Tipos de interés nominales y reales 12-1 Los tipos de interés expresados en unidades de la moneda nacional se denominan tipos de interés nominales. Tipo de interés expresado en unidades monetarias. Los tipos de interés expresados en una cesta de bienes se llaman tipos de interés reales. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nominales y reales Figure 12 - 1 Definición y cálculo del tipo de interés real it = Tipo de interés nominal del año t. rt = Tipo de interés real del año t. (1+ it): Si pedimos prestado este año una unidad moneraria, el próximo año tendremos que devolver (1+ it). Pt = precio este año. Pet+1= precio esperado el año que viene. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nominales y reales Dado , y conociendo que entonces, la tasa esperada de inflación Por tanto, Si el tipo de interés nominal y la tasa esperada de inflación no son demasiado granes, , existe una expresión más sencilla: El tipo de interés real es (aproximadamente) igual al tipo de interés nominal menos la tasa esperada de inflación. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nominales y reales Algunas de la implicaciones de la relación anterior: If if © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Los tipos de interés nominales y reales en Estados Unidos desde 1978 Figura 12 - 2 Tipos nominales y reales dee las letras del Tesoro a un año Aunque el tipo de interés nominal ha bajado considerablemente desde principios de los años ochenta, el real era en realidad más alto en 2001 que en 1981. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Valores actuales descontados esperados 12-2 Figure 12 - 2 El cálculo de los valores actuales descontados El valor actual descontado esperado de una sucesión de futuros pagos es el valor que tiene en la actualidad esta sucesión esperada de pagos. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

El cálculo de los valores actuales descontados esperados (a) Un dólar actual vale 1+it dólares el año que viene. (c) Un dólar vale dólares dentro de dos años. (b) Si prestamos 1/(1+it) dólares este año, debemos recibir recibir dólares el próximo año. (d) El valor actual descontado de un dólarque se recibirá dentro de dos años es igual a © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

El cálculo de los valores actuales descontados esperados La palabra “descontado” se deriva del hecho de que se descuenta el valor del próximo: 1/(1+it) es el factor de descuento. (El tipo de interés nominal a un año, it, a veces se denomina tasa de descuento). © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Fórmula general El valor actual descontado de esta sucesión de pagos o valor de la sucesión de pagos en dólares este año es igual: Cuando los pagos fututos o tipos de interes son inciertos, entonces: El valor actual descontado o el valor actual es otra forma de decir “valor actual descontado esperado”. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

La utilización de los valores actuales: Ejemplos Esta fórmula tiene dos implicaciones importantes: El valor actual dependen positivamente de los apgos actuales y de los pagos futuros esperados. El valor actual depende negativamente de los tipos de interés actuales y de los tipos de interés futuros esperados. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés constantes Para centrar la atención en los efectos que produce una sucesión de pagos en el valor actual, supongamos que se espera que los tipos de interés se mantengan constantes con el paso del tiempo, entonces: © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés y pagos constantes Cuando la sucesión de pagos son iguales —llamémoslo $z, la fórmula del valor actual se simplifica: Los términos de la expresión entre corchetes representan una progresión geométrica. Calculando la suma de sus términos, tenemos que: © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés y pagos constantes a perpetuidad Supongamos que los pagos comienzan en próximo año y no inmediatamente: Usando la propiedad de las sumas geométrica, el valor actual es: O simplificando: © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nulos Si i = 0, entonces 1/(1+i) es igual a 1, al igual que (1/(1+i)n) cualquiera que sea el valor de la potencia n. Por esa razón, el valor actual descontado de una sucesión de pagos esperados es simplemente la suma de esos pagos esperados. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Los tipos de interés nominales frente a los reales y los valores actuales Reemplazando los tipos de interés nominales por tipos de interés reales, podemos expresar el valor actual de una sucesión de pagos reales de la manera siguiente: Podemos simplificar: © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Los tipos de interés nominales y reales y el modelo IS_LM 12-3 Cuando las empresas deciden cuanto van a invertir, les interesa el tipo de interés real. Entonces, la relación IS quedaría: El tipo de interés al que afecta directamente la política monetaria —el tipo de interés que entra en la n LM— es el tipo de interés nominal, luego: El tipo de interés real es : © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Los tipos de interés nominales y reales y el modelo IS-LM Implicacions sobre estas tres implicaciones: El tipo de interés al que afecta directamente la política monetaria (el que entra en LM) es el tipo de interés nominal. El tipo de interés que afecta al gasto y la producción (el que entra en IS) es el tipo de interés nominal. Por lo tanto, la influencia de la política monetaria en la producción depende de cómo se traduzcan las variaciones del tipo de interés nominal en las variaciones del tipo de interés real. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

El crecimiento del dinero, la inflación y los tipos de interés nominales y reales 12-4 Esta sección se centra en las siguientes afirmaciones: Cuando aumenta el crecimiento del dinero, los tipo de interés nominales bajan a corto plazo, pero suben a medio plazo. Cuando aumenta el crecimiento del dinero, los tipos reales bajan a corto plazo, pero no varían a medio plazo. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Reconsideración del modelo IS-LM De las tres ecuaciones anteriores obtenemos estas dos. Para ello sustituimos el tipo de interés real en la relación IS por el tipo de interés nominal menos la inflación esperada: IS LM La curva IS sigue teniendo pendiente negativa. La curva LM tiene peniente positiva. El equilibrio se encuentra en la intersección de las curvas IS y LM. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Reconsideración del modelo IS-LM Figure 12 - 4 Producción y tipos de interés de equilibrio El nivel de producción de equilibrio y el tipo de interés nominal de equilibrio se encuentran en el punto de intersección de la curvas Isy LM. El tipo de interés real e igual a tipo de interés nominal menos la inflación esperada. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nominales y reales a corto plazo Figurq 12 - 5 Efectos a corto plazo de un aumento del crecimiento del dinero Un aumento del crecimiento del dinero eleva la cantidad real de dinero a corto plazo, lo cual provoca un aumento de la producción y un descenso tanto del tipo de interés nominal como del real. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nominales y reales a medio plazo A medio plazo, , la producción retorna a su nivel natural, luego: La relación entre la tasa de interés nominal y la real es: En el medio plazo, la tasa de interés real es igual a la tasa de interés natural, rn, : En el medio plazo, la inflación esperada es igual a la efectiva: Finalmente, en el medio plazo, la inflación es igual al crecimiento del dinero: © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Tipos de interés nominales y reales a medio plazo En el medio plazo, los tipos de interés nominales aumentan en la misma cuantía que la inflación. Este resultado se conoce como efecto Fisher, o la hipótesis de Fisher. Por ejemplo, un aumento permanente del crecimiento de la cantidad nominal de dinero del 10% acaba traduciéndose en un aumento de la tasa de inflación del 10% en una subida del tipo de interés nominal del 10%, por lo que el tipo de interés real no varía. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Del corto plazo al medio plazo En el corto plazo, los tipos de interés reales y nominales bajan, aumenta la producción y la inflación. En el medio plazo esta situación cambia. En el medio plazo, © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Ampliación: del corto al medio plazo 1. Recuerda que en el medio plazo (Y=YN) se cumple: 2. Ante una subida de la oferta de dinero, en el corto plazo se tiene que 3 . Con el tiempo, al crecer la inflación, los saldos monetarios rales caen © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Del corto plazo al medio plazo En palabras: Mientras el tipo de interés real sea inferior al tipo de interés real natural, la producción será superior a su nivel natural y el desempleo será inferior a la tasa natural. Mientras el desempleo sea inferior a su tasa natural, la inflación aumentará. Cuando la inflación aumenta, acaba siendo más alta que el crecimiento de la cantidad nominal de dinero, lo que provoca el crecimiento negativo de la cantidad real de dinero. Al crecer la inflación, los saldos monetarios (M/P) caen y, por tanto, la curva LM se desplaza a la izquierda. En el medio plazo, el tipo de interés real aumenta y retorna a su nivel inicial. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Del corto plazo al medio plazo Figure 12 - 6 El ajuste del tipo de interés real y el nominal a un aumento del crecimiento del dinero Un aumento del crecimiento del dinero provoca inicialmente una reducción tanto del tipo de interés real como del nominal. Sin embargo, con el paso del tiempo, el tipo real retorna a su valor inicial y el tipo nominal tiende a situarse en un nuevo valor más alto, que es igual al valor inicial má el aumento del crecimiento del dinero. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Evidencia sobre la hipótesis de Fisher Para ver que los aumentos de la inflación provoca una subida de los tipos de interés nominales de la misma cuantía, los economistas examinan dos tipos de evidencias: La relación existente entre los tipos de interés nominales y la inflación en distintos países. La relación a lo largo del tiempo entre el tipo de interés nominal y la inflación de un país. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Evidencia sobre la hipótesis de Fisher Figura 12 - 7 El tipo de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación El aumento de la inflación registrado desde principios de los años sesenta hasta principios de los ochenta fue acompañado de una subida del tipo de interés nominal y la reducción de la inflación registrada desde mediados de los ochenta ha ido acompañada de una reducción del tipo de interés nominal. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Evidencia sobre la hipótesis de Fisher La figura 12-7 tiene al menos tres rasgos interesantes: El continuo aumento de la inflación registrado desde principios de los años sesenta hasta principios de los ochenta fue acompañado de una aumento más o menos paralelo del tipo de interés nominal. El tipo de interés nominal fue a la zaga del aumento de la inflación de la inflación en la década de 1970, mientras que la desinflación de principios de los años ochenta fue acompañada de una subida inicial del tipo nominal seguida de una reducción mucho más lenta que la de la inflación. El otro caso de inflación subraya la importancia de la matización de que la hipótesis de Fisher se refiere al “medio plazo”. © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Nominal Interest Rates and Inflation Across Latin America in the Early 1990s Figure 1 Nominal Interest Rates and Inflation: Latin America, 1992-1993 © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard

Términos clave Tipo de interés nominal Tipo de interés real Valor actual esperado Factor de descuento Tasa de descuento Valor actual descontado Valor actual Efecto e hipótesis de Fisher © 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard