3.1 Análisis Económico de la Estructura Financiera Economía Aplicada III

Fuentes de Financiacion Deuda Acciones Empresas Inversores financieros IFs (bancos)

Datos del G3

Seis características importantes de la Estructura Financiera Mundial 1. Ni la emisión de acciones ni la de deuda es la fuente de financiación externa más importante para las empresas 2. La financiación indirecta es mucho más importante para las empresas que la directa

Seis características importantes de la Estructura Financiera Mundial 3. Los bancos son la fuente de fondos prestables más importante 4. El sistema financiero es uno de los más regulados de la economía

Seis características importantes de la Estructura Financiera Mundial 5. Sólo las grandes empresas tienen acceso a la financiación directa 6. El aval es una característica habitual de los contratos de deuda

¿Por qué?

Costes de transacción e intermediarios financieros Tipos de costes Grandes comisiones (al comprar acciones o bonos) Necesidad de un mínimo de dinero para entrar en estos mercados Con poco dinero no se puede diversificar mucho. Hay riesgos

Costes de transacción e intermediarios financieros Los intermediarios financieros atenúan este coste por dos motivos Economías de escala Los costes de invertir en acciones o bonos son fijos. Por tanto, al agrupar muchos fondos de inversores, cae el coste fijo medio. Fondos de inversión, ejemplo de intermediario financiero Tecnología informática, otro coste fijo

Costes de transacción e intermediarios financieros Los intermediarios financieros atenúan este coste por dos motivos Experiencia Obtienen servicios más baratos Disponen de más servicios de liquidez. Pueden escribir cheques sobre inversiones que dan tipos de interés altos

Lo más importante es que los intermediarios financieros tienen más medios para enfrentarse al problema de la INFORMACIÓN ASIMÉTRICA que plaga los mercados financieros

Información Asimétrica Una de las partes del contrato está más informada que la otra Adopta dos formas: Selección Adversa y Riesgo Moral

Selección Adversa (SA) El inversor financiero no conoce exactamente lo que se está haciendo con su dinero: mercados de acciones y deuda. Problema de elección EX-ANTE Idea Original de Akerloff: Limones en el mercado de coches de segunda mano. Según su idea sólo las malas empresas sobrevivirían en el mercado

Cómo mitigar la SA Crear un mercado de información sobre el estado de la empresa y los proyectos a financiar (problema del free-rider) Regulación gubernativa para incrementar la información (ej. Después de ENRON, auditoras...)

Cómo mitigar la SA Intermediación financiera: bancos que tienen medios para conocer mejor al cliente Avales

Azar Moral (AM) Problema que ocurre una vez realizado el contrato. Una vez que proporciono financiación, ¿qué hacen con mi dinero? Problema EX-POST. Los directivos que manejan el dinero sólo poseen una fracción pequeña de las acciones. Hay separación entre propiedad y control: Problema de incentivos

Cómo Mitigar el AM Monitoring: Verificar el trabajo de los directivos (puede ser costoso) Regulación gubernativa para producir más información Intermediación financiera que mantega un contacto constante con los directivos

Cómo Mitigar el AM Avales Contratos con provisiones sobre el riesgo de inversiones: Incentivando buen comportamiento Haciendo el aval más valioso Proporcionando información continuamente

Resumen: La financiación directa es más impersonal que la indirecta -donde los contratos son personalizados-, con lo que hay más riesgos asociados con SA y AM

Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico El desarrollo financiero es necesario para el crecimiento económico, pero SA y AM plagan los mercados financieros de países emergentes: En estos países el sistema legal no funciona bien En caso de impago, cuesta mucho que te devuelvan el aval Los gobiernos a veces obligan a los bancos a prestar a empresas poco rentables (Japón)

Desarrollo Financiero y Crecimiento Económico El desarrollo financiero es necesario para el crecimiento económico, pero SA y AM plagan los mercados financieros de países emergentes: Hay nacionalización de los bancos Regulación ineficiente del sistema financiero, malos sistemas contables

Crisis Financieras: Factores Subidas de tipos de interés: sólo los proyectos arriesgados son los que se presentan: se incrementa la SA, cae la inversión y la renta

Crisis Financieras: Factores Subidas de tipos de interés: sólo los proyectos arriesgados son los que se presentan: se incrementa la SA, cae la inversión y la renta Incremento en la incertidumbre agregada: colapso en el mercado de acciones: recesión

Crisis Financieras: Factores Subidas de tipos de interés: sólo los proyectos arriesgados son los que se presentan: se incrementa la SA, cae la inversión y la renta Incremento en la incertidumbre agregada: colapso en el mercado de acciones: recesión Si cae el valor de los activos de la empresa , cae el valor de mercado de las empresas, su garantía o aval cae, sube la SA, cae la inversión y la renta

Crisis Financieras: Factores Deflación: si se contrae deuda, el valor real de la misma se incrementa, con lo que el valor de la empresa cae. Sube la SA, cae la inversión

Crisis Financieras: Factores Deflación: si se contrae deuda, el valor real de la misma se incrementa, con lo que el valor de la empresa cae. Sube la SA, cae la inversión Depreciación de tu moneda. Si la deuda está en moneda extranjera, la deuda se encarece, sube la SA, cae la inversión y la renta

Crisis Financieras: Factores Deflación: si se contrae deuda, el valor real de la misma se incrementa, con lo que el valor de la empresa cae. Sube la SA, cae la inversión Depreciación de tu moneda. Si la deuda están en moneda extranjera, la deuda se encarece, sube la SA, cae la inversión y la renta Problemas en el sector bancario: si tiene problemas con sus balances (se quedan si capital), no pueden prestar, pánico bancario, sube SA...

Crisis Financieras: Factores Desajustes fiscales del gobierno: obliga a los bancos comerciales a comprar su deuda, con lo que empeoran los balances de los bancos, sube la SA...

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