Perspectivas económicas para América Latina CLT 2016 Adriana Arreaza Dirección de Estudios Macroeconómicos, CAF

El crecimiento se ha debilitado en América Latina y las perspectivas de recuperación son moderadas… Crecimiento del PIB América Latina Fuente: CAF, proyecciones Junio 2016.

…debido a un entorno externo menos favorable Demanda global débil

El crecimiento global parece estar estabilizándose pero sigue siendo lento y poca fuerza a través de las regiones Fuente: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial, Abril Perspectivas de crecimiento económico por grupos económicos

…debido a un entorno externo menos favorable Demanda global débil Mercados financieros volátiles

La entrada de capitales a los mercados emergentes está retrocediendo y volviéndose más volátil Fuente: CAF basado en IIF (Abril 2016), Bank of America Merryl Linch y Bloomberg. Flujo de capitales a los mercados emergentes y aversión al riesgo

…debido a un entorno externo menos favorable Demanda global débil Mercados financieros volátiles Bajos precios de las materias primas

Los precios de los commodities pueden encontrar alguna base adicional, pero se mantendrán en niveles comparativamente bajos Perspectivas de precio de los commodities Fuente: CAF basado en el FMI, Abril 2016.

El principal riesgo para estas perspectivas es una caída más pronunciada de la actividad en China Crecimiento del PIB en economías latinoamericanas con distintos escenarios para China Fuente: CAF. Simulaciones basadas en un modelo VAR Bayesiano Global.

Pero la región es heterogénea… Esto se puede ilustrar en la posición cíclica de los países Fuente: OECD/CAF/ECLAC, basado en FMI, Ocde y Cafl

La respuesta de política… Espacio reducido para políticas de estímulo a la demanda

El tipo de cambio se ha usado para absorber parte del shock externo Tipo de cambio de países seleccionados de LA respecto al dólar Fuente: CAF basado en Datastream

La cuenta corriente comienza a ajustarse en algunos países, pero por distintas dinámicas Balance en cuenta corriente de economías seleccionadas de LA Fuente: CAF basado en el FMI (Abril 2016) y proyecciones CAF

Política Monetaria El alza de los precios limita el espacio para estímulos monetarios… Tasas de inflación en LA bajo diferentes regímenes Fuente: OECD/CAF/ECLAC basado en Iadb ( 2016).

…por lo que varios países de la región han hecho más contractiva su política monetaria desde 2015 Índice de difusión de política monetaria en América Latina Fuente: OECD/CAF/ECLAC utilizando FMI, PEM (Abril 2016). Nota: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, El Salvador, Guatemala, Honduras, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela

Política Fiscal Menor crecimiento y retroceso en los ingresos derivados de las materias primas, pesan sobre los balances fiscales y los niveles de deuda Fuente: CAF basado en datos nacionales y proyecciones. Balance FiscalDeuda Pública

de manera que manera que no todos los países están en capacidad de incrementar los impuestos o deuda para financiar el gasto Impuestos y deuda en América Latina (% PIB, 2014) Fuente: ECLAC(2016), Panorama Fiscal de América Latina y el Caribe 2016: Las finanzas públicas y el desafío de conciliar la austeridad con el crecimiento y la igualdad, CEPAL, Santiago de Chile y la OCDE / CEPAL / CIAT / BID ( 2016), Estadísticas tributarias en América Latina y el Caribe, Publicaciones OECD, París.

La pérdida de dinamismo económico no es sólo cíclica… El producto potencial también se tambalea Fuente: CAF (2016). Argentina Chile Colombia México Brasil Perú

El bajo potencial de crecimiento puede ser principalmente explicado por la baja productividad Productividad laboral en economías latinoamericanas y asiáticas Fuente: OECD/CAF/ECLAC utilizando FMI, PEM (Abril 2016). (% productividad de EEUU, media móvil de 5 años, PPP)

Trampa del Ingreso Medio El rápido crecimiento que algunos países registran en las primeras etapas de desarrollo es seguido por un estancamiento persistente Fuente: OECD/CAF/ECLAC cálculos basados en la metodología propuesta por Felipe, Abdon y Kumar (2012). Datos extraídos del FMI, PEM (Abril 2016) PIB per cápita, 1990 USD PPP Años para convertirse en país de ingresos altos

La debilidad macroeconómica está empezando a afectar a los mercados de trabajo y pondrá a prueba el progreso socioeconómico Crecimiento del PIB y tasas de pobreza en AL Fuente: OECD basado en la CEPAL y FMI. Las tasas de desempleo están aumentando La formalidad está retrocediendo Los salarios se están deteriorando

Opciones de política para restaurar el crecimiento inclusivo en América Latina 1.Reforzar las posiciones fiscales: pocos países tienen espacio para relajar la política fiscal. Otros deben someterse a algún tipo de "ajuste inteligente" (impuestos/composición del gasto). 2.Impulsar la inversión en tiempos difíciles: un régimen de política bien estructurada que defina simultáneamente los límites del espacio fiscal y la forma de coordinación de los instrumentos y recursos, puede multiplicar el efecto de los incentivos para la inversión. 3.Fortalecer el capital humano, el papel de las habilidades: para resolver los problemas de inestabilidad, informalidad y baja productividad es importante invertir en capital humano e innovación.

La volatilidad en la región viene dada por… Fuerte volatilidad en los mercados financieros locales de China Devaluación del Yuan Aumento de la tasa de fondos federales por la Reserva Federal Episodios Externos Rebaja en calificación de crédito de Brasil Proceso de Impeachment y contracción económica Ralentización económica en América Latina Episodios Domésticos

Desde el año pasado, la volatilidad en los mercados mundiales ha sobrepasado los niveles máximos del episodio taper Fuente: OECD basado en la CEPAL y FMI. Índice de volatilidad y aversión al riesgo para América Latina

Política Fiscal El menor crecimiento y el retroceso en los ingresos de los commodities siguen deteriorando los balances fiscales y los niveles de deuda Balance fiscal total y primario en América Latina Fuente: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial, Abril 2016.

Durante el 2015, las tasas de pobreza e indigencia sufrieron el mayor crecimiento desde 1980 Distribución de la población de LA por niveles de ingreso per capita Fuente: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial, Abril Esto anticipa los retos de seguir construyendo sociedades con una clase media consolidada

1. Fortalecer posiciones fiscales Fuente: OECD/CAF/ECLAC utilizando FMI, PEM (Abril 2016). Los balances fiscales se han deteriorado en la mayoría de los países de América del Sur debido al menor crecimiento y un retroceso en los ingresos relacionado a los commodities. Sin embargo, algunos países aún tienen algo de espacio para relajar la política fiscal. Otros países, para restaurar el espacio fiscal, deben someterse a algún tipo de ajuste inteligente.

2. Impulsar la inversión en tiempos difíciles Fuente: OECD/CAF/ECLAC utilizando FMI, PEM (Abril 2016). Repetidamente se ha afirmado que el final del súper-ciclo de los commodities está conduciendo a una reducción estructural de crecimiento en la región, por lo que haya que ajustar las cuentas públicas a la nuevas realidad. Para hacer frente a la volatilidad macroeconómica, es extremadamente importante diseñar esquemas eficientes que protejan la inversión. Un régimen de política bien estructurado que defina simultáneamente los límites de espacio fiscal y la forma de coordinar los instrumentos y recursos puede multiplicar el efecto de los incentivos para la inversión.

3. Fortalecimiento del capital humano, el rol de las habilidades Fuente: OECD/CAF/ECLAC utilizando FMI, PEM (Abril 2016). 1.Para resolver los problemas de inestabilidad, informalidad y naja productividad en el mercado laboral es necesario invertir en capital humano e innovación. 2.Cooperación entre los sectores público y privado es esencial. 3.En el corto plazo, la inversión debe hacerse para mejorar los programas de educación y entrenamiento. 4.Es importante establecer marcos regionales y nacionales de calificación para el reconocimiento y transferencia de habilidades adquiridas en los esquemas formales e informales.

Preguntas abiertas 1.¿Son compatibles la consolidación fiscal, la estabilización económica en el corto plazo y el crecimiento potencial? 2.¿Cuál es la evidencia de crecimiento potencial entre los países? 3.¿Será suficiente el ajuste del tipo de cambio para impulsar otras exportaciones? 4.¿Qué políticas deben ser implementadas para prevenir futuro deterioro en el mercado laboral?