CONCEPTOS BÁSICOS DE VALORACIÓN Valor Futuro y Valor Presente El costo de oportunidad del dinero implica el concepto de valor futuro. Una persona estará indiferente cuando se cumpla que: VF = VP + costo de oportunidad Si VF es mayor entonces se preferirá esperar y obtener VF en el futuro, sino es así, entonces se preferirá VP en el presente.

Tasas de interés Habitualmente el costo de oportunidad del dinero se expresa como una tasa de interés expresada para un cierto periodo. : Se puede demostrar que VF = VP ( 1 + ic ) n ic: Tasa de interés (Compuesto) n : Número de períodos

Actualizar y capitalizar: Supongamos un flujo de dinero en un periodo futuro t, llamémoslo Ft, este flujo puede ser expresado en forma equivalente, es decir que hay indiferencia entre recibirlo en t u en otro momento, si el flujo es capitalizado hacia el futuro o actualizado o descontado hacia el presente:

Valor Presente Neto También llamado Valor Actual Neto (VAN), Valor Neto Descontado (VND), Beneficio Neto Actual (BNA) o Net Present Value (NPV), se calcula como: El VPN es el excedente que queda para el (los) inversionista(s) después de haber recuperado la inversión y el costo de oportunidad de los recursos destinados.

Valor Presente Neto Luego, el criterio de decisión es: VPN > 0, conviene hacer el proyecto porque aporta riqueza. VPN = 0, se está indiferente entre hacer o no el proyecto. VPN < 0, no conviene realizarlo, es mejor destinar el capital a su uso alternativo (de rentabilidad “r”).

Otros indicadores La mayoría de las veces si a un proyecto se le exige una mayor tasa de descuento entonces el VPN disminuye, es decir, la relación entre la tasa de descuento y el VPN se puede representar gráficamente como en la figura 1: Figura 1 Figura 2

Tasa Interna de Retorno (TIR) La TIR es un indicador asociado al VPN y por lo tanto requiere la misma información necesaria para calcularla. La TIR son todas aquellas tasas de descuento constantes que hacen que el VPN del proyecto en cuestión sea cero. O sea, es la tasa de descuento límite entre la aceptación y rechazo de un proyecto. Representa la rentabilidad media intrínseca del proyecto que se está evaluando. El criterio de decisión es que se deben aceptar los proyectos con TIR>r. O sea todos los proyectos cuya tasa de retorno sea mayor que el costo de oportunidad del capital.

Período de Recuperación del Capital (PRC) También llamado “Payback” o PRI, corresponde al primer período en el cual el flujo acumulado (sin descontar)se hace positivo: Este indicador se interpreta como el tiempo necesario para que el proyecto recupere el capital invertido. Este indicador no permite jerarquizar proyectos en forma eficiente. No nos indica nada respecto del aporte de riqueza que de la inversión