“Introducción a los Instrumentos Derivados: Conceptualización y Reglamentación” Colegio Contadores Públicos de Costa Rica San José, 14 de mayo de 2013

Despiden a Federico Carrillo, gerente general de Bicsa “…Extraoficialmente, se dice que el banco realizó operaciones derivadas con tasas de interés (para cubrir a la entidad de posibles fluctuaciones), las cuales generaron una pérdida de varios millones el año pasado. Aparentemente, el jerarca no informó de estos temas a la directiva, lo que provocó una pérdida de confianza. Sobre este punto en particular, Rivera indicó que no podía confirmar si este tema fue uno de los que motivó el despido de Carrillo. Pero informó que efectivamente Bicsa Panamá había realizado, en años anteriores, varias coberturas de tasas (conocidos como swaps), pero que las valoraba de acuerdo una metodología particular. El año pasado, por recomendación de los auditores externos, se varió la forma de valorar estas operaciones y se obligó al banco a contabilizar una ganancia o pérdida esperada por ellas. El resultado, según Rivera, fue que se generó una pérdida esperada de $10 millones, lo cual se contabilizó como un pasivo contingente. Sin embargo, el banco tuvo ingresos extraordinarios por su operación en Miami de $8 millones, lo cual permitió que las utilidades no cayeran el año anterior….”

Índice de temas Conceptualización 1 Conceptualización 2 Contabilización Instrumentos Derivados según NIC 39 Reglamento para la autorización y ejecución de operaciones con derivados cambiarios 3 4 Normas Contables según SUGEF 5

TODOS LOS DERIVADOS SE RECONOCEN EN BALANCE Definición Instrumento Financiero Derivado cuyo valor cambia en respuesta a los cambios de una variable denominada “subyacente”, b) al principio, una inversión neta muy pequeña o nula,   c) se liquidará en una fecha futura Son ejemplos típicos de derivados los contratos a plazo (forward), de futuros, de permuta (swaps) y de opción. TODOS LOS DERIVADOS SE RECONOCEN EN BALANCE Valoración y registro:  Todos los contratos que reúnan estas características deberán ser registrados como derivados (activo o pasivo) en el balance y valorados por su valor razonable

Definición de derivado – Condición 1 “Subyacente” Variables subyacentes:  Financieros • Sobre tipo de interés • Sobre acciones • Sobre divisas • Sobre bonos • Sobre riesgo crediticio No Financieros • Sobre recursos básicos / "commodities", materias primas   • metales • cereales • cítricos • energía (petróleo, gas, electricidad...) • otros

Lugar de Contratación y Negociación Instrumentos Derivados Mercados organizados o Mercado Bursátil. Los contratos son estandarizados, lo que implica que existirán derivados sobre subyacentes que el mercado haya autorizado, los vencimientos y los precios de ejercicio son los mismos para todos los participantes. La transparencia de precios es mayor. Over The Counter o "OTC" o Mercado Extrabursátil. Derivados hechos a la medida de las partes que contratan el derivado. Se negocian en Mercados Extrabursátiles, en el cual se pactan las operaciones directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una contraparte central que disminuya el riesgo de crédito.

Riesgos de las operaciones con derivados Riesgo de Crédito Riesgo de Mercado Riesgo Operacional Riesgo de Liquidez

Cómo funciona un forward o contrato a plazo? Supongamos que Paco desea comprar una casa en un año. Al mismo tiempo, María posee actualmente una casa de ¢ 10,000,000 que desea vender dentro de un año. Ambas partes podrían firmar un contrato a plazo o forward. Supongamos que ambos están de acuerdo en el precio de venta en el plazo de un año de ¢ 10,400,000. Paco y María firman un contrato a plazo o forward. Paco tiene una posición a plazo larga mientras que María tiene la posición a plazo corta. Se llamará precio o cotización al contado (spot) al valor actual de ¢ 10,000,000 y precio o cotización a plazo (forward) al precio futuro de liquidación del contrato, en este caso ¢ 10,400,000. En un año, la fecha establecida en el contrato, supongamos que el precio spot de la casa de María es de ¢ 11,000,000, según el mercado actual. María va a vender la casa a Paco por ¢ 10,400,000 por el acuerdo pactado un año antes. Paco tiene una ganancia de ¢ 600,000, que es la diferencia entre el precio actual y el precio que pagará. Por el contrario, María tiene una pérdida potencial de ¢ 600,000 y un pérdida real de ¢ 400,000.

CONTABILIZACIÓN DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS SEGÚN NIC 39

COBERTURAS FINANCIERAS CONTABILIDAD DE COBERTURAS La contabilidad de coberturas es algo opcional en NIC 39 COBERTURAS FINANCIERAS NIC 39 COBERTURA CONTABLE

Analizar (Efectividad) Pasos para cumplir con la contabilidad de coberturas i Analizar (Efectividad) Documentar Política de cobertura Identificar riesgos Diseñar estrategias Documentar coberturas Contratar coberturas Política general de cobertura Riesgo mercado. Asignación formal Ligar partida cubierta e instrumento de cobertura Documentación formal Contratar con terceros Testeo prospectivo. Testeo retrospectivo.

Medición de los Instrumentos Derivados Instrumentos derivados no designados instrumentos de cobertura o que no califican como tal Valor razonable Instrumentos derivados designados instrumentos de cobertura y que califican como tal Riesgo de Cambios en el Valor Razonable Resultados del Ejercicio Riesgo de Flujos de Efectivo Eficaz No eficaz Otro resultado integral Resultados del Ej. Riesgo en la Inversión Neta en una Entidad Extranjera no Integrada

Cobertura de valor razonable Ejemplo Cobertura de valor razonable (Fair Value Hedge)

•En el año 1 un inversor compra por 100 un título de deuda que clasifica como activo financiero disponible para la venta.   •Al término del año 1, el valor razonable es 110.    •En consecuencia, el incremento de 10 se registra en otro resultado integral (se asume que el inversor ha seleccionado este método) y el valor en libros del activo se incrementa a 110. •Para proteger el valor de 110, el inversor constituye una cobertura adquiriendo un derivado que estima será eficaz como cobertura de los cambios de valor razonable del título valor. •Al término del año 2, el derivado ha incrementado su valor en 5 y el título valor ha experimentado un descenso en su valor por igual importe.

Fair value hedge: Ejemplo Año 1, a registrar en los libros del inversor: Nombre de la cuenta Débitos Créditos Inversión disponible para la venta 100   Caja (para reflejar la adquisición del título) Nombre de la cuenta Débitos Créditos Inversión disponible para la venta 10   Ganancia por valoración (otro resultado integral) (para reflejar el incremento en el valor razonable del título)

Fair value hedge: Ejemplo Año 2, los registros en contabilidad serían:     Nombre de la cuenta Débitos Créditos Instrumento derivado (activo) 5   Ganancia instrumento derivado (incluida en PyG) (para reflejar el incremento en el valor razonable del derivado) Nombre de la cuenta Débitos Créditos Pérdida inversión disponible para la venta (incluida en PyG) 5   Inversión disponible para la venta (para reflejar la disminución en el valor razonable de la inversión disponible para la venta) El beneficio de 10 registrado en otro resultado integral en el año 1 permanece en otro resultado integral hasta que se vende el título de deuda, momento en que se transfiere a P y G como parte de la pérdida o ganancia que se produzca en la venta.

Reglamento para la autorización y ejecución de operaciones con derivados cambiarios

Disposiciones Generales Objeto: Trámite de autorización, requisitos y límites prudenciales que deben cumplir las entidades que pretendan realizar operaciones con derivados cambiarios. Alcance: Entidades supervisadas por SUGEF que ofrecen operaciones con derivados cambiarios. Definiciones. Cliente Contraparte Intermediario.

Operaciones Entidades autorizadas - clientes: Las entidades supervisadas por SUGEF pueden actuar como clientes si cumplen las siguientes condiciones: El propósito de las operaciones de la cobertura de riesgos propios de la entidad supervisada; Las operaciones las realiza con intermediarios; Informar mensualmente a la Junta Directiva sobre la efectividad y condiciones de las operaciones de cobertura y el cumplimiento de límites. Productos autorizados: Contratos a plazo o forward; Permuta cambiaria o FX Swap; Permuta de Monedas o Currency Swap.

Operaciones Documentación y registro de operaciones: Las operaciones de derivados cambiarios que formalicen los intermediarios deben documentarse en contratos marco tomando como referencia lineamientos y directrices similares a los contenidos en contratos internacionales. Las operaciones deberán registrarse y confirmarse a través de algún medio por escrito. Las confirmaciones de las operaciones deben contener: Fechas: Firma de contrato marco, valor, liquidación; Tipo: Tipo de operación de derivado Tipo de cambio: de liquidación; inicial en caso de permutas cambiarias; final pactado al inicio del contrato. Descripción de la transacción Instrucciones de liquidación Tasas de interés pactadas Montos nominales: de la operación y de las garantías (cuando existen)

Bancos Autorizados en Costa Rica para emitir Derivados Cambiarios La Junta Directiva del Banco Central autorizó a los siguientes bancos a emitir instrumentos derivados: Banco Nacional de Costa Rica Banco Davivienda Costa Rica S.A. (antes Banco HSBC (Costa Rica), S.A. ) Banco Citibank de Costa Rica S.A.

NORMAS CONTABLES

Normas Contables Normas Internacionales de Información Financiera - NIC No. 39: Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Valoración y NIIF 7 Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL, SUPEN, SUGESE y a los emisores no financieros. Normas CONASSIF - Plan de Cuentas para Entidades, Grupos y Conglomerados Financieros

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) Al momento de la negociación inicial el tipo de cambio de contado es de ¢ 540 por dólar, las tasas de interés anuales en colones y dólares son respectivamente 13,5% y 7,2%, ambas para el plazo de dos meses. Dadas estas condiciones, se acuerda un tipo de cambio forward de ¢ 545,60 a dos meses plazo (¢ 540 x [(1 + 0,135 x 2/12) / (1 + 0,072 x 2/12)]). 01/01/20X1. La entidad suscribe contrato para la venta de $U.S. 1.000 a 2 meses plazo, con vencimiento el 29 de febrero, a un tipo de cambio forward de ¢ 545,60 por dólar. Al momento de la negociación, tanto el tipo de cambio forward como el tipo de cambio contractual son iguales, por lo que el contrato tiene un valor igual a cero.

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) Por el registro en cuentas de orden Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 631.02 631.02.1.02 Deudores por ventas a futuro de moneda extranjera Deudores por ventas a futuro - forwards   545.600 641.02 641.02.2.02 Ventas a futuro de moneda extranjera Ventas a futuro – forwards Registro del contrato: $ 1.000 * ¢545,60 = ¢545.600

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) 31/01/20X1. El contrato debe valorarse en forma diaria. Se supone que el tipo de cambio de contado es ¢ 550 por dólar y las tasas de interés anuales en colones y dólares son respectivamente 12,5% y 5,93%, ambas para el plazo de un mes. Dadas estas condiciones, de negociarse el contrato en esta fecha con vencimiento dentro de un mes, el nuevo tipo de cambio forward sería de ¢ 553 por dólar a un meses plazo (¢ 550 x [(1 + 0,125 x 1/12) / (1 + 0,0593 x 1/12)]). El valor del contrato se determina como $ 1.000 x (¢ 545,60 – 553) x (1/(1+0,125 x 1/12) = 7.323,71

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) Ajuste por valoración del contrato Forward Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 417.02 417.02.1.02 Ventas a futuro de moneda extranjera (Operaciones de cobertura) Ventas a futuro - forwards   7.323,71 241.02 241.02.1.02 Ventas a futuro de divisas (operación de cobertura) Ajuste por valoración La entidad acordó vender los dólares por ¢ 545,60, sin embargo a esta fecha la venta de dólares con vencimiento el 29 de febrero se está cotizando a ¢ 553, lo cual representa en términos de valor presente una pérdida por valoración de ¢ 7.323,71.

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) Ajuste por diferencial cambiario Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 147.99 147.99.2 Otras cuentas por cobrar 10.000   518 518.17 Ganancias por diferencial cambiario y unidades de desarrollo (UD) Diferencias de cambio cuentas y comisiones por cobrar Ajuste por diferencial cambiario: US $ 1.000 * (¢ 540-550) = ¢ 10.000

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) 29/02/20X1. Al vencimiento del contrato, tanto el tipo de cambio forward como el tipo de cambio de contado a esa fecha son de ¢ 535 por dólar.   Por valoración del contrato Forward: Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 126.02 126.02.1.02 Ventas a futuro de divisas (Operación de cobertura) Ventas a futuro - forwards   10.600 241.02 241.02.1.02 Ventas a futuro de divisas (operación de cobertura) 7.323,71 517.02 517.02.1.02 Ventas a futuro de moneda extranjera (Operaciones de cobertura) 17.923,71 Ajuste por valoración: $1.000 * (535–545,60) = - ¢10.600 - 7.323,71 = - 17.923,71

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) La entidad acordó vender los dólares por ¢ 545,60, sin embargo al vencimiento la venta de dólares se está cotizando a ¢ 535, lo cual representa una pérdida por valoración.   Ajuste por diferencial cambiario: Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 418   418.17 Perdidas por diferencial cambiario y unidades de desarrollo (UD) Diferencias de cambio cuentas y comisiones por cobrar 15.000 147.99 147.99.2 Otras cuentas por cobrar Ajuste por diferencial cambiario: US $ 1.000 * (¢535-550) = ¢15.000

EJEMPLO CONTRATO A PLAZO (FORWARD) Cobro de la cuenta por cobrar Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 113 113.01.2.01 Depósitos a la vista en entidades financieras del país Cuentas corrientes   535.000 147.99 147.99.2 Otras cuentas por cobrar Recuperación de la cuenta por cobrar: US $ 1.000 * 535 = ¢535.000

Si en el contrato se estableció que la liquidación es por cumplimiento efectivo (Delivery) Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 113 113.01.1.01 Depósitos a la vista en entidades financieras del país Cuentas corrientes   545.600 126.02 126.02.1.02 Ventas a futuro de divisas (Operación de cobertura) Ventas a futuro - forwards 10.600 113.01.2.01 535.000 Liquidación del forward

Si en el contrato se estableció que la liquidación es por cumplimiento financiero (Non Delivery) Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 113 113.01.1.01 Depósitos a la vista en entidades financieras del país Cuentas corrientes   10.600 126.02 126.02.1.02 Ventas a futuro de divisas (Operación de cobertura) Ventas a futuro - forwards Liquidación del forward

Por la reversión de la cuenta de orden: Código Nombre de la cuenta Débitos Créditos 641.02 641.02.2.02 Ventas a futuro de moneda extranjera Ventas a futuro - forwards   545.600 631.02 631.02.1.02 Deudores por ventas a futuro de moneda extranjera Deudores por ventas a futuro - forwards Liquidación del forward: en la cuenta de orden

631.02 Deudores por ventas a futuro de moneda extranjera 147.99 Otras cuentas por cobrar 518.02 Ganancias por diferencial cambiario y unidades de desarrollo (UD)   540,000 1) 545,600 3) 10,000 545,600 5) 15,000 550,000 15,000 535,000

417.02 Ventas a futuro - forwards 241.02 Ventas a futuro - forwards 126.02 Ventas a futuro de divisas (Operación de cobertura) 517.02 Ventas a futuro de moneda extranjera (Operaciones de cobertura)   2) 7,373.21 2) 7,373.21 4) 7,373.21 4) 10,600.00 4) 17,973.21 6) 10,600.00 7,373.21 10,600.00

113 Depósitos a la vista en entidades financieras del país 418.02 Pérdidas por diferencial cambiario y unidades de desarrollo (UD) 113 Depósitos a la vista en entidades financieras del país   5)  15,000.00 535,000.00 6) 545,600.00 6) 535,000.00 1,080,600.00 545,600.00

“Introducción a los Instrumentos Derivados: Conceptualización y Reglamentación” Colegio Contadores Públicos de Costa Rica Muchas gracias!! San José, 14 de mayo de 2013

Diferencias entre mercado organizado y OTC

Tipología de los Instrumentos Derivados

Requisitos para la Cobertura Contable 1 - Designación y documentación formal:  a) De la relación de cobertura   La identificación del instrumento de cobertura La identificación de la partida o transacción a cubrir   La naturaleza del riesgo que se está cubriendo   Cómo va a ser calculada la efectividad del instrumento de cobertura en compensar la exposición al riesgo de cambios que se atribuyen al riesgo cubierto b) De la política y del objetivo de la empresa, respecto a la gestión del riesgo   Contenido específico mínimo debe incluir por lo menos:   Asociación con riesgos específicos, perfectamente identificados, y no con riesgos generales de la empresa Riesgos que deben afectar a la pérdida o ganancia neta   Por el importe nunca superior al necesario para cubrir los elementos patrimoniales u operaciones de que se trate, todo el exceso deberá tratarse como una operación especulativa

Requisitos para la Cobertura Contable 2. Altamente Eficaz :   • Una cobertura es considerada altamente eficaz si al inicio y durante la vida de la cobertura, se espera que los cambios en el valor razonable o flujos de caja de la partida cubierta atribuibles al riesgo cubierto casi compensen integralmente los cambios en el valor razonable o flujos de caja del instrumento de cobertura y que los resultados definitivos estén dentro de un rango de 80%-125%; 3. Para las operaciones de cobertura de flujos de efectivo las transacciones previstas deben: • ser altamente probables y • además presentar una exposición a las variaciones en los flujos de efectivo que podrían, en último extremo, afectar a la pérdida o ganancia neta; 4. La efectividad de la cobertura ha de poderse calcular de forma fiable; y 5. La cobertura debe ser evaluada en un contexto de la gestión continuada de la empresa, y se debe tener realmente una alta tasa de efectividad a lo largo de todo el periodo contable y toda la duración de la cobertura.

Evaluando la efectividad de la cobertura Coberturas Evaluando la efectividad de la cobertura La efectividad se evaluará, de forma prospectiva y retrospectiva:   Prospectiva – pruebas al inicio y durante la cobertura que permitan confirmar que a lo largo de la vida de la cobertura la misma será efectiva. Retrospectiva – pruebas durante la vida de la cobertura que permitan medir que hay una compensación entre 80%-125%. ¿Qué ocurre cuando la cobertura no es totalmente eficaz (la cobertura está fuera del rango 80%-125%)?   No se puede registrar la Operación como Cobertura Si la cobertura supera la anterior condición pero aún persiste una pequeña falta de efectividad:   Tratamiento de Coberturas es Permitido. La inefectividad deberá ser calculada y registrada en la cuenta de resultados.

Evaluando la efectividad de la cobertura Coberturas Evaluando la efectividad de la cobertura Cobertura, pero la inefectividad va a P/G Cobertura, pero la inefectividad va a P/G NO COBERTURA NO COBERTURA 100% 125% 80% Cobertura altamente eficaz

Opción Call Oportunidad de realización: Expectativa alcista. Utilidad: Ilimitada, precio del subyacente - precio de ejercicio – prima Pérdidas: Limitadas a la prima

Riesgos de las operaciones con derivados Riesgo de Crédito. Posibilidad de pérdida que está expuesta la entidad bancaria como consecuencia del incumplimiento de la obligación de pago del deudor en tiempo y forma pactada. Es decir, por no devolver al banco la cantidad prestada más los intereses, conforme se acordó contractualmente. Riesgo de Mercado. Es la posibilidad de sufrir pérdidas en posiciones dentro y fuera de balance a raíz de oscilaciones en los precios de mercado. El riesgo de mercado puede materializarse por un cambio de precio de los componentes de la cartera tanto por variaciones generales adversas en los mercados, riesgo genérico o general, (por movimientos en los tipos de interés, de cambio, etc.), como por causas relativas al emisor de los valores o al emisor del subyacente en el caso de operaciones de derivados, riesgo específico.

Riesgos de las operaciones con derivados Riesgo Tasas de Interés. Un instrumento financiero está sometido a un riesgo potencial de variación de su valor actual como resultado de un cambio en los tipos de interés que le afecten. La magnitud de este riesgo depende tanto de la sensibilidad del valor actual del instrumento a los cambios en los tipos de interés como a la propia magnitud del cambio de estos. El plazo de las operaciones es un elemento muy importante a la hora de medir este riesgo, los instrumentos a largo plazo sufren mayores variaciones de precio al variar los tipos de interés que los instrumentos a corto plazo. Riesgo Tipo Cambio. El riesgo de precio debido al factor del tipo de cambio se puede definir como la eventualidad de que produciéndose movimientos adversos en la cotización de la divisa en que está nominado el instrumento, se ocasionen pérdidas, ya sean activos, pasivos o compromisos reflejados en cuentas de orden. Es importante recordar que el tipo de cambio se trata como un riesgo de posición neta, obtenido a partir de todas las partidas del balance (incluyendo posiciones provenientes de BB como se ha indicado anteriormente) y cuentas de orden de la entidad.

Riesgos de las operaciones con derivados Riesgo de Liquidez. Probabilidad de que una entidad incurriera en pérdidas por no poder obtener fondos con los que hacer frente a sus obligaciones en el momento en que se deben cumplir y a un costo razonable. Riesgo Operacional. Riesgo de pérdida resultante de una falta de adecuación o de un fallo de los procesos, el personal o los sistemas internos, o bien como consecuencia de acontecimientos externos..

Permuta o Swap Definición. Contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma más genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos de dinero) referenciado a cualquier variable observable. Partes de un swap Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene dos partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero a futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro. Cada una de estas dos partes se les suele llamar "pata" proveniente del término inglés "leg" (pata o pierna o tramo). Representación gráfica.

Forward Definición. Contrato a largo plazo entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha determinada. Los forwards más comunes negociados en las tesorerías son sobre monedas, metales e instrumentos de renta fija. Existen dos formas de resolver los contratos de forward de moneda extranjera: Por compensación (non delivery forward): al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot contra el tipo de cambio forward, y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente. Por entrega física (delivery forward): al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.

Forward

Comprador Opción Call

Vendedor Opción Call

Comprador Opción Put

Vendedor Opción Put