Notas Estructuradas Presentación para: Comité de Tesorería del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas abril del 2008

¿Qué es una Nota Estructurada? Son combinaciones de instrumentos financieros derivados con instrumentos financieros de renta fija. Se contratan en mercados reconocidos y son realizadas por un intermediario financiero para ofrecer una alternativa de inversión donde es posible generar rendimientos superiores a los del mercado de renta fija. Las notas estructuradas tienen la intención de garantizar al vencimiento por lo menos la Inversión Inicial.

Notas Estructuradas Contexto de la Nota Estructurada Origen: Financiamiento Estructurado Desarrollo de Instrumentos Financieros Derivados Exóticos ¿ Por qué están de moda? Desaceleración Económica Baja en Tasas de Interés Mayores restricciones para aceptar riesgo Posibilidad real de obtener un rendimiento superior al de las tasas del mercado

Notas Estructuradas ¿Y qué gana el Emisor? Comisiones en: Compra-venta de la Inversión de Renta Fija Compra-venta de Operaciones Financieras Derivadas Modalidad relativamente más barata de captación (en caso de que el emisor sea un banco)

Notas Estructuradas Instrumento Financiero Es cualquier contrato que de origen tanto a un activo financiero de una entidad como a un pasivo financiero o instrumento de capital de otra entidad. Instrumento Financiero Derivado Es aquel contrato que reúne todas las siguientes características: Tiene uno o más subyacentes e incorpora uno o más montos nocionales o condiciones de pago, o ambos. Requiere una inversión neta inicial nula o pequeña. Sus términos requieren o permiten una liquidación neta. Instrumento Financiero Derivado Exótico (Paquetes de Instrumentos Financieros Derivados) Son aquellas operaciones donde en un mismo contrato se incluye la emisión, adquisición o venta de dos o más instrumentos financieros derivados.

Notas Estructuradas Componentes de la Nota Estructurada Inversión inicial Calculada en un monto que garantice cuando menos el 100% de su valor. Deberá asegurar un rendimiento igual o mayor al costo financiero de la contratación de los Instrumentos Financieros Derivados. Instrumento de Renta Fija Deberán observar una combinación óptima para establecer un rango entre el cual las fluctuaciones del subyacente aseguren el rendimiento esperado, además de acotar la pérdida máxima en un monto no mayor a la sumatoria de las primas pagadas menos la sumatoria de las primas cobradas. Derivados Exóticos (creados generalmente a partir de opciones) Depende del tipo de combinación de los instrumentos derivados, puede ser cobrada y/o pagada. Prima

Notas Estructuradas Algunos Tipos de Notas Long Straddle Bull Spread Calendar Spread Long Strangle Buterfly Spread Strap Condor Strip Himalaya Etcétera

Notas Estructuradas ¿Qué recibes del Emisor? Riesgos Certificado Título de crédito Contrato Riesgos Certificado Riesgo de mercado Contrato En base a lo establecido en el contrato se pueden incurrir en diferentes tipos de riesgos financieros, legales y operativos.

Notas Estructuradas Inversionista celebra un contrato para comprar una Nota Estructurada con un Intermediario Financiero. El Intermediario recibe el dinero y lo invierte de manera simultánea en un Instrumento de Renta Fija y en un Derivado Híbrido. La inversión en renta fija será el monto total menos la sumatoria de la diferencia entre primas pagadas y las cobradas, además al vencimiento se deberá recibir un monto no menor al de la inversión recibida del Inversionista. Al vencimiento del instrumento el Inversionista recibirá el capital inicial más un premio si el precio del subyacente no rebasó el rango establecido por la combinación de los instrumentos financieros derivados. El derivado híbrido tendrá características en las que el rendimiento dependerá del comportamiento del valor razonable del subyacente contratado. Éste deberá estar expuesto a una pérdida no mayor a lo ganado por la inversión en renta fija.

Ejemplo de una Nota Estructurada (Bear Spread)

Ejemplo Gráfico-Numérico Compra de una opción call Donde: S=Precio del subyacente K1= Precio del ejercicio 1 K2= Precio del ejercicio 2 Venta de una opción call Combinación de compra y veventa de una opción call Nota: K1<K2 Nota Estructurada

Tratamiento contable de la Nota Estructurada Notas Estructuradas Tratamiento contable de la Nota Estructurada Debe designarse como instrumento financiero de negociación. Los cambios en la valuación deben llevarse a resultados. La valuación podrá ser realizada por la contraparte o por despachos expertos en la materia. Debe de existir una política previamente autorizada por el consejo para la realización de este tipo de instrumentos.

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