Mercado de Derivados Presentado por: Bolsa de Valores de Colombia BVC XM - Compañía de Expertos en Mercados

Agenda Mercados de Derivados Futuros Cobertura con Futuros

Mercado organizado (Bolsa) Derivados Contrato financiero a plazo cuyo valor se deriva del comportamiento de otro subyacente. Se negocian en dos tipos de mercados: Mercado organizado (Bolsa) Mercado OTC 3

Diversidad de Subyacentes Tasa de Interés (Corto Plazo) T- Bills (90 días), FED Funds, Eurodollar Notas y Bono USA, ALE e ING; Agencias Bonos (Mediano y Largo Plazo) FINANCIEROS Acciones Compañías en todo el mundo Índices de Acciones S&P, Russell, IBEX, EuroStoxx, FTSE, Nikkei… Tasa de Cambio EUR, GBP, JPY, CAD, AUD, COP… 4 quitar se riesgo dado el Agricultura Maíz, Trigo, Cerdo, Ganado, Café… COMMODITIES Metales Oro, Plata, Platino, Paladio, Cobre… Energía Petróleo, Gas, Gasolina, Electricidad…

Evolución de los mercados globales 4 quitar se riesgo dado el Fuente: WFE

Características Principales Centralizados y Administrados por Bolsas Supervisados por Entidades de Control y Vigilancia Con productos estandarizados Subyacente Tamaño del contrato Estructura de vencimiento definida Con garantía de cumplimiento debido a la existencia de una Cámara de Contraparte

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Futuros Contrato en el cual las contrapartes adquieren la obligación de compra venta de un activo determinado en una fecha futura. El precio y las demás condiciones de la transacción son acordadas en el momento de cerrar el contrato (hoy) y conforman el grueso de las cláusulas contractuales. En términos generales en el momento de “firma” del contrato NO hay intercambio de efectivo. Cf0=$(0) Tiempo Hoy Cierre del Contrato Intercambio de dinero (Financiera) Intercambio de bienes (Efectiva) Acuerdo: Precio Activo Plazo Tipo de entrega Lugar de entrega 8

Ejemplo de un Futuro Subyacente Tiempo 01/Jul/09 01/Oct/09 Subyacente Precio Contado: $2500 Precio Futuro: $2750 Plazo: 3 meses Unidades: 1000 Tipo de entrega: Física Agente 1: Entrega 1000 unidades del subyacente Agente 2: Paga $2750 x 1000 = $2’750.000 9

Diferencia entre Liquidación Física y Financiera En el día de vencimiento el precio del subyacente fue $3000 y no de $2750 como se había pactado en el futuro. Entrega Física: Vendedor Comprador Comprador paga $2750 Vendedor entrega subyacente Paga $2750 por el subyacente Recibe el subyacente Valor del subyacente: $3000 Ganancia = $250 Compra a $3000 el subyacente Entrega el subyacente Recibe $2750 Pérdida = $250 Liquidación financiera: Vendedor paga $250 al comprador Comprador Vendedor Beneficio comprador = ST – f; el comprador gana cuando el precio sube Beneficio vendedor = f – ST; el vendedor gana cuando el precio baja 10

En resumen, sin importar el tipo de liquidación, el P&G para cada contraparte depende del precio del subyacente en la fecha de vencimiento: Posición larga - Comprador Posición Corta - Vendedor Utilidad Utilidad 180 80 50 -50 ft =100 S(T) ft= 100 S(T) S(T): Precio del subyacente en la fecha de vencimiento del futuro 11

Para cerrar la posición únicamente se debe tomar la posición contraría. Utilidad Posición Larga en el Futuro Posición Final P f Posición Corta en el Futuro

Futuros del Mercado Colombiano BVC DERIVEX TES TRM Índice Accionario ColCap Acciones Electricidad Subyacente Dólar Puntos de índice No. de acciones específicas Electricidad mensual Liquidación Efectiva Financiera Tamaño COP250.000.000 USD 50.000 COP 50.000 * unidad de índice Paquete de determinado número de acciones 360.000 kWh 13 13

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Identificar la exposición Documentación y otros requisitos Proceso de Cobertura Identificar la exposición Definir Política Documentación y otros requisitos Diseñar Estrategia Ejecutar Monitorear Cuanto cubrir Activa o pasiva Que Instrumentos Escoger Instrumento Número de contratos Plazo de la Estrategia Plan de Ajuste 15

Exposición al Riesgo para Empresa No Regulada Posición corta en el contado Utilidad (Costo) Precio del Activo Se va a comprar el activo en el futuro 16

Cobertura a través de Futuros Utilidad Posición Larga en el Futuro f0 =100 P = 50 Utilidad Futuros = -50 Compra Contado = -50 Utilidad total = -100 150 50 50 -50 P P = 150 Utilidad Futuros = 50 Compra Contado = -150 Utilidad total = -100 Compra al precio f -100 = f Posición corta en el contado La Utilidad Total siempre es -100 17 17

Gracias 18