Conferencia 4 ESPAÑA EN LA ZONA EURO: LOS MARAVILLOSOS AÑOS 2000 Minerve 2011. Economía española Conferencia 4 ESPAÑA EN LA ZONA EURO: LOS MARAVILLOSOS AÑOS 2000

Los temas de hoy 1. El camino hacia el euro (1992-1999) Convergencia en los 90s. El camino de Maastricht Factores que hacen posible cumplir Maastricht . El mercado de trabajo. 2. España en el euro (1999- ?) Los maravillosos años 2000. 2

1. El camino hacia el euro

Convergencia en los 90s España pasa de ser una de las economías con más problemas en 1992 a una de las economías de mayor crecimiento de la UE. Tasa de crecimiento anual por encima de 3%: Convergencia. Cambio estructural: Gran crecimiento del sector de los servicios.

Tasa de crecimiento anual del PIB (%)

Renta per cápita de España como porcentaje de la UE-15

Componentes del crecimiento (tasas de crecimiento medias anuales) 1986-1990 1994-2002 Inversión 11.6 5.2 Consumo privado 4.5 2.7 Gasto público 6.6 2.4 Exportaciones 5.5 9.2 Importaciones 17.4 9.1 PIB 4.4 3.1

EU=100 (rank) 1986 1997 Productividad del trabajo 75 (11) 74 (12) Ratio capital físico/trabajo 68 (12) 89 (11) Capital tecnológico 20 (12) 35 (12) Capital humano 60 (12) 65 (12) Capital público 37 (13) 64 (12) Infraestructura de transportes 71 (13) 92 (10)

El camino de Maastricht 1993: El Parlamento español ratifica el tratado de Maastricht. 1994-1998: Subordinación de la política económica de España al cumplimiento de los criterios de Maastricht.

Déficit público/PIB (%)

Ingreso y gasto público/PIB (%)

España, tasa de desempleo (%)

Factores que hacen posible cumplir Maastricht Flexibilidad de Alemania (el líder de la zona) hacia los criterios de Maastricht debido a sus problemas con la Reunificación. Fin de la recesión de los primeros años 90. Decisión del gobierno de reducir el déficit público. Independencia absoluta del Banco de España desde 1994. Moderación salarial (baja la inflación). Un poco de buena suerte: Bajos precios internacionales del petróleo, los alimentos y las materias primas.

El mercado de trabajo Alta tasa de desempleo: 21% en 1994, como consecuencia de la recesión de 1992-93. Cambio estructural: Declive de los sectores industriales tradicionales. 1980's-1990's: Cambios demográficos y culturales: Aumento de la fuerza de trabajo: Nuevas generaciones, inmigración. Cambio del papel de las mujeres en la sociedad.

El mercado de trabajo Liberalización del mercado de trabajo. Reformas (1994/1997) para aumentar la flexibilidad: Crear puestos de trabajo más rápidamente y permitir a las empresas ajustarse más rápido a la demanda. Consecuencias: Moderación salarial. Reducción del desempleo. Pero se refuerza el dualismo del mercado de trabajo: Mayor precariedad en el empleo. Más movilidad geográfica. Cambios sociales. Destrucción de trabajo más rápida en períodos de contracción económica.

2. España en el euro

Los maravillosos años 2000 1999: Acceso a la Unión Económica y Monetaria (UEM): Clave para el crecimiento 1999-2009. Dos inconvenientes… Cesión de la política monetaria al BCE y pérdida del tipo de cambio como mecanismo automático de ajuste de la balanza de pagos. Restricciones en la política fiscal: Pacto de Estabilidad (contener el gasto público, de manera que no corra peligro la UEM) Y dos enormes ventajas para España: Estabilidad macroeconómica: tipo de interés, tipo de cambio, precios Desaparece la restricción financiera exterior: Los préstamos internacionales no dependen de la balanza exterior, sino de la solvencia del prestatario

Los maravillosos años 2000 Gran crecimiento del PIB pc: 3.7% anual medio. Gran capacidad de generación de empleo: 3.3% anual medio. Gran aumento de la tasa de ocupación: 6 millones de empleos nuevos entre 1996 y 2007 (35% de todos los empleo nuevos de la Eurozona). Caída de la tasa de paro: Desde 15.7% en 1999 a 8.3% en 2007) Uso intensivo de trabajo (y no de capital) como el factor más importante para aumentar el PIB → No crece la productividad. La inmigración, factor clave: Intensificación del factor trabajo, flexibilización mercado laboral.

Los maravillosos años 2000 Gran aumento de la demanda interna: Tipos de interés bajos (política expansiva del BCE y abundancia de liquidez internacional). Expectativas. Baja inflación. Enorme aumento de la demanda de crédito, tanto de empresas como de consumidores Deuda total sector privado: 300% PIB (2007) Gran aumento del consumo privado, esp. vivienda: Tipos de interés bajos Efecto riqueza del boom inmobiliario y bursátil Aumento del empleo Aumento del endeudamiento

Los maravillosos años 2000 Boom inmobiliario Mundo empresarial La inversión en vivienda, motor de la demanda Sobredimensión del sector (10% PIB y 15% empleo), que es de productividad baja Abundancia y facilidad de crédito: expansión bancaria. Leyes favorecedoras. Mundo empresarial Aumento del endeudamiento (esp. constructoras) Internacionalización de empresas españolas: Servicios públicos y financieros y constructoras Expansión hacia Europa y Latinoamérica Telefónica, BBVA, Repsol, Santander, Iberia, etc. (4% del stock mundial de inversión directa)

Los maravillosos años 2000 Sector exterior: Déficit comercial a causa del endeudamiento frente al exterior (10% PIB en 2007) Deterioro de la competitividad. ¿Por qué? Inflación más alta que la zona euro Sectores no expuestos a la competencia exterior (construcción y servicios: 90% inflación diferencial) Los salarios se ajustan a la tasa de inflación. Muy poco crecimiento de la productividad entre 1999 y 2007 (0,7% anual, la mitad que en la eurozona) Actividades intensivas en trabajo (construcción, servicios) La abundancia de mano de obra no incentiva la adopción de tecnología Mercado de trabajo: Contratos temporales: no incentivan la productividad (no hay training) y evitan la movilidad.

Los maravillosos años 2000 En resumen, España siguió un modelo de crecimiento que era insostenible. 3 desequilibrios fundamentales: La evolución del sector de la construcción. La enorme deuda de las familias y las empresas (deuda privada), no pública. Déficit exterior: Vulnerabilidad frente a los mercados financieros internacionales.

Indicadores económicos, España 1998-2007 (% medio de variación) PIB 3,7 Consumo privado 3,9 Viviendas construidas 9,8 Empleo 3,3 (13,2m. 1996, 20,4m. 2007) Tasa de desempleo 8,3% (2007), (15,7% in 1999) Créditos de las familias 17,6 Créditos empresas no financieras 17,8 Inflación diferencial zona Euro 1,0 Saldo balanza por cta. corriente - 10,0 (2007) Deuda externa bruta 148,4 (GDP %) Tipo de cambio real con OECD 114, 4 (base 1999=100)

España: PIB pc como porcentaje de Francia, Alemania y UK (1995-2010) Source: Eurostat 28

Tasa de desempleo, España y la Eurozona, 1998-2009 Fuente: Eurostat

Tasa de inflación en España y la Eurozona, 1998-2009 Fuente: Eurostat

Índice de precios (1999=100). Alemania y España, 1999-2010 Source: Eurostat

Balanza comercial, saldo Esp – Ale (€ miles de millones, 1999-2010) Source: Eurostat

Productividad real UE (=por hora trabajada)