MODELOS PARA EL ANÁLISIS Y PROYECCIÓN MACROECONÓMICA SUBSECRETARIA DE ECONOMIA 20 de Setiembre de 2012

Evolución reciente Desempeño económico

Crecimiento mundial 3 Fuente: Fondo Monetario Internacional y BBVA Research. Var. %

Crecimiento económico 4 Fuente: Banco Central del Paraguay. Var. %

Producción agrícola Principales Rubros (producción en toneladas) 2009/102010/11Var. %2011/12Var. %2012/13*Var. % Soja , , ,3 Maíz , , ,9 Trigo , , ,3 Mandioca , , ,5 Algodón , , ,7 Caña Azucar , , ,1 Arroz c/riego , , ,4 Sésamo , , ,3 Fuente: Ministerio de Agricultura y Ganadería. * Estimación zafra 2012/13. 5

Impacto de un choque agrícola Choque Agrícola del 10% 0,9% Comercio 0,35 % Efecto total en el PIB del 1,93% 0,18 % Industria 0,53 % 1,4 % 6

Inflación (Var. IPC) 7 Fuente: Banco Central del Paraguay. Var. % Interanual AGOSTO 2012 Var. %MensualAcumuladoInteranual IPC IPC(X) IPC(X1)

Modelo de oferta agregada Crecimiento económico

Productividad Endógena  La principal herramienta es un modelo de oferta agregada o modelo de productividad endógena, con datos anuales. El modelo original completo incluye las 6 ecuaciones de comportamiento, más un conjunto de 5 identidades, que permiten resolver un total de 11 variables endógenas.  El producto interno bruto agregado crece por transpiración (acumulación de stock de capital agregado y del nivel de empleo agregado) y por inspiración (productividad total de estos factores o PTF).  La PTF tiene un componente estructural y otro cíclico. El componente cíclico incorpora un set de variables Z. Han resultado significativos los términos de intercambio y las tasas de interés. 9

Crecimiento y determinantes (%) Fuente: Banco Central del Paraguay y The Economist Intelligence Unit. Correlación = Correlación =

Ecuación de productividad 11 Fuente: Elaboración Propia PIB = F (Capital, Empleo, Términos de intercambio, Tasa de Interés) Ajuste del modelo = Error del modelo = 0.01

Modelos complementarios  La inversión neta depende positivamente de la tasa de rentabilidad esperada y negativamente de la tasa de interés. También se probó la significancia de los términos de intercambio.  La tasa de desempleo esta en función de las tasas de crecimiento del capital y de la fuerza de trabajo.  El tipo de cambio real depende de sus rezagos, los términos de intercambio, las paridades peso dólar, real dólar y euro dólar.  Para la inflación se considera la meta oficial del BCP. Además, se dispone de un modelo en el cual se utilizan variables explicativas como el TCN, precios internacionales, tarifas y salario mínimo.  Todas las ecuaciones interactúan con una serie de identidades para el movimiento del capital, la oferta y demanda de trabajo, entre otros. 12

Enfoque sectorial 13  Análisis de consistencia de los resultados con el enfoque sectorial.  Este enfoque consiste en un set de ecuaciones reducidas para estimar el PIB real en función a la evolución del sector agrícola, comercio, industria y finanzas. Consta de cinco (5) ecuaciones principales y otras tres (3) auxiliares.  Agricultura = F (Soja, Maíz, Mandioca)  Comercio = F(Agricultura, Importaciones)  Industria = F (Agricultura, Carne, Vestimentas)  PIB = F (Agricultura, Industria, Comercio)

Escenario base y alternativos Resumen de proyecciones

Crecimiento económico Escenarios probables, base y alternativos (Var. % PIB real) Fuente: Elaboración Propia 15

Expectativas Ministerio de Hacienda (MH) Banco Central del Paraguay (BCP) Fondo Monetario Internacional (FMI) Servicio de Estudios BBVA Economist Intelligence Unit (The Economist) Investor Economía Price Waterhouse & Coopers (PW&C) Consenso (Mediana) Fuente: Elaboración propia con datos de las mismas instituciones a la fecha. Crecimiento económico (var. % PIB real)

Escenario base y alternativo 17 BasePIB (Var. % real) Tasa de Inversión Tasa de Rentabilidad Tasa de Interés Tasa de Desempleo Fuente: Elaboración Propia AlternativoPIB (Var. % real) Agricultura (Var. %) Industria (Var. %) Comercio (Var. %) Finanzas (Var. %)

Escenario macroeconómico 18 Fuente: Proyecciones Dirección de Política Macro- Fiscal. 1/ Escenario Base.

Proyecciones Finanzas Públicas

Proyección de ingresos 20  Las proyecciones de ingresos tributarios se realizan: R t = f ( ∆ PIB, π, ∆ IMPORT, ∆ TC) Donde:  R t : Monto de la recaudación estimada.  PIB : Crecimiento del PIB real.  π : Tasa de inflación del periodo.  IMPORT: Valor de las importaciones en dólares americanos.  TC : Tipo de cambio nominal.

21 Resultados de la proyección Fuente: Subsecretaría de Economía-MH.

Ingresos tributarios (mil mill. Gs.)

Balance Fiscal, Administración Central (mil mill. Gs.) 23 Fuente: Subsecretaría de Economía-MH.

20 de Setiembre de 2012 Muchas Gracias