Oscar G Garretón Montevideo, 2009 ENFRENTANDO LA CRISIS Y LA POST CRISIS

Política fiscal contracíclica

El diseño institucional que permite amortiguar los shocks externos Fuente: FMI, WEO abril 2009 Nuestras fortalezas provienen de: Una regla de superávit fiscal que desvincula el gasto de los componentes transitorios del ingreso El Banco Central es independiente y cuenta con una alta Credibilidad Una estricta regulación financiera nos permite tener un sistema financiero sólido y dinámico

Beneficios de la política fiscal contracíclica implementada en Chile en la última década Solvencia fiscal y continuidad de las políticas sociales y de promoción del crecimiento y desarrollo Incrementa la credibilidad y efectividad de las políticas macroeconómicas Reducción de la deuda fiscal e incremento de los activos soberanos durante los períodos en que el precio del cobre ha estado alto A fines de febrero, los fondos soberanos acumulaban recursos por el 13% del PIB

Aprovechamos los años buenos para prepararnos para los años malos Regla fiscal 1. Ahorro fiscal: somos acreedores netos 2. Fondos soberanos: en 5 años acumulamos 28% del PIB 3. Ley de responsabilidad fiscal: estabiliza el gasto social y la inversión pública a futuro Acumulación de Reservas Internacionales 1. US$24 mil millones, el doble que hace 5 años Tipo de cambio flexible 1. Se ajusta a shocks externos Metas de inflación 1. Ayuda a estabilizar el ciclo y minimizar los costos de mantener una inflación baja y estable (credibilidad) Supervisión bancaria 1. Supervisión preventiva, que incorpora la evaluación de gestión y solvencia de las instituciones financieras

El Estado chileno ha pasado a ser acreedor neto. Aprovechamos los años buenos para prepararnos para los malos Deuda pública (como porcentaje del PGB) Fuente: Dipres

Plan fiscal de US$ 4 mil millones: Estímulos a la inversión y al consumo - Inversión pública adicional por US$ 700 millones más US$1.000 millones para financiar los planes de inversión de Codelco Fortalecimiento del acceso al financiamiento de empresas - Nuevas líneas de crédito dirigidas a la pequeña empresa para que refinancie sus deudas usando garantías estatales. Más recursos para factoring Apoyo a las personas - Bono especial para las familias de bajos ingresos Fortalecimiento empleo y capacitación - Subsidio a la contratación de jóvenes de bajos ingresos

El quinto estímulo fiscal más grande del mundo en relación al PIB Paquetes de estímulo fiscal (% PIB) FUENTE: FMI

El déficit fiscal del 2009 será de 4,1% del PIB FUENTE: Bloomberg En enero proyectábamos un déficit de 2,9% del PIB, es decir, 1,2 puntos del PIB inferior De la diferencia 0,2 puntos del PIB se explican por más gasto y 1,0 puntos del PIB se explican por menores ingresos (recaudación cae 24,3% c/resp Ley Presupuesto) ¿Cómo calificamos este déficit de US$6.132 MM para el 2009, de grande, mediano o pequeño? No tan grande comparado con los cerca de 28% del PIB en superávits acumulados por el gobierno en los últimos 5 años, correspondientes a US$ MM Tampoco tan grande comparado con lo esperado por el FMI para EE.UU. (13,6%), Reino Unido (9,8%) o España (7,5%)

Política monetaria contracíclica

El Banco Central redujo drásticamente su tasa de interés, la cual se ha ido traspasando al mercado Evolución de la Tasa de Política Monetaria en Chile (puntos porcentuales) Fuente: Banco Central de Chile

Los banco centrales del mundo han estado haciendo lo mismo, aunque en menor medida Variación de las tasas de interés (puntos base entre diciembre de 2008 y abril 2009) Fuente: Bloomberg

Mantenemos nuestra competitividad gracias al esquema de tipo de cambio flexible y el manejo prudente de los excedentes fiscales Tipo de cambio real multilateral (a abril de 2009) Fuente: Banco Central de Chile

Iniciativas para profundizar el sistema financiero y mejorar el acceso al crédito

Tenemos un sistema financiero moderno, sólido y bien regulado Índice de Basilea (IAC): Patrimonio efectivo a activos ponderados por Fuente: SBIF

Fortalecimiento del acceso al crédito Iniciativa Pro Crédito complementa el Plan Fiscal anunciado en enero y la agresiva reducción de tasas del BC Estas 20 medidas podrían generar US$ millones en crédito privado adicional (más US$ 2.4 mil millones extras provenientes de la capitalización del BancoEstado) Busca estimular el crédito a las familias y pequeñas y medianas empresas Busca profundizar el mercado de capitales para las firmas más grandes Más competencia y nuevos actores en el mercado de capitales: compañías de seguro, mercado de bonos, cajas de compensación, instituciones financieras extranjeras

Algunos efectos de la política contracíclica

Según el FMI caeremos menos y nos recuperaremos más rápido Diferencia en las tasas de crecimiento (precios constantes, moneda local) Diferencia en las tasas de crecimiento (precios constantes, moneda local) Fuente: FMI, WEO abril 2009

Y seremos de los que se recuperarán antes Diferencia en el crecimiento promedio 2009 y 2010 versus 2007 y 2008 (%, precios constantes, moneda local) FUENTE: FMI

El riesgo chileno ha subido menos que en otros países emergentes Premio por riesgo (CDS 5Y, puntos base) FUENTE: Bloomberg

Y la bolsa ha sido de las menos afectadas a nivel global Rentabilidad de las bolsas (variación % en los últimos 12 meses) FUENTE: Bloomberg

No seremos de los más afectados, aún considerando el alto grado de exposición al shock externo Tasa de crecimiento real anual esperada para el 2009 (%, precios constantes) FUENTE: FMI

La ola que se nos viene

Post crisis distinta a la Pre Crisis Más presencia de los gobiernos en la economía Menos apalancamiento en la economía El consumo en EEUU caerá como proporción de la economía Americana y dejará de ser motor de la economía mundial Compañías que busquen altas tasas de crecimiento en el consumo tendrán que mirar cada vez más a Asia Los fundamentos de crecimiento de Asia – aumentos de productividad, adopción de tecnologías, cambios culturales e institucionales- son bastante improbables de ser borrados por esta crisis. El centro de gravedad de la economía mundial continuará moviéndose hacia el este. Modelos de negocios basados en altos niveles de apalancamiento sufrirán retornos decrecientes Compañías que basen el aumento de sus retornos a la antigua – a través de aumentos en la productividad- serán beneficiadas La innovación tecnológica continuará. Para los innovadores, los próximos años pueden ser fructíferos; inversionistas que buscan alto riesgo/retorno cambiarán su atención desde ingeniería financiera a ingeniería genética Corrección de los precios del riesgo favorece a proyectos reales Cuando finalmente lleguemos a la Post Crisis, el escenario será muy distinto al estado pre- crisis

Ejemplos ganadores en tiempos de cambios estructurales La denominada Long Depression de marcó el fin del boom de los ferrocarriles y el comienzo de una economía basado en bienes sofisticados de consumo. Hershey construyó su marca y cadena de distribución en esta época. GE también fue un producto de esta época, la crisis marcó el comienzo de una nueva economía basado en la electricidad Durante la Depresión de los 30, la economía se movió desde bienes de capital hacia bienes de consumo masivo. Industrias como el acero, la goma, vidrio, ferrocarriles y construcción sufrieron mucho, pero marcas de consumo masivo como Kelloggs florecieron. Los pasajeros de aviones subieron. El boom del entretenimiento marcó la era dorada de Hollywood. Durante el New Deal de Roosvelt, el gobierno debió ampliar su capacidad de gestionar información esto catapultó a IBM. En tiempos de cambios estructurales, más de lo mismo no sirve

OPORTUNIDADES - AMENAZAS Tecnología como motor de resurgimiento Tecnologías más baratas y en etapas más avanzadas de desarrollo Capital humano sofisticado disponible y a precios relativamente más bajos Capital de riesgo disponible para invertir en Chile Mayor gasto público por política contracíclica Búsqueda estratégica de las empresas por diferenciarse en este entorno Cambio en el precio relativo del riesgo Emergencia de nuevos sectores, nuevas compañías fluidez social Mayor disponibilidad de empresas tecnológicas con desarrollos avanzados a precios más bajos, limitan el rol del intermediario (fondos de capital de riesgo, incubadoras, oficinas de transferencia) Atracción de institutos internacionales más respetados del mundo Mayor restricción del sistema financiero tradicional Profundidad de la crisis nos deja aire sólo para poder sobrevivir Debemos mirar con apertura de mente Cambiar o cambiar

La necesidad de cambiar: Los nuevos paradigmas globales

El paradigma verde Un siglo obligadamente verde: CO2 será condicionante y factor de evaluación global Meta 2050: reducir 50% las emisiones de CO2 Meta 2050: 2 T de CO2 por c/u de MM UE ya comenzó: 20/20/20 EEUU de Obama se suma (Ley Waxman–Markey) Nuevas matrices energéticas y de transportes Copenhague Diciembre de 2009: los compromisos de cada uno

Chile y el paradigma verde No estamos mal en emisiones, pero empeoramos velozmente Vivimos de los mercados desarrollados: – Se impone huella de carbono (Carbonfootprint) – Se impone huella de agua (Waterfootprint) La matriz energética: – ERNC (solar, eólca y otras – Cambia discusión hidráulica – La eficiencia energética El transporte Construcción verde: huella de CO2 + climatización

El paradigma del atajo: la red global abierta La innovación está en todas partes y la hace cualquiera. Modelo de innovación abierta dentro de las empresas I&D vs C&D Gestión vs tecnología Angels capital Fondos de capital de riesgo Nuevos clusters

El paradigma T Ideo Design School de Stanford Necesidad de seres humanos T

El paradigma digital y el costo cero Costo de transacción se aproxima a cero Costo marginal cero baja precio a cero La potencia de cambiar el modelo de negocios – La venta nocturna y el paquete feliz – Vender la casa feliz en unos años: CO2, climatización, accesos, seguridad, etc Twitter: la real time web – Ashton Kutcher: seguidores

Hay un mundo y un país que terminan Mundo distinto e interconectado Economía de innovación abierta y verde Un Chile que cierra ciclo exitoso: – Fin a eficacia del sistema político y las coaliciones actuales – Terminan una generación empresarial y política – Termina el dinamismo de una forma de inserción global Por lo hecho, tenemos oportunidad de sobrepasar muchos corredores en el camino al desarrollo

Pero…. apoyados en todo lo construido… es imperioso cambiar

Muchas Gracias

Customer Experience Brand Channel Service Product System Product Performance Core Process Enabling Process Networking Business Model Business Model Process Offering Delivery Innovationis more thantechnology

volver Customer Experience Brand Channel Service Product System Product Performance Core Process Enabling Process Networking Business Model Business Model Process Offering Delivery Innovationis more thantechnology Source: Helin, K. & Lehtonen, J. VOITTO: About Business Plan and Innovation, presentation

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Distribución mundial inversión en I&D EEUU + UE + Japón75% China + Rusia + Corea14% Total89% Resto del mundo11% Chile0,15%

Cambios en la participación en el Mercado Mundial: (% Exportado con respecto al total mundial) Productos basados en la ciencia Productos de especialidad Total Exportación EEUU (I+D 44%)197030%22%15% %14%12% Variación-12%-8%-3% Europa (I+D 29%)197049%61%45% %48%40% Variación-15%-13%-5% NICs Asia (i+D 4%)19701% 2% %9%11% Variación+17%+8%+9% Fuente: Fagerberg, 1999 volver

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Inversión y reducción de emisiones volver