Aumento y Reducción de Capital Mg. José-Manuel Martin Coronado

Indice I. Introducción. Objetivos, Delimitación y Enfoque. II. ¿Por qué Aumentar o Reducir el Capital? III. Una visión rápida a la LGS IV. Modificación del Estatuto. Dos comentarios V. Aumento de Capital VI. Reducción de Capital ¿Cómo? VII. Operaciones Societarias especiales: Ius Imperium, Operación Acordeón VIII. Implicancias Extra-societarias de la A/R de K

I. Introducción Objetivo: Analizar las características societarias y corporativas de los Aumentos y Reducciones de Capital, así como estudiar la problemáticas de la operaciones societarias especiales Delimitación: Ley General de Sociedades. SA. (SAA) (Otras fuentes: Reglamentos SMV, Reglamentos Registro de Sociedades, Normas SBS, etc.) Enfoque: Corporativo (Jurídico, Financiero, Contable, Tributario)

Procedimientos Registrales (III- 3.1) 9. Cancelación del Capital social RGSP: 15°, 17°, 176° LGS: 22°, 43°,116° y 120°, RRS: 35° 10. Reducción de capital LGS: 43°, 116°, 120°, 215° al 220°. RRS: 117° al 146° 7. Modificación del estatuto de la sociedad RGSP: 15°, 17°, 176° LGS: 116°, 120°, 198° y 199° RRS: 61° 8. Aumento de Capital LGS: 43°, 116°, 120°, 201° al 214°. RRS: 35°, 65° al 70°

Artículos esenciales de la LGS LGS-22: Los aportes LGS-43: Publicaciones LGS-116: Requisitos de la convocatoria LGS-120: Junta Universal.

II. ¿Por qué aumentar o reducir el capital? La ley lo impone El plan de negocios lo “impone” (los inversionistas lo “imponen”) El negocio se encuentra en una etapa del ciclo en la cual lo requiere. El negocio necesita capitalizarse para operaciones más complejas El negocio requiere mejorar sus ratios financieros (medio/fin) Ahorrar costos de financiamiento (Deuda, Capital) Cambiar la estructura de participaciones. (¿En serio?)

III. Una visión rápida a la LGS Otras reglas especiales de aumento de capital Aumento en aporte no dinerario (AND) [25°] Revisión del valor de AND [76°] Importe a pagarse en acciones [85°] obligaciones adicionales al pago de acciones [86°] Emisión de certificado de acciones [87°] AC en caso de acciones con derecho a voto [95°] AC en caso de acciones sin derecho a voto [96°] Acciones en cartera y AC [98°] AC sin derecho preferente [259°] Conversión de obligaciones [317°] Depósito de Documentos [434°] Modificación del Estatuto Órgano competente y requisitos formales (198°) Extensión de la modificación (199°) Derecho de separación del accionista (200°) Aumento del Capital Órgano competente y formalidades (201°) Modalidades (202°, 212 y 213°): NAD/NAND/CXP/CXU) Requisito previo (204°) Efectos (203°) Modificación automática de capital y VN (205°) Delegación para aumentar capital (206°) DSP (208-210°) Publicidad (211°) Oferta a terceros (212°)

III. Una visión rápida a la LGS Otras reglas de reducción de capital Cobranza de dividendos pasivos [80°] Adquisición de la sociedad de sus propias acciones [104°] RK y Derecho de adquisición preferente en SCRLs [291°] RK y usufructo, prenda y medidas cautelares sobre participaciones [292°] Estipulaciones del pacto social referidas a AK ó RK [294°] Reducción de capital Órgano competente, formalidades [215°] y precisiones [217°] Modalidades [216°] Plazo para ejecución [218°] Derecho de Oposición [219°] Reducción Obligatoria de pérdidas [220°]

IV. Modificación del Estatuto. Dos comentarios. “Ninguna modificación del estatuto puede imponer a los accionistas nuevas obligaciones de carácter económico, salvo para aquellos que hayan dejado constancia expresa de su aceptación en la junta general o que lo hagan posteriormente de manera indubitable.” (LGS-199) → ¿Puede imponerse una reducción de capital? “La junta general puede acordar, aunque el estatuto no lo haya previsto, la creación de diversas clases de acciones o la conversión de acciones ordinarias en preferenciales.” (LGS-199) → ¿Y si lo previno denegándo tal posibilidad?

V. Aumento de capital: Requisitos Requisitos Generales(6) AJG+ReqME+EP+RRPP+CS+PUB [201° y 211°] Requisitos Especiales: AC(NA, CXP): Totalidad de acciones suscritas y pagadas. Salvo: Dividendos pasivos (aunque...) Suscripción: CS [210°] Oferta a terceros: Programa de AC [212°] AC(AND): Informe de Valorización+Identificación Aportante+Viabilidad económica de la DSP AC(CxP): Informe de Directorio+Informe de Valorización+Identificación Aportante+Viabilidad económica de la DSP

V. Aumento de capital: Modalidades Nuevos aportes: En dinero En especie (bienes) Capitalizaciones de Créditos (inc. conversión de obligaciones en acciones prevista y no prevista) Resto del Equity (Elementos patrimoniales. PCGE-5): Utilidades, Reservas, Beneficios, Primas de Capital Excedentes de revaluación ¿acciones de inversión?¿Acciones en tesorería? ¿Acciones en cartera?

V. Aumento de capital: Efectos ¿Son efectos excluyentes? Creación de nuevas acciones Incremento del valor nominal de las acciones existentes

V. Aumento de capital: Reglas Especiales Delegación al Directorio para aumentar el capital (206°) La suscripción preferente (207° - 210) Oferta a terceros: Programa de Aumento de Capital (212°) → Rol de la SMV

VI. Reducción de Capital: ¿Cómo? “Efectos” [216°] Amortización de Acciones emitidas Disminución del valor nominal de ellas “Formas” [217°] Sin afectación a porcentaje Con afectación a porcentaje El Derecho de Oposición [219°]: El acreedor-accionista y el acreedor oponente. Garantizar crédito. → ¿Son siempre distintos?

VI. Reducción de Capital: Requisitos Generales: AJG+RME+EP+RRPP+ Datos Económicos (Cifra, Forma, Recursos Fuente) + PROC + PUB Especiales RK con ∆ %: Unanimidad [217°] RK con Devolución (¿o condonación?) : PUB+30d → ¿Y si no? No oponibilidad al acreedor + Responsabilidad solidaria del Directorio frente acreedor oponente

VI. Reducción de Capital: Modalidades Entrega del Valor Nominal Amortizado Entrega (Devolución) de participación La condonación de dividendos pasivos Restabler equilibrio entre KS = PN, a causa de pérdidas Voluntario Obligatorio [220°] Otros. ¿Cuáles?

VII. Operación Societarias Especiales Equity Financing / Funding IPO initial public offering (SA → SAA) [Oferta Pública de Acciones] Secondary Offerings Operación Acordeón: Aumento seguido de reducción Reducción seguida de aumento Fondos de capital-Riesgo (Private Equity, Venture Capital, Angel Investor) según ciclo: Seed, Start-up, Second-stage, Bridge Financing, Leverage Buy-out. Hostile Take over: Poison Pill, Golden Parachute, Pac-man defense, etc. Aportaciones sin aumento de capital: ¿Es posible? Aumentos de capital dentro de operaciones de reestructuración (fusión, escisión, aportación de activos, canje de valores, etc) Aumento de capital en asociaciones en participacion Aumentos de capital con Opciones de Suscripción Acciones (OSA) Traslados de sede efectiva o de domicilio social internacional. (Ej. EP) Modificación por mandato de la ley (Ius Imperium) [AK (205°)y RK (220°)]: ¿Qué casos?

VIII. Implicancias extra-societarias del A/R de K Tributarias: Impuesto al Aumento de Capital [ES] Valorización tributaria Ganancias no regulares Ganancias de capital y Percepción Dividendos PPNN (Reducc K) No reconocimiento de desembolsos sin seguir las formalidades Imputación de Rentas Operaciones societarias entre entidades vinculadas Incremento patrimonial no justificado Efectos tributarios de híbridos financieros Lavado de Activos Asignación de K por EP o Cambio Dom. Financieras Decisiones de inversión y de financiamiento Posición financiera Análisis de riesgos financieros Desarrollo de Híbridos financieros Contables Valorización contable de operaciones (“Valor Razonable”) Reconocimiento contable de hechos económicos Registro de híbridos financieros, Fiabilidad de la Información y comparabilidad Refrendo del contador

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO 100 PAS: 50 KS: 50 TOTAL = 100

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO CAJA: 100 PAS CP: 50 CXC: 0 PAS LP: 0 CXCA: 0 KS: 0 AF: ‘0 RE: 0 OA: 0 EXC: 0 TOTAL = 100