The Causes and Propagation of Financial Instability: Lessons for Policymakers Frederic S. Mishkin

§Una causa de la inestabilidad financiera: l Ineficiencia en los flujos de información. §Problemas de información asimétrica: l Selección Adversa l Riesgo Moral §Instituciones que pueden disminuir los efectos de la información asimétrica: l Instituciones bancarias l Gobierno

§El mercado accionario tiene características especiales que agravan los problemas de información asimétrica además del problema del free-rider. §4 categorías de factores que generan la inestabilidad financiera: l Aumento de las tasas de interés l Aumento en la incertidumbre l Deterioro en las hojas de balance l Problemas en el sector bancario

§Aumento de las tasas de interés genera l Selección Adversa l Riesgo Moral l Racionamiento endógeno de crédito l Freno a la inversión y al crecimiento económico.

§Aumento en la incertidumbre l Incrementa la asimetría en la información. Agrava el problema de selección adversa al dificultar la distinción entre buenos y malos deudores. –Resultado: La oferta crediticia disminuye.

§Efectos en las Hojas de Balance l Es un factor determinate en la magnitud de los problemas generados por información asimétrica. l Como solución se propone el establecer un colateral. El colateral disminuye el problema de riesgo moral en los deudores y por otra parte el de selección adversa en los acreedores. l Las crisis bursátiles juegan un papel importante en la estabilidad financiera a través de los efectos que generan en las hojas de balance de las empresas.

§Problemas en el Sector Bancario l Captación a corto plazo y préstamos a largo plazo. l Fallas en la regulación Problemas de agente-principal. Por falta de recursos y capital humano, además de un rápido crecimiento en el otorgamiento de créditos. l Generalmente en los países emergentes: Poca diversificación a nivel internacional.

§Propagación de Inestabilidad Financiera l Las cuatro causas que originan la inestabilidad son comunes entre países industrializados y emergentes. Sin embargo la forma en que la crisis se propaga es diferente entre ambos tipos de economía.

Propagación de Inestabilidad Financiera en Países Industrializados

Propagación de Inestabilidad Financiera en Países Emergentes

RECOMENDACIONES DE POLÍTICA §REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL SISTEMA BANCARIO l Agencia con recursos adecuados. l Instituciones con información detallada y accesible. l Castigo rápido a instituciones insolventes. l Agencia independiente de política. l Trabajo de la agencia a la vista del público

§DESREGULACIÓN Y LIBERALIZACIÓN FINANCIERA. l Beneficios: Eficientar el sistema Financiero Asignación de fondos a las mejores inversiones. l Problemas: Portafolio riesgoso. Expansión crediticia. l Soluciones: Marco legal y judicial eficientes. Regulación y supervisión adecuados.

§TIPO DE CAMBIO FIJO l Finalidad: Medida para mantener la inflación baja. Se utiliza principalmente en países emergentes. l Factores que originan una crisis: Cuando se tiene un sistema bancario frágil. Préstamos a corto plazo. Deuda en moneda extranjera. Una devaluación. l Consecuencias: Pérdida de confianza en el Banco Central. Incremento en tasas de interés.

§PRESTAMISTA DE ÚLTIMA INSTANCIA. l Finalidad: Evitar corridas financieras. l Asegurar todos los depósitos. Los bancos incurren en riesgos sistemáticos. Los deudores incurren en proyectos más riesgosos. l Prestador de última instancia. Cobrar una penalización. Debe implementarse rápidamente. No debe ser muy frecuente.

§Precios Estables. l Consecuencias de la inestabilidad: l Países con alta inflación: Deudas a corto plazo. Deudas en moneda estranjera. Problemas de credibilidad.