Fuente de retorno, rol de las AFP & industria local Activos alternativos Fuente de retorno, rol de las AFP & industria local Seminario FIAP - Octubre 2016 Santiago de Chile

El Desafío

En busca de retorno

La clase de activo

Definición según CAIA Association Definición del Asset Class Definición según CAIA Association “Cualquier tipo de inversión que no sea considerada una posición larga en activos tradicionales. “

Crecimiento de la Industria AUM x2 en 9 años / duplicó el crecimiento de activos tradicionales “Search for Yield” Bajas tasas de interés

Riesgo / Retorno según estrategia

beneficios

Rendimientos superiores Return enhancement effect Outperformance vs. public equity & fixed income Prima por liquidez y manejo activo de las inversiones *Alternative Index: direct RE 30%, PE 25%, HF 15%, Commoditties10%, Farmland 4%, Timberland 4% , Reits 3% Structured Products 3% y wine 2%. Pesos basados en el allocation promedio de inversores institucionales a nivel mundial.Data a partir de 1997 con frecuencia trimestral.

Baja correlación con activos tradicionales Menor volatilidad por efecto diversificador Baja / negativa correlación con los activos tradicionales. Baja / negativa correlación entre las diferentes estrategias de activos alternativos. Sin embargo, algunas de las estrategias tienen alta volatilidad, alta curtosis o asimetría negativa.

Mejora de la Frontera Eficiente Mejora en frontera eficiente de inversión. Más rentabilidad Menor volatilidad

¿Alpha o Beta?

De estrategias y managers Allocation (traditional) vs. Selection (alternatives) Alta dispersión de retornos entre Top Quartile y Botton Quartile Managers.

El tamaño y track record importan

Retornos Históricos por Estrategia Diversificar vintage, estrategia & geografía

A tomar en cuenta

Algunos riesgos (no menores!!!) 1. Managers en aumento 2. ¿Menos Oportunidades? Altos costos: tradicional 2/20 Coyuntura de bajas tasas de interés Curva J y valorización vs. sistemas de contribución definida

La experiencia peruana

First time managers enfocados en PE Mercado de USD 3.6 Bn aprox. Elaboración: Integra (data al 09/2016)

Para las AFP y el desarrollo del mercado el rol del regulador fundamental Límites iniciales: Fondos Alternativos Locales e Internacionales: Participa del límite de renta variable de cada Fondo: Fondo Tipo 2: 45% del AUM. Fondo Tipo 3: 80% del AUM. Fondos Internacionales: 3% del AUM total del Fondo Tipo 2 y del Fondo Tipo 3. Límites Actuales: Generales a nivel de asset class: Fondo Tipo 2: 15% del AUM. Fondo Tipo 3: 20% del AUM. Específicos por Estrategia: Fondos de Private Equity Fondo Tipo 2: 12% del AUM. Fondo Tipo 3: 15% del AUM. Fondos de Real Estate: Fondo Tipo 2: 6% del AUM. Fondo Tipo 3: 8% del AUM. Fondos de Infraestructura: Hedge Funds: Fondo Tipo 2: 4% del AUM. Fondo Tipo 3: 6% del AUM. Fondos de Commodities: Fondos de Bosques Naturales:

Evolución Portafolio Alternativos - Integra

Posicionamiento Integra – Fondo 2 y 3

industria local: desafios

Desafíos de la industria 1. First time managers

2. Inexistencia de vintages Desafíos de la industria 2. Inexistencia de vintages

3. Alta dependencia de AFPs Desafíos de la industria 3. Alta dependencia de AFPs

4. Inadecuada legislación Desafíos de la industria 4. Inadecuada legislación

5. Generar retornos superiores Desafíos de los GPs 5. Generar retornos superiores

Desafíos de los GPs 6. Estructura de costos

7. Manejo de conflictos de interés Desafíos de los GPs 7. Manejo de conflictos de interés

Desafíos de los LPs 8. Rol activo de gobierno

9. Inversión directa (costos) Desafíos de los LPs 9. Inversión directa (costos)

El gran desafío 10. Salidas / Exits

MERCADO INTERNACIONAL Portafolio de activos alternativos – una propuesta PRIVATE DEBT PRIVATE EQUITY INFRAESTRUCTURA REAL ESTATE MERCADO INTERNACIONAL MERCADO LOCAL - RIESGO + RIESGO