Curso Libre UCR ¿Qué debo saber al ahorrar e invertir? Las opciones disponibles en el mercado de valores costarricense Frank Guzmán Departamento de Oferta Pública Otras Charlas para mencionar: La información que usted debe consultar al invertir Derechos y deberes del inversionistas Julio 2014

Agenda Concepto de Valor y Oferta Pública (OP) Concepto de Oferta Privada Productos de OP Riesgos productos de OP Beneficios de los productos de OP

Concepto de “Valor” Instrumento financiero Contenido económico o patrimonial Incorporado o no a un documento Configuración jurídica y régimen de transmisión Concepto de “Valor” Prospecto Literal: tal cual se indica en el texto. Autónomo: dueño hoy, no importan dueños antiguos. Configuración jurídica: Estandarizados y transmisibles

Oferta Pública OP Definición Ofrecimiento explícito o implícito Emitir, colocar, negociar o comerciar valores Transmita por cualquier medio de comunicación masiva al público en general Mencionaría también el OP Restringida Ofrecimiento de productos financieros más complejos o con disponibilidad de información limitada Dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales e inversionistas sofisticados Inversionistas institucionales: Intermediarios Financieros (Bancos y financieras) Intermediarios bursátiles o de valores (puesto de bolsa y sociedades de fondos de inversión) Organismos internacionales Fondos de inversión administrados por las SAFIS Fondos de Pensión administrados por las OPC´s. Fideicomisos que funcionen como fondos de inversión o de pensión Inversionistas sofisticados – (Perfil del Inversionista realizado por el intermediario bursátil – documentación solicitado, y en los prospectos se hace el disclaimer o advertencia de este tipo de producto) Conocimiento y experiencia Capacidad de valorar riesgos y resultados Capacidad financiera de asumir riesgos

Evaluación de OP Supuestos Valores estandarizados Empleo de medio o canales de divulgación masiva Cantidad de inversionistas

Oferta Privada No fueron autorizados por SUGEVAL (NO RNVI) Ofrecimiento no excede los 50 inversionistas No puede ser divulgada por medios públicos o colectivos

Productos de OP en Costa Rica Deuda Acciones Fondo de Inversión Reportos Valores Extranjeros Productos Estructurados Registrados en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI). Proceso de autorización previa: Requisitos Revelaciones Inscripción en RNVI

Deuda Instituciones financieras, empresas o fideicomisos Recursos para financiar inversiones o capital de trabajo para operación normal Reconocimiento de intereses (Cupón periódico o Cero Cupón). Por vencimiento: Papel comercial o bonos Por tasa: tasa fija o tasa variable Calificación de Riesgo

Deuda ¿Cómo se lleva a cabo la devolución de la inversión?

Acciones Confieren propiedad de una compañía-calidad de socio. No hay fecha de devolución del monto invertido. Tipos: Comunes: Voz y voto en asambleas inversionistas Dividendos acorde utilidades de la empresa. Preferentes: Preferencias, privilegios, restricciones y limitaciones (utilidades, patrimonio, voto, entre otros) No hay limitación con respecto a derecho voto. Son subordinados a los las obligaciones acreedores pero pero llevan prioridad sobre accionistas comunes.

Acciones

Riesgos Deuda y Acciones El emisor La industria El entorno La oferta

Riesgos Deuda y Acciones El entorno La oferta Prelación de pagos Liquidez

Riesgos Deuda y Acciones La industria El emisor Competencia Situación financiera Materia prima Corridas bancarias

Ejercicio Aula Virtual SUGEVAL – Opciones de Inversión Pareo Ejercicio # 2 (Slide 15) Si hubiera disponibilidad de internet y flash player

Fondos de Inversión Administrados por sociedades especializadas llamadas Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SFI o SAFI) autorizadas y supervisadas por la SUGEVAL Patrimonio separado del de la SAFI. Constituye ahorro de muchos inversionistas. Compras y ventas de activos financieros y no financieros. Rendimiento depende de la cartera de activos. Riesgo reducido en tanto diversifique. Se invierte por medio de participaciones (co-propietario activos del fondo en la proporción que posea del total.

Tipos de Fondos de Inversión Por mecanismo de reembolso Abiertos Cerrados Por naturaleza: Financieros No financieros Por objetivo de inversión: Mercado de dinero (inversiones a menos de un año) Ingreso (pagos periódicos) Crecimiento (inversiones a mediano y largo plazo, los intereses se acumulan en inversión inicial) Otros criterios: Origen: local y extranjero Moneda Sector: público y privado

Cantidad inversionistas Fondos de Inversión Según su reembolso Por reembolso: Abiertos: Recompran directamente las participaciones acorde con los términos estipulados en el prospecto. Cerrados: Participantes se compran en mercado primario o compra en la bolsa de valores, y se venden a través de mercado secundario. Existen casos especiales para recompra directa Abiertos Cerrados Cantidad inversionistas Compra y reembolso

Fondos de Inversión Según su naturaleza o cartera: No Financieros Emisor Inversionista: Socio copropietario No Financieros Financieros

Fondos de Inversión Financieros Pública Privada Internacional Cartera No especializada

Desarrollo Inmobiliario Fondos de Inversión No Financieros Inmobiliarios Desarrollo Inmobiliario Titularización Capital de riesgo

Fondos de Inversión Según su objetivo de inversión: Mercado de dinero Ingreso Crecimiento

Riesgos Fondos de Inversión Fondos financieros Fondos no financieros Pública Inmobiliarios Privada Desarrollo inmobiliario Internacional Titularización Capital de riesgo No especializada Siniestros Desocupación Concentración inmueble - inquilino Localización Fallas o atrasos en la construcción Obtención de permisos Prepago Incumplimiento, mora o retraso Tasa de interés y de precio Liquidez Cambiarios Operativos Legales Sistémicos

Fondos de Inversión ¿Cómo se gana o se pierde?: Intereses y Dividendos Valor de mercado Financieros Alquileres - Ventas Valoraciones (anualmente) No financieros

Fondos de Inversión Antes de invertir, considerar: Los activos del fondo son propiedad de los inversionistas, la SAFI solo los administra. Los riesgos varían de acuerdo al fondo del que se trate Todo fondo tiene reglas y condiciones propias

Reportos Operación de financiamiento cuya garantía es un título valor. Dueño del valor obtiene transitoriamente a través de su venta: Pago de principal + intereses. Vencimiento no puede exceder los 365 días. Valor depositado en fideicomiso para garantizar operación. Valores estandarizados de deuda o de participación, y acciones admitidos a negociación en mercados organizados por la BNV.

Reportos ¿Cómo funcionan?: Día 1 Día 150 Día 365

Valores Extranjeros Autorizados para negociación en Costa Rica Registrados en el RNVI Alternativa de inversión para un inversionista local que desee invertir en forma directa y sencilla en valores extranjeros Jurisdicción y entidad supervisora distinta Riesgos adicionales: Tipo de producto Moneda País de procedencia

Producto Estructurados Valores que pueden combinar instrumentos de deuda y derivados financieros: Derivado financiero: principal característica su valor depende en el comportamiento de un activo financiero o no financiero al que se le llama generalmente subyacente: Financieros : Sobre tipo de interés, acciones, divisas, bonos, riesgo crediticio, ect. No financieros: Sobre recursos básicos o "commodities“ y materias primas (metales, cereales, cítricos, energía -petróleo, gas, electricidad, ect), otros. Devolución de la totalidad o parte del monto invertido con base en comportamiento de activos subyacente.

Ejemplos Productos Estructurados

Ejemplos Productos Estructurados

Ejemplos Productos Estructurados

Ejercicio Aula Virtual SUGEVAL – Opciones de Inversión Pareo Ejercicio # 3 (Slide 32) Si hubiera disponibilidad de internet y flash player

Beneficios valores de OP Órgano Regulador SUGEVAL: Reglas y supervisión Inversionista puede recurrir a SUGEVAL: Derechos lesionados o si se incumple normativa. Sistemas de negociación (BNV) y de liquidación organizados y regulados. Información disponible para toma decisiones a través del RNVI. Precios objetivos: Determinados por oferta y demanda y existen proveedores de precios para ello. Liquidez: Mayor facilidad para negociar por necesidad de venta. Tratamiento fiscal más favorable (8%) con respecto un producto no inscrito (15%). Art 23 inciso c) Ley 7092 de Impuesto sobre la renta. en lo que respecta a régimen de información, formación de precios, etc.

Riesgos por Producto Estructurados Dependiendo de la estructura todos los anteriores , además de riesgos específicos relevantes que puedan surgir de misma estructuración. Valores Extranjeros Riesgo país, volatilidad en el precio, tipo de cambio, riesgo de crédito, redención anticipada. Reportos Incumplimiento, volatilidad en el precio, tipo de cambio, endeudamiento, renovación. Fondos de Inversión Volatilidad en el precio, tipo de cambio, liquidez (valores y participaciones), operativo, concentración, solvencia del emisor. Acciones Gestión, negocio, dilución, volatilidad precio, liquidez. Deuda Volatilidad precio, liquidez, riesgo de crédito, redención anticipada. Explicar los principales riesgos asociados a cada tipo de producto e indicar a qué tipo de inversionista se dirige.

¿Cómo consultar el RNVI?

Departamento de Oferta Pública Curso Libre UCR Muchas Gracias Frank Guzmán Departamento de Oferta Pública