Reporte de Inflación: Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas Paul Castillo Subgerente de Política Monetaria Banco Central de Reserva del Perú Setiembre 2010

CONTENIDO Escenario Internacional Balanza de Pagos Actividad Económica Finanzas Públicas Política Monetaria Inflación Balance de Riesgos

Escenario Internacional

Economías muestran leve desaceleración hacia el segundo trimestre del año Lenta recuperación del consumo en países desarrollados Estabilización de la tasa de desempleo en niveles altos Lenta recuperación del mercado de crédito de consumo Continúa proceso de reducción de deuda de las familias Reino Unido Eurozona EUA Japón 1/ Respecto al trimestre anterior China india Perú Brasil Indonesia Malasia Colombia Corea Chile México

Se prevén tasas más moderadas de crecimiento para 2011-2012

Debilidad del Consumo en EUA: Condiciones crediticias no se recuperan Fuente: FED 6

Economías desarrolladas: Tasas de Desempleo (%) Debilidad del Consumo en EUA: Elevado desempleo y lenta creación de empleos Economías desarrolladas: Tasas de Desempleo (%) Estados Unidos:Tasas de Desempleo (%) Fuente: Bureau of Labour Statistics 7

Debilidad del Consumo en EUA: Alto nivel de endeudamiento de las familias Endeudamiento se viene reduciendo pero aún se mantiene en niveles elevados Fuente: FED 8

Se ha revisado al alza la proyección de precios de commodities

II. Balanza de Pagos

Términos de intercambio favorables continuarían influyendo positivamente en la balanza comercial

El superávit comercial continuará en los próximos años

Senda creciente de las exportaciones no tradicionales 989

Los flujos de capitales de largo plazo hacen más sostenible la cuenta corriente

Se espera que para 2011 y 2012 el déficit no será mayor a 3,0 por ciento del PBI

III. Actividad Económica

Producto Bruto Interno Expansión de la actividad económica en niveles similares a los de comienzos de 2008 Producto Bruto Interno (Var.%)

Producción de electricidad y despachos de cemento sigue creciendo a tasas altas

Producción de electricidad y despachos de cemento sigue creciendo a tasas altas

Recuperación de importaciones de insumos y producción manufacturera (Var % 12 meses)

Mayores importaciones de bienes de capital asociado al crecimiento de la inversión privada

Los índices de confianza se mantienen en el tramo optimista 2222

Se acelera el crecimiento del empleo urbano * Preliminar

En el período enero – junio de 2010, el empleo creció 3,1 por ciento EMPLEO URBANO (Variación porcentual) INDICE DE EMPLEO POR CIUDADES –EMPRESAS DE MAS DE 10 TRABAJADORES (Variación porcentual Junio 2010 / Junio 2009) H:\DpProFin\2010\Presentaciones\Julio Velarde\Wharton\EMPLEO_URBANO.xlsx

El empleo en Lima crece a una tasa cercana a 6 por ciento Fuente: INEI.

Anuncios de Proyectos de Inversión 3 años hacia adelante Durante la crisis, se postergaron algunos proyectos de inversión; sin embargo, los anuncios de inversión continuaron incrementándose Anuncios de Proyectos de Inversión 3 años hacia adelante (Miles de millones de US$) Fuente: Medios de prensa e información de empresas.

Anuncios de inversión se han elevado de US$ 36 a US$ 38 mil millones para el período 2010-2012.

La tasa de crecimiento del PBI se ubicaría en 6 por ciento en el período 2011-2012.

Revisión al alza por importante dinamismo mostrado por la actividad económica doméstica durante el primer semestre. Se mantiene proyección de 6 por ciento anual para 2011-2012.

En 2010, el mayor crecimiento estaría liderado por el impulso del gasto privado

Durante el horizonte de proyección, la inversión privada crecería en torno al promedio de la última década

Sectores no primarios lideran crecimiento

Perú es el país con mayor crecimiento de productividad en la región

IV. Finanzas Públicas

Estimado de déficit fiscal de 1,5 por ciento para 2010 es consistente con un impulso fiscal positivo y similar al del año 2009

Se mantienen proyecciones de déficit fiscal para los próximos años

Posición fiscal ha implicado mayor requerimiento financiero en 2010

Deuda pública se reduciría hasta 20 por ciento del PBI en 2012

Las tasas de rendimiento de los BTP’s de mediano y largo plazo se han mantenido estable en los últimos dos meses

V. Política Monetaria

Se elevó la tasa de encaje mínimo legal, de 6 a 8,5 por ciento. Medidas monetarias aplicadas desde marzo de 2010 La tasa de interés de referencia se elevó de 1,25 por ciento en marzo a 3,00 por ciento en setiembre. Se elevó la tasa de encaje mínimo legal, de 6 a 8,5 por ciento. Se elevó la tasa de encaje marginal en soles del régimen general de 6 a 15 por ciento. Se subió la tasa de encaje marginal en moneda extranjera del régimen general, de 30 a 50 por ciento. Se elevó la tasa de encaje a los adeudados de corto plazo con el exterior de 35 a 75 por ciento. Se elevó la tasa de encaje para depósitos de no residentes en moneda nacional de 35 a 120 por ciento.

Se elevó la tasa de referencia de 1,25 a 3,0 por ciento luego de 9 meses con una tasa mínima de 1,25 por ciento

Medidas recientes de política monetaria

Aumento en la Tasa de Interés de Política Monetaria Economías vienen retirando el estímulo monetario Aumento en la Tasa de Interés de Política Monetaria (Entre dic. 2009 y set. 2010)

Se observan incrementos en las tasas de interés para créditos comerciales y de consumo en moneda nacional, en línea con la evolución de la tasa de referencia

La recuperación del crédito al sector privado se observa en ambas monedas

Dolarización financiera continúa con tendencia decreciente *Agosto. Fuente: BCRP

Intervenciones del Banco Central dirigidas a reducir alta volatilidad del mercado cambiario Datos al 13 de Setiembre

Acumulación preventiva de reservas internacionales es fundamental para reducir riesgos de la dolarización financiera

VI. Inflación

A agosto de 2010 la inflación anual permanece en el rango meta A agosto de 2010 la inflación anual permanece en el rango meta. Se observa una ligera tendencia al alza principalmente por la evolución de los precios de algunos alimentos y combustibles.

Inflación excluyendo alimentos y energía se mantiene en el rango inferior de la meta

Algunas cotizaciones de alimentos vienen experimentando un alza importante Petróleo

Balance de oferta y demanda mundial de trigo

Balance de oferta y demanda mundial de arroz

Proyección de inflación Se proyecta que la inflación se mantendrá en el rango meta en los dos próximos años con sesgo al alza Proyección de inflación (Variación porcentual 12 meses) Nota: El gráfico muestra las bandas de predicción de la inflación a lo largo del horizonte de proyección. La banda más oscura alrededor de la proyección central muestra el 10 por ciento de probabilidad de ocurrencia mientras que, en conjunto, todas las franjas representan el 90 por ciento de probabilidad.

VII. Balance de Riesgos

Deterioro del entorno internacional. Balance de riesgos Deterioro del entorno internacional. Mayor dinamismo en la economía doméstica.   Incremento de precios de alimentos.

Reporte de Inflación: Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas Julio Velarde Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Setiembre 2010