UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA FACULTAD DE ECONOMIA FINANZAS CORPORATIVAS

¿Qué son las finanzas corporativas ? Es el medio para obtener fondos y los métodos para administrar y asignar estos fondos, se puede estudiar las finanzas a nivel de individuo, de compañía, de gobierno; o bien de cualquier situación que implique una decisión acerca de la obtención y utilización de dinero. Las finanzas enfrentan cuestiones fundamentales referentes a las operaciones de la empresa comercial, el nuevo dominio de las finanzas se a expresado en: 1.-¿De que tamaño debe ser una empresa, y con qué rapidez debe crecer? 2.- ¿En que forma debe poseer sus activos? 3.- ¿Cuál debe ser la composición de sus pasivos? [

Gestión de créditos/Gestión de riesgos La gestión de créditos permite determinar el riesgo de crédito especificando un límite de crédito para un cliente. De esta forma se puede estimar la salud financiera de un cliente o grupo de clientes. Gestión de riesgos Mientras la gestión de créditos permite reducir los riesgos de créditos, la gestión de riesgos de deudores proporciona una herramienta eficiente para garantizar el pago de los valores de facturación. En el componente de gestión de riesgos están disponibles las siguientes formas de garantía de pago (véase también garantía de pagos): - operaciones documentarias - tarjetas de pago - seguro de crédito (enlace externo

Gestión de Tesorería La gestión de tesorería es una actividad del gerente financiero, que trata sobre la gestión de los recursos financieros (activo) a corto plazo. Funciones de la Gestión de Tesorería : el control de los flujos de efectivo en forma eficiente. la gestión de la posición y optimización de los recursos financieros por la tesorería. el buen uso de los medios de financiamiento y los instrumentos financieros. mantener una relación optima con las entidades financieras, acreedores y proveedores. la gestión del riesgo creditito y de mercado.

CASO PRÁCTICO: Durante el mes de Noviembre 2003 la empresa comercial “ESTAL S.A” tuvo ventas por S/. 16,800 y costo de ventas por S/. 9,000. La Depreciación fue de S/. 3,000 y los intereses pagados de S/. 2,160. Suponga que el impuesto a la Renta es del 30% y los dividendos fueron de S/. 1,080. Se pide: ¿Cuál es el flujo de efectivo operativo de “ESTAL S.A”? ¿Por qué difiere de la utilidad neta?

ESTAL S.A. ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS DEL 01.NOV.2003 AL 30.NOV.2003 Venta netas 16,800 Costo de ventas (9,000) Depreciación (3,000) Utilidades antes de intereses e impuestos 4,800 Intereses pagados (2,160) Utilidad 2,640 Impuesto a la Renta 30% (792) Utilidad neta 1,848 Aumento en las utilidades acumuladas 768 Dividendos 1,080

FLUJO DE DEFECTIVO OPERATIVO PARA NOVIEMBRE DEL AÑO 2003 Por lo tanto, la utilidad neta de “ESTAL S.A.” fue de S/. 1,848 ESTAL S.A. FLUJO DE DEFECTIVO OPERATIVO PARA NOVIEMBRE DEL AÑO 2003 Utilidades antes de intereses e impuestos 4,800 (+) Depreciación 3,000 (-) Impuesto a la Renta (792) Flujo de Efectivo Operativo 7,008 Cabe indicar que el flujo de efectivo operativo difiere de la utilidad neta, dado que cuando se calcula la utilidad neta se restan la depreciación y los intereses. Debemos tener presente que, al calcular el flujo de defectivo operativo no se restan éstos, ya que la depreciación no es un gasto en efectivo y los intereses pagados son un gasto de financiamiento, no un gasto operativo. Flujo de efectivo Operativo(S/. 7,008) – Utilidad Neta (S/ .1, 848) = S/ .5, 160 Depreciación (S/. 3,000) + Intereses Pagados (S/. 2,160) = S/. 5,160

objetivos de la fuente de financiamiento La falta de liquidez en las empresas (tanto publicas como privadas ) hace que recurran a las fuentes de financiamiento , que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes , ampliar sus instalaciones , comprar activos , iniciar nuevos proyectos , etc. .,en forma general, los principales objetivos son : Hacerse llegar recursos financieros frescos alas empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo. Para modernizar sus instalaciones. Para la reposición de maquinaria y equipo. Para llevar a cabo nuevos proyectos. Para restaurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.

Modelos de Planeación Financiera Instrumento de computación (Software) de una entidad, que pretende observar cuál va a ser el comportamiento proyectado por periodos determinados, cuando se hacen análisis de sensibilidad y variaciones seleccionadas. Dicho Modelo permite preparar alternativas diversas de la posición contable (Flujo de caja) que la Empresa guardará ante diferentes modificaciones futuras de simulación en diferentes escenarios. PROCESO DE PLANEACIÓN: Comienza con proyectos financieros a largo plazo de los que derivan los planes Operativos.

PLAN DE LARGO PLAZO: El plan de largo plazo considera la necesidad de fondos para activos fijos, Investigación y desarrollo, desarrollo de productos, mercadotecnia, estructura de capital y fuentes de financiamiento; líneas de productos, líneas de negocios , etc. PLAN DE CORTO PLAZO: Especifican acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado la información necesaria la proporciona el pronóstico de ventas y otros datos operativos y financieros. La información final comprende varios presupuestos operativos, el flujo de caja y los estados pro forma.

Costo promedio ponderado del capital Una vez que disponemos del costo de las diversas fuentes financieras y de sus ponderaciones podremos pasar a calcular el costo del capital medio ponderado (k0) mediante la siguiente expresión: K0 = Kx (D/V) + Kp x (P/V) + Ke x (A/V) Calculo del costo del capital a través de la Beta de los Activos Cuando ya comentamos como estimar el costo del capital propio a través del modelo CAPM no hicimos mención a que dicho modelo también puede servir para calcular el costo del capital de la empresa (K0) sin más que aplicar la siguiente expresión: K0 = Rf +

Determinacion de la estructura de capital optima Esta hipótesis fue desarrollada por los premios Nobel Franco Modigliani y Merton Miller (MM) quienes suponen que el costo promedio ponderado del capital (k0) y el valor de la empresa son totalmente independientes de la composición de la estructura del capital de la empresa, es decir, del tamaño de su apalancamiento financiero. El valor de la empresa solo dependerá de la capacidad generadora de renta de sus activos sin importar en absoluto de donde han procedido los recursos financieros que los han financiado(a esto se le denomina la Proposición de I de MM). De hecho, el valor de la empresa vendrá dado capitalizando la utilidad antes de intereses y de impuestos (UAII) a un tipo de interés igual al costo promedio ponderado del capital de la empresa, el cual supondremos constante: V=

Electronoroeste S.A. ( ENOSA) VISIÓN: Eepsa (Empresa Eléctrica de Piura S.A.) es una compañía de generación eléctrica que actúa también en el negocio del gas natural. Forma parte de Endesa, empresa líder del mercado eléctrico español y la primera compañía eléctrica privada de Iberoamérica. MISION: Atender las necesidades de nuestros Clientes con una oferta de servicios que contribuya a mejorar su calidad de vida, con el apoyo de los recursos humanos más calificados y desempeñando nuestras tareas con seguridad, preservando el medio ambiente e incorporando permanentemente nuevas tecnologías para la prestación de un servicio confiable y rentable.

BALANCE GENERAL 2009 2010 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efvo y Equivalente de efvo 24,629 73,889 Ctas.por Cob.Comerciales (neto) 25,737 22,664 Otras Ctas.por Cob.A Partes Relacionadas (neto) 8 183 Otras Ctas.por Cobrar (neto) 424 4,956 Existencias ( neto) 5,083 3,006 Gastos Contratados por Anticipado 82 80 Otros Activos 10,922 Total Activo Corriente 66,885 104,778 ACTIVO NO CORRIENTE Otras Cuentas por Cobrar Inmueble, Maquinaria y E quipo ( neto) 148,843 136,922 Activos Intangibles (neto ) 19 20 Total Activo No Corriente 148,862 136,942 TOTAL ACTIVO 215,747 241,720

PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras 16,000 Ctas.por Pagar Comerciales 17,377 13,609 Otras Ctas por P/.a Partes Relacionadas (neto ) 15 367 Impto a la Renta y Participaciones Ctes 293 9,127 Otras Ctas por Pagar 2,414 3,767 Total Pasivo Corriente 36,099 26,870 PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones Financieras 49,371 65,000 Pasivo por Impto a la Renta y Part Diferidos 23,403 18,921 Total Pasivo No Corriente 72,774 83,921 TOTAL PÁSIVO 108,873 110,791 PATRIMONIO NETO Capital 81,553 Capital Adicional 2,671 Reservas Legales 16,311 Resultados Acumulados 6,339 30,394 Total Patrimonio Neto 106,874 130,929 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 215,747 241,720

VARIACIONES EN EL BALANCE GENERAL 2009 2010 VARIACIÓN ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efvo y Equivalente de efvo 24,629 73,889 49,260 Ctas.por Cob.Comerciales (neto) 25,737 22,664 -3,073 Otras Ctas.por Cob.A Partes Relacionadas (neto) 8 183 175 Otras Ctas.por Cobrar (neto) 424 4,956 4,532 Existencias ( neto) 5,083 3,006 -2,077 Gastos Contratados por Anticipado 82 80 -2 Otros Activos 10,922 -10,922 Total Activo Corriente 66,885 104,778 ACTIVO NO CORRIENTE Otras Cuentas por Cobrar Inmueble, Maquinaria y E quipo ( neto) 148,843 136,922 -11,921 Activos Intangibles (neto ) 19 20 1 Total Activo No Corriente 148,862 136,942 TOTAL ACTIVO 215,747 241,720

PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras 16,000 -16,000 Ctas.por Pagar Comerciales 17,377 13,609 -3,768 Otras Ctas por P/.a Partes Relacionadas (neto ) 15 367 352 Impto a la Renta y Participaciones Ctes 293 9,127 8,834 Otras Ctas por Pagar 2,414 3,767 1,353 Total Pasivo Corriente 36,099 26,870 PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones Financieras 49,371 65,000 15,629 Pasivo por Impto a la Renta y Part Diferidos 23,403 18,921 -4,482 Total Pasivo No Corriente 72,774 83,921 TOTAL PÁSIVO 108,873 110,791 PATRIMONIO NETO Capital 81,553 Capital Adicional 2,671 Reservas Legales 16,311 Resultados Acumulados 6,339 30,394 24,055 Total Patrimonio Neto 106,874 130,929 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 215,747 241,720

ESTADO DE FUENTE Y APLICACIÓN : VARIACIÓN VARIACIÓN CIRCULANTE VARIACIÓN CAPITAL FIJO 2009 2010 APLICACIÓN ORIGEN ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efvo y Equivalente de efvo 24,629 73,889 49,260 Ctas.por Cob.Comerciales (neto) 25,737 22,664 -3,073 3,073 Otras Ctas.por Cob.A Partes Relacionadas (neto) 8 183 175 Otras Ctas.por Cobrar (neto) 424 4,956 4,532 Existencias ( neto) 5,083 3,006 -2,077 2,077 Gastos Contratados por Anticipado 82 80 -2 2 Otros Activos 10,922 -10,922 Total Activo Corriente 66,885 104,778 ACTIVO NO CORRIENTE Otras Cuentas por Cobrar Inmueble, Maquinaria y E quipo ( neto) 148,843 136,922 -11,921 11,921 Activos Intangibles (neto ) 19 20 1 Total Activo No Corriente 148,862 136,942 TOTAL ACTIVO 215,747 241,720

VARIACIÓN VARIACIÓN CIRCULANTE VARIACIÓN CAPITAL FIJO 2009 2010 APLICACIÓN ORIGEN PASIVO Y PATRIMONIO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras 16,000 -16,000 Ctas.por Pagar Comerciales 17,377 13,609 -3,768 3,768 Otras Ctas por P/.a Partes Relacionadas (neto ) 15 367 352 Impto a la Renta y Participaciones Ctes 293 9,127 8,834 Otras Ctas por Pagar 2,414 3,767 1,353 Total Pasivo Corriente 36,099 26,870 PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones Financieras 49,371 65,000 15,629 Pasivo por Impto a la Renta y Part Diferidos 23,403 18,921 -4,482 4,482 Total Pasivo No Corriente 72,774 83,921 TOTAL PÁSIVO 108,873 110,791

VARIACIÓN VARIACIÓN CIRCULANTE VARIACIÓN CAPITAL FIJO 2009 2010 APLICACIÓN ORIGEN PATRIMONIO NETO Capital 81,553 Capital Adicional 2,671 Reservas Legales 16,311 Resultados Acumulados 6,339 30,394 24,055 Total Patrimonio Neto 106,874 130,929 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 215,747 241,720 78,218 73,735 26,613 4,483 51,605 47,122

2009 2008 RAZONES DE SOLVENCIA 1. LIQUIDEZ = ACTIVO CTE. 85.106 116.424 PASIVO CTE. 22.559 44.380 LIQUIDEZ   3,77 2,62 2. CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CTE.- PASIVO CTE 85,106 - 22,559 116,424 - 44,380 CAPITAL DE TRABAJO 62.547 72.044,00 RAZONES DE ESTABILIDAD 3. RAZON DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIO 122.550 169.824 PASIVO TOTAL 107.600 91.373 RAZON DE ENDEUDAMIENTO 1,14 1,86 4.APALANCAMIENTO FINANCIERO = ACTIVO TOTAL 230.150 261.197 APALANCAMIENTO FINANCIERO 0,47 0,35 5. RAZON DE PRODUCTIVIDAD VENTAS NETAS 241.317 246.900 RAZON DE PRODUCTIVIDAD 1,97 1,45 RAZONES DE RENTABILIDAD 6. RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL = UTILIDAD NETA (100) 34.015 47.326 RENTABILIDAD SOBRE CAPITAL 27,76 27,87 7.RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS UTILIDAD NETA *100 RENTABILIDAD SOBRE LAS VENTAS 14,10 19,17