Reporte evento

Fecha: lunes 29 y martes 30 de agosto de 2011 Lugar: Santiago de Chile - Club El Golf 50 Asistentes: 22 Expositores: 9 12 países asistentes: Chile - USA – Perú – Bolivia – Argentina – Brasil – Colombia – Sudáfrica – Costa Rica – Panamá – El Salvador – República Dominicana. Organizadores: DCV y ACSDA Resumen 2

3 Objetivos Contar con un espacio propio para abogados internos de los miembros de ACSDA Intercambiar experiencias Compartir conocimientos y estrategias del trabajo legal

4 Barreras En la actualidad, no existen muchas oportunidades de tratar los temas legales a profundidad Naturaleza de la industria (una sola central por país) Necesidades de ACSDA de tratar temas variados en sus eventos (asambleas, seminarios, ALF)

Puntapié inicial para abordar temas específicos Propuesta 5 Agenda: Convenciones de Unidroit – La Haya Evidencia digital y Uso de firma Electrónica Enlaces transfronterizos (desafíos legales y aspectos tributarios) Nuevos principios CPSS y IOSCO sobre infraestructura de mercado Gobierno Corporativo

6 Legal Workshop ACSDA

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8 Respuesta al conflicto de leyes que se presenta en los mercados internacionales en los que se negocian y se constituyen gravámenes sobre valores en cuentas de custodios, en un sistema de diferentes niveles en la tenencia indirecta de valores hasta llegar al inversionista final Niveles: Inversionistas Depositantes Depósitos de valores locales o internacionales Cada Nivel se rige por su ley local y por eso se puede producir conflicto de leyes. Necesidad de buscar tratamiento legal uniforme para cuestiones críticas Convención de La Haya

9 Seguridad jurídica en la tenencia de los valores y la naturaleza de los derechos sobre los mismos Se considera especialmente el traslado de sistema de tenencia física de valores a un sistema de anotación en cuenta Principio de aplicación PRIMA (PLACE OF RELEVANT INTERMEDIARY APPROACH): Se desplaza el elemento que determina la Ley aplicable, desde el lugar de origen del VALOR al lugar donde se RADICA EL INTERMEDIARIO que mantiene la cuenta de valores Convención de La Haya (cont.)

10 UNIDROIT: INSTITUTO INTERNACIONAL PARA LA UNIFICACION DEL DERECHO PRIVADO Problema: La realidad del mercado y los avances tecnológicos han dejado atrás a las legislaciones con base en la tenencia de TITULOS FISICOS Las legislaciones tienen que adaptarse al sistema de ANOTACIONES EN CUENTA y al funcionamiento de MERCADOS GLOBALIZADOS, porque la situación actual no genera CERTEZA JURIDICA en operaciones internacionales. Convención de Ginebra – UNIDROIT

11 Objetivos Mejorar el marco jurídico de tenencia, transferencia y otorgamiento de garantías Compatibilizar y brindar certeza jurídica sobre los distintos sistemas legales TRATAMIENTO LEGAL UNIFORME. Que el titular de valores pueda confiar en que la anotación a su favor es oponible frente al intermediario y frente a terceros y que lo protege en caso de insolvencia. Convención de Ginebra – UNIDROIT (cont.)

12 Se destacó la importancia de almacenar correctamente la información digital Resulta de relevancia establecer procesos y estándares de almacenamiento de información que permitan demostrar fehacientemente : Quién generó la información Fecha y hora de generación Que la respectiva aplicación funcionaba a la fecha y hora en que se generó el registro Que los datos que se guardan están completos Establecer la ruta que siguió la información de manera que sea rastreable Demostrar que la información no fue alterada Importancia de constituir un protocolo de almacenamiento que se cumpla siempre de la misma forma para brindar confiabilidad y que en un eventual conflicto judicial la información almacenada constituya prueba válida. Evidencia digital y uso de la firma electrónica

13 Grupo de Certeza legal Comisión Europea Está trabajando para intentar solucionar las barreras que se presentan en los sistemas de liquidación y compensación internacionales Se identificaron 15 barreras que se agruparon en tres categorías: Certeza legal Requerimientos técnicos y prácticas locales Diferentes tratamientos tributarios Búsqueda de una adecuada solución frente a estas barreras: Implementar estándares, regulaciones y leyes locales con principios comunes Que los usuarios del mercado se sientan seguros sin pagar caro, mediante regulación y supervisión adecuadas Desafíos legales en enlaces transfronterizos

14 MILA: problemas similares al mercado Europeo: Diferente marcos regulatorios, diferente sistema de cuentas, diferente tratamiento tributario a dividendos y ganancias de capital Retos de MILA: Análisis de marco regulatorio Mecanismo de acceso a información relevante y a los valores Evaluación de las características de enrutamiento intermediado Ejercicio de derechos políticos y patrimoniales de los inversionistas Contenido mínimo de los contratos entre intermediarios, bolsas y depósitos ¿Cómo se enfrentaron las barreras de MILA? Emisión de normas pertinentes para la implementación de MILA Operar con el mismo nivel de cuentas, esto es cuentas ómnibus. Contratos en que las tres depositarias nivelaron los derechos y obligaciones que asumen recíprocamente Procedimientos que los inversionistas deben seguir para el ejercicio de su derecho a voto en junta de accionistas ante el emisor Desafíos legales en enlaces transfronterizos (cont.)

15 Aspectos Tributarios en enlaces transfronterizos Doble tributación internacional Factores determinantes: nacionalidad, fuente de la renta, domicilio o residencia. Medidas para disminuir sus efectos Tratados bilaterales, exoneraciones, deducciones, tax credit. Tratamiento de dividendos Liberación de impuesto versus retención Tributación total en la fuente versus tributación escalonada Mayor valor en venta de acciones Es renta gravada, o exenta, o exenta condicionalmente Problemas Administrativos Necesidad de registro de inversionista extranjero Actuar a través de apoderado con residencia Agente responsable de cumplimiento de obligaciones tributarias

16 CPSS: COMITÉ DE PAGOS IOSCO: REGULADORES OBJETIVO. Estandarizar sistemas de compensación y pagos de entidades de contrapartida central y fortalecerlos. Hay principios antiguos que se reiteran y otros nuevos. Entre los nuevos: Marco sólido de gestión de riesgos, activo y pasivo Determinar las medidas que se tomarán en caso de incumplimiento de participantes, para continuar cumpliendo sus obligaciones Mantener activos netos suficientes para cubrir pérdidas y continuar prestando servicios Proporcionar datos precisos y oportunos a las autoridades Nuevos principios CPSS-IOSCO

17 Objetivo: Determinar el tipo de directorio que más se adecúa a los depósitos de valores, para que sea un órgano balanceado y que cumpla su función de la mejor manera posible. Inclusión o no de profesionales sin interés en el negocio, o si por el contrario es necesario que sean cercanos al negocio aún cuando su conocimiento no sea tan profundo Establecer o no un nivel mínimo de experiencia Optimización de los procesos del directorio, siendo importante considerar : Es conveniente tener directores ajenos al negocio? Qué tipo de personalidades se deben conjugar? Se debe evaluar a los directores? Se debe hacer pública la evaluación, considerando que estamos frente a la confianza del mercado? Involucrar al directorio en el plan de negocios de la empresa Gobierno corporativo

18 Posibilidad de formalizar el Comité Legal de ACSDA Organización de nuevas reuniones reunión de seguimiento Frecuencia Agenda Posibilidad de exportar el formato hacia otros grupos de trabajo de ACSDA Conclusiones y próximos Pasos

19 Camaradería