6o. Foro de Finanzas, Administración de Riesgos e Ingeniería Financiera Valor en riesgo de los fondos de pensión Marissa R. Martínez Preece Departamento de Administración. UAM-A Carlos Zubieta Badillo Departamento de Ciencias Básica. UAM-A 27 de septiembre de 2013

Índice Panorama general del sistema pensionario del país. Metodología VaR delta normal y simulación Monte Carlo Conclusiones

Objetivo: Analizar el Valor en Riesgo (VaR) de los cinco tipos de Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro, SIEFORE, con el propósito de responder a la pregunta ¿con el comportamiento que ha seguido el VaR después de julio de 2009, que sucedería si se presentara una nueva crisis como la de 2008?

Panorama general del sistema pensionario  Tipos de SIEFORE  Características de las SIEFORE

Fuente: CONSAR con datos de CONAPO

Tipos de SIEFORE Modificaciones en el régimen de inversión de 2004 y de 2007 llevaron a la creación de los diferentes tipos de SIEFORE Fuente: Consar

Tipos de SIEFORE Las modificaciones en el régimen de inversión de 2011 hacen que aumente la edad límite de los trabajadores. Fuente: Consar

Tipos de SIEFORE A finales de septiembre de 2012 se autoriza la fusión de las SB4 y SB5, quedando únicamente cuatro fondos Fuente: Consar

Composición de la cartera de inversión Fuente: Información estadística de Banxico.

Activos SIEFORE vs PIB Fuente: Información estadística de Banxico.

Límites en régimen de inversión (modificación de 2007) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión (modificación de 2007) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión (modificación de 2007) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión de las SIEFORE (modificación de 2010) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión de las SIEFORE (modificación de 2010) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión de las SIEFORES (modificación de 2010) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión (modificación de 2011) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión (modificación de 2011) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión (modificación de 2011) Fuente: Consar

Límites en régimen de inversión de las SIEFORE (modificación octubre 2012) Fuente: Consar

Metodología  Construcción de un índice  Comportamiento de las SIEFORE

Construcción de un índice Índice acumulado a partir de los precios disarios publicados por CONSAR en la BMV

Metodología Período de crisis: de abril de 2008 a junio de Período postcrisis: de julio de 2009 a diciembre de Comprobó la validez del modelo  Prueba binomial  Prueba de Kupiec

Comportamiento SIEFORES SB1-SB SBásicas 08-12

¿Con el comportamiento que han seguido las SIEFORE entre junio de 2009 y diciembre de 2012, qué sucedería si hubiera una crisis con la misma magnitud que la del 2008?

Valor en riesgo (VaR)  Valor en riesgo Delta normal  Valor en riesgo con simulación Monte Carlo

Valor en riesgo (VaR): Delta normal SB1SB2 SB3 SB4 SB5

VaR: Simulación Monte Carlo Período postcrisis SB1 SB4

VaR: Simulación Monte Carlo Período postcrisis SB1 SB4

VaR: Simulación Monte Carlo Crisis SB1 SB4

VaR: Simulación Monte Carlo Crisis SB1 SB4

Resultados

 Si en estos momentos se presentara una crisis de las dimensiones de la de 2008 se podría esperar que los rendimientos disminuyeran 18% en promedio, y que aumentara la volatilidad hasta 240% en promedio.  Distorsiones en el VaR como medida del riesgo de las SIEFORE.  Ha demostrado fallas a lo largo de los años en que se ha aplicado y continúa siendo ajustado.  Instrumentos como los CKD no están considerados dentro de las medidas convencionales de riesgo. Conclusiones

Revisar la política de inversión.  Cada vez se introducen instrumentos con más riesgo, incluso en carteras conservadoras como las SB1. Es necesario revisar la relación rendimiento riesgo con más cuidado.  Es necesario que los instrumentos no presente tanta sensiblidad a perturbaciones externas.

¡Muchas gracias!