8 10,2 2,8 Inversión fija EU-15 EEUU Japón 2,0 -0,5 4,4 -3,2 -1,9 -0,4 -1,6 -9,7 -8,0 -1,6 -5,7 6,4 -2,0 -11,4 -48,0 Fuente: Eurostat, New Releases. Economy of Finance. * Alemania = -1,2, Francia = -0,4, Italia = -0,8, RU = 0, España = 0,8. PIB, Consumo privado, Gasto público e Inversión fija en la Triada (tasas de variación intertrimestral desestacionalizadas y anualizadas)

25/04/02 SituaciónPaísCambio previsto 2001→2002 Intervalo de predicción para el 2002 ExpansiónIrlanda Grecia 5,0  3,7 3,5  3,2... Mantenimiento crecimiento medio España Reino Unido Suecia 2,7  2,0 2,4  2,1 1,2  1,7 1,7/2,4 1,5/3,1 1,3/2,5 Crisis Dinamarca Francia Portugal Italia Holanda Austria Bélgica Finlandia Alemania 1,2  1,4 2,0  1,4 1,7  1,4 1,8  1,3 1,1  1,4 1,1  1,2 1,0  1,3 0,7  1,4 0,6  0,9... 0,8/1, ,7/1,7 1,0/1,8... 0,6/1,5 Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, abril 2002 Perspectivas de cambio de ritmos de crecimiento para los países miembros de la UE

25/04/02 EspañaEU-15EEUUDiferencias España-UE 19994,12.34,1+1, ,44,1+0,7 I II III IV 4,8 4,0 1,6 3,2 3,4 3,3 2,5 2,4 2,3 5,7 1,3 1,9 +0,6 +0,3 +0,7 +0, ,80,71,2+2,1 I II III IV 2,8 2,4 2,1 2,2 2,0 0,4 0,8 -0,4 1,3 0,3 -1,3 1,4 +0,8 +2,0 +1,3 +2,6 Fuente: INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia La desaceleración en España, UE y EEUU (Tasas de variación intertrimestral desestacionalizadas y anualizadas del PIB real)

25/04/ I2001.II2001.III2001.IV Tasa interanual (datos desestacionalizados) 3,32,53,02,3 Tasa interanual (datos ciclo-tendencia) 3,22,92,62,4 Tasa intertrimestral anualizada (datos desestacionalizados) 4,00,73,70,7 Tasa intertrimestral anualizada (datos ciclo-tendencia) 2,82,42,12,2 Fuente: INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia. Diferentes interpretaciones de la evolución del crecimiento del PIB real en el año 2001 en España

25/04/ p2001.I2001.II2001.III2001.IV Mercado de consumo (gasto en consumo final de los hogares) 7,46,04,66,15,64,54,3 Mercado de inversión (FBC en bienes de equipo) 9,5-0,90,3-3,6-3,1-3,2-3,0 Mercado de construcción ( FBC en construcción ) 15,811,59,110,49,810,010,8 Mercado de exportación (exportación de bienes y servicios) 17,46,65,03,61,20,31,3 PIB nominal7,76,85,46,86,45,44,9 Fuente: INE, Contabilidad Nacional de España, Base Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Evolución de los mercados de consumo, inversión fija, construcción y exportaciones (% de variación a precios corrientes)

25/04/02 Algunas conclusiones sobre el pulso de la economía mundial a principios de marzo de 2002  La recuperación del ritmo en EEUU está «forzada» por acciones excepcionales en gasto público y promoción en la compra de automóviles  Se apuntan signos de recuperación en los ritmos de inversión en equipo, así como una fuerte reducción de inventarios en EEUU  Para el conjunto de la UE aún no ha finalizado el proceso de desaceleración  En España parece que se mantiene un crecimiento diferencial positivo con respecto al promedio de la UE  La desaceleración en España ha sido, por el momento, relativamente limitada en la construcción e incluso en el mercado de bienes de consumo. Para otros sectores, como el de bienes de equipo, la caída del ritmo ha sido muy acusada  Por el momento, la desaceleración ha progresado en España en consumo familiar y PIB conjunto, aunque con tendencia a la estabilidad

25/04/02 CLAVE DE ACTUALIDAD: TOMANDO EL PULSO A LA ECONOMÍA MUNDIAL Antonio Pulido San Román Director General CEPREDE