Caracas, Mayo de 2002 DIFICULTADES Y DESAFIOS DEL SISTEMA FINANCIERO EN VENEZUELA DIFICULTADES Y DESAFIOS DEL SISTEMA FINANCIERO EN VENEZUELA Leonardo V. Vera

Estrechamiento del Mercado Elevado Riesgo de Liquidez Pérdida de Incidencia en la Intermediación Volatilidad en la Calidad de Cartera Elevadas Tasas de Interés Desempeño Asimétrico de los Bancos Deficiencias en el Marco Regulatorio

EL ESTRECHAMIENTO DEL MERCADO

Depósitos como % PIB (Semestral desde 1980) Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios En Términos del PIB, los depósitos son menos de una tercera parte de lo que eran en 1983 En Términos del PIB, los depósitos son menos de una tercera parte de lo que eran en 1983

Cartera de Créditos como % PIB ( ) Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios El apalancamiento ha caído sensiblemente desde finales de la década de los años 1980 El apalancamiento ha caído sensiblemente desde finales de la década de los años 1980

El Crédito Real Per Capita ( ) Trimestres El Crédito real per capita es menos de un tercio hoy día de lo que era en 1987 El Crédito real per capita es menos de un tercio hoy día de lo que era en 1987

CRÉDITO REALTENDENCIA HP DEL CRÉDITO REAL Comportamiento y Tendencia del Crédito en Términos Reales Banca Comercial e Universal ( ) Millones de Bs. Tendencia a la caída por más 8 años y posterior estancamiento Tendencia a la caída por más 8 años y posterior estancamiento

Tendencia HP del IV Crédito Real Indice de Ventas (real) Crédito Real Mensual e Indice de Ventas Reales Observaciones Normalizadas Trayectorias muy parecidas del Crédito Real y el Indice de Ventas Real Trayectorias muy parecidas del Crédito Real y el Indice de Ventas Real

Indices de Concentración de Hirschman-Herfindahl y C4 Indices de Concentración de Hirschman-Herfindahl y C4 Paradojicamente, a pesar de la estrechez del mercado la concentración no ha aumentado en el sistema Paradojicamente, a pesar de la estrechez del mercado la concentración no ha aumentado en el sistema

Evolución de los Gastos de Transformación Gastos de Transformación 1986:1 al 2000: Gastos de Transformación como Proporción del Activo (normalizado) Gastos por unidad de activo cada vez mayores

ELEVADO RIESGO DE LIQUIDEZ

Reservas Requeridas y Excedentes de los Bancos Comerciales y Universales en el BCV (porcentaje sobre los depósitos) 0,00% 4,00% 8,00% 12,00% 16,00% 20,00% ene-94 jul-94 ene-95 jul-95 ene-96 jul-96 ene-97 jul-97 ene-98 jul-98 ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 Reservas Requeridas Reservas Excedentes Encaje de los Bancos en el Banco Central Elevadisima posición de recursos líquidos para cumplir con el encaje legal y para cubrir contigencias de liquidez Elevadisima posición de recursos líquidos para cumplir con el encaje legal y para cubrir contigencias de liquidez ¿Que sentido tiene mantener encajes legales altos? ¿Seguro de depósitos? ¿Política monetaria? El encaje es instrumento es desuso en cualquiera de estos casos ¿Que sentido tiene mantener encajes legales altos? ¿Seguro de depósitos? ¿Política monetaria? El encaje es instrumento es desuso en cualquiera de estos casos

0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0, Fuente: BankScope-FitchIBCA Razón de Activos no Generadores de Ingresos a Depósitos ColombiaEcuadorChileMéxicoArgentinaVenezuelaBrazil Activos No Generadores de Ingresos Mantenerse líquido tiene un costo en términos de tasas y de ingresos financieros

Precio del Petróleo Ingresos Fiscales Precios del Petróleo de la Cesta Venezolana e Ingresos Fiscales: (US$ per barrel) La gestión fiscal reproduce la volatilidad en los precios del petróleo y esta volatilidad se transmite al sistema financiero a través de las ordenes de pago y la ejecución del gasto del gobierno

Salidas Netas de Capital Trimestrales ( :1) En este contexto de repentinas salidas de capital, la exposición a la pérdida de depósitos es sumamente elevada En este contexto de repentinas salidas de capital, la exposición a la pérdida de depósitos es sumamente elevada

Variación Porcentual Mensual de los Depósitos ( ) Una muy elevada variabilidad de los depósitos en el sistema incrementa la incertidumbre e incide en el comportamiento de los bancos por mantenerse liquidos Una muy elevada variabilidad de los depósitos en el sistema incrementa la incertidumbre e incide en el comportamiento de los bancos por mantenerse liquidos

Rotación de Cartera de Créditos vs. Rotación de los Depósitos ( Marzo 2002) Rotación días de Depósitos Rotación días de la Cartera de Créditos BANCORO CONFED. CANARIAS CENTRAL BOLIVAR CORP BANCA FEDERAL OCC. DCTO. NORVALBANK VEN. CRED EXTERIOR FONDO COMUN SOFITASA CITIBANK PLAZA DEL SUR CARACAS MERCANTIL CARIBE CARONÍ NVO. MUNDO VENEZ. UNIBANCA PROVINCIAL BANESCO GUAYANA La rotación de los depósitos es bastante menor a la del crédito La rotación de los depósitos es bastante menor a la del crédito El crédito a largo plazo ha desaparecido de la economía. No existen créditos a plazos mayores a un año El crédito a largo plazo ha desaparecido de la economía. No existen créditos a plazos mayores a un año

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% Oct-92Oct-93Oct-94Oct-95Oct-96Oct-97Oct-98Oct-99Oct-00Oct-01 Tasa de Interés Interbancaria Overnight (Oct-92 a May-2002) El costo de los fondos en el mercado interbancario es incierto El costo de los fondos en el mercado interbancario es incierto A juzgar por el comportamineto de la tasa overnight, en Venezuela no ha existido política monetaria A juzgar por el comportamineto de la tasa overnight, en Venezuela no ha existido política monetaria

EL PAPEL CADA VEZ MENOS PROTAGÓNICO DE LA INTERMEDIACIÓN

Evolución de la Estructura de Activos del Sistema Fianciero ( ) Crédito /Activo Participación creciente de los títulos públicos en el activo de los bancos es un comportamiento explicable por el riesgo de liquidez Participación creciente de los títulos públicos en el activo de los bancos es un comportamiento explicable por el riesgo de liquidez

Resultado Fiscal ( ) Stock de DPNs y Letras (Milliones de US$) Resultado Fiscal y Stock de Deuda Pública Interna Resultado Fiscal y Stock de Deuda Pública Interna Millions of US$ Pero también por la gestión fiscal deficitaria y la creciente importancia del crédito público interno Pero también por la gestión fiscal deficitaria y la creciente importancia del crédito público interno

Coeficiente de Intermediación (Cartera de Créditos/Depósitos, ) La intermediación se mantiene en niveles de estancamiento inferiores a los de la segunda mitad de los años 80

Comportamiento de la Inversion Privada; (como % del PIB) El vínculo entre la caída del crédito y la caída en la inversión puede ser fuerte

PIB Per Capita (US$ Base 1984) Cambio de Plateau De igual manera la caída en el PIB per capita afecta el comportamiento del crédito

¿Es Posible Especificar un Modelo de Demanda de Crédito? Un incremento en el riesgo hace disminuir la inversión y el Crédito Un incremento en la tasa hace más caro el financiamiento externo y desestimula la inversión Un mayor rendimiento hace más atractivo los papeles foráneos aumentando la demanda CR, pero deprime la inversión, disminuyendo CR Una caída en FC amplía la brecha de financiamiento e incrementa CR, pero también disminuye I lo que hace reducir CR Un incremento en Q eleva la inversión (efecto acelerador) y eleva el Crédito Efecto Hoja de Balance

Test de Cointegración con el Enfoque de Johansen-Juselius Test deCointegración deJohansen-Juselius Muestra: 1986:01 a 2000:12 Supuesto: TendenciaDeterminística Cuadrática en la Data Intervalo derezagos: 1 a 3 H 0 H 1 Autovalor )1log( 1 ) k ri ir TQ LR traza Valor Crítico* 5% Valor Crítico* 1% r = 0r = 10,154579,046577,7485,78 r 1 r = 20,134049,508054,6461,24 r 2 r = 30,078824,171734,5540,49 r 3 r = 40,03249,724918,1723,46 r 4 r = 50,02203,92803,746,40 * Los valores críticos de los estadísticos de Traza son los reportados por Osterwald-Lenun (1992) Se rechaza la H 0 no existe ningún vector de cointegración No se acepta la H 1 sobre la existencia de 2 vectores de cointegración

Variable Dependiente: DLn(CR) Muestra: 1986: :12 OLS con 176 Observaciones RegresorModelo D DLn(CR)(-1)0,67358,19 DLn(Q)0,10047,18 DLn(FC)(-1)0,27232,52 DLn(TA) DLn(TA)(-1)-0,0114-0,57 DLn(q)(-1)-0,0014-0,05 DLn(q)(-2)0,08132,42 DUM-0,1329-6,84 Z(-1)-0,2909-2,78 C0,00030,18 R-squared0,5959 R-squared Adjusted0,5766 Estadístico D-W2,0407 Criterio de Akaike-4,5338 Crieterio de Schwarz-4,3716 Estadístico F30,795 Prob (Estadistico F)0 Modelo E 0,68148,45 0,10157,42 0,26862,52 0,07842,37 -0,1349-7,42 -0,291-2,80 0,00030,19 0,5951 0,5808 2, , , , Modelo F 0,68558,55 0,10177,49 0,23242,15 -0,0389-1,83 0,06732,02 -0,1192-5,96 -0,2745-2,64 0,00030,19 0,603 0,5865 2, , , , Ecuaciones Dinámicas de la Demanda de Crédito (en el corto plazo) La Introducción de una variable dicotómica para recoger los choques del 89 y 96 dió altamente significativa y mejora sensiblemente la bondad del ajuste

1.- La variable que más explica la variación del crédito real es su valor pasado. Esto puede explicarse por el factor Loan-Customer Relatioship ampliamente reseñado en la literatura sobre la demanda de crédito (Wood 1974, Hicks 1980 y Panagopoulus y Spilotis 1998) Los bancos acomodan las necesidades de sus clientes para evitar su desplazamiento hacia otros competidores. En la medida que los clientes se conservan los problemas de información se minimizan. 2.- Corroborando el alto grado de correlación contemporánea entre las variables, el dinamismo de la actividad económica, medido por indice de ventas reales, tiene un efecto positivo sobre la demanda de crédito, 3.- El flujo de caja o la rentabilidad efectiva del sector real tiene un impacto positivo sobre la demanda de crédito. El efecto sobre la inversión de los fondos internos estaría pesando más que el efecto de brecha de financiamiento. ¿Qué Determina la Demanda de Crédito? 4.- La tasa de interés de los préstamos no parece jugar ningún papel directo importante en la demanda de crédito (en el corto plazo). 5.- En una economía abierta con movilidad de capital como la venezolana el tipo de cambio real constituye una variable de decisión de cartera de las empresas. Una apreciación (depreciación) del tipo de cambio real disminuye (aumenta) la demanda de crédito.

LA CALIDAD DE LA CARTERA DE CRÉDITO

Calidad de Cartera y Tasa de Interés Activa Mensual ( Ene-96 a Mar-02) Donde si parece incidir la tasa de interés en el corto plazo es en la calidad de la cartera

ELEVADAS TASAS DE INTERÉS

Argentina4,26,66,05,44,43,83,73,24,7 Brasil3,87,310,78,06,05,25,84,26,4 Colombia6,06,69,38,19,67,65,74,47,2 Ecuador5,39,27,76,35,44,62,20,05,1 México5,76,54,14,64,45,15,46,45,3 Perú7,16,56,67,77,36,85,84,26,5 Venezuela 5, 7 6,48,68,510,611,616,813,3 10,2 Promedio5,47,07,67,06,86,46,55,1 Canada2,22,34,92,72,72,11,91,92,6 Francia1,61,41,51,41,21,11,20,71,3 Alemania1,81,92,01,71,81,51,00,81,5 Italia2,52,72,52,62,52,22,01,22,3 Japón1,21,71,21,21,21,21,30,61,1 España3,22,72,72,62,32,32,62,12,6 Suecia2,03,02,62,52,01,71,51,32,1 Reino Unido1,82,01,81,92,11,81,61,51,8 Estados Unidos 3, 5 6,93,63,53,63,73,43,43,9 Promedio2,22,72,52,22,11,91,81,5 Tailandia3,44,14,03,73,62,41,10,72,9 El Spread comparado con otras Economías Corea2,12,01,71,81,81,51,61,81,8 Singapur1,82,02,12,12,22,02,01,52,0 Taiwán1,82,22,22,12,02,02,01,82,0 Promedio2,32,62,52,42,42,01,71,5 Fuente: Cálculos Propios basados en data de BankScope de la base de datos de IBCA Promedio Promedio Venezuela se aleja de sus pares latinoamericanos a partir del año 1996 ¿por qué?

Países Latinoamericanos de la muestra (Promedios entre ) -5,005,0015,0025,0035,0045,0055,00 PIB Var. % IPC Var. % Depreciación Cambiaria Capitalización Spread Países Argentina Brasil Colombia México Perú Venezuela La Región entre 1996 y 1999 El comportamiento macroeconómico del país es bastante atípico

¿Qué relación a priori puede haber entre Spread, Rentabilidad y Capitalización? ¿Qué relación a priori puede haber entre Spread, Rentabilidad y Capitalización? SpreadSpread RentabilidadRentabilidad CapitalizaciónCapitalización

Spread, Rentabilidad, Capitalización y Riesgo Matriz de Correlación entre Spreads, Rentabilidad, Capitalización y Provisiones Razón Beneficios/ActivoRazón Patrimonio/Activo Razón Beneficios/Activo 10,7 S 1 0,60,5 S 2 0,60,7 S 3 0,9 S 4 0,60,8 S 5 0,70,8 S 7 0,70,9 Correlación Alta y Positiva del spread con la rentabilidad y la capitalización

Pruebas de causalidad a la hipótesis S-R-C Test de Causalidad deGranger para Rentabilidad, Relación Patrimonial y el SpreadS7 Muestra: 1986:1 a 2000:1 Hipótesis Nula Obs.RezagosEstadístico FProbabilidad Razón Patrimonio Activo no causa Rentabilidad 2810,13510, ,12960,8079 Rentabilidad no causa Razón Patrimonio/Activo 2817,90640, ,46760, Spread S no causa Razón Patrimonio/Activo 2811,71180, ,25390,0274 Razón Patrimonio /Activo no causa Spread S ,03000, ,34080,1197 Patrimonio no causa rentabilidad Patrimonio no causa rentabilidad Rentabilidad causa Patrimonio Rentabilidad causa Patrimonio Spread causa Patrimonio Spread causa Patrimonio Patrimonio no causa Spread Patrimonio no causa Spread

Beneficio/Activo S7 Razón Excedente/Activo y Spread (S7) 1986:1 a 2000:1 Razón Excedente/Activo y Spread (S7) 1986:1 a 2000:1 Razón Patrimonio/Activo y Spread (S7) 1986: :1 Razón Patrimonio/Activo y Spread (S7) 1986: : Patrimonio/Activo S7 El margen se mueve con el rendimiento El margen se mueve con la capitalización CC = 0,36 CC = 0,90

Spread y Riesgo Comportamiento de las Provisiones y el Spread S7 1986:1 a 2000:1 1986:1 a 2000:1 La correlación entre las dos variables es estrictamente contemporánea. No se verificó causalidad en el sentido de Granger. Las provisiones son una medida, aunque imperfecta, del riesgo Provisiones S7 CC = 0,76

xa GTaPaaC 3 210p +++= La Conducta del Banco La función de Costos p 3 210d p d p H )xa GTaPaa( ) r1 i )( H H (i = El Modelo a estimar P = Volumen de Préstamos GT = Costos de Transformación x = Gasto en Provisiones (i d /1-r) = tasa pasiva implícita Fundamento Analítico para Estimar la Tasa de Interés de los Préstamos ),,(B j xGTPCDiPiMax jjjdjp P j --= H p = Poder de Mercado en el mercado de Préstamos Poder de Mercado en el mercado de depósitos H d = Donde: La tasa de interés de los préstamos depende del poder de mercado en la industria, de los gastos de transformación, del riesgo, y de la escala de préstamos

Parámetros b i estimados con Variable Variables Instrumentales MGM Notas: Según las pruebas de DW, de los multiplicadores de Lagrange y de Ljung Box para autocorrelación no hay autocorrelación de orden uno o mayor. Los valores entre paréntesis son los valores de t y un asterisco indica significancia a 10% y dos a 1% Los residuos de cada estimación son estacionarios al nivel de 1% según el test de DF Resultados de la Estimación para el Sistema Financiero (Método Agregado) Resultados de la Estimación para el Sistema Financiero (Método Agregado) () t r i t t tpt u bx b GT bPbb i t dt = Período 1987:1 a 2000:1 Constante (-2.99)** (-4.30)** Préstamos (1.82)* (2.71)** Gastos de Transformación (7.14)** (9.85)** Provisiones (2.23)* (2.00)* Tasa Pasiva ( i d /(1-r)): (19.81)** (24.79)** : 2 R 0.96 Los instruemntos fueron comprobado con una prueba unificada según Davidson/McKinnon (1993)

Cálculo de los parámetros estructurales p d 4 p 3 3 p 2 2 p 1 1 p o 0 H H b ; H a b ; H a b ; H a b ; H a b ===== Calculo de los parámetros estructurales con H d =1 Variables Instrumentales MMG Pooled Regression SUR* Poder de Mercado H 0,84 0,83 0,71 a 0 -0,16-0,17 0, , , , ,018 Incidencia de Gastos a 2 2,41 2,43 1,30 1,95 Riesgo a 3 1,65 1,81 0,24 1,30 *Promedio de los Parámetros significativos. p 3 210d p d p H )xa GTaPaa( ) r1 i )( H H (i = P Economías de escala a

Interpretación de los Resultados Evidencias de imperfección en el mercado de préstamos. Los resultados no muestran evidencias de significativas economías de escala en el sistema. El riesgo resultó un elemento significativo que afecta positivamente a la tasa activa y al spread. Este parámetro podría estar reflejando, también, el efecto de los cambios en el marco regulatorio. Los gastos de transformación muestran un importante efecto. Esto podría reflejar prácticas competitivas no basadas en precios, tratamiento no convencional de cómo inputar inversiones en activos intangibles etc. Estimando el modelo para bancos individuales, encontramos poca variabilidad entre los parámetros, incluyendo la tasa pasiva. Esto reforzaría la hipótesis de exogeneidad de dicha tasa.

DESEMPEÑO ASIMÉTRICO DE LOS BANCOS

Ene-02Feb-02Mar-02Ene-02Feb-02Mar-02 Cartera Inmovilizada/Cartera Vigente Provisiones/Cartera Inmovilizada Pequeños 9,6210,2510,73-0,80 -0,81 Medianos 5,025,516,13-1,36-1,28-1,22 Grandes 5,005,846,40-1,42-1,45-1,38 Públicos 46,8746,9542,74-0,83-0,81-0,70 Rendimiento/Patrimonio (ROE)Tasa Pasiva Implícita Pequeños 1,182,340,7410,5911,3516,10 Medianos 2,345,162,408,839,6013,33 Grandes 2,323,391,966,547,2412,04 Públicos -6,4720,95-11,2615,7718,4126,87 Depósitos Oficiales/DepósitosActivos Líquidos/Captaciones Pequeños 10,2712,1912,079,709,518,11 Medianos 14,4416,6114,5412,7214,2012,26 Grandes 10,4210,268,8810,7611,9911,28 Públicos 60,1660,0970,001,991,940,37 Indicadores de Desempeño de la Banca por Segmento (primer trimestre 2002) Se requieren promover cambios en la estructura del mercado Se requieren promover cambios en la estructura del mercado Una revisión profunda de la gestión y el rol que juegan los bancos del Estado Una revisión profunda de la gestión y el rol que juegan los bancos del Estado

DEFICIENCIAS EN EL MARCO REGULATORIO

No existen disposiciones que ayuden a disminuir los costos de switcheo de los depositantes para incrementar su movilidad y contribuir a la disciplina del mercado. Excesos en los procesos de autorización para las operacionbes de Banca Virtual y elevados costos transaccionales. Esto inhibe la posibilidad de ampliar la gama de servicios y mejorar la eficiencia del sector. La ausencia de Fondos de Ahorro de Largo Plazo, como los Fondos de Pensiones y la amenaza que la nueva Ley de Bancos introduce sobre la viabilidad y rentabilidad de las operaciones de Fidecomiso, elimina virtualmente las únicas fuentes de ahorro a largo plazo. Indebida concepción en la normativa de cómo se desarrolla la actividad de microfinanzas. En consecuencia, se atienda mal una falla de mercado estableciendo gavetas sobre todos los bancos. Esto eleva el riesgo, los subsidios cruzados y el margen financiero de los bancos. La tecnología del microcrédito es específica y debe ser desarrollada por bancos especializados. La cartera agrícola dirigida eleva el riesgo y los problemas de eficiencia del sector. Es muy necesario promover mecanismos para el desarrollo del mercado secundario de hipotecas En Torno a la Eficiencia

SUDEBAN no tiene virtualmente autonomía en ámbito alguno (financiero, adimistrativo, y de instrumentos). Sus principales decisiones están subordinadas a las opiniones vinculantes del BCV y del Consejo Superior. No existen mecanismos de rendición de cuentas ni en SUDEBAN ni en FOGADE No existe en la normativa disposiciones explícitas referidas al manejo del riesgo financiero (esto es un atraso en función de lo dispuesto por Basilea) Falta de trasparencia en la gestión y situación financiera de FOGADE. Este es un aspecto importante en la conducta del pública ante episodios crisis No existe una definición clara sobre la actuación de FOGADE en casos de crisis de liquidez y su papel como garante de depósitos. En Torno a la Supervisión y la Garantía de Depósitos